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安踏(2020)上周公布截至2020年12月底止之全年業績，收入按年上升4.7%至355.1億人民幣；公司股東應佔利潤則同比下跌3.4%至57.6億人民幣，符合市場預期。公司宣派末期股息每股47港分，連同中期股息，全年派息68港分，派息比率約為三成。
按品牌劃分，安踏品牌收入按年下跌9.7%至157.5億人民幣，主要是公司2020年下旬啟動在國內11地區進行DTC模式轉型，涉及3,500家安踏店，其中六成由公司直營，餘下四成由加盟商按照安踏新運營標準營運，故需要進行產品退貨。FIFA品牌收入按年增加18.1%至174.5億人民幣，收入佔比提升至49.1%，受惠於電商強勁增長；其他品牌(DESCENTE及KOLON SPORT)收入亦錄得35.4%增幅。整體毛利率按年上升3.2個百分點至58.2%，因毛利率較高的FIFA品牌收入貢獻上升。
展望今年，由於安踏品牌轉型速度優於預期，將利好銷售表現復甦。管理層對2021各品牌的指引正面，安踏品牌預計流水會有中雙位數升幅；FIFA品牌在電商及門店拓展的助力下，流水會有三成以上增長；其他品牌增長更達到55%以上。至於毛利率方面，考慮到安踏及FIFA品牌的庫存水平正常化和給予折扣減少，料今年仍有上升空間。
綜合而言，縱使安踏錄得自2013年以後，首次盈利錄得負增長。惟管理層對今年各品牌指引傾向正面，加上今年下半年陸續有奧運會及冬季奧運會展開，相信會刺激體育用品牌的銷售。策略上，安踏現價為2021年度預測市盈率35.8倍，值得留意是，近日新疆棉花事件發酵，吸引資金流入安踏，預期事件淡化後或出現回吐。安踏股價於110元附近有重要支持，可候低收集。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人，無持有上述股票)
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