何啟俊
經由 在 5月 6, 2021
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申洲國際(2313)為多間國際知名運動品牌的代工商,公司四大主要客戶分別為NikeAdidasUniqloPuma。近日港股走勢偏弱,但公司股價依然企穩在50天線之上,具有一定防守性。

 

2020年度,公司收入按年上升1.6%230.3億人民幣;公司擁有人應佔溢利按年微增0.2%51.1億人民幣。撇除已終止營運的零售業務及匯兌影響,核心利潤按年上升8.2%56.1億人民幣。公司宣派末期股息1.1港元,連同中期息,全年派息每股2.0港元,較2019年同期升5.3%

 

按產品分類,由於受到疫情影響,部分品牌客戶關閉門店致銷售下滑,運動及休閒類產品銷售額按年下跌2.3%16.8%。不過,內衣類及其他針織品(主要是口罩)銷售額分別同比增加28.7%9.3倍。四大客戶方面,合計佔收入比重84.6%,按年上升1.8個百分點。整體毛利率則按年上升0.9個百分點至31.2%

 

展望今年,憧憬全球經濟復甦以及下半年陸續有大型體育賽事舉行,預期今年運動類產品銷售會重拾正增長。管理層預期,運動類收入增長會達到雙位數,尤其來自NikePuma的訂單增長相對明顯,而國內品牌如安踏及李寧訂單增速甚至有望超越國際品牌,銷售額佔比將有所提升。

 

值得關注是,年初至今,申洲國際的產能處於滿負荷狀態。目前公司產能擴張集中於越南及柬埔寨,其中越南第二間廠房現有員工數目逾6,000人,預期今年再增加1,000人,第三間廠房估計於下半年投入營運。至於在柬埔寨廠房建設工程仍在進行,料今年底員工會達到8,000,未來兩年分別增聘5,000人。隨著越南及柬埔寨落成,將逐步緩解產能不足的問題。

 

策略上,公司現價為2021年度預測市盈率33.1倍,高於5年平均水平,建議於100天線(160.2)附近收集,初步目標價180港元,上蝕於144港元。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

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