上周內地傳媒報道，第五批國家組織藥品集中帶量採購中選結果公布，有61個品種成功入圍，覆蓋的範圍包括高血壓、抗過敏、抗感染、慢性病用藥，以及肺癌等，中選藥物平均降價幅度為56%。在港上市的藥企中，有部分產品亦榜上無名，石四藥(2005)為其中之一。
公司公告指有兩款產品入圍，安瓿包裝的鹽酸羅哌卡因注射液將獨家供應山東、安徽、雲南、內蒙古和海南共5個省份，而氟康唑氯化鈉注射液將獨家供應廣東、江蘇、山東、廣西、河北等10個省份。
按照以往幾輪帶量採購的經驗，藥企有產品中標通常利多於弊。儘管中標產品需要降低藥品價格，但通過「團購」的方式，產品會在各大省份的醫療機構快速滲透，搶佔更多市場份額。今次石四藥兩款安瓿注射液成功入圍，預期收入增長會進一步提速。
此外，公司早前公布截至3月底止之首季業績。收入按年上升29.5%至12.3億港元；股東應佔溢利則同比減少10.6%至1.9億港元，主要是公司向管理層授出購股權，產生非現金費用6,700萬港元。整體毛利率為64.0%，較2020年首季增加4.9個百分點。
按產品分類，靜脈輸液產品為公司收入最大來源，合計貢獻的營業額為7.5億港元，佔整體營業額61.1%，其中非PVC軟袋靜脈輸液、直立式靜脈輸液以及聚丙烯塑瓶靜脈輸液收入分別按年增長10.7%、58.8%及13.1%。非輸液產品首季呈爆發性增長，安瓿注射液和原料藥營業額分別飆升近1.6倍及1.3倍。
公司一直為大輸液市場的龍頭企業之一，僅次於四川科倫藥業(深:002422)。就大輸液包裝而言，中國未來產品趨向以軟袋為主，玻璃瓶的佔比會下跌，相信石四藥會受惠於行業產品迭代。而公司亦會提高治療性和特殊大輸液品種的銷售佔比。由於相關產品價格較高，有利提升毛利率表現。
綜合而言，目前國內大輸液市場發展已相當成熟，而產品迭代過程需時，預料靜脈輸液產品保持平穩增長，不過隨兩款注射液產品納入帶量採購名單，銷售增長會提速，成為公司新增長引擎。策略上，公司現價為2021年預測市盈率為15.8倍，估值落後於四川科倫藥業，料受到帶量採購消息帶動，股價具備短期催化劑。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人，無持有上述股票)