何啟俊
經由 在 8月 25, 2021
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永達汽車(3669)公布截至今年6月底止之中期業績。收入同比上升45.6%411.3億人民幣;母公司擁有人應佔利潤按年增長121.1%11.7億人民幣,高於早前盈喜指引,不派中期股息。盈利顯著增長,歸因於新車銷量大升,毛利率改善;售後服務錄得不俗增長以及二手車業務貢獻。

 

按業務分類,核心新車銷售收入按年上升44.1%339.8億人民幣,其中來自豪華品牌的收入同比增加41.7%。期內,公司新車銷量按年上升41.3%11.5萬輛,其中寶馬及保時捷品牌銷量分別增加47.5%24.2%。分部毛利率則按年增加0.51個百分點至3.15%,儘管面對汽車產業晶片短缺,不過主流豪華品牌主流車型價格持續向好,拉動毛利率表現。

 

由於新車零售量急速增長,管理內客戶數目拉升,推動售後服務(包括維修保養及汽車延伸產品和服務)收入按年上升39.3%55.2億人民幣,分部毛利率持平於45.5%。至於二手車業務方面,上半年二手車交易規模按年急增71.9%3.3萬輛,錄得收入近9億人民幣。

 

展望下半年,汽車芯片短缺持續對汽車產業構成一定影響,惟永達汽車管理層強調,對豪華品牌供貨影響相對較少,同時有利汽車價格上升,當中各品牌上升幅度存有差異,預料下半年趨勢於持續,相信會利好新車銷售毛利率。

 

中長線發展方面,除擴大網點數目之外,公司亦會加大資源投放於新能源車代理,例如豪華汽車品牌陸續推出新能源車款,將積極為現有4S店進行新能源設施改造,尋求與更多國內新能源車品牌合作。而二手車業務為新增長引擎,公司目標於未來三年二手車銷量的複合年增長率不低於三成,零售經銷複合年增長率不低於五成。

 

綜合而言,永達汽車中期業績表現理想,而公司積極布局新能源品牌代理和二手車業務將成為未來新增長點。策略上,近期股價出現調整,現價為2021年預測市盈率9.3倍,具有一定吸引力,建議投資者於250天線附近收集。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

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