何啟俊
經由 在 11月 18, 2021
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中通快遞(2057)最新公布截至今年9月底止之第三季業績。收入按年上升11.3%73.9億人民幣,經調整利潤同比下跌5.2%11.5億人民幣。累計首三季,收入按年上升25.0%211.9億人民幣,經調整利潤微跌3.0%32.0億人民幣,佔市場預估全年利潤的66.7%

 

第三季度,核心快遞服務收入按年上升14.4%67.0億人民幣,佔收入比重87.1%。業務增長主要是包裹量同比增長23.3%,不過包裹重量下降及常規增量補貼,導致單票價格下降7.2%,抵銷部分正面影響。由於後疫情時代,跨境電商需求和定價趨向常態化,貨運代理服務收入按年下跌28.3%

 

縱使面對快遞快業競爭趨向激烈,公司第三季保持20.8%市場份額,穩居市場龍頭位置,得益於公司全面的運力布局。截至20219月底止,派件網點數量逾30,300個,直接網絡合作夥伴數量為5,600餘名,幹線車輛數目約10,500輛。公司於季報中就全年度業務量給予指引,預計全年包裹量介乎222227億件之間,意味第四季的包裹量介乎6267億件,較第三季度之57億件有所增長。

 

由於中國電商行業快速崛起,吸引大量市場參與者進入快遞行業,掀起價格戰,損害快遞企業的盈利。不過,有地方政府陸續通過行政手段干預,預期行業競爭回歸理性,快遞價格有望在明年回穩,利好中通快遞盈利能力回升。展望未來,公司會加快其他增值業務,如冷鏈、儲倉等,以迎合市場需求變化,同時進軍非洲及東南亞市場,以拓展更多商機。
綜合而言,中通快遞第三季業績不過不失,但第四季快遞行業有雙11網購節加持,公司給予正面的季度指引,拉動績後股價向上。策略上,現價為2022年預測市盈率26.1倍,估值處合理水平,建議候低於220元水平收集。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

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