碧桂园销售业绩稳健           经营韧性凸显

碧桂园销售业绩稳健           经营韧性凸显

碧桂園 (02007.HK)1月5号發佈公告稱，2021年全年实现归属公司股东权益的合同销售金额约5580亿元，权益合同销售面积约6641万平米。在中指研究院、克而瑞等多家協力廠商機構最新的年度銷售排行中，碧桂園(02007.HK)穩居行業榜首。

去年內地房地產成交“前高後低”，下半年市場整體遇冷，房企銷售業績表現整體不及上半年和2019年同期。行業格局正在呈現新的變化，企業表現日趨分化，央企、國企以及部分穩健經營的頭部民企在行業競爭中保持了穩固優勢，展現出了較強的經營韌性。

2020年7月以來，隨著限購、限貸等政策不斷趨緊，按揭貸款額受限、放款期限延長等，購房需求釋放受到壓制。同時，部分房企暴雷事件的出現以及房地產稅試點工作推進的背景下，市場觀望情緒嚴重，購房消費決策被明顯抑制。多位市場分析人士認為，市場行情可能短期難以出現較為明顯的扭轉，房企如何保持銷售業績的穩定或成當前首要任務，銷售業績目標的設定也將越發保守。

10月份以來，央行下調存款準備金率、放鬆信貸，高層密集發聲維穩市場，提出要“保交樓、保民生、保穩定”“穩地價、穩房價、穩預期”，促進房地產行業平穩健康發展和良性迴圈。

中國已步入城鎮化較快發展的中後期，作为龙头房企，碧桂园認為，中國的城鎮化還有很長的路要走，未來大批人口需要進入生活配套更為豐富的城鎮生活，房地產市場需求會一直存在。

去年碧桂園(02007.HK)依託強大的數位化運營能力，收穫多塊低溢價率的優質地皮，繼續領跑全行業。與此同時，碧桂園(02007.HK)堅持一到六線城市全覆蓋，持續聚焦深耕，權益可售資源與人口流入地區、五大都市圈高度匹配，契合了國家新型城鎮化重大區域發展戰略和人口流動的趨勢，且獲取項目的品質不斷提升。

截至2021年6月30日，碧桂園(02007.HK)權益可售資源合計約2.2萬億元，從分佈上看重點佈局長三角、珠三角、環渤海、長江中游、成渝等五大都市圈，大多數貨量的分佈符合人口流動趨勢。

中指院資料顯示，2021年，碧桂園權益拿地金額及面積分別為1397億元及4017萬平方米，位居行業第一。

而碧桂园2021年的中期財報亦顯示，上半年公司权益回款率90%，已連續6年達到90%或以上；淨負債率僅49.7%，已連續多年保持低於70%；期末融資成本約5.39%，較去年底下降17個基點。截至6月底，公司可動用現金餘額達1862.4億元，現金流非常充裕。從“三條紅線”指標來看，目前碧桂園處於較為健康的黃檔，僅扣除預收款的資產負債率略高於紅線要求，但指標逐步向好，從去年年底的80%下降至77%。

憑藉穩健的財務狀況、優秀的運營能力和可持續的發展預期，評級機構穆迪和惠譽維持對碧桂園(02007.HK)的投資級評級。此外，多間大行，包括摩根士丹利、國泰君安、海通證券、中信證券等國內外市場機構亦紛紛看好集團財務狀況及未來發展空間，給予“買入”、“增持”等較高評級。

克而瑞研究觀點認為，從房企經營層面來看，穩健型房企具備更高的韌性，不僅抗風險能力強，且修復期也更快，隨著市場轉好，更有利於抓住機會視窗。碧桂園(02007.HK)的融資能力在行業具備領先水準，從其融資成本來看，常年處於低位水準。隨著流動性放鬆，集團將憑藉自身穩健的財務結構和融資優勢獲得更多市場資源和機會，乘勢而上。筆者建議投資者可分段吸納，中線可望重上13元水平之上。

(撰文：高寶集團證券執行董事李慧芬)