何啟俊
經由 在 6月 10, 2022
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滔搏(6110)5月末公布截至20222月底止之全年業績。收入按年下跌11.5%318.9億人民幣;公司權益持有人應佔利潤同比下跌11.7%24.5億人民幣,收入及盈利增表現均符合市場預期。公司宣派末期股息每股7分人民幣,特別息23分人民幣,連同中期股息,全年派息每股43分人民幣,派息比率109.0%

 

收入下降主要是自 20217 月下旬起國內疫情反覆,引致下半財年國際供應鏈短缺對零售業務所產生負面影響。以季度表現而言,第四季(202112月至20222)零售及批發業務之總銷售金額按年同比錄得10-20%高段下跌,較第三季(20219月至202111)總銷售金額年同比錄得20-30%低段下跌,有所改善。

 

以品牌劃分,主力品牌(NikeAdidas)收入同比下跌12.2%;其他品牌(PumaConvenseVF Corporation旗下的VANSThe North FaceTimberland)收入則同比下跌6.1%。整體毛利率按年上升2.6個百分點至43.4%,得益於零售業務嚴謹的折扣管理,批發折扣同比改善。然而,銷售及行政費用率均有增加,抵銷毛利率改善的影響。

 

展望未來,公司今年將延續2021年的發展策略,首先將落實更多的大店項目,升級改造具備更高潛力門店,並關閉低產和虧損店鋪。截至20222月底止,公司運營的直營店舖有7,695間,其中300平方米以上的佔比按年提升3.5個百分點至12.9%。其次,公司進行數字化升級和提高會員規模和粘度,藉此加強營運效率和盈利能力。

 

另一方面,目前內地疫情大幅度緩和,故中央及地方政府陸續開始為疫後經濟復甦推出刺激措施,多個省份公布向民眾派發消費券。以廣東省為例,要求各個城市發放不少於500萬元人民幣消費券,可用於零售、餐飲、文旅、住宿、體育等領域。憧憬更多省市會有更多刺激消費措施落地,預期將帶動滔搏零售業務反彈。

 

綜合而言,滔搏2022年度業績倒退,符合市場預期。隨著內地疫情受控,預計民眾外出及購物意慾會提高,加上政府部門刺激消費措施效果顯現,有望帶動業務重回正軌。策略上,現價為2023年預測市盈率12.9倍,股息率5.2厘,估值不高,股息率吸引,建議投資者可於6元附近收集《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

分類: 7.個股評論
關鍵詞: 滔搏, 何啟俊, 港股