何啟俊
經由 在 7月 15, 2022
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中遠海控(1919)最新發出盈利預喜,預計截至今年6月底止之中期業績,扣除非經常性損益,歸屬於股東應佔淨利按年上升74.1%644.4億人民幣,佔市場預估全年盈利的59.0%,明顯較市場預期為佳,而息稅前利潤(EBIT)則同比增長92.1%952.5億人民幣。

 

以季度而言,根據公司早前公布的第一季度業績,經調整利潤為274.8億人民幣。換句話說,第二季度經調整利潤為369.6億人民幣,按季錄得34.5%增長。公司上半年盈利顯著增長,主要是新冠變種病毒在全球肆虐,環球供應鏈出現滯後,港口堵塞嚴重,致集裝箱運輸市場供求關係持續緊張,航線運費在高位徘徊。期內,中國出口集裝箱運價綜合指數(CCFI)均值為3,286.03點,較 2021年同期增長約59%

 

近期航運板塊出現明顯調整,原因有兩個,首先市場憂慮美國經濟出現衰退,按6月份《華爾街日報》的一份調查指出,經濟學家估計未來12個月美國經濟衰退機率為44%,歸因於當地通脤壓力大,美國聯儲局採取較激進的加息步伐打擊通脹,經濟衰退將對消費者信心構成負面影響,減低航運需求。其次,全球進入後疫情時代,愈來愈多國家重啟經濟及放寬出入境限制,市場預期港口堵塞現象將會減退。上述因素或導致下半年運費出現下跌。

 

然而,運費是否會如市場預期於下半年回落仍言之尚早。歐美即將進入消費旺季,包括感恩節及聖誕節,當地商家會積極備貨,但目前美國西岸港口的勞資談判陷入拉鋸局面,涉及逾2.2萬名港口工人和29個太平洋沿岸港口,處理近四成美國進口貨量。另一邊廂,德國及荷蘭港口同樣出現大規模罷工,大量集裝櫃在港口堆積。有分析認為,即使罷工行動即時停止,未來數月港口依然處於混亂狀態。

 

綜合而言,更多國家正採取與病毒共存策略,惟歐、美多個港口的罷工行動造成影響,與新冠疫情不遑多讓,視乎事態發展。值得一提,集裝箱航運企業今年來自長期合同的佔比上升,有利確保今年的盈利表現,前景依然樂觀。策略上,公司現價為2022年預測市盈率僅1.5倍,股息率達到12.3厘,估值處於非常低水平,具有值搏空間。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)

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