何偉樑
經由 在 2月 16, 2017
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以美股為首,環球股市一片暢旺,美國杜瓊斯以及標普500指數股指已經連續四個交易日創歷史新高,市場對狂人特朗普上任的憂慮彷彿已經一掃而空。
加上近期美國業績期,企業盈利勝預期,蘋果股價更在新型號手機IPhone 8高訂價及受歡迎預期下創新高。此外,市場亦憧憬特朗普的金融監管放寬及稅制改革帶來的潛在利好,在美股帶動下,環球風險胃納正逐步上漲。
在特朗普正式當選前,中外主流媒體均對特朗普當選描述成一重大風險事件,甚至普遍地推測若果這位狂人一旦執政將會推倒全球股匯。然而,事實勝於雄辯,在普遍散戶的一片疑慮中,市場卻有令人另眼相看的好表現。
究竟現在是升市的尾班車,還是牛市的開端?我們嘗試從不同的角度分析一下?
#關於「特朗普效應」
「特朗普效應」提振了歐美股市,效應能否持續很大程度取決於其政策。特朗普雖然經常口出狂言,然而,在政策上我們仍看得到他的執行力和決心。
特朗普已「找數」清單:
>移民政策
>退出奧巴馬醫保
>墨西哥圍牆
>減稅措施
>放寬金融監管
>退出TPP
相信為保其強勢政府形象,這位新總統將會陸續地「找數」,透過執行政令以履行承諾。以下是未來政策的焦點:
>憧憬萬億基建項目 - 包括道路、機場、橋樑、水電
>減稅措施的進一步細節
為了解商界對這位新總統的主要政策的反應,CNBC對全球(包括美國、歐洲和中東)主要企業的財務總監(CFO)作了一份詳盡的問卷調查,調查結果反映大部份的企業財務執行者對特朗普的減稅政策表示歡迎,甚至將減稅措施的重要程度排在基建之前。
#關於特朗普稅務改革
美國白宮已經證實,特朗普將公布一份全面的稅改計劃,包括對個人和企業減稅。若果上述得以落實,這將是1986年以來最大規模的稅改政策。
以下是改革的一些細節:
>企業稅從目前的35%降到15%。對於合伙人制等納稅中間實體(例如Limited Partnership),對於合伙人徵收的最高個人所得稅也降到15%。
>對於美國公司在海外子公司的累積利潤提取回國一次性收取10%的稅,分十年付清。對美國公司在海外子公司的未來利潤每年徵稅
上述直接了當地振興美國經濟,從企業角度來說,這更加是直接地提升了股東的利益:
>減稅直接提高企業盈利(來自被政府徵稅的部分)
>海外現金回流很大機會會以分紅或者回購的方式返還到股東手裡
美國企業稅率高企,在全球的發達國家算是最高的之一,如果降低到15%,將會極大提高註冊地在美國的企業的競爭力也會吸引企業和資金重返美國。
事實上,企業和股東利益增大 - 按照數據,如果特朗普減稅順利實施,美國企業的盈利預期將在2017年增加$1080億,2018年增加$$2150億。加上資金從海外陸續回流,這的確為美股的牛市打下了較穩固的基礎。
有讀者可能會懷疑相關效應能否持續,按經驗,這類「政策市」的持久力度視乎市場對政府執行力的預期。
按照觀察,特朗普表面雖然有點「好大喜功」,但從內閣班底以及政策執行工作來看,其希望「洗牌」以及保持強勢經濟的決心十分明顯。加上減稅政策有普遍商界的支持作基礎,而且後果將會是長遠而穩定,所以有理由相信美國股市以及美元的漲勢將會持續。
另一方面,在特朗普手頭上還有「萬億基建」這一張皇牌還未正式打出。事實上,若果讀者有到過美國的經驗,該會發現部分機場及道路等基建措施已經頗為老舊。相較如中國高鐵等的先進基建設施,美國的確有改善的迫切性。加上這項政策亦得到反對黨民主黨的支持,相信未來應該會繼續為美股帶來一番作為。
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何偉樑:香港富昌金融集團投資顧問總監、香港中文大學學士課程講師。專欄涵蓋:宏觀經濟走勢、投資心理、運籌法則、外匯及商品市場研究
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稻穗小編
特朗普上台至今,美國經濟有段蜜月期,股市係咁上,巴菲特都搵到 唔少。但蜜月期幾時完結,係個風險,係個不明朗因素,睇得唔係好 清楚
股壇狙擊師
謝分享
derrick ng
特朗普的措施看起來對美國經濟有利,最起碼短期內會有刺激作用, 但最大的問題還是錢重何來?
孫瀚斌
有保留,中美股市都有保留