溫天納：荷里活與中國是否緣盡？

大約在１５年前，內地友人曾告訴筆者，國家是需要建立符合自身國情的娛樂產業，而無可避免地香港的娛樂事業將需要融入內地市場當中。１０年過後，某程度上，友人的說話應驗了。內地娛樂產業騰飛，依靠自身的娛樂產業發展是其中一種模式，而對外併購模式則是另一模式，特別是併購荷里活企業。　　 上周四（３日），筆者在《經濟通》網站《中環人》欄目中也撰文談到在金融海嘯後，荷里活娛樂產業元氣大傷，資金鏈斷裂。隨著互聯網的發展，網上娛樂產業亦全面挑戰荷里活娛樂產業。適逢內地鼓勵企業走出去，與此同時，國家亦希望為企業能出一分力，為國家在國際市場樹立正面形象，併購海外的娛樂事業成為過去十年一種冒起的趨勢。不過，在過去數年，有數家大型中國企業瘋狂進行海外併購，均集中在荷里活或周邊產業。由於中國富豪豪爽，不問價地進行併購，中國資金眨眼間成為西方娛樂產業的金主救星。不過，這趨勢看似有可能無以為繼。 ＊續走出去＊　　　 上周商務部官員提到內地企業非理性對外投資得到有效遏制，當中暗示影城、娛樂業、體育俱樂部等等行業的對外投資，看似存在非理性問題。商務部指出，在２０１６年若干企業非理性對外投資問題比較突出，針對這個問題，商務部已經會同內地相關部門開展了真實性、合規性審核，指導對外投資的企業增強風險防範意識，促進對外投資健康規範發展。當中，商務部更特別提到房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域的對外投資，中央政府建議相關企業需要審慎決策，防範風險。　　 與此同時，上半年內地對外直接投資下降了近４３％。整體而言，內地一直鼓勵有實力、有條件的中國企業「走出去」，政策沒變，也不會變。估計，中央政府將繼續推動對外投資便利化，提高服務水平，加強事中、事後的監管，引導對外投資健康有序發展。不過，針對企業「走出去」，除了要符合內地法律法規、國際通行規則，更必須考慮市場原則，開展真實、合規的對外投資。　 ＊未致緣盡＊　　　 內地目前處在特殊發展階段，資本項目尚未實現完全可兌換，所以政府對跨境投資進行適當的管理和規範引導是十分必要的，保持金融穩定、避免金融風險至關重要。早幾年，大量「熱錢」流入內地，中央政府進行適當的管理。而在過去兩年，內地確實出現了若干非理性的對外資金流出，所以中央政府進行適當的宏觀管理，實在是有必要性。從微觀角度出發，內地企業對外投資歷史短、經驗不足、人才不足，以往不少對外投資淪為負面教訓。　　 美國經濟逐步復蘇，產業資金鏈恢復元氣，但內地市場已發展，若內地資金不再投資於荷里活，估計荷里活資金煉絕不會斷裂；為了中國市場，荷里活與中國是難以切割的，尚未去到緣盡的一刻。 資深投資銀行家、中國人民大學講座教授　溫天納