李家謙
經由 在 4月 2, 2018
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(2018-4-2 李家謙 稻穗)
歌影視媒體向來愛懷舊,好聽的舊歌數十年來不斷被不同歌手翻唱,好睇的電影或電視劇翻拍再翻拍,拆散了的樂隊紛重組以慰知音粉絲。其實,投資世界何嘗不是循環不斷,97年前紅籌股炒到熱火朝天,透過收購合併壯大集團的資產規模和拓展業務的多元化,資金就是愛上牠們的「購物袋」,而把股價炒上宇宙。不過,97年金融風暴後,基金大戶口味轉變,漸愛上業務精簡單一的公司,這也解釋了20年來兩位紅籌大哥中信(267)和華潤啤酒(291)股價的天淵之?,大刀闊斧精簡業務至啤酒的潤啤,即使被踢出藍籌行列,股價仍大幅跑贏資產規模愈見壯大的「航空母艦」股中信逾倍。不過,這個趨勢去年開始轉變,引領恒生指數創歷史新高的兩隻「白馬股」騰訊(700)和平安保險(2318),均屬航母股,去年底起分拆的眾安(6060)和易鑫(2858)等,成功釋出公司的隱藏價值。兩巨頭的分拆行動,估計今年陸續有來。海尚有逐臭之夫,何況擁資產質素良好兼具分拆條件的公司,已重新獲得市場的青睞,「航母股」正悄悄地再度起錨,除了騰訊和平保,曾有「中國和黃」之稱的綜合企業股復星(656)這艘航母,亦正揚帆出海。
復星業務遍及投資,醫療,美容,銀行,保險,渡假酒店,地產,資源,內需(例如青島啤(168)等),淨資產逾1,000億元。值得留意的是,復星過去數年趁環球經濟低潮時,併購了歐洲保險及旅遊等業務,亦進軍南美金融業,當全球經濟復甦,這些資產值均水漲船高,而歐洲的業務開始為集團提供穩定的現金流,有利日後持續的併購。一旦這些業務發展成熟,分拆上市肯定為公司帶來豐厚的利潤。復星多年前分拆復星醫藥(2196),已邁出成功的一步。復藥目前AH股總市值高達1,600億元,比母公司復星的1,400億還要大,可見「航母股」母憑子貴的重要。
復星投資多項獨角獸
復星去年受惠歐洲業務貢獻,多賺28%至131億元人民幣,派息按年增加67%至股35仙,派息比例則上升至20%,可見公司加碼回饋股東。公司管理層在上月的業績會上透露,公司上市以來已投資科技項目,而早在5至6年前已投資互聯網和AI業務,預期未來年斥資200億元人民幣投資科技創新業務。
復星今年的盈利增長亮點,除了旗下業務的增長,手上826億元人民幣現金可作新的海外併購,與此同時,復星旗下的獨角獸項目(例如如掛號網,浙江?商銀行、菜鳥,分眾傳媒等),有機會分拆。而多年前私有化了的地產業務,近日發展迅速,去年便賺了69億元人民幣(約86億港元),按年勁升63%,以5倍市盈率推算,分拆市值已達430億元,地產業務若再度分拆上市,勢進一步釋放集團的價值。
李家謙
證監會持牌人,持有騰訊(700)及平保(2318)
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