文錦輝：如果美國退出伊朗核協議……

(2018-5-2 文錦輝 稻穗) 本週市場焦點轉移至經濟基本面，商品價格上升、就業市場緊絀，以及美國可能退出伊朗核協議引發的擔憂，使通脹預期升溫，再加上美國4月製造業PMI進一步上升至多年新高，反映在財政政策刺激下經濟有前景，因此帶動10年期美國債息自2014年1月以來首次突破3%。相反，其他主要經濟體無論是經濟增長還是通脹均不及美國，因此各大央行仍是保持謹慎態度，繼英國央行行長言論打擊加息預期後，歐洲央行行長表示寬鬆貨幣政策依然有必要，歐洲央行議息會後聲明也是鴿聲四起，日本央行行長黑田東彥則重申寬鬆立場，過去兩周加拿大、新西蘭和澳洲公佈CPI數據也是疲弱，強化了這些國家央行的寬鬆態度。 美元全方位走強 本週經濟差和息差已成為主導匯市的關鍵，並帶動美元全方位走強，美元指數反彈至今年1月份以來最高水平91.9。至於美元能否進一步走強，還要看美國債息率上行空間有多大。若短暫利好因素如地緣政治不確定性消退後，商品價格掉頭回落，或者中美貿易衝突再度升溫，10年期債息或難以進一步上升。長期而言美元受雙赤影響，面對美國總統特朗普的政治風險及息差收窄，美元向上空間也將受限制。 如果特朗普退出伊朗核協議，單看這一因素，原油價格是否真的會有很大影響？法國總統馬克龍訪問華盛頓，似乎未能完成遊說特朗普繼續留在伊朗核協議的任務。特朗普重申伊朗協議是「瘋狂」和「荒唐」，特朗普可能會在5月12日前宣佈美國退出伊朗核協議。其實最大的問題是美國是否會立即宣佈恢復制裁伊朗，伊朗目前出口約200萬桶石油，遠高於制裁到位時的140萬桶/日。若特朗普宣佈廢除伊朗核協議而不實施新的制裁，油價只會出現溫和震蕩，因為對伊朗石油出口沒有直接影響，若特朗普同時宣佈新的制裁措施，那麼隨?伊朗石油出口下降，油價短期可能會上升，但中期則其供油額度將由其他油組成員國補足，加上美國原油供應增加及美國原油產量創歷史新高，原油供應仍然充足，油價繼續在62至72美元區間上落。 新城晉峰金融集團國際業務總監文錦輝