蔡清偉
經由 在 10月 10, 2018
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前幾天隨團回大灣區看獨角獸企業,感覺區內投資人滿街走,獨角獸多如狗,行程中看過的企業包括:優必選、前海能源、科大訊飛、微信、中科零壹、口袋兼職、羊城晚報創意園、樹德生活館、氪空間等。

我是懷着取經的態度去的,碰巧這幾年對TMT 行業興趣很濃,所謂TMT,即Technology、Media、Telecom 三個英文單詞的第一個字母,指的是科技(互聯網)、媒體和電信這三個行業,也泛指三個行業融合趨勢所產生的行業生態圈。

TMT 行業是大中華地區獨角獸的溫床,投資者不能不去主動了解。騰訊(700)在2017 年度業績報表中披露,集團累計投資的公司數目多達600 家,於2017 年末於上市投資公司權益的公允值合共2108 億元人民幣,這其中,大比數是TMT行業。

我做過研究,這五類獨角獸企業要小心投:

一,誇大技術含量,水分過多,例如華大基因。不是說華大基因不好,事實上這是A 股一家不錯的醫藥公司,只是此前牛皮吹大了,吹到破解了人類的DNA,從此人類再無疾病,一兩份業績報表下來,牛皮吹破了。

二,誇大技術含量,遲遲沒有實質產品的企業,例如光啟科學(439)。光啟科學是幾年前的明星企業,國家領導人南下就看兩家企業,一家是騰訊,另一家不是華為而是光啟,你說華為的心理陰影面積有多大?現在來看,光啟吹噓的隱身衣與飛行器遲遲未見蹤影,股價自然有所反映。

三,市佔率太高,而又沒有深挖護牆河的企業,例如大疆。目前大疆在內地的市佔率約75%,今年年頭做過一輪融資,估值約150 億美元,讀者可能會問,這樣的行業龍頭為什麼要小心投?原因這個行業技術的護牆河其實並沒有那麼深,無人機嘛,技術含金量能有多高?依賴法律手段不讓對手進入的方法能夠持續多久?換言之,目前的高市佔率,大機率是大疆的天花板。

四,市佔率太高,而又估值過高的企業,例如滴滴。目前滴滴在內地的市佔率高達90%,估值800 億美元,為什麼要小心投?一,市佔率過高也是種罪,消費者會有反彈;二,估值過高;三,風險難控,這個你懂的,大家看看較早前的新聞就知道。

五,多輪融資,而又沒有扭虧為盈的企業,這個是許多獨角獸企業的通病,一個好例子是美團(3690),當前市值逾3500 億港元,只是半年虧損287 億元人民幣,純利純利純利,套用戰友David 的話,沒有純利的企業,無論是否獨角獸企業,無論把未來講得多動聽,我們都有戒心。

做個小結,五類獨角獸企業要小心投,至於這次去看的那麼多獨角獸/準獨角獸企業,上面列出來的那批,都很好很有前景,大家可以多留意。當然,如果有朝一日要上市,希望估值別過高,好的企業也要有好的價錢,不然買不下手。

分類: 3E.TMT行業
derrick ng
謝謝分享!!!
稻穗小編
呵呵呵,聽講你地有去參觀柔宇科技喔...
大施
學習了~