前幾天隨團回大灣區看獨角獸企業，感覺區內投資人滿街走，獨角獸多如狗，行程中看過的企業包括：優必選、前海能源、科大訊飛、微信、中科零壹、口袋兼職、羊城晚報創意園、樹德生活館、氪空間等。
我是懷着取經的態度去的，碰巧這幾年對TMT 行業興趣很濃，所謂TMT，即Technology、Media、Telecom 三個英文單詞的第一個字母，指的是科技(互聯網)、媒體和電信這三個行業，也泛指三個行業融合趨勢所產生的行業生態圈。
TMT 行業是大中華地區獨角獸的溫床，投資者不能不去主動了解。騰訊(700)在2017 年度業績報表中披露，集團累計投資的公司數目多達600 家，於2017 年末於上市投資公司權益的公允值合共2108 億元人民幣，這其中，大比數是TMT行業。
我做過研究，這五類獨角獸企業要小心投：
一，誇大技術含量，水分過多，例如華大基因。不是說華大基因不好，事實上這是A 股一家不錯的醫藥公司，只是此前牛皮吹大了，吹到破解了人類的DNA，從此人類再無疾病，一兩份業績報表下來，牛皮吹破了。
二，誇大技術含量，遲遲沒有實質產品的企業，例如光啟科學(439)。光啟科學是幾年前的明星企業，國家領導人南下就看兩家企業，一家是騰訊，另一家不是華為而是光啟，你說華為的心理陰影面積有多大？現在來看，光啟吹噓的隱身衣與飛行器遲遲未見蹤影，股價自然有所反映。
三，市佔率太高，而又沒有深挖護牆河的企業，例如大疆。目前大疆在內地的市佔率約75%，今年年頭做過一輪融資，估值約150 億美元，讀者可能會問，這樣的行業龍頭為什麼要小心投？原因這個行業技術的護牆河其實並沒有那麼深，無人機嘛，技術含金量能有多高？依賴法律手段不讓對手進入的方法能夠持續多久？換言之，目前的高市佔率，大機率是大疆的天花板。
四，市佔率太高，而又估值過高的企業，例如滴滴。目前滴滴在內地的市佔率高達90%，估值800 億美元，為什麼要小心投？一，市佔率過高也是種罪，消費者會有反彈；二，估值過高；三，風險難控，這個你懂的，大家看看較早前的新聞就知道。
五，多輪融資，而又沒有扭虧為盈的企業，這個是許多獨角獸企業的通病，一個好例子是美團(3690)，當前市值逾3500 億港元，只是半年虧損287 億元人民幣，純利純利純利，套用戰友David 的話，沒有純利的企業，無論是否獨角獸企業，無論把未來講得多動聽，我們都有戒心。
做個小結，五類獨角獸企業要小心投，至於這次去看的那麼多獨角獸/準獨角獸企業，上面列出來的那批，都很好很有前景，大家可以多留意。當然，如果有朝一日要上市，希望估值別過高，好的企業也要有好的價錢，不然買不下手。
