張化橋
經由 在 11月 19, 2018
(|)
148 閱讀

(2018-11-18 張化橋 新浪博客)

 

投資精英的書也會讓你失望

 

書評: Mastering the market cycle, (可譯為,掌握市場的週期),作者:Howard Marks 橡樹資本的愛華德-馬克斯。

 

馬克斯是一個很成功的投資者。此書由巴菲特等人連袂推薦。我立刻買來讀完了。書中有兩大精彩,但是總體上我相當失望。

 

精彩之一,他認為投資者必須深刻理解和把握市場的週期,提高賺錢的概率。原因是經濟,信貸和人心(味口)都有週期。投資應該順勢而為,而不是逆水行舟。在這一點上,他彌補了巴菲特的長期持有的理論。Buy-and-hold 理論聽起來美好,在任何地方都是有問題的。今天我跟倫敦來訪的一個基金經理吃早餐,他也認同我的一個謬論,中國的所有行業都是週期性的,雖然咱們的統計數據歪曲和掩蓋了週期性。因此,中國的投資者需要更加警惕長、短週期的變化。

 

 

精彩之二,作者雖然在書中運用了很多經濟學理論和常識,但是他對這門偽科學的諷刺非常到位,it is a dismal science。第96頁有個漫畫,某人在看電視,主持人講,“今天,減息的消息推高了股市,但是由此而來的通膨預期又把股市打下去了。然後,大家又覺得低利率終將刺激疲軟的經濟,股市又開始反彈,直到收盤時,大家又覺得如果經濟過熱的話,央行又會重新加息。於是股市又跌回去了。”

 

另一幅漫畫(第95頁)是一個人坐在電視機前,播音員說,“昨天股市的利好,在今天都變成了利空。”

 

我的失望之處是,此書拖泥帶水,沒有新意,似乎是寫給門外漢的。它反復講一些大實話。如果把此書壓縮成三、五頁紙,那就太好了!

 

他的第一本書,《最重要的事情》聽說挺受歡迎,但是很遺憾,我讀的是中譯本,翻譯得挺不流暢,我也沒有學到什麼。也許不少精髄在翻譯的過程中喪失了?

分類: 14.其他類別