（2018-8-24 一姐 阿爾法工廠）
又是一年中報季。
截至8月22日，已有141家醫藥類公司發佈了2018年年中業績。
恒瑞醫藥(SH:600276)、石藥集團(HK:01093)、雲南白藥(SZ:000538)、藥明康德(SH:603259)等頭部大戶們表現如何，下半年又有怎樣的看點？我們這就來捋一捋。
4家上市公司2018年上半年業績（單位：億元）
恒瑞：進入創新成果收穫期
恒瑞醫藥2018 年上半年營收77.61億元，同比增長了22.32%；淨利潤為19.10億元，同比增長21.38%。
總的來看業績驅動因素有三：
創新成果進入收穫期；
製劑出口創收貢獻業績；
原本腫瘤藥產品線獨大的產品結構逐步優化，手術麻醉、造影劑、特色輸液等業務的業績比重在提高。
2018年上半年，恒瑞的創新成果好消息不斷。先是3月公告宣佈仿製產品苯磺順阿曲庫銨注射液、帕立骨化醇注射液獲藥監局生產批准，意味著恒瑞成為國內首家獲得這兩款產品生產批件的企業。
緊接著在5月，恒瑞首個生物創新藥硫培非格司亭注射液（19K，商品名艾多）獲批上市。
該產品主要用於腫瘤患者化療相關的中性粒細胞減少症，是在安進(NASDAQ:AMGN)培非格司亭基礎上對粒細胞集落刺激因數（G-GSF）進行聚乙二醇化修飾，被視為恒瑞的又一個重磅產品。
培非格司亭 2017 年度全球銷售額約達47.6億美元，且未在中國上市。
目前國內上市的長效G-CSF有石藥旗下百克生物的津優力和齊魯制藥的新瑞白。恒瑞19K獲批生產後，長效G-CSF在國內市場將呈現“三足鼎立”格局。
國際化方面恒瑞也收穫頗豐：
吸入用地氟烷、注射用塞替派、磺達肝癸鈉注射液在美國獲批，注射用環磷醯胺等系列產品銷售穩步增長。長效胰島素INS068注射液，用於治療急、慢性疼痛與瘙癢SHR0410注射液也已獲准在海外開展臨床試驗。
同時，恒瑞在推進其產品在歐、美、日等發達市場和澳大利亞、南非、中東地區等新興市場的註冊申報工作。
上半年恒瑞累計投入研發資金9.95億元，同比增長 27.26%，占銷售收入的比重達12.82%，根據Insight資料庫數據，恒瑞當前擁有42個在研創新藥，其中19個為抗腫瘤藥。
在研發成果陸續落地的同時，恒瑞在銷售方面也已做好了市場應戰準備。
從2017年開始，恒瑞對銷售體系已經開始進行重大變革。2018年開始，恒瑞建立了產品線事業部制，分別成立腫瘤事業部、影像事業部、綜合產品事業部，逐步建立“四縱一橫”的專業化行銷體系，目前恒瑞已經構建了遍及全國的銷售網絡。
西南證券預計恒瑞至2019年銷售人員規模將達到12000人以上。
石藥：恩必普醫保放量進行時
石藥集團近年來由於在高端製劑、創新藥研發領域的快速突破，已逐漸將原料藥這一標籤弱化。恩必普、多美素、津優力、白蛋白紫杉醇等潛力重磅產品的越來越好的市場表現，使資本市場更多地關注在其創新產品線。
石藥集團2018 年上半年營收和利潤都實現了高速增長。2018年上半年，石藥收入達107.9億港元（約94.06億元），同比增長49.8%；淨利潤同比增長41.1%至18.5億港元（約16.13億元）。
在恩必普、 玄寧、 歐來寧三大創新產品驅動下，石藥創新藥業務實現收入48.7億港元，大幅增長 65.3%；普藥業務收入33.1億港元，同比增長42.3%；原料藥業務同比增長35.1%，收入為26.1億港元，占總收入的24.1%。
恩必普是石藥集團研發的針對輕、中度急性缺血性腦卒中的1類新藥。2005年上市初期與投入相比並沒有帶來很多的效益反而連年虧損，自2010年開始銷售額逐漸上漲。
在恩必普軟膠囊和注射液兩個劑型進入2017醫保目錄後放量效果凸顯，2018年上半年強勢增長42.6%至23.6億港元，其中注射液增長57.5%至 12.7 億港元，軟膠囊增長28.4%至10.9億港元。
主要用於治療老年癡呆的歐來寧增長78.1%至10.2億港元，心腦血管病藥玄寧增長105.2%至5.8億港元
腫瘤產品2018年上半年發力明顯。在腫瘤產品線板塊，收入大幅增長109.2%至9億港元，多美素增長80.6%至4億港元，津優力增長113.8%至3.3億港元。
值得一提的是備受矚目的重磅產品白蛋白結合型注射用紫杉醇（克艾力），自2018 年 3 月2日上市後市場擴展速度不容小覷，已實現收入0.86億港元。
紫杉醇白蛋白和普通的紫杉醇注射劑相比，藥物過敏反應會更少，療效也優於普通的紫杉醇注射劑，價格基本在原研的60%。
分析師預計2018年有望實現3億港元銷售額，2019年有望成為10億品種。石藥目前還與君實合作開發PD-1與白蛋白紫杉醇聯用於乳腺癌的療法。
原料藥方面業績增長主要原因在於維C的持續漲價，2018年上半年增長高達70.3%，13億港元的業績占石藥原料藥業務的一半。
當前石藥擁有在研產品約200個，主要集中在心腦血管、代謝類疾病（如糖尿病）、腫瘤、精神、神經等領域。已報產品種超過20個，其中不乏硼替佐米、決奈達隆、 氯吡格雷、二甲雙胍等具備大空間的優質仿製藥。
2018年石藥在一致性評價工作方面也表現突出，石藥的阿奇黴素片、鹽酸曲馬多片、卡托普利片三個產品均為同類品種中首家通過的產品，未來在招標採購等方面佔有優勢。
國際化方面，石藥目前共有14個ANDA 品種批件，其中2018年上半年有2個獲批，僅次於華海藥業(SH:600521)和恒瑞。
雲南白藥：業績平淡
2018年上半年，雲南白藥實現營業收入129.74億元，較上年同期增長8.47%，淨利潤增長4.35%至16.33億元。
這樣的整體成績單看上去比較平淡。
目前拉動業績的主要產品為雲南白藥口腔護理系列產品，其下涵蓋傳統雲南白藥牙膏、金口健牙膏、益優清新牙膏、蘊康牙膏和雲南白藥兒童牙膏等多個細分產品。
至2018年5月，雲南白藥牙膏占全國18.1%的市場，佔有率居全國第二，同比增幅11%。
近年來，隨著豹七三七超細粉、千草堂手工皂、白藥養生均衡餐、采之汲面膜、益小小衛生巾、雲南白藥兒童牙膏等新產品相繼推出，雲南白藥的大健康市場的產業鏈越拉越長。
然而在雲南白藥憑藉牙膏等產品持續佔領大健康市場的同時，其工業品表現卻顯得黯淡。其上半年工業銷售收入增長僅為0.99%，遠遠低於商業銷售收入增長的14.53%。
目前雲南白藥擁有藥品、健康品、中藥資源和醫藥商業四大板塊。
上半年醫藥事業子公司營業收入為77.4億元，同比下降6.1%，淨利潤為2.25億元，同比下降9.2%；中藥資源子公司營收11.21億元，同比下降4.9%，淨利潤為6450萬元，同比下降60.2%。
這兩塊業務是拖累雲南白藥上半年業績的主要原因。
2016年末至2017年中旬雲南白藥進行了混改，新華都(SZ:002264)、魚躍醫療(SZ:002223)主要控股股東魚躍科技作為戰略投資者先後分別增資。
白雲南藥控股股權結構變更為雲南省國資委45%，新華都45%，江蘇魚躍10%。但暫時從目前來看，大股東引入後未進行很大手筆的運作，對上市公司影響不明顯。
藥明康德：首份成績單喜人
8月21日晚間，藥明康德自今年5月A股上市後的首份業績報表亮相。這家中國規模最大的CRO（醫藥研發合同外包服務）公司，其業績水準終於揭開了面紗。
藥明康德2018年上半年實現營收44.09億元，同比增長20.29%；淨利潤達12.72億元，同比增長71.31%。
藥明康德目前在全球擁有26個研發基地/分支機構，提供各類新藥的研發、生產及配套服務，全球客戶已超3000家。報告期內公司各板塊業務新增客戶800餘家。
藥明康德現有四大業務板塊：
臨床研究及其他CRO服務實現營收2.31億元，同比增長達58.8%；
營收第一大主力中國區實驗室服務收入達24.16億元，同比增長21.65%；主要由合全藥業提供的CMO/CDMO業務收入同比增長26.8%至12.09億元，；
美國區實驗室服務板塊實現營收5.46億元，同比下降1.93%。
半年報顯示，2018年上半年人民幣平均匯率較去年同期升值造成較大影響，如以去年同期平均匯率測算，美國區實驗室服務實現收入同比增長5.85%，公司主營業務收入也將較去年增長27.87%。
同據據其半年報信息，2018年上半年藥明康德助力國內藥企客戶完成8個IND臨床試驗申報工作，並獲得8個專案的臨床批件，占國內同類新藥申報比例約為16%。
截至2018年6月30日，藥明康德已累積為國內企業完成36個專案的IND申報工作，並獲得25個專案的臨床批件。
另據藥明康德透露，近期公司通過提供臨床服務幫助全球某知名藥企PD-1單抗藥在中國正式獲得上市批件。
此外，藥明康德協助國內某知名藥企快速獲得食藥監局頒發的藥品補充申請批件，成為第三個通過一致性評價的品種；並還通過MAH（藥品上市許可持有人制度）等法規協助歌禮(HK:01672)的丙型肝炎新藥戈諾衛於2018年6月在國內成功上市，為MAH制度下首個創新藥獲批品種。