稻穗小編
經由 在 12月 11, 2018
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(2018-12-11 魏瓔珞 阿爾法工廠)

 

12月6日,由騰訊、王思聰、何鴻燊四太太梁安琪加持的創夢天地(HK:01119),正式在香港聯交所主板掛牌交易。

 

與煜煜生輝的股東名單形成反差的是,截至今日(12月10日)收盤, 創夢天地收穫3連陰,破發幅度高達20%以上。

 

 

今年以來,已有多家國內遊戲公司在港上市,走勢卻均不甚理想,指尖悅動(HK:06860)、第七大道(HK:00797)等目前皆處於跌破發狀態。

 

引來眾明星股東捧場的創夢天地,是否有足夠的股價安全墊,我們這就來看看。

 

 

盈利模式:靠賣道具為生

 

 

創夢天地創立於2011年2月,主要發行並經營涵蓋多個遊戲種類的第三方授權遊戲及自主開發遊戲。

 

旗下的樂逗遊戲先後成功推出多款知名手遊,如《地鐵跑酷》、《神廟逃亡2》、《紀念碑穀》、《蒼穹變》、《聖鬥士星矢-集結》、《夢幻花園》《、五行天》、《魔力寶貝手機版》等多款國民手遊。

 

招股書稱,創夢天地所有的遊戲均免費暢玩,並不斷為用戶更新內容及遊戲內社交功能,收益來自銷售遊戲內虛擬物品,藉此延續遊戲生命週期及提升用戶參與度,從而實現變現。

 

招股書披露,創夢天地主營業務包括遊戲、廣告兩個部分。2017年營收達17.64億元,遊戲收入占比87.1%,以廣告業務為主的資訊服務收益占比12.5%。

 

根據弗若斯特沙利文報告,今年前9個月,創夢天地的平均月活躍用戶達1.295億,在中國所有獨立手遊發行商中按平均月活躍用戶計排名第一;按收益計在推出及發行海外遊戲方面亦是中國最大的獨立手遊發行商,在中國手遊市場中排名第五。

 

截至9月30日,創夢天地平均月付費用戶數約680萬,月付費用戶平均收入23.9元。

 

目前,創夢天地以遊戲業務為基礎,發展動漫、電競、視頻等內容,打通線上、線下泛娛樂體驗,已經投資了熊貓TV、貓眼微影以及電競戰隊、俱樂部等。

 

 

有觀察人士分析說,雖然創夢天地旗下投資過遊戲產業鏈上下游多個板塊,但包括電競板塊在內的多個佈局其實並沒有給其帶來多大的發展空間,更別說,其中奄奄一息的板塊也不少。

 

在泛娛樂時代,以IP為基礎,遊戲、影視、文學、動漫、音樂等不同內容領域之間協同開發,大趨勢。目前移動遊戲市場競爭激烈,洗流量、換皮讓影遊聯動的專案看起來有點雞肋。

 

如果只是為了蹭IP熱度,而不考慮相互之間的適配性,這樣的產品難以討好口味愈加刁鑽的遊戲玩家。很多IP沒做好的原因,就是因為太急功近利,在做改編或者跨領域發展的過程裏,直接造成“IP撲街”。

 

 

股權結構:騰訊為第二大股東

 

 

招股書顯示,創夢天地股權結構為:

 

創夢天地董事會主席兼CEO陳湘宇旗下基金BrilliantSeed,持股21.25%。

 

騰訊為第二大股東,持股20.65%,騰訊集團高級副總裁馬曉軼為創夢天地非執行董事;

 

王思聰的普思資本,持有3.38%;

 

賭王何鴻燊四太,何猷君母親梁安琪的Vigore IPO,持股1.11%;

 

林建嶽的香港麗新發展也在PreIPO中持有0.97%。

 

索尼、京東則各投資500萬美元,成為創夢天地的基石投資者。

 

創夢天地第二大股東、第一大機構股東,騰訊和創夢天地也有著根深蒂固的合作。

 

在IP原創及運營方面,創夢天地對騰訊的暢銷漫畫《我是大神仙》進行動畫改編,並與閱文集團成立合資公司,聯合開發網文IP;遊戲方面,創夢天地利用微信和QQ等騰訊的社交平臺獲取新用戶,騰訊發行創夢天地的遊戲如《全民冠軍足球》,創夢天地也參與發行運營騰訊的《禦龍在天》。

 

招股書披露,創夢天地未來還將在七個方面加強與騰訊的合作:持續運營好時光影遊社,支付服務,雲計算等技術支持、IP原創及運營,廣告和線上流量變現,遊戲開發和發行等。

 

 

主要風險:強監管下新遊戲無法商業化

 

 

監管傳遞出的信號,直接打壓了市場對遊戲股的風險偏好。

 

2018年3月,監管部門暫停國產網路遊戲版號審批,所有新網遊無法商業化。雖然監管部門後期推出了“綠色通道”等緩衝措施,但行業加強監管態勢仍明顯。

 

8月30日,教育部、國家廣播電視總局等八部委聯合應發《綜合防控兒童青少年近視實施方案》,其中提到實施網路遊戲總量調控,控制新增網路遊戲上網運營數量。

 

11月8日,有消息稱由於監管層暫停審批新遊戲,導致當日港股市場上多只遊戲股股價重挫,近一年內在香港上市的三只遊戲股——遊萊互動(HK:02022)暴跌67.79%,、指尖躍動(HK:06860)盤中一度暴跌80%,第七大道(HK:00797)也下跌10.49%。

 

據瞭解,自遊戲版號停止審批以來,目前國內還能繼續發行並正常運營的遊戲均為今年3月份之前便獲得了版號的新遊戲。

 

遊戲行業生命週期短,在版號停審、總量控制的政策背景下,新遊戲無法商業化,對很多公司而言意味著只有投入沒有收入處境可想而知。

 

目前創夢天地共運營56款遊戲,儲備有25款遊戲預期將於2018年及2019年上線,但還有多個遊戲並沒有拿到具體的版號。

 

政策監管之外,橫亙在創夢天地另一重大風險因素在於行業寡頭的擠壓。

 

沙利文公司的報告稱,中國手遊的市場規模2017年以後的複合年增長率為35.8%,2022年估計將增至6351億元,但騰訊、網易兩大巨頭占全市場手遊收入規模的76.2%,

 

今年上半年APPStore中國區手遊收入榜Top20榜單中,騰訊、網易共計有17款遊戲入選,幾乎“瓜分”了整個榜單,遊戲行業兩級化趨勢嚴重。

 

雖然騰訊是第二大股東,但協同效應肯定難以比擬企鵝家族的親兒子們。

 

 

延伸閱讀:在美股的舊時光

 

創夢天地前身控股公司iDreamSky Technology曾於2014年8月在納斯達克上市(股票代碼:DSKY),發行價15美元。2014年9月8日,創夢天地股價觸及最高點25.95美元,最高市值約11億美元,約合人民幣70.3億元。

 

不過半年後的2015年3月17日,創夢天地的股價就跌至6.64美元。

 

2015年6月13日,創夢天地收到以該公司董事長、CEO陳湘宇為主的買方團的私有化要約,買方團擬以普通股每股3.50美元(相當於美國存托股每股14美元)的現金收購其尚未持有的創夢天地全部已發行股份。

 

隨後於2016年9月根據私有化計畫退市。

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