新股推介:太興(06811.HK)估值合理可攻可守
本地的大型飲食集團均已上市，如大家樂(00341.HK)、大快活(00052.HK)上市後長期股價表現不俗，近年來則有翠華控股(01314.HK)，上市後初期股價表現也不俗，因此，如果再有大型飲食集團上市，不妨一吼。目前香港最大的自營休閒餐飲集團太興集團(06811.HK)正在招股，值得留意。
集團迄今經營30年，往績表現理想。集團於1989年創立，2008年開始已實行多品牌策略，目前於香港、中國內地、澳門及台灣餐廳網絡有191間餐廳。2018財年總收益達31.3億元，過去三年的複合年增長率達11.5%；毛利率一直保持穩定，於往績記錄期間均處於約70%的水平；而溢利則由2016財年的1.97億元，增加至2018財年的3.05億元，溢利率處於7.6%至9.8%的理想水平。
由於集團採取多品牌策略，擅於開發及打造品牌，所以可以保持收益增長、毛利率及溢利率均保持理想水平。截止2019年5月21日，集團以9個品牌於香港、中國、澳門及台灣擁有逾190間餐廳的廣泛網絡，除旗艦「太興」品牌外，目前還經營「茶木」、米芝蓮推介食肆「靠得住」、「敏華冰廳」、越南知名品牌「錦麗」、「東京築地食堂」、「漁牧」、「飯規」及「夫妻沸片」等9個品牌，提供中國菜(包括廣東、四川及北京菜)、台灣菜、越南菜及各式各樣日本料理，以廣泛的菜色針對不同需要及不同年齡層的客戶群。
作為集團首個開發的品牌，「太興」一直順應市場趨勢及迎合顧客口味，集團並透過多項市場推廣活動，提升「太興」形象，吸引年輕一代顧客。「太興」為集團的主要收益來源，於2018財年佔集團總收益約65%。而過去三年來，自「太興」的收益則以4.1%的複合年增長率增長，於2018財年來自「太興」的收益超過20億元。
台灣主題的「茶木」品牌於2012年成立以來，表現亦出色。有兩條分線，包括「茶木•台式休閒餐廳」及「小茶木•台式休閒餐廳」。前者面積較大，目標顧客多以正餐消費為主；後者則專注於提供咖啡室餐飲，目標顧客多以輕食或下午茶休閒飲食為主。作為太興集團(06811.HK)其中一個成功的自創品牌，「茶木」於過去3年收益的複合年增長率高達19%，於2018財年來自「茶木」的收益約5.6億元。
另一個主要品牌「靠得住」，於2008年收購後，經過重新包裝，自2011年以來，連續七年獲米芝蓮指南評為「米芝蓮推介食肆」，更於2018及2019年登上《米芝蓮指南香港澳門》「必比登推介食肆」，是首間獲此殊榮的粥品餐廳。作為集團另一個成功品牌，「靠得住」於過去3年收益的複合年增長率達34.5%，於2018財年來自「靠得住」的收益約2.1億元。
太興集團(06811.HK)今年預測市盈率14至17倍，相對於其他大型飲食集團而言，屬於吸引水平；而且， 集團上市後採取穩定的派息政策，目前計劃於每個財政年度向股東分派不少於30%的溢利作為股息，可說可攻可守。
(撰文: 高寶集團證券執行董事李慧芬)