(2019-05-20 張化橋 新浪博客)
如果美國不准中國持有美元
- 張化橋在慢牛投資公司早餐會的發言摘要。
（1）中國持有美國國債，不是中國吹牛的資本！
（2）外國人願意持有幾十萬億的人民幣嗎？
（3）中國人辛辛苦苦賺來的美元，如果不買美國國債，難道放在延安窯洞嗎？
（4）如果美國不准外國人持有美元（就象中國的政策一樣），那中國人就該真的難受了！
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海內外總有人預測人民幣在幾年後成為國際貨幣。誤解多多。
人民幣成為國際貨幣的四大前提是：一是外國人對中國的幣值穩定（央行的獨立性）和政治穩定有高度的信心。
二是中國完全放棄外匯管制，外國人可以隨時買賣人民幣和人民幣資產（股票債券外匯房子），交易費用極低，無障礙，不需要找外管局或者發改委審批。
三是中國有長期的、巨額的貿易逆差和經常帳戶的逆差。否則外國人怎麼可能有大量的人民幣和人民幣資產呢？國際收支平衡表中，經常帳戶與資本帳戶是正好相抵的。這是常識。但是，中國人的胸懷何時能夠接受長期巨額的逆差？咱們祖傳的狹隘的重商主頭格局不可能在未來的三代人中改變。
如果你想人民幣成為主要的國際貨幣，那就要滿足第四個前提條件：世界人民越來越覺得美國江河日下，軍力不振，美元非常不可靠，或者非常不方便（比如，實施了外匯管制），而相比之下，人民幣很可靠，很方便（比如，完全取消了外匯管制）。你要知道，一定要有長期的，巨大的，革命性的原因才能推翻（或者削弱）一個地位已經十分穩固和方便的國際貨幣。否則，使用者們會問：何必自找麻煩呢？
難道世界各國不想把儲備貨幣多樣化嗎？當然想啊。但是究竟是歐元，英磅，澳元，加元，日元甚至新加坡元更方便呢，還是人民幣更方便？這些國家的央行跟中國人民銀行相比，究竟誰更加獨立？
國際貨幣有三大職能：貿易計量（和相應的清算結算），國際儲備和投機。咱們央行的印鈔衝動（人民幣購買力的嚴重貶值），以及中國政府的行政管制習慣與人民幣的國際化之間是否有點矛盾？讀者自知。
大家不要抬杠。一個大國的貨幣在世界貿易結算中的比重如果只有百分之一，那它算不算國際貨幣？如果只有千分之五呢？
海內外不斷有人說，“美國你小心一點！中國是美國最大的債主。哪一天，中國人不借錢給美國，或者拋售美國國債，美國人可能要喝西北風！”這個話缺乏常識。中國人買美國國債是無奈之舉。中國不買美國國債，難道把貿易順差和外匯儲備藏在延安窯洞嗎？
中國可以賣掉美元，增持其它貨幣（比如英鎊或者歐元），但是這些貨幣的資產市場遠不如美元市場活躍。而且，即使中國人賣光了美元資產，對美國的影響也是微乎其微，因為中國的賣就是其他人的買。你只是給自己增添麻煩而已。
如果美國突然像中國一樣，不准外國人購買美元或者美國的債券，那才讓中國難受了！須知，中國把自己的債券市場（和股票市場等）吊橋高掛，長期不准外國人進入。你可以想像，咱們的資本管制在國際化的今天顯得多麼荒唐。
轉載自張化橋博客。