如果沒有特朗普總統，世界會否不一樣不好說。但沒有特朗普總統，港股和美股走勢卻肯定不會有這麼多不確定性。
6月18日（週二），特朗普與中國領導人通了電話，確認了將在本周進行的G20峰會上舉行會晤。消息一出，美股道瓊斯指數當天大漲300多點，而香港恒指則在19日大升700多點，完全扭轉了之前猶豫觀望的市場情緒，走勢強得有些超出常規。
那麼，究竟市場的強烈反應是一只偶然遇到風口被吹到半空的豬呢？還是這次真的有些不一樣？在我們看來，恐怕這次真的有些不一樣。
(一)中美貿易戰風險大幅下降
我們之前的博文裏多次說過，今年的幾個主要風險是：中美貿易戰加劇的風險；美國經濟下行導致美股可能大跌的風險；以及中東會否爆發戰爭的風險；現在可以再加一個，就是香港的政經局勢能否保持穩定的風險。
我們認為，特朗普總統和中國領導人確定在G20峰會會晤，可能令到中美貿易戰升溫的風險大幅下降，也連帶降低了其他的主要風險，使得對港股前景的展望開始清晰。
中美領袖本月底的峰會，可以大致肯定的是：不會立即達成中美貿易協議，原因很簡單，因為雙方分歧仍大，且貿易協議條款複雜，不可能通過幾個小時討論解決問題；但也不會見面大吵一架或者各說各話，然後掀桌子走人，因為那樣的話，就算特朗普總統願意，恐怕中國領導人也不願意參加這樣的會；既不能達成協議，又不至於一拍兩散，唯一的可能是雙方領袖將會達成一個在某些大家同意原則上，雙方團隊繼續談判的共識，然後恢復談判。
上一輪中美談判之所以在臨門一腳失機，關鍵的障礙是美國不願意與中國達成一個平等互惠的協議，美國當時要的是一個單方面只對美國有利的協議，但這樣的協議中國肯定無法答應。在本次領袖峰會前的雙方通話後，白宮發佈了聲明，裏面有一些對談判有利的好兆頭：「特朗普總統今晨與中國領導人電話交談。兩位領導人討論了通過一個公平及互惠的經濟關係，為美國的農場主、工人及商家建立公平經營環境的重要性。這包括解決與中國貿易的結構性壁壘，以及實現可以執行並核實的有意義的改革。兩位領導人還討論了區域安全問題。兩位領導人期待在日本大阪舉行的G20峰會上再次會晤。」
這個聲明裏的重點是美國首次談到了“公平及互惠”，這是中國的一貫要求而美國過去所不願意接受的，白宮聲明裏這個資訊的出現，說明了美國立場向中國方向的轉變，使得談判最大的障礙有可能消除。
當然，雖然看上去中美雙方的立場開始接近，但中美恢復談判會否導致美國對餘下3000億美元中國商品的徵稅推遲，卻對美國和中港股市都有重大影響。
如果中美恢復談判，美國推遲對餘下中國商品的徵稅，那麼有較大的概率中美貿易戰將雨過天晴，逐步好轉。因為特朗普總統明年要競選連任，時間越往後他將越無法承受經濟和股市的衝擊，所以，理論上只要現在不加稅，拖幾個月後再加的可能性就基本不大了。屆時，迫於競選的壓力（根據民調，特朗普現在的支持率落後，情況並不樂觀），特朗普很可能選擇與中國達成貿易協議，哪怕是一個不完整的協議，以支持經濟、協助競選。
但是，中美恢復談判，美國會否對餘下的中國商品推遲徵稅卻又不是那麼確定，雖然特朗普總統的口風已經向中國立場靠近，但其手下的幾員大將，譬如貿易談判代表萊特希澤、白宮首席經濟顧問庫德洛、商務部長羅斯等，口風依然偏向強硬，未見跟隨特朗普立場轉變。
如果美國對中國餘下的3000億美元商品徵稅，現在正在放緩的美國經濟必然遭受更大衝擊，美國股市在經濟放緩和加稅的雙重衝擊下，大幅調整的風險較大，而且餘下的3000億美元中國商品很多無法替代（美國很多企業在加稅前的聽證會上明確反對加稅，並威脅說只要加稅就必定漲價），加稅會導致大量的商品漲價，讓美國消費者承擔關稅成本，而股市大調整和商品漲價肯定會打擊特朗普總統疲弱的支持率，應該是他不願見到的。
所以，按正常情況估計，特朗普有較大的機會推遲對餘下中國商品的加稅，以避免支持率遭受進一步打擊；但也不排除有較小的機會，美國仍然會在中美領袖峰會後加征中國商品關稅。如果推遲加稅，則中美貿易戰的風險和美股大調整的風險都將大幅下降，港股前景轉趨明朗；如果不推遲對餘下中國商品加稅，則美國股市和中港股市有較大機會再經歷一輪較大的壓力，調整之後，港股前景將趨向樂觀。
(二)中東戰爭風險下降
中東的局勢又有新發展，6月20日（週四）伊朗擊落一架美國的‘全球鷹’無人偵察機，特朗普總統披露說，美國本打算報復，不過他考慮到伊朗的人員傷亡，所以在發起軍事打擊前10分鐘叫停了行動。不管美國叫停打擊伊朗是出於何種理由，這個叫停可能都意味著中東發生戰爭風險的下降。因為特朗普一向的態度是反對美國介入長期的海外戰爭，又將在明年競選連任，所以他不大可能派大量部隊入侵伊朗，陷入一個戰爭泥潭；但不派大量部隊進攻伊朗，就只能依賴導彈攻擊，而導彈攻擊除了表明政治態度以外，實際上的打擊作用有限，也很難長期維持，所以權衡利弊，也許對美國來說，用加強制裁代替軍事打擊是一個更好的選擇。
(三)香港政經形勢持續緊張
香港最近的局勢也是一波三折，政府從開始推動‘逃犯條例修例’時的強推硬闖，在遇到市民大規模遊行以及6月12日大規模警民衝突後，態度180度大轉彎，同意暫緩修例，並一再聲稱暫緩等於撤回，即‘逃犯條例修例’一事已經名存實亡，不過反對派並不收貨，進一步要求政府明確撤回、取消暴動定性、釋放被捕人員、成立獨立調查委員會調查員警濫權等，為了迫使政府接受其訴求，部分反對派又於6月21日包圍員警總部，就目前的情況看，事態短期恐怕難以平息。
不過，從最近幾天員警應對示威群眾的手法看，衝突升級的可能性卻也不大，香港局勢即使不能很快平伏，料也不會繼續惡化。因為員警似乎明確採取了占中時應對群眾的策略，不強力打壓，儘量容許、配合示威，如果示威群眾不擾民，政府大可以不去理它；如果示威群眾用堵路、癱瘓交通等手段去抗爭，卻又會直接影響民生，民心就不會支持反對派繼續抗爭。員警採取這個策略後，反對派的抗爭行動就基本走入了死胡同，失去了對政府施加壓力的著力點，其結果大概率將在失去能量後逐步平息，無需過於擔憂。
(四)美國7月開啟減息週期機會高
以上討論的就是今年的幾個較大風險，可以看出主要的風險已開始趨於明朗，未來前景逐步向好機會較大。目前唯一還有一些不確定的，主要是美國會否在月底中美領袖峰會後加征中國餘下商品的關稅，暫時看，雖然這個可能性似乎不大，但也不能完全排除。
另一方面，美聯儲在各方面壓力下，有可能在7月開啟減息週期，減息對支持美國經濟，推動環球股市向好都有正面影響。因此，綜合各方面因素，港股今年的高風險期可能已經基本過去，未來股市前景轉趨樂觀。
