我們7月中的博文«香港經濟樓市前景陰霾密佈»裡，預判香港亂局難以平息並將拖累經濟，而受制於旅遊零售和轉口兩大支柱行業的弱勢，下半年香港經濟恐難樂觀。
現在距離我們博文發佈的時間又過了三個多月，香港經濟的情況大致和我們的預判一致，情況正變得越來越差。
政府統計處公佈的數字顯示，9月零售業總銷貨價值的臨時估值約為299億元，按年下跌18.3%，並連跌8個月。雖然9月跌幅較8月時的22.9%稍為收窄，但香港零售管理協會主席謝邱安儀強調，相信是受基數效應影響，跌幅才有所改善，不代表情況好轉，零售市況其實一直惡化，擔心第四季度會出現倒閉潮和裁員潮。
今年首9個月合計，零售業總銷貨數量的臨時估計同比下跌8.3%，總銷貨價值的臨時估計按年下跌7.3%。
零售業跌跌不休，而受打擊更大的旅遊餐飲業更度日艱難。代表商界的立法會議員張宇人10月26日接受訪問時說，目前餐飲業的情況較2003年「沙士（SARS）」爆發時的情況更差，已有200至300家餐廳因為受抗爭活動影響而結束營業，預料倒閉潮還會持續。他更指，如果示威情況持續，估計可能會有超過1000家餐廳結束營業。
同時受訪的香港旅遊促進會總幹事崔定邦也說，風波發生以來，訪港旅客已大跌5成，業界經營情況不理想，來港的內地旅行團由此前每天的200至300團急跌至約20團，飯店入住率也下跌4成。他說，目前本地全體導遊陷於開工不足或失業，不少旅行社職員需要放無薪假，情況相當令人擔心。
針對餐廳和旅遊業所面對的困境，港府雖已推出多項臨時措施協助他們，包括減稅和現金資助等，但業界普遍認為相關措施無法解決顧客不足問題，未能令業界度過難關。
雖然旅遊零售餐飲等行業的問題已頗為嚴重，但我們認為，本港經濟最差的時候恐怕尚未出現，本地經濟很可能進一步轉差，並逐步擴散，抗爭活動以來本港經濟的首個低點，有可能在明年春節後出現。
由於年末臨近，重要的節假日如聖誕、元旦、春節等本屬傳統消費旺季，是旅遊、餐飲、零售一年內最賺錢的時候，很多經營困難的企業都期望能在這些日子多做些生意，彌補前段時間的損失。但在我們看來，這個期望很可能要落空。換言之，香港的經濟難以很快好轉，期待節日消費暢旺的願望恐怕最後會落得一場空。
短期來看，經濟能否好轉的關鍵其實一方面取決於遊客能否大規模重臨香港；另一方面取決於市民能否積極消費。但這兩方面的回暖其實又有賴於一個前提，就是社會恢復穩定，遊客和市民對來香港消費恢復信心。
就目前情況看，即使本港的暴力抗爭行動短期受到控制，恐怕對經濟也難有大的幫助。原因是此次抗爭活動的起因，雖然表面是因逃犯條例修例而起，但動亂發展到現在，大家都能看到其實抗爭活動的本質是政治性的，在涉及到的重要政治問題獲得解決前，社會恐怕很難將精力集中在經濟方面。
日前結束的中共四中全會，有一段內容涉及香港：“必須嚴格依照憲法和《基本法》對香港特區、澳門特區實行管治，維護香港與澳門長期繁榮穩定，以及建立健全特別行政區維護國家安全的法律制度和執行機制。”從這段公告可以看出，中央對香港的關注重點，已經聚焦于國家安全方面。也就是說，香港經濟的表現並不是國家關注的重點，國家安全上可能存在的漏洞才是。這就意味著，中央政府並不會像以往香港經濟遇到困難那樣積極推出各種措施，支持香港經濟復蘇，反而會著重在政治上解決香港給國家造成的安全隱患，只有在國家安全上的隱患獲得解決後，政府才有精力想辦法推動香港經濟發展。
政府將注意力聚焦在國家安全上，社會氛圍自然就很難恢復平靜，因為解決政治問題的本身就是各方勢力的鬥爭過程，在一個不平穩的社會環境下，如何可以吸引遊客，又如何可以鼓勵本地消費？
綜合各方面因素，大致可以判斷本港經濟的短期恢復基本不大可能，而經濟不能快速恢復，已經忍受了幾個月困難的旅遊、零售、餐飲企業等恐怕就很難有理由繼續堅持下去了，大量的困難企業很可能在聖誕、元旦或者春節後倒閉，令本港失業率明顯上升。
企業倒閉、失業率上升的漣漪效應必將波及商鋪、辦公樓和住宅市場，因為商鋪和寫字樓的需求會下降，而失業率上升會影響市民的供樓能力，導致住宅市場受到拖累；香港是一個房地產經濟高度發達的城市，樓市不景氣又會拖累其他行業和銀行業，令經濟雪上加霜。
所以，根據目前的發展趨勢判斷，本港經濟的各種負面因素可能在明年春節後集中爆發，香港經濟的階段性低點有可能在明年中出現。
不過投資者要注意的是，本港經濟和香港股市並不是一回事，因為港股的成分接近70%反映的是內地經濟，本港經濟低迷並不必然意味著股市低迷。
