美的置業優績 看30港元

今年以來內地整個房地產市場表現日益兩極化，出現「強者恒強，弱者恒弱」的現象。其中，內房首30位頭部公司的排名變動不大，反映了大中型房企已開始在行業整合中佔得有利位置，料可進一步擴大市場份額，加快行業整合速度。

近期較受市場矚目的內房股，首選美的置業(3990)。公司近期公佈以先舊後新方式配股，料為公司集資約6億-7.7億港元。市場反應普遍向好，其中摩根大通認為美的置業配股陰霾消除，投資評級維持「增持」，目標價為34港元。至於花旗亦認同這次公司的股份配售來得正合時宜，將有利公司未來的持續擴張，目標價32.8港元。

美的置業近期公佈配售3100萬股，可加碼配售最多900萬股，即總數最多4000萬股，佔擴大後股本3.25%，每股配售價19.1港元。公司股價於消息公佈後不跌反升，站穩21.4港元以上，走勢利好。而大股東在完成配售後仍持股超過75%，保持控股地位。

摩根大通指在小型開發商中，美的置業的業務增長強勁，2018-2021的預期每股核心收益的複合年均增長率為30%，且公司具有一定的抗逆性，因其具有近乎類國企特性。該行繼續認為美的置業提供了一個獨特及有吸引力的投資對象。

在增長方面，截至2019年上半年，美的置業未入脹的銷售額為840億元人民幣(下同)，該行認為公司於2019年有望實現合符預期的盈利增長，而直到2022年，合同銷售增長可望維持在大約26% 的複合年增長率。而美的置業對土地儲備一直抱有積極態度，進行大量土地收購，有助公司未來保持良好的銷售勢頭。

另外，在抗逆性方面，美的置業在強大的控股股東支持下，具有低融資成本(5.95%對比小型同行平均的6.8%)、土地儲備充沛(可支持5.5年)和對人民幣貶值的收益敏感度低，因為只有5%債務是以非人民幣計價。