經由 在 12月 16, 2019
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2019年的中國新汽銷售市場呈兩極化,截至目前,歐系及日系品牌汽車的銷售同比增長強勁,而內地自主品牌汽車銷售於第四季度亦漸見完成庫存調整,重拾動力。中金公司最近發表報告,展望2020年,傳統車板塊的投資主線較為清晰:將在弱復蘇下尋找結構性機會。具體而言,趨勢為尾部出清、一線自主量價回升;豪華車增長仍未見頂,豪車經銷商繼續受益。

 

該行預期,乘用車已於中低線城市需求復蘇驅動,未來全年銷量回歸正增長,看好一線自主彈性。參考日韓經驗,中金預計2022-2023年銷量回到2,500萬輛,年複合增速3%。同時絕大多數的低線城市保有量仍然很低,首次購車的剛性需求釋放,是支撐未來幾年銷量增長的核心驅動力。進入2020年,中金預期需求逐步復蘇,整體價格趨穩、但仍有下行壓力,建議關注2個結構亮點:1)豪華品牌滲透率繼續提升;2)尾部品牌(包括自主和合資)出清,國六實施是催化劑。銷量連續下滑、盈利整體下降的背景下,一線自主的韌性得以凸顯。一線自主收割尾部自主份額(5%左右),有望實現量價齊升。

 

整車板塊,目前一線自主品牌盈利處於低位,如果中低端需求復蘇和尾部品牌出清逐步兌現,盈利彈性較大,首推廣汽H(2388.HK)

 

廣汽獲瑞信上調目標價至10.6港元

事實上,瑞信早前亦發表報告,除維持廣汽「買入」評級之餘,亦上調了其H股的目標價至10.6港元,因公司具有靈活的市場策略彈性。

 

廣汽2019年第三季度的營業收入達到145.61億元人民幣(下同),同比减少9.65%;歸母淨利潤14.16億元,同比减少52%,環比下滑34%。前三季度累計實現營業收入426.84億元,同比下降19.2%;歸母淨利潤63.35億元,同比下降35.75%。然而,值得留意的是,第三季度廣汽豐田銷量18.5萬輛,同比升11.1%,廣汽本田17.9萬輛,同比微减1.6%,暢銷車型凱美瑞/漢蘭達/雅閣表現優異。廣汽三菱銷量同比增長3%,廣菲克同比减少39%,不過環比第二季度,分別反彈7%17%。投資收益錄得25.5億元,同比基跌0.4%,環比增加6.6%

 

瑞信認為廣汽的日系車型於明年可以保持良好增長勢頭,並抵消自主品牌傳褀等因去國五車型庫存的壓力。再者,明年廣汽日系新SUV車款推出,加上完成去庫存,料公司可重拾銷量動力。今年年底上市的重磅車型廣汽本田的皓影、廣汽豐田的威蘭達將繼續强化合資公司的産品矩陣。廣汽豐田和廣汽本田的擴産項目預計年內建成投産,各將增加1224萬輛的産能,爲下一階段發展積蓄勢能。

 

大行支持,行業前景改善,加上公司戰略調整得宜,廣汽將有望重踏上升軌。

分類: 6.行業分析
關鍵詞: 廣汽集團