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文 / 何偉樑
2012年9月安倍晉三擊敗其他候選人成為自民黨總裁，二度就任首相。「安倍經濟學」核心以貶值日元刺激出口和經濟，解決長期的通縮問題。事實上，安倍一上任日元就步入大跌勢。
然而，時至今日情況一反常態
近期每逢日本央行在利率決議後，日元都不跌反升。在央行實行量化寬鬆的前提底下，日元今年以來竟然是升值最多的貨幣之一！筆者特意在此分析一下，並探索後續部署的可能性：
1）圖表對日本人的意義
陰陽燭是日本人的發明，他們本身亦十分信奉圖表形態分析。歷史圖表上，美元兌日元一直處於下降軌（代表日元長期升值），真正突破這條由1990年以來的長期下降軌，是在2014年10月31日。當日日本央行無預警地拋出超級寬鬆政策 - 日元終於擺脫了升值趨勢，此後日經平均指數亦大幅上升。這一役對日本意義重大，日元能實現貶值，日股也始進入真正意義上的牛市 - 把日經平均指數轉換為較中立的瑞郎計價，亦能突破由90年代以來長期下降軌道，代表存在財富效應以外的買入動能。
可惜趨勢只維持不到一年，日股指由20000上方高位跌至15000-17000點區間。日元今年更成為了升值最多的主要貨幣之一，更甚者，在圖表上美元兌日圓更是回歸長期下降軌道 - 雖然沒有人會出來承認，但在意義上，圖表已顯示安倍經濟學短期盡告失敗 - 相信安倍會逐漸將重心轉為「長期戰」。由於各種政經因素，加上美國大選逼近，技術上美元兌日圓會跌至98、甚至94下方才找到支持。
2）「狼來了」
眾所周知，與歐洲央行的德拉吉一樣，黑田東彥也是個極喜歡「出口術」的財長。作為主要貨幣國的央行決策者，利用傳播媒介和投資者預期調控市場是理所當然的事。然而，這種手段一旦被過分利用，不但會使市場逐漸失去反應，同時亦會使央行信用漸失。事實上，日本在貨幣刺激政策上基本已「江郎才盡」，再進一步QE的話，日本資產將被政府買盡（據彭博數據估計，日銀因不斷購買ETF，已躋身日經225指數約90%成份股的前十大股東）。
由於黑田東彥過往有太多玩弄言論的歷史，加上客觀條件及日本現行法律下難以實行「直升機撒錢」，所以相信短期內一切相關官員言論充其量只能使日元小幅下跌，而當事實一旦確認，匯價更會回升至比此前更高水平。舉例來說，在7月29日日本央行公布利率決議後，一如筆者早前在本欄所料，日元大幅上漲（美元兌日元由105.4跌至近100水平）。同樣的機會相信未來會再度出現，配合技術面確認，投機者該不難加以捕捉。
待續…
風險披露
儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。
2012年9月安倍晉三擊敗其他候選人成為自民黨總裁，二度就任首相。「安倍經濟學」核心以貶值日元刺激出口和經濟，解決長期的通縮問題。事實上，安倍一上任日元就步入大跌勢。
然而，時至今日情況一反常態
近期每逢日本央行在利率決議後，日元都不跌反升。在央行實行量化寬鬆的前提底下，日元今年以來竟然是升值最多的貨幣之一！筆者特意在此分析一下，並探索後續部署的可能性：
1）圖表對日本人的意義
陰陽燭是日本人的發明，他們本身亦十分信奉圖表形態分析。歷史圖表上，美元兌日元一直處於下降軌（代表日元長期升值），真正突破這條由1990年以來的長期下降軌，是在2014年10月31日。當日日本央行無預警地拋出超級寬鬆政策 - 日元終於擺脫了升值趨勢，此後日經平均指數亦大幅上升。這一役對日本意義重大，日元能實現貶值，日股也始進入真正意義上的牛市 - 把日經平均指數轉換為較中立的瑞郎計價，亦能突破由90年代以來長期下降軌道，代表存在財富效應以外的買入動能。
可惜趨勢只維持不到一年，日股指由20000上方高位跌至15000-17000點區間。日元今年更成為了升值最多的主要貨幣之一，更甚者，在圖表上美元兌日圓更是回歸長期下降軌道 - 雖然沒有人會出來承認，但在意義上，圖表已顯示安倍經濟學短期盡告失敗 - 相信安倍會逐漸將重心轉為「長期戰」。由於各種政經因素，加上美國大選逼近，技術上美元兌日圓會跌至98、甚至94下方才找到支持。
2）「狼來了」
眾所周知，與歐洲央行的德拉吉一樣，黑田東彥也是個極喜歡「出口術」的財長。作為主要貨幣國的央行決策者，利用傳播媒介和投資者預期調控市場是理所當然的事。然而，這種手段一旦被過分利用，不但會使市場逐漸失去反應，同時亦會使央行信用漸失。事實上，日本在貨幣刺激政策上基本已「江郎才盡」，再進一步QE的話，日本資產將被政府買盡（據彭博數據估計，日銀因不斷購買ETF，已躋身日經225指數約90%成份股的前十大股東）。
由於黑田東彥過往有太多玩弄言論的歷史，加上客觀條件及日本現行法律下難以實行「直升機撒錢」，所以相信短期內一切相關官員言論充其量只能使日元小幅下跌，而當事實一旦確認，匯價更會回升至比此前更高水平。舉例來說，在7月29日日本央行公布利率決議後，一如筆者早前在本欄所料，日元大幅上漲（美元兌日元由105.4跌至近100水平）。同樣的機會相信未來會再度出現，配合技術面確認，投機者該不難加以捕捉。
待續…
風險披露
儘管編者相信本報告的內容是基於可靠的資料來源,編者不擔保、保證或表述其內容的準確性或完整性。編者不對本網頁表述的任何資料或任何建議(其更改無須事先通知)承擔任何責任。本報告提供的資料不是提供任何投資的意見,而僅只在提供資料作參考之用。所有投資均有風險,證券交易的虧蝕風險可以極大,即使投資者已考慮編者所編制及／或發出的研究報告亦然。 