亞寶藥業(600351)進軍乙肝

經紀陳 2016/9/27 隨著內地城鎮化人口持續增加及人口老齡化比例持續擴大，醫藥行業充滿發展機遇。亞寶藥業（600351）有望通過併購同業扭轉弱勢，是其中一隻值得留意的股票。 寶藥主要產銷醫藥產品，聚焦兒科、婦科、老年慢性病。集團產品包括中西藥製劑等共計超過300個品種，其中集團生產的丁桂兒臍貼、消腫止痛貼和以珍菊降壓片、硝苯地平緩釋片、紅花注射液為代表的心腦血管用藥，已獲得較高的市場認可度。 由於執行清庫存策略，以致集團的中期業績欠佳。今年上半年營業收入為9.25億元（人民幣，下同），按年減少14.96%。期內純利按年減少37.09%，至8924.80萬元。扣除非經常性損益後，純利更按年大減67.22%。 不過，集團的併購行動或為業績帶來轉機。寶藥上周三宣布，計畫斥資6.12億元，收購清松製藥75%股權。賣方承諾，清松今年、明年及2018年純利，將分別不少於5300萬元、6360萬元及7632萬元。按清松今年的利潤保證計，市盈率約15.4倍，在業界僅屬中下游水平。 清松主要生產恩替卡韋（原料藥）、鹽酸左西替利?（原料藥）及鹽酸左西替利?片（製劑）。其中恩替卡韋為治療乙型肝炎病毒藥物中的明星產品，因應療效顯著，銷售正急速增長。集團併購清松之後，可直接切入龐大的乙肝市場，推動業績增長，以及利用其原料藥及中間體的研發能力，產生協同效應，提升市場競爭力。 寶藥昨日收市報9.97元，續跌0.99%。股價上周四挑戰10.5元水平失敗，可能回落至9.8元才覓得支持。展望去庫存及併購清松完成後，業績將重拾增長，並帶動股價上揚。建議待股價跌至9.8元後吸納，中期目標為11元關。