截至2019年12月底之全年度，安樂工程(1977)收入按年下跌24.9%至44.8億港元；淨利潤為2.4億港元，較2018年同期下滑23.0%。末期股息每股5.07港仙將於2020年4月分派予股東，連同中期股息每股3.85港仙，全年合共每股派息8.92港仙，派息比率為51.5%。
由於新冠肺炎疫情在國內肆虐，安樂工程聯營南京佳力圖(滬:603912)於業績刊發之前完成審計，所以安樂工程之業績僅併入南京佳力圖2019年首9個月業績。撇除聯營盈利貢獻，公司稅前利潤同比下跌28.5%至2.7億港元。收入下跌主要是項目延誤以及2018年基數較高所致。不過，安樂毛利率按年上升2.7個百分點至17.6%。
鑒於2018年有多項大型承包項目竣工，在高基數效應下，樓宇裝備工程業務收入按年下跌39.5%至26.8億港元，佔收入比重60.0%。不過，公司於2019年獲得多項大型承包項目，包括為啟德發展區內的商用發展及辦公室提供暖通空調、電氣、消防系統、給排水、屋宇管理及超低電壓等綜合項目、為港珠澳大橋提供屋宇裝備工程綜合安裝項目等。截至2019年底，分部未完成合約額為58.0億港元，同比增長為60.5%，意味分部收入未來保持強勁增長動力。
另一方面，安樂工程3月底宣布收購目標公司51.0%權益，代價為3,570萬美元。目標公司主要業務為向住宅及商用房地產客戶提供垂直運輸領域的新建設、現代化、維修及保養服務。通過收購，安樂將擴張升降機及自動梯在海外銷售規模，加上公司計劃擴大南京的自動梯生產產能，預計能產生協同效應。
投資策略上，憧憬主營業務未來增長動力復甦，加上公司早前透露於6月底前將出售部分南京佳力圖股份，將錄得可觀投資收益。公司現價為2020年度預測市盈率4.6倍，股息率10.8厘，與香港及中國上市的同業比較，估值較低，但股息率更吸引，可作中長線部署。《京基證券集團研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)