(2020-4-29 稻穗)
自新冠疫情爆發開始，年初表現不錯的港股明顯走弱，春節後市場憧憬在中國政府強有力的封城、暫停社會活動等措施後，中國將可以很快控制疫情，重啟經濟，港股因此出現反彈。2月下旬後，疫情開始在美國、歐洲蔓延，美股持續狂跌，在大約一個月的時間裡，美股道鐘斯指數從高位約29000點，跌倒最低約18213點，跌幅超過10000點（約37%）。
美股的急劇跌幅引發全球資金大規模收縮，金融機構紛紛降低杠杆、追收貸款、試圖控制風險，投資者在恐慌情緒下大舉拋售資產，到後來在資金鏈條緊繃、投資者被迫斬倉的情況下，所有類別資產（不管是風險資產還是避險資產）全面暴跌，港股也在資金收縮、外資流走的背景下跟隨暴跌，美聯儲和各國央行為了避免金融市場崩潰，紛紛出手、大規模放鬆銀根以支持市場。
美股：道指一個月跌約37%
在美國政府和美聯儲啟動無底線救市模式，在3月底推出2.1萬億美元的財政刺激方案，以及之前的4萬億美元援助企業貸款後，美股資金緊張的情況舒緩，投資者情緒也有所好轉，市場出現大幅反彈，美股從3月下旬低位18213點反彈至4月中旬的最高約24264點，最多上漲6051點（收復了略多於一半跌幅），幅度約33%， 港股恒指也跟隨反彈，不過反彈幅度從最低點21139點算起，至高位約24666點，最多上漲3527點（同樣收復了略多於一半跌幅），幅度約17%。
反彈至四月中旬，市場似乎陷入了沒有明確方向的困境。
週邊方面，美國政府和美聯儲雖然仍在大力救市、支持經濟和金融市場，最近又通過了4840億美元的新一輪援助法案，但效果已不如開始階段明顯，股市反應不大。目前股市利好因素方面，美國和歐洲的疫情似乎進入了緩慢下降的平臺期（不再惡化，好轉幅度也不大），美國政府和歐洲一些政府正在積極考慮放鬆防控疫情禁令，儘快恢復經濟，特朗普已經極力敦促各州在5月重啟經濟，未來歐美經濟有望有一定恢復，對股市有利；利淡因素方面，二季度經濟資料估計會比較差，目前的市場對企業盈利的下調未必充分反映了潛在的風險，另外目前歐美疫情尚未受控，未被隔離的帶病毒者眾多，5月復工、放鬆防控措施、增加人員聚集後，有很大可能引發傳染情況加劇，造成疫情的反復，最後又會阻礙經濟發展。
港股：可能再次受壓
港股方面，利好因素主要是：中國疫情基本受控，經濟逐步恢復正常，4月17日中央政治局會議明確“要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響”，說明政府刺激經濟的政策將會更加進取，對推動經濟發展有利，對股市有利；利淡因素主要是：疫情衝擊下週邊經濟普遍較差，影響中國出口，出口行業二季度仍將受到較大打擊。如果歐美國家疫情發生反復，全球投資者避險情緒上升，資金離開新興市場，港股也可能再次承壓。
目前來看，利好利淡因素交織，未來變化趨勢尚不明朗，市場可能橫行震盪，等待趨勢出現。不過，5、6月可能是幾個重要因素逐漸清晰的關鍵時期，後市有可能隨之而變，需要小心觀察。
首先是美國5月的復工，美國5月逐步復工固然對經濟恢復有利，但是復工會否引起疫情的反復？而疫情反復後又會否再次令美國經濟出現某種程度的暫停？暫時沒有答案，需要用復工後疫情變化的事實來回答。如果疫情基本沒有加速上升、擴大，繼續保持緩緩下降的平臺，那就說明復工的風險不大，以後復工的進度可以加速，美國經濟就可能出現較快的恢復，美股就可能繼續反彈；如果疫情發生反復，感染人數加速上升，那就說明現在條件下的復工風險較大，復工的進度就可能很緩慢，甚至出現倒退，經濟低迷的狀態就不知要持續多久，對股市不利。而美國復工對疫情變化造成的影響，預計復工後半個月到一個月的時間就可以大致表現出來，因此，5、6月是美國疫情和經濟變化的一個關鍵時期。
其次，按照目前的時間安排，人大常委會在4月底前召開，預計全國人大將在5月底前召開，雖然中央政治局會議已原則確定了用更大的力度刺激經濟，但具體政策推出仍需要全國人大通過，所以，中國刺激經濟政策推出的高潮可能以5月全國人大會議為標誌，會議前刺激政策預期會逐漸升溫，會議後政府工作的重點主要是政策的落實推行。對金融市場來講，投資者對刺激政策的憧憬可能在會議前逐漸加強，有利股市氣氛；而在會議後，由於政策推出到變成現實存在一定的時間差，股市有可能暫時失去動力，進行調整。
從美國復工重啟經濟和中國全力推動經濟發展這兩個對後市有重大影響的因素看，5、6月都是關鍵時期，這兩個重要因素都將在5、6月逐步明朗，令股市的方向逐漸清晰。