何啟俊
經由 在 5月 13, 2020
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近日傳媒報道指,多個大型體育賽事正積極為復賽作準備,例如四大足球聯賽中,德甲已鐵定於516日復賽,英甲、西甲及意甲則陸續恢復操練及為所有球員進行檢測。至於NBA方面,正討論讓球隊在拉斯維加斯及奧蘭多迪士尼樂園閉門作賽方案以及開放訓練場,為重啟球季帶來曙光。

 

隨著大型體育賽事醞釀復賽,憧憬提升消費者外出到餐廳或夜場消費誘因,從而刺激啤酒需求復甦。百威亞太(1876)上周公布截至3月底止之首季業績,受到新冠肺炎疫情肆虐,各國紛紛實施社交距離措施,拖累銷量急跌逾四成,首季錄得盈轉虧。

 

不過,受惠於中國業務產品趨向高端化以及韓國推行稅務改革,首季產品均價仍錄得5.7%增長,抵銷部分銷量下跌的不利影響。展望未來,產品組合優化為公司發展的重要方向,隨著高端及超高端啤酒銷售佔比提高,將推動產品均價持續向上,並且利好毛利率表現。

 

根據外資券商引述公司管理層指,國內4月份的銷量跌幅已收窄至17%,銷售渠道的存貨處於健康水平。我們預期伴隨亞洲各國放寬社交距離措施,餐廳及夜場恢復營業,配合大型體育賽事重啟以及夏季屬於啤酒產品的需求旺季,均有利銷售表現好轉。

 

綜合而言,百威亞太在疫情影響下,上半年的財務表現難免承壓。惟考慮到銷售反彈,或為股價提供上升動力。估值上,現價為2020年度預測市盈率約50倍,建議投資者可於50天線附近收集,初步目標價25元。京基證券集團研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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