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中煙香港(6055)為母公司中國煙草總公司唯一境外上市平台,主要負責拓展國際業務和相關貿易業務,並擁有獨家經營權。公司業務分成四大範疇,包括煙葉類產品進口業務、煙葉類產品出口業務、捲煙出口業務以及新型煙草製品出口業務,分別佔2019年收入的24.0%/51.6%/24.1%/0.3%。
2019年公司收入按年上升27.6%至89.8億港元;歸屬於所有者淨利潤則同比增長21.8%至3.2億港元。公司所有業務分部均錄得正增長,特別是煙草類產品出口分部積極開拓潛在客戶以及東南亞國家對煙草進口需求上升,令出口數量顯著飆升逾1倍至85,463噸,拉動分部收入同比增加83.0%。
近年,傳統捲煙市場面臨一定挑戰,尤其發達國家的煙民轉投新型煙草產品,令全球捲煙市場銷量出現輕微負增長。不過,捲煙在一些新興市場如中東、東南亞及非洲地區仍有不俗增長。
目前中煙香港約七成收入來源自中國本土(不包括香港),預期公司未來會通過海外併購或戰略合作去開拓更多空白市場,擴大其煙葉類及捲煙出口業務的客戶基礎。截至2019年底,公司淨現金水平達到17.4億港元,有充足財政資源作海外擴張之用。
另一方面,隨著消費者喜好轉變,全球煙草市場迎來消費升級。大型國際煙草企業紛紛投放資源研發新型煙草產品。根據弗若斯特沙利文的預測,全球加熱不燃燒煙草製品市場的規模到2023年將達到262億美元,2019至2023年的複合年增長率為19.3%。我們預期中煙香港亦會受惠於市場的快速發展,新型煙草製品出口業務的收入佔比會持續攀升,成為未來收入及盈利新增長動力。
策略上,中煙香港現價為2020年預測市盈率約32.7倍,股價在15元附近橫行一段時間,周三(3日)出現突破,成交亦配合,可考慮投機性部署。
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