何啟俊
經由 在 6月 17, 2020
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旺旺(151)公布截至20203月底止之全年業。收入按年下跌3.0%201.0億人民幣;公權益擁有人應佔溢利同比上升5.0%36.5億人民幣,略低於市場預期。剔除其收入和收益淨額,核心盈利按年增加7.4%43.8億人民幣。董事會宣派末期股息2.42美仙及特股息1.1美仙。連同中期股息,全年派息4.16美仙,派息比率為100%

 

全年收入下跌主要是新冠肺炎疫情肆虐拖累,儘管首三季(20193月至201912)公司銷售收入錄得高個位數增長,惟第四季(20201月至3)各地方政府實施嚴厲的防疫措施,民眾減少外出消費,單季收入同比大跌逾兩成。然而,受惠於產品組合優化及原材料成本下跌,整體毛利率按年上升2.6個百分點至48.0%,拉動盈利保持正增長。

 

按產品類別分析,乳品及飲料類收入為98.1億人民幣,較2019年度輕微增長0.9%,佔收入比重48.8%,分部核心產品「旺仔牛奶」收入同比上升1.9%。休閒食品類為表現最差的分部,收入按年下降9.2%46.3億人民幣,主要是受到疫情及去年夏天的天氣條件,對冰品銷情構成不利影響。至於米果分部,因公司減少出售低毛利副品牌產品,導致收入錄得低單位數負增長。

 

根據管理層透露,45月份期間,公司收入達到雙位數增長。觀乎內地疫情大致受控,預期公司下半年的銷售表現會持續復甦。展望未來,公司會致力改善產品組合及加強線上線下營銷渠道整合,預料毛利率及運營效率有望進一步提升。同時,進軍海外市場為中長線發展策略,目前公司逾九成業務集中於國內,去年位於越南的銷售公司已開始營運,預料今年內將啟動其他東南亞市場的銷售,並考慮在北美及大洋洲地區設立分公司。

 

綜合而言,國內疫情大致受控,預計公司整體的銷售表現會穩步復甦,加上積極開拓新零售模式及進軍海外市場,相信有助收入回復正增長。股份現價為2021年度預測市盈率約17倍,低於過去5年平均水平,股息率5厘,可收集作中長線部署。獨立股評人 何啟俊》(筆者無持有上述股票)

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