旺旺(151)公布截至2020年3月底止之全年業績。收入按年下跌3.0%至201.0億人民幣；公司權益擁有人應佔溢利同比上升5.0%至36.5億人民幣，略低於市場預期。剔除其他收入和收益淨額，核心盈利按年增加7.4%至43.8億人民幣。董事會宣派末期股息2.42美仙及特別股息1.1美仙。連同中期股息，全年派息4.16美仙，派息比率為100%。
全年收入下跌主要是新冠肺炎疫情肆虐拖累，儘管首三季(2019至3月至2019年12月)公司銷售收入錄得高個位數增長，惟第四季(2020年1月至3月)各地方政府實施嚴厲的防疫措施，民眾減少外出消費，單季收入同比大跌逾兩成。然而，受惠於產品組合優化及原材料成本下跌，整體毛利率按年上升2.6個百分點至48.0%，拉動盈利保持正增長。
按產品類別分析，乳品及飲料類收入為98.1億人民幣，較2019年度輕微增長0.9%，佔收入比重48.8%，分部核心產品「旺仔牛奶」收入同比上升1.9%。休閒食品類為表現最差的分部，收入按年下降9.2%至46.3億人民幣，主要是受到疫情及去年夏天的天氣條件，對冰品銷情構成不利影響。至於米果分部，因公司減少出售低毛利副品牌產品，導致收入錄得低單位數負增長。
根據管理層透露，4至5月份期間，公司收入達到雙位數增長。觀乎內地疫情大致受控，預期公司下半年的銷售表現會持續復甦。展望未來，公司會致力改善產品組合及加強線上線下營銷渠道整合，預料毛利率及運營效率有望進一步提升。同時，進軍海外市場為中長線發展策略，目前公司逾九成業務集中於國內，去年位於越南的銷售公司已開始營運，預料今年內將啟動其他東南亞市場的銷售，並考慮在北美及大洋洲地區設立分公司。
綜合而言，國內疫情大致受控，預計公司整體的銷售表現會穩步復甦，加上積極開拓新零售模式及進軍海外市場，相信有助收入回復正增長。股份現價為2021年度預測市盈率約17倍，低於過去5年平均水平，股息率5厘，可收集作中長線部署。《獨立股評人 何啟俊》(筆者無持有上述股票)