何啟俊
經由 在 7月 8, 2020
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石藥(1093)近年靠旗艦藥物「恩必普」,輔以其他創新藥強勢崛起,過去幾個財政年度,盈利保持20%30%增長。公司積極大量投放資源做藥物研發,專注於抗腫瘤、精神神經、心腦血管等治療領域。公司於6月下旬宣布,「注射用硼替佐米(3.5mg)」獲中國藥監局授予註冊批件,為該品種首個在國內通過一致性評價的仿製藥,主要用於治療多發性骨髓瘤及套細胞淋巴瘤,為抗腫瘤藥物組合再添一員。

 

受累於新冠肺炎疫情上半年在國內大規模爆發,多個省市採取嚴厲的抗疫措施,到訪醫院門診及住院人數雙雙下跌,致石藥藥物銷售受到一定負面影響。然而,首季度公司的業績依然保持穩健增長,收入按年上升11.5%61.3億人民幣;股東應佔溢利同比增加21.8%11.6億人民幣。整體毛利率按年上升4個百分點至73.9%

 

成藥業務為公司最大收入來源,期內收入按年上升18.3%50.2億人民幣,佔收入比重82.0%。按產品分類,旗艦藥物「恩必普」銷售收入按年錄得18.1%增長。至於抗腫瘤產品在疫情背景下,銷售情況理想,收入按年上升53.7%15.5億人民幣,其中「津優力」及「艾克力」的收入分別錄得114.0%64.5%強勁增長。

 

公司於首季業績中提到,預計未來三年會上市的新產品逾50個,銷售超過10億人民幣的重點產品不少於15個,為未來收入及盈利增長提供動力,進一步令產品組合多元化。值得關注是,公司重磅產品兩性霉素B,屬於抑制或殺滅細菌的製劑,憧憬今年第三季度上市,估計銷售額的峰值有望超過10億人民幣,為股價提供短期催化作用。

 

綜合而言,石藥現有產品組合豐富,而研發管道中不乏重磅產品,相信有助推動未來收入及盈利增長動力。部署上,股價現價為2020年度預測市盈率22.7倍,較過去5年平均市盈率為低,估值吸引,建現價可收集。獨立股評人 何啟俊》(筆者無持有上述股票)

分類: 7.個股評論
關鍵詞: 石藥, 何啟俊, 港股