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近期市場資金重投物業管理板塊,尤其是部分中小型的物業管理股,走勢比行業龍頭更多亮麗。藍光嘉寶(2606)屬於地區性的物業管理服務供應商,業務重心位於中國西南地區及四川省。根據中國指數研究院發表的《2020年中國物業百強企業研究》,藍光嘉寶與新城悅服務(1755)、佳兆業美好(2168)等同業並列第11位。
2019年度,公司收入按年上升43.4%至21.0億人民幣;公司擁有人應佔溢利同比增加48.5%至4.3億人民幣。三項主營業務包括物業管理服務、諮詢服務及社區增值服務分別佔54.2%、24.4%及21.4%收入源。核心物業管理服務方面,當中有五成收入來自母公司,其餘貢獻自第三方物業開發商。藍光嘉寶的母公司藍光發展(滬:600466)屬於中大型房地產開發商,去年的銷售額逾1000億人民幣,足夠為藍光嘉寶提供穩定的新管理項目。
藍光嘉寶上市後,積極通過併購活動壯大其業務規模。今年上半年,公司合計共收購8間同業,合共代價為1.9億人民幣,額外為公司提供1,224.3萬平方米在管建築面積。上述的收購目標分布於四川、成都、無錫、浙江、廣東以及寧夏。事實上,公司全年冀通過併購新增約4,200萬平方米在管建築面積,上半年僅完成約三成目標,意味下半年的併購速度有望加快。公司財政資源豐富,扣除上半年的收購代價,預計手頭上的現金仍超過17億人民幣。
綜合而言,公司的內增外生增長動力充裕,憧憬下半年公司會加快併購速度,以擴大在管面積規模,有利加強規模效應之餘,對於核心業務以外的諮詢服務和社區增值服務帶來協同效應。部署上,公司目前2020年度預測市盈率為14.6倍,明顯落後於其他同業,建議現價收集。《千里碩證券研究部經理 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,無持有上述股票)
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