Percy
經由 在 7月 30, 2020
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中國寶豐國際(3966)私有化有新進展,集團23日公布通函,並將於8月17日召開法院會議及股東特別大會。通函顯示,法院會議須有不少於75%大多數計劃股東及獨立股東以投票表決方式批准協議計劃,及不多於10%出席獨立股東反對決議案方能通過,另外,股東特別大會上,需不少於四分之三出席特別股東大會股東票數通過議案,可見私有化門檻很高,若獲通過後,還要大法院批准計劃,集團才能順利退市。

 

寶豐國際股價2019下半年以來呈弱勢,除大市因素,還涉外部環境、經濟面臨下行等壓力,集團家居飾品設計及光伏兩大業務自身價值及上市公司目前架構或模式未足以支撐上市公司長期估值的增長,亦未能有助於維持公司現有股價水平。

 

另外,業務前景也是其中的考慮因素,其中一項核心業務新能源運營商較依賴融資,最近電價下調及新能源補貼欠款規模快速增長等政策性風險頻現,此板塊資產價值被低估,融資能力亦受限。

 

此次私有化要約價格折讓率來看,寶豐國際截至2019年底淨資產16.39億元人民幣(下同),每股淨資產2.47元,與每股要約價格2.6港元折讓為5.45%,對比近一年的新能源板塊私有化案例(如下圖所示),集團予私有化資產淨值折讓相對較少,開出價錢頗有誠意。

 

位於長期低估值的新能源企業行業中,集團2019年報資產淨值約2.75港元,市淨率約0.945倍,以倍數高於可再生能源同業。以股東的中短期利益來看,私有化確實是一個讓股東離場套利良機。

 

倘若私有化失敗,疊加同行公司比較,集團估值有機會跌至私有化公布前水平。考慮到目前溢價水平較高的要約價,股東支持私有化不失為一個萬全選擇。