(2020/7/30 稻穗)
過去一周，環球金融市場表現最矚目、出光芒四射的資產就是「黃金」了。利好黄金消息湧現，中美兩超級大國緊張關係升級，可能愈來愈激烈，担心南海、台海緊張局勢會擦鎗走火。新冠肺炎疫情的憂慮仍揮之不去；美政府推出一輪又一輪助民紓困措施，使債務激增，財政赤字佔GDP比率亦從首季的7%急升至40%；美聯儲局實施無限量寬，息率將長時間維持超低水平，若扣除預期通脹的來臨，實質利率處於負數水平； 全球央行由美國運回黃金，对美國及美元投下不信任票 。美匯指數弱勢持續，反映美元被拋售，已跌至11個月的新低點，市場避險情緒大幅升溫，持有黃金的機會成本處歷史性低点，吸引大量資金湧入黃金市場。
今年下半年黄金走势一反常態，六月上破1750美元阻力后，走勢開始進入大漲小回；七月上破1820美元后，升勢猶如輕舟過萬重山，未經反覆消化直指歷史高位；本周二在亞洲早上輕易上破2011年9月的歷史高位阻力每盎司1922美元，再創歷史新高見1981美元，後觸發大量獲利回吐，五小時內大跌約74美元（3.7％），展開黃金的真我走势表現！
筆者從事金融由信差做起，一開始工作便接觸 加拿大Winnipeg 期金（每手400安士）、美國IMM 及Comex期金，每天在中上環派送黄金期貨分析報告給百多名客戶，當時金價大約是150美元，資訊並不通。大约1979年， 本地倫敦金Loco London Gold開始引入香港市場 ， 開始時每单交易量最少是一條大條400安士， 後來普及化減少至100安士。 當我晉升至期貨風控部主管時，金價也升了幾倍，大约1980年，筆者開始接觸黄金交易，由交易員做起。八O年代，在全美最大私人銀行任職10年，晉升至亞太區助理副總裁，舆美籍猶太人副總裁一起管理亞太地區貴金屬业务，當時集團总公司 Drexel Burnham Lambert Trading Corp.黄金业务交投量排名是全美五大， 在全球金融市場聲名顯赫。
本人對黃金市場有以下的體會：（一）黃金走勢特徵是大上大落， 詭異多變， 適合能夠承擔高風險的投機者參與， 實金投資者則冇有怕；（二）長期槓杆孖展炒賣，散戶的勝算可能低過20%；（三）因為24小時交易及操控在大戶手中（掣造相反理論效應），尤其是北美大戶，往往趁亞洲炒家正甜睡夢中時，出現殺倉式反走勢； 隨著中國的崛起與及東方人喜好投資黃金，這股力量將來在市場可以產生平衡的作用；（四）去年開始這波黄金大牛市， 可能為投資者帶來很大的驚喜 及机遇。
本欄建議讀者以實金投資為主，因為可以克服市場大型震盪及恐慌情緒的風險，有防守力自可增加勝算。
過去一周，是筆者首次見到黃金可以輕鬆一舉衝破歷史高位阻力！估計今次是非一般的黃金牛市，與往绩最大分別是長期實金投資者積極入市，也顯示美國國力衰退未能有力打壓金價。黃金正充分發揮「資金避難所」及「亂世英雄」的角色。筆者仍樂觀看好後市，盡管有大幅上落，估計兩千元大關指日可破，先上望2020美元。
蜂投財富資產管理有限公司董事總經理史理生（證監會持牌法團）
