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經由: 在 10月 4, 2018
今年以來,主要央行都在寬鬆與緊縮之間掙扎,即使是美國聯儲局,也不是完全釋放鷹派信號,可能因為金髮女孩經濟狀態(金髮女孩經濟指的是某個經濟體內高增長和低通脹同時並存,而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態),增加了決策的難度;加息太快,怕對經濟造成衝擊,加息太慢,又怕要承擔經濟過熱及通脹過高風險。 聯儲局一如預期加息,並刪除了貨幣寬鬆的措詞,上調今明兩年的經濟增長預期,點陣圖顯示明年加息三次。聯儲局主席鮑威爾指出,刪除寬鬆措詞不意味政策改變,暫時沒有看到通脹大幅上升的風險,儘管美國經濟表現強勁,勞工市場緊張,但聯儲局依然傾向漸進加息。自2015 年底以來,聯儲局加息8 次,遠超其他主要經濟體央行,美元與非美貨幣息差將繼續擴闊,美元強勢仍可維持。 金價勿撈底宜高沽 中美貿易戰互不相讓,兩國新一輪貿易談判預計在美國11 月中期選舉後舉行;另一邊廂,美國與墨西哥、加拿大簽定新貿易協議,美國總統特朗普重組貿易秩序先勝一仗,美股再破頂,他朝中美達成協議,港股會否有運行,目前無法預估。 美國制裁伊朗油組(石油輸出國組織)拒絕增產,油價升穿75.0 美元,早前已說過不要沽油,挾淡...
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經由: 在 7月 9, 2018
(文:張雨忻 來源:36氪) 7月6日,網商銀行公佈了2017年年報。截至2017年末,網商銀行總資產達781.7億元,資本充足率13.51%,營收為42.75億元,同比增幅62%;淨利潤4.04億元,同比增幅28%。 這家到去年末僅有377名員工的銀行,累計服務了571萬小微經營者,僅過去一年累計放貸就達到4468億元。 就在前不久,微眾銀行也發佈了自己的年報。截至2017年末,微眾銀行的資產總計817億元,累計發放貸款8700億元,全年實現營收67.48億元,淨利潤14.48億元。 從資料上來看,兩家銀行資產規模相近,微眾的營收是網商的1.6倍,可淨利潤卻是後者的3倍多。這很大程度上是由兩家銀行不同的淨息差水準決定的,也就是說微眾銀行的整體貸款利率更高。 而利差的背後,其實是兩家銀行定位和模式上的差異。雖然分屬阿裡和騰訊,同為民營銀行的頭部玩家,但它們的思路完全不同:網商銀行聚焦服務小微企業和個體經營者,提供經營性貸款;微眾銀行主要服務個人消費者,提供消費信貸業務。 從這份年報裡,我們其實可以清晰的看到網商銀行是一家怎樣的銀行。 小微企業金...
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經由: 在 6月 6, 2018
(2018-6-6 文錦輝 稻穗) 經歷意大利的政局不穩,以及美國取消與朝鮮領導人會談,金價始終未能超越1307美元,黃金又來到關鍵的位置。上星期美國非農數據理想,平均時薪上升,憧憬加息下黃金再次跌穿1300美元,若跌穿1291美元,金價將下試1275至1278美元支持位。預期美元升勢或會在6月份聯儲局加息後整固,金價有望來一波反彈,策略進取的買盤放在接近1255至1260美元,保守策略則升穿1307美元再追買,目標價1320美元,波幅區間1350至1320美元。支持位1250及1278美元,阻力位1307及1320美元。 金價有望反彈 油價偏弱,先前破位炒伊朗問題,現在失守65美元又炒增產,其實供求算是平衡,又炒需求上升,夏季即將來臨,預測今年夏季氣溫較高能源需求上升,原油及天然氣或有新突破,天然氣已回落一段時間,是時候吸納。 中美貿易再現不確定性,大豆捱沽,7月大豆期貨價格跌至近月低位。中西部天氣良好春季播種加快速度,美國農業部作物生長報告顯示截至5月份,美國大豆作物77%已播種,遠高於5年平均值。巴西運輸司機罷工,巴西大豆出口幾乎全面停止,為買家最終改買美...
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經由: 在 6月 4, 2018
(2018-6-4 溫天納 稻穗) 筆者觀察近期經濟表面上的趨勢,內地政策看似出現了一些鬆動的跡象,但是這是長期趨勢性的調整,抑或僅為短期的對沖微調。這引起內地投資界對財政擴張、基建發力、經濟預期向上修正等等假設性的評估。    在投資界的眼中,中美兩國的關係在不同領域均出現惡化的情況,而且特朗普看似不按牌理出招,投資市場看似無從準確應對,導致A股首日入摩,市場反應不見熾熱。隨著中美貿易戰的趨勢愈演愈烈,究竟在穩定經濟發展的前提下,內地財金政策有否放鬆的空間?    縱觀而論,實際上,內地財政政策的邊際放鬆,從兩會就已開始;近期市場加強關注,主要是內地早前政策微調與高頻數據改善下影響。不過,內地政策基調並無轉向,財政邊際放鬆只是短期對沖及微調結構性政策的負面影響。    目前,內地難以在財政領域重走舊路,主要在於重走舊路違背目前「結構性去槓桿」以及「高質量發展」的政策環境。此外,財政重走舊路需要貨幣信貸大幅寬鬆作為配合,亦與目前金融監管環境不符。最後,財政政策重走舊路「需要一個整體產能過剩的經濟環境作為基礎,目前內地經濟早已進入不同的階段,舊調已經不能重彈。    ...
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經由: 在 5月 30, 2018
(2018-5-30 溫天納 稻穗) A股早前被國際投資機構陸續加入國際指數,本周亦會正式「入摩」,部分港股龍頭的股指佔比出現下調,A股明顯將會分流港股市場的資金。投資者決不應麻木一面倒,更不宜單向押注。    目前,港股受到不同因素所影響,導致資本市場無法擺脫上落的震盪局面,究竟缺乏方向及主題的情況會維持多久?實際上,目前影響香港股市的不單只是地緣爭端或貿易博弈因素,美國利率走勢同樣影響不輕,目前美國10年期債券息率仍在3%的水準,早前一度超越3﹒1%,究竟紅線是在那裡?筆者三個月前接受訪問時,分析紅線是在3﹒5%,在上周再接受訪問時略為提升為3﹒6%。    超過了紅線會有甚麼的影響?筆者預期屆時大量資金會從股市中撤離,投入債券市場,當中港股所受到的影響不容忽略,始終港元與美元存在息差,套利交易及行為將會大大影響港股的表現,也是造成港股暫時無法重上高位的主要原因。此外,高息亦對傳統高息工具不利。 的確,港股投資市場近幾年也相當特別,均無法擺脫「五窮、六絕、七翻身」的處境,也就是說股市在5月前後也會出現明顯的調整,需要等待到6、7月後始能改善,當中成因仁者見仁...
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經由: 在 5月 30, 2018
4月份的黃金價格波動的因素主要是美國與其他主要經濟國家的貿易開展徵稅爭議、地緣政局因素則有英,美,法攻打敍利亞等事件。結果導致月間金市出現明顯上落變動市況。4月初時,期間因環球貿易戰爭議升溫,股市不振,資金流入金市避險,金價上升。隨後金價回吐誘因是ACLS 環球首席策略師M.Gittler 指現時貿易爭議只是“口水戰 ”,最終是打不成。期後中美領袖釋出談判意願,股市反彈,金市回吐。回看上周六的中美公告,印證M.Gittler預測正確。隨後市場發展,重點應重回中東局勢的變化和油價;特別是中國原油期貨市場目前已經啟動業務,由於賣家的原油人民幣可以即時轉換兌為黃金,對黃金市場需求有長遠正面支持作用。 料1236美元區有強大支持 市場預料美國會對敍利亞動武戰,戰爭消息曾經進一步推升金價:但不久金價即見迅速回順多達2.45%: 原因是英,美,法三國發出聲言指稱攻打敍利亞只一次性,金市獲利盤和避險盤結清隨即湧現,期間跌幅相當明顯。從美國總統多次的戰爭言行顯示,特朗普的用兵特色是言語嚴厲,行動迅速,但結果都是落手不重的短期戰爭,而且規模細,明顯他是知道美國不能再打大規模戰爭,只能玩個別事...
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經由: 在 5月 9, 2018
原文轉自華富財經 [偉言樑方專欄] 一如市場所料,美國總統特朗普表示將退出遏制伊朗核計劃的2015年國際協議,並重啓對伊朗的金融制裁。隨着事件逐漸入價,紐約油價(WTI)大幅上升至70美元上方。 回顧14、15年油價大幅下跌(WTI由100上方跌至接近25美元!),除了是美國加息預期之外,另一個重要因素就是美國放寬制裁,市場預期伊朗原油產能將會釋放。 事實上,甫上任以來,特朗普就不斷在中東搞局 - 轟炸IS、敘利亞,加入卡塔爾和鄰不和事件等 - 都間接左右了油價的發展。 無獨有偶,除了原油價格之外,另一隻主要天然資源 - 鋁 - 近期備受炒作亦與特朗普有關。國際鋁金屬價格經常為人垢病,事關常常傳出受大金主和投資銀行操控。 早前特朗普宣布對俄羅斯的制裁令其中一個對象就是俄鋁(486),然後事情就這樣發展: 1. 制裁俄鋁* 2. 造就巨大生產缺口 3. 交易市場大亂 4. 實體生產商擔心供應會出現問題因而提前買入鋁期貨好倉合約 5. 鋁價被推高 *俄鋁(486)為世界頭三大鋁企之一 觀察資料,長期在LME炒作鋁期貨合約的是: 1. 高...
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經由: 在 5月 2, 2018
(2018-5-2 文錦輝 稻穗) 本週市場焦點轉移至經濟基本面,商品價格上升、就業市場緊絀,以及美國可能退出伊朗核協議引發的擔憂,使通脹預期升溫,再加上美國4月製造業PMI進一步上升至多年新高,反映在財政政策刺激下經濟有前景,因此帶動10年期美國債息自2014年1月以來首次突破3%。相反,其他主要經濟體無論是經濟增長還是通脹均不及美國,因此各大央行仍是保持謹慎態度,繼英國央行行長言論打擊加息預期後,歐洲央行行長表示寬鬆貨幣政策依然有必要,歐洲央行議息會後聲明也是鴿聲四起,日本央行行長黑田東彥則重申寬鬆立場,過去兩周加拿大、新西蘭和澳洲公佈CPI數據也是疲弱,強化了這些國家央行的寬鬆態度。 美元全方位走強 本週經濟差和息差已成為主導匯市的關鍵,並帶動美元全方位走強,美元指數反彈至今年1月份以來最高水平91.9。至於美元能否進一步走強,還要看美國債息率上行空間有多大。若短暫利好因素如地緣政治不確定性消退後,商品價格掉頭回落,或者中美貿易衝突再度升溫,10年期債息或難以進一步上升。長期而言美元受雙赤影響,面對美國總統特朗普的政治風險及息差收窄,美元向上空間也將受限制。 ...
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經由: 在 4月 25, 2018
(2018-4-25 文錦輝 稻穗) 由於環球油供應穩步收緊,市場擔心美國總統特朗普可能會撤出伊朗核協議,並對伊朗重新實施制裁,同時給石油市場帶來供應衝擊,油價一度升至3年半高位。但上周五特朗普突然指油組托高油價,油價一度急跌,最近環球投資市場經常受到特朗普胡言亂語影響,投資者要提高警覺。 特朗普胡言亂語 小麥價格小幅波動,美國農業部作物生長進度報告顯示,美國平原乾旱情況繼續支持小麥價格,截至4月中,美國只有31%的冬小麥處於良好狀態,與去年的54%相比大幅下降。冬小麥生長進度自2002年以來最差,美國農業部將2017/18年度全球小麥期末庫存預估上調至2.7122億噸紀錄新高。 玉米價格從最近期貨高位回落,預計美國中部地區將會出現更溫暖及更乾燥的天氣,美國農業部公布報告,2017/18美國玉米期末庫存僅增至21.82億蒲式耳,低於預期,推動玉米價格攀升至近9個月高位,中國承諾開放市場後,貿易戰擔憂減少也令玉米價格上升。美國農業部播種報告中預測2018年美國玉米種植面積為8800萬英畝,遠低於預期。投資策略3.75至3.80美元買入,目標價4美元。 ...
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經由: 在 3月 7, 2018
作者:磁鐵法拉第 來源:港股那點事(hkstocks) 剛剛過去的二月,對於全球股市來說是個不平靜的月份,美股大跌,隨後帶動全球股市集體撲街,而其中最受傷的,卻是和中國相關的市場。 恒生中國企業指數(HSCEI)跌了8.7%領跌全球主要股指,緊隨其後的是上證綜指跌6.36%,恒生指數跌6.21%,滬深300指數跌5.9%。 當所有市場參與者把原因歸結于美聯儲加息節奏的時候,一個更大的陰影正在籠罩在人們的頭上,中美甚至全球會真的爆發“貿易戰”嗎? 2017年1月20日,特朗普總統宣誓就職,上任後立刻將美國從全球化的掌舵者轉為貿易保護主義的領軍人,將全球國家劃分成順差國、逆差國兩個陣營,強烈譴責中國、墨西哥、德國、日本等國損害了美國利益,向世界各國要求“更加公平”的貿易關係。 從2017年起,美國對中國的鋼材、鋁板等產品發起232調查、發起智慧財產權方面的301調查和“雙反”調查、先後否決螞蟻金服收購美國速匯金公司和美國電話電報公司與華為合作銷售產品。 剛剛進入2018年,美國鋁業協會表示,美國商務部最終裁定中國鋁箔生產商獲得不公平補貼,並且產品售價低於...
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經由: 在 3月 6, 2018
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經由: 在 2月 28, 2018
(2018-2-28 文錦輝 稻穗首發) 美元是反彈還是轉勢,除亮麗的通脹數據外,美國工資增速、CPI和PPI均比預期好,聯儲局對通脹達標信心大增。通脹預期上升促使美債息上升。美國財政部發國債破歷史新高,美債息上升為美元帶來支撐。 不過,美國雙赤惡化,美元中長期走勢不易扭轉。市場靜候新任聯儲局主席鮑威爾在出席國會聽證會後的指引,債息回落股市發力向上,市場真的這麼簡單?那麼投資就容易多了,可是債市、股市和匯市關係並非這麼簡單。 美國農業部指,美國棉花外需需求強勁,棉花價格上升至近1個月高位,美國出口商上周銷售高地棉,價格上升16%。德薩斯州西部棉花種植區乾旱問題嚴重。2018/19年度全球棉花赤字為58萬噸,上年度盈餘16噸。預期美國棉花需求增加的,中國棉花需求強勁,2017年棉花進口同比增長28.9%。巴基斯坦紡織工廠協會在12月6日表示,巴基斯坦世界第四大棉花生產國,或會降低棉花產量,可能需要進口棉花。棉花有力挑戰1月高位83.79。 科特迪瓦的乾旱推動可可價格升至3個月高位,在過去的一個月裏,科特迪瓦降雨量不到75%。加上環球需求上升,最新數據顯示,過去3個...
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