環球股市繼續急挫，不少國家進入「戰爭狀態」，而過程中，企業現金流大受影響，企業能否生存，視乎債務會否爆破。故此投資者絕對不能忽略環球趨勢，隨著歐美疫情擴散，環球政府疫情防控措施亦不斷升級。無可避免將出現消費收縮，包括餐飲、旅游、住宿等線下消費受到衝擊。此外，國際油價暴跌，環球ＰＰＩ呈現額外的下調壓力。　　　 參考國際評級機構的分析，在未來四年裡，北美油氣企業將總共有超過２０００億美元的債務到期，而今年到期的債務就達４００多億美元，而不少都僅屬ＢＢＢ級公司債。若美國頁岩油企業因為油價暴跌而出現虧損，將有可能出現嚴重的債務償還問題。屆時，這或可能觸發大量其他ＢＢＢ債券遭到拋售，債務危機若隱若現。　　　 關注國際油價走勢 在通縮形成前期，因市場風險偏好大幅萎縮，導致股市下跌，現金受到追捧，環球避險資金流向美國，疊加市場對流動性的需求，美元指數大幅上升。與此同時，因黃金僅能抗衡通脹，無法對沖通縮，在通縮初期，黃金價格呈現下滑的型態，其後若環球經濟出現衰退，會導致ＧＤＰ增長速度下滑，疊加通縮和寬鬆預期，最終將令到美債利率最終下跌。　　　 早前美元大升，美債美股原...

(2020-03-11 原載於頭條日報) (https://hd.stheadline.com/news/columns/424/20200311/840237/)   　　肺炎疫情對中國大宗商品的產業鏈和供應鏈造成影響，大宗商品供需雙弱，庫存激增，商品供應壓力加大，庫存壓力短期內難有緩解。於此背景下，中國物流與採購聯合會大宗商品交易市場流通分會，舉行網絡座談會議，協助中國大宗商品產業精準復工復產。 　　會上，廣西代表提出準備通過電商平台切入，為農戶種植予以支持，並尋求供應商，以達成雙贏合作。實際上，大宗商品網上交易平台，為中國電子商務發展創造的一個便於交易的平台。在肺炎疫情影響下，網上交易平台可獲得更多人關注。 　　此外，北京工商大學期貨研究所所長胡俞越提出，針對產業復工復產的難點，應發揮大宗商品平台協同優勢，幫助上下游企業，促進訊息流、商流、物流、資金流、技術流和人才流貫通，加快經濟的正常恢復速度。 　　於促進廣西大宗商品物流運輸方面，廣西日前推出方案，計劃於2020至2022年，加快建設一批重點物流園區和物流場站，完善口岸物流設施，構建大宗商品物流網絡，建...

油價急挫  拖累加元尋底   這兩天國際油價急跌，主要受累於上週五(3月6日)石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯談判破裂，合作組成的OPEC+聯盟瓦解，引發全球最大石油生產國之間的減價戰。   OPEC與俄羅斯因未能達成每日減產150萬桶的協定，宣告談判破裂，將不延續3月底完結的減產協議。沙特阿拉伯其後發動全面減價戰。外媒報道，沙特阿拉伯計劃4月份增加石油產量，由970萬桶，增至每日約1,100萬桶(增產最高逾13%)。同時出口至亞洲、歐洲及美國煉油廠的原油亦大幅劈價，每桶原油減幅達到6至8美元，幅度為20年來最大。   消息引致國際油價急插至每桶27美元，其後獲買盤承接，站穩30美元之上。   隨著全球汽車業以電動車發展為趨勢及近期新冠肺炎疫情令人減少外出等，未來原油需求會進一步下跌，是次OPEC俄羅斯談判破裂只是一個引爆點。筆者認為俄羅斯是次拒絕減產主要是針對美國，而非OPEC，由於美國開發頁岩油成本為約40美元，如油價下跌將令其難以維持收支平衡。現時市場最擔心的是，用原油作抵押的CoCo bond會爆，引發系統性風險。   ...

美國聯儲局減息預期主導商品市場走勢，以往聯儲局數據為本決定貨幣政策，若 7 月底減息，是受了干預還是真的需要減息？讓我來拆局，從四大範疇探討一下。較早前公布美國 6 月非農新增職位大增 22.4 萬份，遠高於預期；失業率 3.7%，差不多可算是全民就業。商業活動未至停頓，消費仍維 持 着 。 美 國 6 月 消 費 物 價 指 數 (CPI) 按 月 上 升0.1%，按年升 1.6%；期內核心消費者物價指數按月升 0.3% ， 按 年 升 2.1% ， 高 於 預 期 。 若 按 以 上 指標，月底聯儲局加息機會是 0%，但目前市場已預期月底減息(筆者仍然固執地反對減息)。即使聯儲貨幣政策偏向寬鬆，亦不宜憧憬似 10 年前推行量化寬鬆般，出現資產價格上升，大衰退可能真的出現。 墨西哥灣風暴消息加上波斯灣局勢緊張，推升油價突破每桶 60 美元，突發消息對油價支持短暫，環球經濟增長放緩及需求減少對油價影響較深遠。油組及非油組減產支持油價，但被美國增加產量抵銷，美國已取代沙特阿拉伯成為日產量最多國家，目前庫存高企，油價已升至區間頂部，宜沽不宜買，目標每桶56.60美元下行。 銅價...

  最新美國6 月非農新增職位22.4 萬個，失業率3.7%，平均時薪上升0.2%。就業數據理想，美國10 年債息止跌回升。就業數據反映美國目前經濟尚未轉壞，美國聯儲局7 月底減息仍有變數，本周聯儲局主席鮑威爾出席眾議院聽證會，其言論可能提供更多提示，7 月減息未必是壞事。環球債息繼續下滑，德國10 年期債息跌至-0.4%，接近歐洲央行存款便利利率，就連近期被民粹和財政目標困擾的意大利2 年期債息又重回到零。歐元區債息下滑部分原因是受歐洲央行行長人選影響，國際貨幣基金組織總裁拉加德將接替10 月底任期屆滿的德拉吉成為下一任歐洲央行行長，市場解讀歐洲寬鬆政策將延續，帶動歐元區債息回落。 金價年底看1500 美元 一邊廂，中美重啟貿易談判；另一邊廂，美國提出對歐洲產品徵收關稅，市場風險稍降美國又開新戰線，環球商品價格當然有壓力。 近期金價波動較大，減息預期降溫，金價區間上落有待突破，上方阻力每盎司1440 美元，下方支持每盎司1386 美元，逢低買入策略不變，年底金價看每盎司1500 美元。 伊朗會將濃縮鈾的濃度調高，單方面退出核協議，美國提出警告。地緣政治局...

內地經濟數據造好，為環球經濟帶來希望，惟市場依然保持謹慎態度。最新經濟狀況好壞參半，據國際貨幣基金組織（IMF）預測，今年歐元區經濟表現較弱，將拖累全球增長，加上美國稅改帶來的刺激消退，雖然經濟增速有所放緩，但仍算穩健。 股市造好、金價整固。美國進一步制裁伊朗，地緣政治風險升溫，金價低位仍有支持，但投機性淡倉開始增加，若金價未重上1285美元以上，仍然維持偏淡看法。 農作物期貨不宜撈     美國總統特朗普口講要低油價，但他對油組減產非常不滿，昨日更宣布取消8 個國家及地區的豁免許可，對伊朗制裁力度全面升級，並完全切斷其石油出口，油價受影響急升，到底美國希望油價升還是跌呢？ 農產品個別發展，玉米期貨價格下跌。美國農業部的每周出口銷售報告顯示，截至4 月11 日，舊作物銷量增加，玉米種植進展尚可。另外，大豆期貨價格下跌，豆油價格上升，周出口銷售報告顯示，舊作物出口銷售一般。小麥則繼續走低，出口上升，銷售額較去年增加。三大農作物價格走勢偏淡，勢頭未轉不宜撈。 新城晉峰金融集團國際業務總監文錦輝

  過去兩周市場預期環球經濟增長放緩，美國3 個月期與10 年期國債孳息一度出現倒掛，市場擔憂環球經濟衰退股市大跌，結果中國3 月份官方製造業採購經理指數(PMI)造好，把市場憂慮一舉掃除，內地經濟數據回升，又給經濟新希望。剛公布的美國非農新增職位回升至接近20 萬份，失業率3.8%，面對強勁的就業數據，美國聯儲局暫停加息或說得通，但減息我不大相信。 油價宜先獲利 隨着中美貿易談判下中方加大開放市場，加上大規模減稅降費政策推出，重新激起市場樂觀情緒，在內地經濟逆勢趨穩的情況下，人民幣大幅貶值的可能性已減少，是否也表示人民幣升值呢？這也未必，在中美貿易談判沒有明確協定之前，人民幣走勢很大程度還取決於美元走勢。在美國經濟沒有顯著放緩情況下，美元大幅下跌可能性不大。 油價突破64 美元，藉美國就業數據造好推高油價，環球經濟真的觸底回升？中美貿易談判會有好消息？利比亞衝突升級，投資市場消息通常一面倒，油價已升至波幅區間頂部附近，投資者應先行獲利。金價仍是上落市，每盎司1303 美元阻力若能突破，可再試，每盎司1325 美元，建議逢低買入。 棉花價格再次走高，每周出...

聯邦公開市場委員會（FOMC）議息結果將於本周公布，聯邦公開市場委員會在去年12 月將利息提高1/4 厘，去年年底表示今年會耐心地實施利率正常化，美國、中國內地經濟增長及環球增長已逐漸顯現疲態，聯邦公開市場委員會將不會在本次會議上調利率，但會根據經濟狀況為未來數據決定利息走向，市場憧憬加息步伐放慢，對利息較敏感的黃金突破1303 美元阻力，隨着美元回落、委內瑞拉局勢緊張，金價後市仍可看高一線。 中美貿易談判正式展開，對於是否會有好消息仍有保留，開會前美國司法部正式起訴華為副董事長孟晚舟和華為兩間子公司共23 項罪名，同時向加拿大提出引渡孟晚舟要求。中美貿易戰將轉成科技戰，請不要對談判抱太大希望。 市場憧憬加息放緩     美國政府停擺暫時落幕，投資者要留意CFTC 將從新公布持倉數據，密切留意，大户在沒公布數據下是好倉還是淡倉，事關重要。 小麥市場漲跌互見，密切關注天氣變化，美國中西部地區極端寒冷創紀錄，作物可能面臨風險，氣溫應在本周五開始緩和，預計寒冷將停留在大平原以東的產區。政府停擺結束，出口銷售消息應該很快公布，2 月份報告應按計劃發放，由於美國小麥仍然便...

國際貨幣基金會（IMF）發表最新報告，下調今明兩年全球經濟增長預測，並警告經濟出現明顯下滑的風險上升。去年年底美國經濟數據開始欠佳，歐元區整體經濟沒有起色，中國在中美貿易戰影響下經濟大不如前，主要原因是大部分數據以舊經濟組成，新經濟並未有反映在數據上，對前景不樂觀可以理解，但由於目前經濟數據並未把新經濟加入，所以是否真正反映目前狀況有點保留。 油價波幅區間頂部建淡倉 內地上日公布2018 年GDP（國內生產總值）增速6.6%，媒體形容速度創28 年最慢。一個經濟體GDP增長速度放緩不是什麼大不了的問題，相對很多發達國家其實都不用多說了，目前見到內地在經濟問題上不斷有措施推出，以支持經濟，內地目前正從製造業轉向消費，給點時間，當貿易戰解決，會有新的景象出現。 商品期貨價格反映未來經濟狀況，油組及非油組減產，油價又出現反彈。目前三大產油國，沙特阿拉伯、俄羅斯、美國均各有各打算，美國不斷增加產量搶佔市場，沙特阿拉伯及俄羅斯大部分減產被美國填補，單靠減產支持油價效果一般，最關鍵是需求因經濟放慢下降。油價升至54 美元實在有點過高，油價短期波幅區間42 至55 美元，目前接近波...

南朝宋 (公元420-479) [南朝(公元420-589)與北朝(公元386-581)同時間並存，南朝分宋、齊、梁、陳四個朝代，梁又分裂西梁。] (九十五) 宋前廢帝 劉子業 生卒：公元449-466年 在位：公元464-465年 南朝宋第六任皇帝 宋孝武帝長子 [年號：永光、景和] -公元453年，劉子業被立皇太子。 -大明八年(公元464年)，宋孝武帝去世，劉子業同日即位，年十五歲，改元永光，次年改景和。 -劉子業凶殘，喜歡把人剖腹挖內臟，曾把叔父劉義恭的心臟雙眼泡於蜂蜜，叫‘鬼目粽’。 -叔父湘東王劉彧體胖，劉子業把他裸體浸於泥坑，要他從木糟中取食，戲稱他為豬王。 -劉子業又荒淫亂倫，連親母姐姐和姑母也不放過。 -景和元年(公元465年)，被叔父劉彧等人殺掉，時十七歲，在位僅一年，被草草埋了，葬於丹陽郡秣陵縣。 ++ (九十六) 宋明帝 劉彧[粵音沃] 生卒：公元439-472年 在位：公元465-472年 南朝宋第七任皇帝 宋文帝第十一子 [...

今年以來，主要央行都在寬鬆與緊縮之間掙扎，即使是美國聯儲局，也不是完全釋放鷹派信號，可能因為金髮女孩經濟狀態（金髮女孩經濟指的是某個經濟體內高增長和低通脹同時並存，而且利率可以保持在較低水平的經濟狀態），增加了決策的難度；加息太快，怕對經濟造成衝擊，加息太慢，又怕要承擔經濟過熱及通脹過高風險。 聯儲局一如預期加息，並刪除了貨幣寬鬆的措詞，上調今明兩年的經濟增長預期，點陣圖顯示明年加息三次。聯儲局主席鮑威爾指出，刪除寬鬆措詞不意味政策改變，暫時沒有看到通脹大幅上升的風險，儘管美國經濟表現強勁，勞工市場緊張，但聯儲局依然傾向漸進加息。自2015 年底以來，聯儲局加息8 次，遠超其他主要經濟體央行，美元與非美貨幣息差將繼續擴闊，美元強勢仍可維持。 金價勿撈底宜高沽 中美貿易戰互不相讓，兩國新一輪貿易談判預計在美國11 月中期選舉後舉行；另一邊廂，美國與墨西哥、加拿大簽定新貿易協議，美國總統特朗普重組貿易秩序先勝一仗，美股再破頂，他朝中美達成協議，港股會否有運行，目前無法預估。 美國制裁伊朗油組(石油輸出國組織)拒絕增產，油價升穿75.0 美元，早前已說過不要沽油，挾淡...