大施
經由
13 小時前更新
(2018.1.19 彭博) 中國9萬億美元境內債券市場2017年遭遇的無情拋售引起了投資者的深深焦慮。在中國期望通過債券通等措施進一步開放全球第三大債券市場之際,這樣的表現遠遠說不上誘人。目前,外國投資者在中國境內市場所佔比例還不到2%,儘管該市場2018年有望被納入主要債券指數。如果發生這種情況,外國投資者的曝險可能成為強制性的。 那麼這場拋售是否意味著投資機會?答案是尚未,但事情的發展已開始變得更有趣了。但同時,這也不是全球債券陷入熊市的預兆。其主要推動因素是金融去槓桿。全球債券陷入熊市的最初訊號將是通脹壓力上升,主要央行加速緊縮。到目前為止,這些都沒有發生。 這場拋售始於2016年10月下旬,然後發行人在比較了海外較低的融資成本與國內利率的大幅上升後,自然而然地轉向以外幣發行債券,於是拋售也逐漸蔓延到了離岸市場。為了安撫離岸市場併為離岸公司債市場建立基準,中國於2017年10月首次發行了20億美元5年期和10年期美元債券。 拋售涵蓋了所有類型的發行人:政府債券、政策性銀行債券和公司債券,收益率分別擴大了90個基點、115個基點和107個基點。 隨著2年期國債受到比10年期國債更嚴重的衝擊,收益率曲線變得更加扁平。其推動因素主要是與市場需求相關的流動性和技術性因素,並不反映經濟衰退或通脹預期。 中國和美國實際10年期利差已經觸及過去十年間的最高位。這意味著人民幣應當進一步升值。 拋售的驅動因素是什麼? 儘管評級被下調,但截至2017年12月31日,中國的五年期信用違約互換(CDS)利差卻從年初的120個基點收窄至50個基點。這表明債券的下跌不是因為擔心中國的主權信用狀況所引起。

孫瀚斌
經由
1月 17, 2018
(2018-1-17 孫瀚斌 稻穗首發) 港股前周升895點後,上周乘 勢再漲近600點,為連續5周上 升,再創出逾十年高位,其勢直迫 2007年10月歷史高位。 港股由2017年12月21日起至上周,跨年已連續14個交易日上升,為恒生指數自1969年推出以來最長的升浪。旺場的不止港股,美股三大指數上周多番創出新高,滬綜指亦見連續11日上升創逾25年以來最長升浪,加上北水湧入,連升的港股於上周波動中升足5天。上周一至周四恒指分別上升84點、111點、62點及46點,至周五亦升292點為上周作終結,以全周最高位31412點收市,距離歷史高位31958點,只差約545點。 上周恒指累升597點(1.94%),港股連續五周上漲,累計已急升2772點(9.68%)。國指上周亦升257點(2.11%),收報12468點。上周港股價量齊升,主板日均成交仍達1351.2億元。滬綜指連升11日,為1992年5月以來最長升浪。上周滬綜指累升1.09%收報3428點;深成指累升1.05%,報1785.7點;創業板則跑輸,下跌0.87%。 來到本周,港股繼續破關而上,波動市中周一主板成交更有1685.7億元,成交亦非常配合。 恒地有望成第二梯隊成員 狂牛之下,策略仍是趁低吸納大升市中落後股份。 恒基地產(012)早前公布去年中期業績,純利141.58億元,按年升64.42%。若撇除投資物業及發展中投資物業之公允價值變動,集團期內之股東應佔基礎盈利107.31億元,按年升124%,優於市場預期;每股基礎盈利2.68元。上半年收入127.53億元,按年升31.14%。公司指,期內自佔之香港物業銷售總額達132.67億元,較去年同期增加113%。物業銷售稅前盈利,包括應佔旗下附屬公司、聯營公司及合營公司之貢獻,較去年同期增加166%至31.67億元。而應佔稅前租金收入淨額,包括應佔旗下附屬公司、聯營公司及合營公司之貢獻,則較去年同期上升1%至33.03億元。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/315668e278d30ed182ad0349310668ef_view.jpg[/img] 此外,出售數項投資物業及待發展地盤共錄得稅前應佔收益淨額39.44億元。以自佔樓面面積計算,恒基於本港擁有土地儲備約2420萬平方呎,當中進行發展中物業樓面佔1370萬平方呎,主要已開售項目可售尚餘樓面120萬平方呎,已建成各類收租物業(連酒店)樓面930萬平方呎。而於6月30日,集團持有約4490萬平方呎新界土地儲備。股份市盈率14倍,息率2.9%,估值合理,有望成為大盤衝頂第二梯隊的成員。 日發證券副總裁孫瀚斌

稻穗小編飯泥
1月 17, 2018
來源:華爾街見聞 2017年,東方紅資管以優秀的投資回報成為最火的資管機構,旗下多隻產品投資收益率均超過50%,遭到市場哄搶。林鵬管理的東方紅睿華滬港深混合基金更是東方團隊的明星產品,去年淨值增長67.91%。 華爾街見聞將林鵬講話要點整理如下: - 我們期望獲得上市公司分紅、上市公司長期盈利增長,而不是刻意去賺取上市公司估值提升的錢。 - 我們的投資本質上是“自下而上”關注企業本身,關注企業核心競爭力的提升,行業地位的穩固。從公司成長的角度來看,公司的市場價格最終會反映其內在價值。 - 林鵬強調了他觀察企業的四個著眼點:企業家精神、工程師紅利、研發創新驅動,製造業龍頭崛起。 - 分化仍然是未來市場的主旋律。2018年資本市場 “存量博弈” 的格局大概率還會延續。一方面經濟增速放緩,利潤加速向有競爭優勢的龍頭企業集中,另一方面IPO加速,普通公司的稀缺性越來越小,而優質公司有可能強者恒強。 - 2018年優秀的成長股機會可能會多於2017年,但很難重演2013年-2015年的火熱行情。因為國內資本市場的投資者結構已經發生了重大變化,近年來新增資金主要為海外資金,外資的投資邏輯是典型的價值投資邏輯,更傾向于業績穩健的龍頭公司,不利於成長股的投資。 - 避免去犯一些非常顯而易見的錯誤就能做到:一是避免高換手率,頻繁交易;二是儘量不碰上市不到兩年的新股;三是不去追逐主題、熱點;四是不買市盈率特別高的股票。按照這幾個標準篩選,其實我們可以投資的股票只有三四百隻,在某一段時間內,我們可以投資的可能只有三四十只。 【以下為林鵬演講內容整理稿:】 大家下午好!感謝主辦方的邀請,讓我有機會能在“2018東方贏家年度策略會”上與大家分享價值投資的實踐。 我們堅持的價值投資是絕對收益理念下的價值投資,即堅持長期價值投資,追求絕對收益。過去十多年來,我們一直從事證券資產管理業務,從2005年開始管理的集合計畫是完全基於絕對收益的理念,目標是為客戶創造絕對收益,利益捆綁一致。這種基因深深地植根於我們整體團隊的文化和血脈之中。2013年我們進入公募基金領域,我們傾向大類資產靈活配置,便於應對系統風險,以絕對收益理念為客戶爭取回報。 整體而言,我們崇尚價值投資,深入研究企業基本面,對企業基本面的長期研究和跟蹤是我們準確判斷企業內在價值的基礎。 幸運的行業+能幹的公司+合適的價格+合理的預期 貫徹價值投資理念,我們建立了一系列選擇投資標的的標準,簡單而言,可以概括為:幸運的行業+能幹的公司+合適的價格+合理的預期。 我們期望獲得上市公司分紅、上市公司長期盈利增長,而不是刻意去賺取上市公司估值提升的錢。但事實上在實踐中也賺到了估值提升的收益。由於非機構投資者占比高,中國資本市場上存在著大量無效的地方,存在著大量風險和收益不匹配的情況,給了我們這些遵守長期價值投資規律的投資者良好的機會。 我相信未來機構投資者的占比會越來越大,以價值投資作為原則的機構投資者會越來越多,能夠在市場上獲得較好的超額回報。 從選擇投資標的的角度,我們堅持“自下而上”選擇優秀公司,正是基於中國經濟擁有的一些優勢,我們一直有信心。 一、企業家精神。一個國家經濟發展的歷史就是企業家的創業和興業的歷史,中國有大批優秀企業家為企業傾注自己的心血,具有開拓、創造和勤奮的品質,是能夠踏踏實實經營和發展企業。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/a6c4e53cb83609de1cab0ecae85bb9c7_view.png[/img] 二、工程師紅利。中國擁有大學及以上學歷的人口占比越來越大,這得益於教育體制。雖然很多人抨擊中國的教育體制,覺得應試教育色彩太濃,但不能否認的是現行的教育體制培養了大批基礎知識扎實的人才,培養了大批專業過硬的工程師,這也正是近幾年中國企業研發水平大幅提升的基礎。中國的應試教育體制確實存在各種各樣的問題,但仍然是一個相對較好的人才選拔機制,並且依靠龐大的人才基數,創新性人才也能依賴統計現象而自然產生;相信在未來很長一段時間內,國內以工程技術人才為核心競爭力的一些技術企業將會擁有明顯的比較優勢。 三、研發創新驅動。目前,中國一些行業的龍頭企業,能夠投入幾十億的研發投入,而很多國外公司沒有這個實力。中國目前的研發投入是全球第二,僅次於美國。而且中國由企業驅動的研發比例,是幾個大國中最高的。中國的研發比較側重的是應用型研發,基礎型研發較少,但我相信隨著國家和企業實力的進一步提升,基礎型研發也會提升的。 從目前的國情來看,基礎型研發對經濟的驅動效應不如應用型研發,而且當前全球的基礎型研發也處於無重大突破的階段。不過如果後續全球基礎型研發在生物醫藥或能源領域出現重大突破,那將會帶來比較大的格局改變,並且造成中國整體產業的被動,但這還需要一段時間。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/110bf06d11c1875170d173a645092a49_view.png[/img] 四、製造業龍頭崛起。我們可以看到國內製造業龍頭已經從2000年初以家電為主的中低端製造業向現在以消費電子、手機以及以汽車為代表的中高端製造業崛起,我相信未來大多數製造業的全球龍頭會是中國公司,A股的一部分上市公司有望從大中型公司邁入全球巨型公司行列。 我們的投資本質上是“自下而上”關注企業本身,關注企業核心競爭力的提升,行業地位的穩固。從公司成長的角度來看,公司的市場價格最終會反映其內在價值。一年前,我們還說A股市場上有很多優秀公司價格被低估了,我們有較多可以從容投資的機會,但現在價格被低估的優秀公司比較少了,這對我們未來的投資是個挑戰。 牢記估值是我們團隊在進行價值投資中的一個重要原則,價值投資最重要的是買得便宜。估值反映了上市公司的核心競爭力和市場地位。安全邊際不僅是風險控制的手段也是回報的主要來源,堅持安全邊際需要的是自律耐心和理性。 分化仍是未來市場趨勢 我們需要“自上而下”來觀察市場,分化仍然是未來市場的主旋律。2018年資本市場 “存量博弈” 的格局大概率還會延續。一方面經濟增速放緩,利潤加速向有競爭優勢的龍頭企業集中,另一方面IPO加速,普通公司的稀缺性越來越小,而優質公司有可能強者恒強。 有些投資者可能會覺得,2018年市場會不會全面回到成長股行情為主的階段?我認為,2018年優秀的成長股機會可能會多於2017年,但很難重演2013年-2015年的火熱行情。因為國內資本市場的投資者結構已經發生了重大變化,近年來新增資金主要為海外資金,外資的投資邏輯是典型的價值投資邏輯,更傾向于業績穩健的龍頭公司,不利於成長股的投資。 嚴格的監管政策不會改變,中小公司通過並購等方式實現外延增長的壓力會越來越大,市場會越來越關注企業的內生增長。2014年-2015年中小市值公司進行了大規模的並購,當時出於市值管理或者大股東意願進行的並購,並購物件的品質不高,到今年這些業績對賭可能不達標,上市公司的壓力就會較大。 市場以“博弈”為主的投資方式會向價值投資方式轉變。1月2日證監會主席劉士余講話,全面落實整治金融亂象的工作要求,精准打擊肆意妄為、逃避監管、影響惡劣的個人和機構。 當然我們團隊在實踐中堅持的是:首先,不要預測市場。我們團隊從來不預測明年市場會怎樣,預測哪些板塊會比較好。2017年四季度,我們的基金有些重倉股出現回檔,但我們從來沒想去調整倉位。短期的市場走勢很難預測,預測成功率很低,容易對價值投資造成干擾,因此我們不去預測市場。我們也從來不認為任何一個投資決策會百分之百正確,我們需要為我們所有的投資決策預留犯錯的空間。雖然每一個決策都有出錯的可能性,但可以通過構建一個均衡的組合,讓整個投資組合獲得較大的投資正確率。 戰勝市場非常困難,除非你正確的預測到極端事件;卓越的業績來自於正確的非共識的預測,然而非共識的預測很難,正確更難,執行就難上加難。市場上存在很多縫隙,也就是機會,我們在管理基金的過程中,從來不去隨大流,我們往往是孤獨的尋找著機會、堅持著自己的選擇。 其次,感受週期。每個股票都有週期性,都有估值上的波動,週期變化的背後是亙古不變的人性;我們用價值投資的方法去判斷企業的內在價值,尋找價格低於內在價值的機會,希望我們的勤懇研究,最終能為基金持有人帶來好的投資回報。 市場不會漠視優秀企業的成功 多年來的價值投資實踐經驗,有一些體會與大家分享: 第一、關注競爭格局的重要性。經歷了行業洗牌後,隨著競爭格局的改善,龍頭企業盈利能力的提升可能超乎想像。這一點我們從家電行業上感受明顯,在行業洗牌後家電龍頭企業實現了淨利潤率的大幅提升,同時疊加銷售量的增長,帶來公司整體利潤水準的飛躍。我們所說的行業洗牌並不僅是由供給側改革政策驅動的,大量的是過去幾年市場自發完成的洗牌。 第二、市場有時會漠視優秀公司的成功,這是我們的機遇。有時受限於市場行情和行業估值,A股某龍頭公司市場價值一度低估,低估到最終吸引到實業資本的關注。比如在歷史低位時,利用在上海等一線城市購置一塊小面積土地的花費就能控股一家全國領先的房地產公司,這就是公司價格被嚴重低估的時候。 尋找到優秀的低估標的,不用擔心價值的實現形式。通過舉牌的方式實現價值回歸,也是很難事先預料,但是只要有這樣低估的優秀公司,終歸會吸引資金買入,實現公司合理的價值回歸。 第三、不要低估科技公司的邊界。供給創造需求的行業,市場空間難以量化。華為、蘋果起初都不做手機,騰訊也不做遊戲,如果簡單的以市場空間、市占率這樣的框架去套,容易犯精確的錯誤。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/9d1af1ae0e822916eb58690ee6726d0b_view.jpg[/img] 技術進步是機遇也是挑戰。每一波技術進步給行業帶來的變化,都是某種程度上的重新起跑。一方面,是領先公司競爭壁壘的鬆動,讓追趕者有機會彎道超車;另一方面,也是對落後公司的檢驗,投入不足、實力不夠的公司可能遭到洗牌。技術進步不停止,科技公司的競爭格局就不會穩定。 大象也能起舞:長期看,市值大小不是股價漲跌的主導因素。 第四、市場並不總是有效,深度跟蹤創造價值。對於基金管理人來說,基於上市公司基本面分析的價值投資思路是可行的投資方法,但是大量公開信息未被正確解讀,從而留下大量的投資機會。對一家公司的長期跟蹤,能夠對公司的經營有深入的理解。 但是需要警惕外來的顛覆。一定要避免投資那種可能被外來者衝擊、或者被其他商業模式顛覆的行業或公司,只有少數公司能夠戰勝這種衝擊,大多數企業面臨衝擊後都會在一定時間內迷失。 第五、在黑天鵝事件發生時做堅定的逆向投資。比如某乳業龍頭股從2008年開始就是東方紅的重倉股,後來也成為我們一些基金產品的重倉股。回頭來看,當年的三聚氰胺事件是最好買入時點。當年東方紅敢於重倉的原因,一個是堅信行業不會消失,乳製品行業在中國一定不會從此廢掉,特別是當時的事件是行業的黑天鵝,所以龍頭企業一定還會再起來。 黑天鵝事件往往會帶來行業格局改善。從三聚氰胺事件之後,乳製品行業複製了家電行業的集中度提升帶來利潤率提升的歷程。三聚氰胺事件之後,乳業雙寡頭格局越來越清晰,行業趨勢也在變好,利潤率不斷提升。 少犯錯、別湊熱鬧、逆向思維 大家一致比較關心我們的基金是如何構建投資組合的? 我們對基金的投資組合的要求是攻守平衡,注重長期的絕對收益和長期比較好的排名。重視防守非常重要,足球賽場上,十一個梅西組成的球隊應該贏不了十一個後衛組成的球隊。我們從來不追求某一年度取得特別好的業績,當然2017年我們確實取得了特別好的業績,但我們追求的是能實現長期穩健的收益,以三年為一個週期的絕對收益和不錯的相對排名。 我們在基金投資組合的管理中注意控制回撤,在整個組合管理階段,盡可能減少回撤。我們不要求沖得很快,因為沖得快,就容易回撤快。尤其是開放式基金的管理中,容易造成大量客戶在高位申購,導致虧損,我們關注客戶的體驗,控制回撤是希望客戶能夠拿的住、體驗好。 我們努力降低基金投資組合的波動率,為基金經理創造一個穩定的心態。組合的波動率較大,往往對基金經理的心態構成較大的衝擊,我們要避免這種問題。 再來回答投資者關心的幾個問題。我們是如何取得超額收益,如何控制回撤,如何保持均衡? 如何取得超額收益?少犯錯、別湊熱鬧、逆向思維。我們常說,過去二十年能夠保持20%的年化收益率就是非常優秀的,如果市場的平均水準是12%,那我們就努力去賺這8%的超額收益。其實只要避免去犯一些非常顯而易見的錯誤就能做到:一是避免高換手率,頻繁交易;二是儘量不碰上市不到兩年的新股;三是不去追逐主題、熱點;四是不買市盈率特別高的股票。按照這幾個標準篩選,其實我們可以投資的股票只有三四百隻,在某一段時間內,我們可以投資的可能只有三四十只。 如何控制基金的淨值回撤?回撤不是交易出來的,而是組合構建出來的,我們不會將投資組合集中於某個行業或某個領域,因為集中可能導致組合波動很大。我們傾向於更加均衡和分散的配置。盡力保障組合中的股票都有抗擊系統性風險的能力。雖然系統性風險不能預測,但優秀的公司能夠抵抗系統性風險的衝擊,並能在短時間內恢復。比如2015年第二季度,我們減倉了中小市值公司,加倉藍籌股,雖然我們無法判定風險何時到來,但優質藍籌股能夠在經歷股災之後很快恢復。 如何保持均衡配置?均衡和分散配置的原因,我們可以從歷年基金的年度排行榜來看,一般年度名次居前的基金一般都是持倉集中於極少的某些行業或板塊,且恰好押中了;同時,排名靠後的基金也是持倉集中於少數行業或板塊,而且是運氣較差的。我們避免持倉集中於極少數的行業或板塊,投資任何一個行業,我們很少買兩家公司的股票,往往只投一家,這樣倉位不會超過10%。即使出現問題,也不會帶來很大的波動。而且我們只投行業中的龍頭公司,不相信行業中居後的公司能夠逆襲,這種概率太低了。 保持均衡還要注意流動性,我們的基金產品不會重倉持有市值較小的公司,因為這樣的公司流動性較小。投資組合中也不要都是短期內漲幅很高的股票,我們常常會耐心的“養”一些沒有上漲、估值較低的股票。這些股票目前看起來市場表現差,但正是因為它現階段表現差、估值低,才給未來提供了機會。 祝願大家能在2018年取得好的投資回報! 謝謝大家!

稻穗小編飯泥
1月 17, 2018
作者:Syc 來源:投資有道(ID:investing_road) “如果不是價值投資,難道要進行無價值投資嗎?” ——沃倫·巴菲特 價值投資的理念很多人都認同。但究竟什麼是價值投資,不同的人先先後後各個角度給過多個定義。 學術界比較公認的,巴菲特也支持的“企業內含價值”的定義,即“企業未來現金流入的折現值”。基於此,估值方面,理論上最精確的應該是現金流折現模型(DCF)。 然而實際上這並沒什麼卵用。因為根本測不准企業未來的現金流,隨便改個參數就差之毫釐謬以千里。 在我看來,價值投資的關鍵並不是方法和工具,而是重在思想和出發點。 股票,股票,“股”在前,是本質,“票”在後,是表像。股票首先是公司的權益,其次才是可供交易的證券。 不忘初心,我們才不會走偏。買股票就是買公司。這是做價值投資最根本的認識。 所以價值投資的關鍵是實業思維投資。你要明白你所投入的每一分錢所代表的是一部分生意。股票今後前景如何,取決於這部分生意未來的好壞。股票價格高低與否,基準在這部分生意的價值評估。 只要你是根據股票所代表的生意的價值去評估和投資的,就是價值投資。也不以成功與否而論。畢竟實業都有諸多失敗者呢。並不是價值投資就一定能成功,這點和幹實業一樣,充滿各種風險和不確定性。 有些人擅長趨勢分析,去琢磨人心和市場背後的運行機制,也有賺大錢的,不確定是否純屬運氣,但那肯定不是價值投資。 那麼,實業思維如何影響我們的投資決策呢? 1、尋找和識別好生意。 有沒有發現什麼生意特別賺錢但個人完全做不來的?那就對了。 過去這十幾二十年房地產最暴利吧?我們自己開發不了地產,但地產上市公司很多。 茅臺這門生意令所有酒企豔羨,獨一無二的存在,我們其他人都做不來,但可以股票市場直接買它啊。 騰訊和阿裡巴巴稱霸中國互聯網了,隨便人都能想到,它們一定很賺錢,並且在可預見的未來會賺更多的錢。雙雄籠罩之下,其他互聯網公司都快沒法創業了。這樣便是特別賺錢但個人做不來的生意。 甚至還有銀行。別看現在不太景氣。可是做實業的,誰不想開家銀行?賺純粹錢生錢的生意,簡直是最好的生意了。 複星國際戰略中的三大板塊——“健康、快樂、富足”,也是我最想投資于未來的三個方向。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/a111a638d1de4a6857d6d8802f0d4e4e_view.jpg[/img] 至於A股有很多亂七八糟或者小不溜秋的生意,天知道賺不賺錢、賺錢了是真的假的、賺了今天還有沒有明天……反正我是不會投的。 2、遠離那些爛生意。 幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。——列夫·托爾斯泰《安娜·卡列尼娜》 好生意都是相似的,爛生意各有各的爛法。 有的整個行業面臨被顛覆。柯達和諾基亞都是活生生血淋淋的案例。 有的天生毛利低。也許曾經高過,但昔日不再。當然經濟有週期,風水會輪流轉,但有些毛利低的生意,往往有特殊背景,逆轉不回來的。 有的過分依賴某家別的公司。比如神州泰岳上市之初主要靠中移動。假如你非常有錢,這家公司如果整體打包出售,你願意出價多少?至少我是興趣很小的。這類附屬型的公司幾乎沒有成功的案例。 還有的應收賬款過多。且不說很可能有假賬,即便都是真的,也是極惡劣的經營環境和市場地位,說明到處被人欠錢,指不定哪天就成為爛帳,表面看有收入,但實際難講。 一門生意是否有好的現金流至關重要。畢竟,很多實業的失敗倒就倒在資金斷裂。 邱國鷺就曾經舉過一個例子。說電影行業,投入很大,先寫劇本,然後請導演、搭班子、雇演員,一大筆現金流出,然後一年半載之後,影片開始發行、宣傳,又是一大筆費用,而且電影公映之後要等好幾個月才能夠從票房中分到錢。這樣的生意,不確定性很高,抗風險能力特別差。比較而言,房地產的商業模式簡單得多,幾乎棟棟都賣得掉,客戶排著隊交錢,儘管杠杆高,但資金回流其實容易。 3、學會評估一門生意的價錢。 做實業並購,好生意我們願意溢價,爛生意折價都不一定要。股票也一樣。 我前陣子反省自己,以前過分看重估值,對企業自身成長的經營價值關注不夠,便是這個道理。估值低有什麼用,真把它當做一門生意賣給你,你願意嗎?(當然有些我還是願意的,比如銀行股。) 曾經挖礦很賺錢。煤老闆的財富神話很多人應該都有耳聞。A股也有很多煤企啊,是不是可以閉著眼睛買?當然不行。 股票合適的價格並不取決於漲了多少,或者跌了多少,既然我們用實業思維,就要嘗試用生意人的眼光去評估。 也許你算不准,但假如你想投這筆生意,你還是得盡力去算,算它未來能賺多少錢,以及現在的報價是否劃得來。你可能算錯,但不能不去算。假如你根本算不來,那乾脆不要投。 4、多研究和琢磨一門生意的競爭優勢。 我們當然希望投資于高毛利的生意。但資本是逐利的,資金總會湧入好賺的領域,搞得大家都不那麼好賺。(同理,資金也會逐步退出那些無利可圖的領域,存活下來的企業並不總是沒有盼頭。)所以高毛利往往是難以持續的。 一門生意的競爭優勢,關鍵看門檻和護城河。 巴菲特老人家早期主要鑽研股票的帳面價值,後來則更關注企業的護城河(競爭優勢),取得了更了不起的投資成就。 房地產暴利,是憑什麼暴利?萬科、保利的房子好賣,其他開發商的房子就不好賣嗎?是行業賺錢還是這家企業賺錢? 如果你非常有錢,你是寧可自己開發房地產呢,還是以當前股價並購這些房企?過去這十幾年來,雖然投資房企也是很好的選擇,但其實很可能是自己開發房地產更賺錢。未來嘛,品牌和專業化會更有利於大的房地產企業,它們會加寬護城河——只是整體行業毛利很可能下行。 實際上,行業整體很賺錢的時候,優秀的企業個體是很難形成護城河的,只有大浪淘沙,潮水退去,諸多小企業爛企業活不下去了,才看得出誰是真正英雄。 茅臺為什麼被瘋炒?很大程度上就是因為這門生意無法替代。喝白酒和喝茅臺,是兩個概念。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/95832993fa575b5ad85c50b1d2971111_view.jpg[/img] 騰訊為什麼被瘋炒?QQ和微信月活躍用戶9.8億。這護城河得有多寬? 總之,每當我們在投資決策上猶疑不決的時候,不妨稍微轉化一下思路,透視到股票背後的公司和生意上,也許答案就會更加清晰。 或者換位思考,你就是這公司的老闆,從第一人稱的視角來看這盤生意的現況和未來,那麼你就能更加清楚這股票值不值得投資。

楊玉川
經由
1月 17, 2018
(2018-1-17 楊玉川 稻穗首發) 美國特朗普總統前不久表示如果中國不在朝鮮問題上幫助美國,美國就要在中美貿易上做些什麼,我們感覺他的這番言論可能有兩個目的:一是向中國施加壓力,希望中國向美國的想法靠攏;二是為之後向部分中國商品加稅吹風、製造輿論。但在上周市場上傳出了中國要停購美債的消息,彭博社於北京時間10日援引知情人士消息稱,中國部分高層官員在對外匯儲備投資評估後建議減緩或暫停增持美國國債,消息傳出後美國道鐘斯指數一度下跌超過100點,美國十年期債息急升接近2.6%,雖然事後中國政府公開否認有停購美債的計畫,但空穴來風,未必無因。我們的看法是,這個被中國政府否認、中國要停購美債的假消息,不排除是中國為抗衡美國貿易施壓的有意放風。 中國放風,導致美股美債大波動,這在歷史上非常少見。在歷史上常見的是,美國或者美聯儲放出一些有關經濟或貨幣政策的風聲,然後新興市場包括中國市場隨之產生波動。現在美國放出的、想要對中國商品加稅的風聲,沒有吹動中國市場,中港股市照樣漲得氣勢如虹,反而中國放緩或暫停增持美債的風聲吹動了美國市場,令美股和美債產生了波動,我們認為,這種新穎現象的背後實際上反映了中美經濟影響力的此消彼長。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/ec08c07cc06c30d70a9fed4d84aae8c9_view.jpg[/img] 有關中國經濟影響力的最新預測是:中國的零售市場將在2018年與美國持平甚至超過美國,這可能是近年來全球市場最重要的一個事件,歷史上第一次將有一個國家的市場規模達到或超過美國的水準,代表著全球市場從美國一極獨大向中美兩極並存的根本性轉變,而且中國市場的重要性未來還將繼續上升。 我們之前判斷中美之間難以爆發大規模貿易戰的主要理由是:中國沒有理由主動挑起和美國的貿易戰,而以特朗普的商人性格,又不會選擇那種殺人一萬、自損八千,損人損己的衝突方式,所以中美貿易戰基本難以打起來。這次中國放風、美國市場波動的現實,說明中國的實力和影響力,可能較一般人們的認知更大,換句話說,特朗普想發動貿易戰的話,他要付的代價也將更大,也令大規模貿易戰的可能性更加低。不過,大規模貿易戰的可能性不大,並不代表中美貿易小規模衝突的機會不大,按照中美貿易2017年中國順差創歷史新高的現實,恐怕中美貿易在2018年太平無事的機會不高。 另一方面,半島局面開始出現鬆動,1月9日,朝韓雙方時隔兩年再度舉行高級別會談,一天內進行了5次接觸,會談後韓國官員透露,朝鮮將派代表團參加2018年韓國平昌冬奧會,斷絕23個月的朝韓西海軍事通訊線路已經恢復,朝鮮態度意外的良好出乎了很多人預料,卻和我們的預期接近。我們對半島局勢的看法是:朝鮮很可能採取類似當年新中國發展核武的路徑,第一步是頂住各方壓力造出核武器;第二步是在有了基本核威懾能力後,與敵對國家改善關係、發展經濟。現在根據金正恩的新年賀詞,朝鮮已經完成了核武開發,具備了基本的核威懾能力,我們認為金正恩當局也很可能將採取和美韓日改善關係、發展經濟的策略。也就是說,過去半島相關各方之間的談判,從朝鮮角度講,有權宜之計的因素,因為核武發展未完成,對自身安全沒有自信,所以格外敏感,也不排除有利用談判消減壓力、拖延時間的動機,加上美國也並不樂見半島局面太平無事,導致過去的談判經常勞而無功;但現在朝鮮自認核武發展基本完成,消除了安全顧慮、有了改善周邊環境的真誠願望,加上南韓恐懼半島爆發戰爭,同樣有與朝鮮改善關係的真誠願望,雙方的真誠願望共同為本次會談取得良好結果奠定了基礎。 對中國來說,半島局面緩和當然值得歡迎,也是中國一直努力的方向,所以外交部多次對雙方會談表示讚賞。但美國的表態則很有意思,美國先是反對朝韓會談,也表示自己對與朝鮮直接談判沒興趣,在會談舉行並取得一定成果後,特朗普又出來搶功,一面表示自己也願意有條件與金正恩對話,一面又表示會談能夠舉行自己對朝鮮的堅決施壓和制裁也有功勞,接著又表示讚賞中國大幅削減對朝貿易,認為有助美國為首的努力。 細心的讀者可能注意到特朗普在中國對朝問題上前後不一致的說法,其之前的說法是如果中國不在朝鮮問題上幫助美國,美國就要在中美貿易上採取行動,暗示要制裁中國;現在的說法是感謝中國減少對朝貿易的努力,有助美國達成目的。不管特朗普改變說法的真實原因何在,起碼特朗普想和中國打貿易戰的重要理由又減少了一個,對投資市場有利。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/2ce7cb68335f7b045449697475ab76e7_view.jpg[/img] 半島核問題相關各方的利益複雜,訴求並不相同,因此徹底解決極不容易,但基於周邊國家都不願戰爭,而朝鮮和韓國都有緩和局勢的誠意,因此半島局面出現一定程度的緩和可以期待。 近期本港較為引人關注的是鄭若驊僭建事件,這件事雖然對投資市場沒什麼影響,但從參與討論事件人士的思維方式看,對投資者有些借鑒意義。 投資市場複雜多變,風格、熱點隨時都在變化,成功的投資者需要懂得隨時跟隨環境變化選擇不同的投資策略,否則將難以成功。所有固守於一些投資教條、而不能因時變化的,恐怕都不容易賺錢。比如2017年的港股市場,基本上大多數跑贏市場的股票都不是估值便宜的股票,特別是動力最強的新經濟板塊,其估值大致可以用昂貴來形容,如果固守價值投資的教條,不敢買這些動力最強的股票,最後的投資成績一般都難以理想。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/34ae2370ca44990c5a0979f7590ad7b2_view.jpg[/img] 在鄭若驊僭建事件中,很多批評者都存在固守規則,不考慮具體情況的缺點。在這個事件中,實際上存在著兩個階段,鄭若驊出任司長前和出任司長後,在其出任司長前,她只是一個普通市民,不能用官員的標準去要求,這時候,她和很多的香港富裕人士一樣,存在僭建是現行社會的普遍現象,雖然不合規,但已幾乎成為慣例,政府也基本預設,不算太大錯誤,不能用她出任司長後不能再有僭建去責怪她之前存在的僭建,否則並不合乎情理;當然,她出任司長後,應該立即處理之前存在的僭建,遵守官員的標準,她沒有即時處理,確實是政治上的疏忽和不謹慎。但一些批評者用她出任司長後的標準要求她未任官員時也必須同樣遵守,否則就要上綱上線,卻明顯忽略了她當時並非官員,並不需要跟隨官員標準的現實,強行要求她在出任司長前後都遵循同一標準,實際上就犯了忽略不同環境、固守同一準則的錯誤,和我們前面討論的投資者不能跟隨環境變化採取合適的投資策略類似。 上周的港股市場表現強勁,大市升勢有逐漸加快的跡象,成交量維持在日均超過1300億的高位,大陸南下資金持續穩定流入,週邊風險趨於下降,有利港股進一步上升。就股市上升的勢頭看,近期恒指有可能挑戰港股歷史新高。 楊玉川,華大證券首席宏觀經濟學家、行政總裁。畢業於上海交通大學,在美國三藩市大學獲得工商管理碩士學位,早期在香 港華潤集團工作,後任陽光博大金融集團行政總裁及上市公司世紀陽光(509)執行董事等,有極其豐富的投資經驗,對上市前投資、二級市場投資和上市公司運作有深刻認識。

大施
經由
1月 15, 2018
(2018.1.15 彭博) 據知情人士透露,中國最大的線上電影票務平台貓眼微影正計劃在香港進行首次公開募股(IPO),或募資約10億美元。 據其中一人透露,該公司已與潛在交易顧問初步討論了IPO事宜。據悉,其目標是2018年晚些時候上市。由於這些資訊並未公開,知情人士要求匿名。貓眼微影還投資了最近一部《變形金剛》電影。 貓眼微影為兩家互相競爭的票務平台2017年9月合併而成。現有投資者包括在深圳上市的電影製片商光線傳媒、中國最大網際網絡公司騰訊控股,以及中國最大的團購和餐館點評服務公司美團點評。 中國的票房收入2017年增長15%,達到520億元人民幣(約合80億美元),成為僅次於美國的全球第二大電影市場。易觀的資料顯示,中國近80%的電影票是通過移動應用程式賣出的,貓眼微影是最大的票務服務提供商,截至2017年第三季度的市場份額為52.5%。 貓眼微影的一位發言人稱,他無法立即回應;光線傳媒和騰訊的代表謝絕回應。美團發言人證實,貓眼微影計劃尋求上市,但未進一步詳述。 貓眼微影在2017年11月的一輪融資中,以200億元人民幣的整體估值獲得了騰訊10億元人民幣的投資。除了提供票務服務外,該公司還在中國發行和營銷了《變形金剛:終極騎士》等電影。

稻穗小編飯泥
1月 15, 2018
(版權資訊:來源於中國銀監會,澎湃新聞) 1月12日消息,中國銀監會網站公佈了黑龍江銀監局一系列行政處罰單,對黑龍江省工行6支、金額54.7億元理財產品涉嫌違規進行處罰。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/86a044492d8053ef4b65e92c102fe3dc_view.jpg[/img] 黑龍江銀監局依法查處中國工商銀行黑龍江省轄內分支機搆違規對公理財事件 2017年以來,黑龍江銀監局全面落實銀監會工作部署,進一步深化金融市場亂象整治工作,嚴肅查處違法違規行為。經過立案、調查、審理、審議、告知等一系列法定程式後,至2018年1月11日,黑龍江銀監局依法查處了中國工商銀行(以下簡稱“工行”)黑龍江省轄內分支機搆違規對公理財事件。 上海銀監局在現場檢查中發現,工行黑龍江省分行6支、金額54.7億元理財產品涉嫌違規,銀監會遂責成黑龍江銀監局和工行進行全面核查。通過監管部門檢查和該行自查發現,自2015年6月以來,工行黑龍江省分行轄內13家分支機搆多次違規銷售對公理財,雖已全部結清,未形成實質損失,但暴露出省分行及其轄內分支機搆經營管理存在嚴重問題。 黑龍江銀監局按照過罰相當原則,依法對工行黑龍江省分行及所轄13家二級分行及責任人予以累計3400萬元罰款,其中機構罰款3310萬元,高管人員罰款90萬元,給予15名高管人員取消任職資格、警告等處罰,並責令工行黑龍江省分行按照黨規黨紀、政紀和內部規章,對有關責任人給予紀律處分。此外,黑龍江銀監局對內部監管履職不力人員進行了執紀問責。 下一步,黑龍江銀監局將深入貫徹落實黨的十九大和全國經濟、金融工作會議精神,堅持嚴監管、防風險,持續整治金融亂象,深化銀行業改革轉型,引導銀行業自覺壓實“三個責任”,築牢“三道防線”,形成“不敢違規、不能違規、不願違規”的合規文化,切實提升服務實體經濟能力。 工行黑龍江省分行爆54億私售理財大案:所轄13家分行捲入 黑龍江銀監局發佈消息稱,經過立案、調查、審理、審議、告知等一系列法定程式後,至2018年1月11日,依法查處了中國工商銀行黑龍江省轄內分支機搆6支、共計54.7億元的違規對公理財事件,涉案銀行包括工行黑龍江省分行及所轄13家二級分行。 針對此事,工行黑龍江分行回復新浪財經記者稱,針對我行部分分支機搆在對公理財業務方面存在的不規範問題,我行按照監管要求和總行部署認真進行了自查自糾、嚴格整改,並嚴肅處理了相關責任人。目前,相關資金已全部收回。同時,針對這些問題,我行從合規文化、制度、流程、系統硬控制等多方面入手,釆取針對性措施消除風險隱患,確保相關業務風險可控。 黑龍江銀監局開年第一張罰單開給了工商銀行黑龍江省分行,該行6支、金額54.7億元理財產品涉嫌違規。 1月12日,黑龍江銀監局發佈消息稱,經過立案、調查、審理、審議、告知等一系列法定程式後,至2018年1月11日,依法查處了中國工商銀行黑龍江省轄內分支機搆6支、共計54.7億元的違規對公理財事件,涉案銀行包括工行黑龍江省分行及所轄13家二級分行。 澎湃新聞發現,黑龍江銀監局以及其下轄的大興安嶺、黑河、鶴崗、七台河、伊春、雙鴨山、雞西、綏化、大慶、佳木斯、牡丹江、齊齊哈爾等銀監分局也在12日公佈了相應的罰單。就處罰情況來看,工行黑龍江省分行以及下轄分行的違規案由多涉及違規修改合同文本銷售對公理財產品。其中,工行齊齊哈爾分行、工行大慶分行、工行黑龍江省分行營業部的違規案由還包括越權私售對公理財產品,被罰金額位居前三,分別為1040萬元、880萬元、680萬元。 具體來看,工行黑龍江省分行及所轄13家二級分行及責任人合計被罰3400萬元,其中機構罰款3310萬元,高管人員罰款90萬元,有15名高管人員受到取消任職資格、警告等處罰。黑龍江省銀監局責令工行黑龍江省分行按照黨規黨紀、政紀和內部規章,對有關責任人給予紀律處分。 值得注意的是,黑龍江銀監局在通報中還表示,除了處罰銀行及銀行責任人,還對銀監局內部監管履職不力的人員進行了執紀問責。 澎湃新聞注意到,這一違規對公理財事件是由上海銀監局在現場檢查中發現的,銀監會遂責成黑龍江銀監局和工行進行全面核查。黑龍江銀監局通報稱,通過監管部門檢查和該行自查發現,自2015年6月以來,工行黑龍江省分行轄內13家分支機搆多次違規銷售對公理財,雖已全部結清,未形成實質損失,但暴露出省分行及其轄內分支機搆經營管理存在嚴重問題。 理財、票據等業務一直是銀監會的重點整治領域。根據銀監會披露,2017年銀監系統大力整治市場亂象,對信貸、票據、同業和理財等領域的突出問題進行了重點整治,全年共罰沒金額近30億元,銀行業案件高發態勢得到有效遏制,防範化解風險取得階段性成效。 2017年以來,無論是央行還是銀監會、證監會、保監會,強監管始終貫穿於各項工作中。可以預見的是,嚴監管和防風險仍將是2018年金融領域的重中之重,銀監會的監管重拳不會鬆懈。 黑龍江銀監局表示,下一步,將深入貫徹落實黨的十九大和全國經濟、金融工作會議精神,堅持嚴監管、防風險,持續整治金融亂象,深化銀行業改革轉型,引導銀行業自覺壓實“三個責任”,築牢“三道防線”,形成“不敢違規、不能違規、不願違規”的合規文化,切實提升服務實體經濟能力。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/e744e9519ee40a6b2400b7d4a29fb13b_view.jpg[/img]

大施
經由
1月 15, 2018
(2018.1.15 彭博) 那個早晨,當一名債款催收員威脅要強暴塞里恩(Andrew Therrien)妻子的時候,他正在家裡工作。他的家在羅德島州(Rhode Island)一個小鎮的一角,是一幢裝著綠色百葉窗的房子。塞里恩身材高大結實,留著平頭,生了一張國字臉,看上去非常友善。他在一家推銷公司作銷售員。在電話裡跟人打交道時他一向很親和。2015年2月的那個早晨,他正在跟幾家食品公司打電話,聯繫在食品店搞贈品的事。 中間的時候,他忽然接到妻子打來的電話。她告訴塞里恩,她收到一條語音留言,一個男子在留言裡用命令式的口吻說,塞里恩遇上麻煩了,「我需要驗證一下地址,將正式聲明交給你們,」那名男子說,「現在是正式通知你,塞里恩。」 幾分鐘後,塞里恩的電話響了,是同一個人打來的。他自稱名叫卡特萊特(Charles Cartwright),說塞里恩欠了700美元的發薪日貸款。 但是塞里恩知道自己不欠任何人的錢。他懷疑這是一個騙局,跟卡特萊特說別用這種恐嚇戰術來騙他。卡特萊特掛斷了電話,隨後又氣呼呼地打了回來,說他要當面教訓教訓塞里恩。 「好啊,你這個混蛋,你來啊,」塞里恩回憶說自己當時這麼回答他。 「我會來的,」卡特萊特說,「我希望你妻子也在家。」 然後他威脅說,到時候要對塞里恩的妻子下手。 塞里恩聽了非常憤怒,他不明白這究竟是怎麼回事,也不知道該怎麼辦,但他不會容忍任何人像這樣威脅和侮辱自己的妻子。他必須搞清楚這個自稱卡特萊特的傢伙是何許人,還有他的老闆是何許人。塞里恩要讓他們付出代價。 但另一方面他也擔心,這通電話或許並不是單純的詐騙。也許是某個放高利貸的人搞錯了情況。如果他真地來找他們麻煩了該怎麼辦?但是,塞里恩無法向警方提供任何有價值的信息。 後來他想起來,卡特萊特給他妻子留了個電話號碼。 他照著號碼打了過去。 這個時候,在世界的某個角落,一個名叫塔克(Joel Tucker)的人還不知道接下來會發生什麼,在之後的兩年時間裡,塞里恩不屈不撓,一直追索到這條肮髒的催債生意鏈條的最頂端。 今年早些時候,我在羅德島州普羅維登斯市(Providence)市中心的Panera Bread餐館見到了33歲的塞里恩。之前,在我同意不透露他家所在的地方以及他妻子的名字之後,他勉強同意接受採訪。 塞里恩遭遇的是一種被稱為「幽靈債務」的詐騙活動,有數百萬美國人曾經遭到這類詐騙的騷擾、被要求償還他們根本沒欠的錢。幽靈債務的概念好幾個世紀之前就有了。早在1800年,在紐約一家關押債務人的監獄裡,犯人們就曾在自己出版的取名《無望之地》(Forlorn Hope)的小報上調侃這種事了。不過,大規模、系統性地催收子虛烏有的債務的現象卻是大約五年前才開始出現的。那個時候,有人開始從互聯網上大規模搜集可以以低廉價格買到的大量個人信息——比如以前的貸款申請、早已過期的債務、遭黑客入侵的賬戶裡的數據等等,然後將其改頭換面,弄成一份像模像樣的債務清單。然後,他們把清單賣給一些不良討債公司,後者去催收這些並不存在的債務。他們下手的目標通常是那些貧困的、可能已經接到過針對其它貸款的催收電話並且被搞得稀裡糊塗的人。這類騷擾活動通常很難得逞,但有些時候也會讓人中招,他們覺得,催收人員了解那麼多相關信息,所謂的欠債肯定是真的。 問題看似簡單,但實際很難處理。2012年,印度一家呼叫服務中心被搗毀,原因是該中心在8個月內撥打了800萬次催收假賬單的電話。從那之後,美國聯邦貿易委員會(FTC)處置了至少13起類似的詐騙案。在大多數案件中,監管部門沒法甄別詐騙案最初的發起人,因為相關數據文件被反復倒賣,已經面目全非。受害人基本上沒有什麼採取有效行動的途徑,只能忍受騷擾。 這是大多數受害人的情況,但塞里恩是個例外。當騙子們開始騷擾他的時候,他立刻行動起來予以反擊。他前後花了數百個小時調查這些所謂欠債背後的肮髒交易,一心要讓對方嘗到被報復的滋味。白天的時候,他依然會忙著推銷冰激淩品牌、為烈酒品嘗活動僱模特,但業餘時間,他就沉浸在夢想中的復仇大業裡。他結交從事高利貸生意的人,威脅那些坑蒙拐騙的催收員,迫使他們說出自己的上家以及上家的上家。他所採用的手法就像一名原告律師,先敲打那些小嘍囉、追到他們上面的小頭目,最終挖出幕後老大。在精神層面,他有點像影片《救參96小時》(Taken)中尼森(Liam Neeson)扮演的義警,一點一點、不知疲倦地搜集各種相關信息,最後,讓一個大型犯罪團夥徹底瓦解。當然,塞里恩並沒搞過肢體攻擊。他用電話行動,沒有人能夠阻擋他。

大施
經由
1月 15, 2018
2018.1.15 金融時報 這家中國集團上周發行50億美元新債。在向初創企業砸錢之前,騰訊及其亞洲同行應優先考慮向股東派發股息。 美國科技集團通過舉債用現金安撫股東。而他們的中國競爭對手發行美元債以建立企業帝國。市值達5000億美元的遊戲和社交媒體集團騰訊(Tencent)上周四發行了50億美元新債。在向初創企業砸錢之前,騰訊及其亞洲同行應該考慮向股東派發股息。 在截至去年9月的12個月間,騰訊將其610億元人民幣(合95億美元)凈利潤中的11%投入了股息和股票回購。蘋果(Apple)和甲骨文(Oracle)在大量回購之外,派發了四分之一的利潤作為股息。 在去年11月發行了70億美元的美元債的阿里巴巴(Alibaba),不支付股息。而其回購基本上只是抵消了股票發行。 中美企業在跨境轉移資金方面都曾面臨困難。中國限制資本外流,而美國企業在近期稅改減輕負擔之前面臨徵稅。 蘋果、微軟(Microsoft)和甲骨文的股息收益率約為其各自市值的1.5%,不到香港基準恒生指數(Hang Seng index)水平的一半。 人們可能會驚訝於騰訊無需太費力就能趕上:15億美元的債券籌資所得將提高其今年的總資本回報率,達到蘋果的股息派發率。 請記住,中國的科技集團並不像它們近年的崛起所暗示的那樣新。騰訊成立比Facebook還早6年。 投資者沒什麼理由抱怨,因為其股價在過去一年漲了一倍。槓桿不是問題。但如果騰訊能派發更多現金,而不是冒險溢價投資於高估值的科技初創企業,他們應該會更加快樂。

梁躍釋
經由
1月 14, 2018
(2018-1-14 梁躍釋 稻穗首發) 港股創史上最長十四連升的大升浪,各位讀者們你們又是否享受到這個強勢帶來的豐厚利潤呢?竟然真的有朋友致電給我,並說看到電視知道大市升幅甚多,而她好像完全沒有賺到,為甚麼?!首先我先要了解她的投資組合,原來都是重倉中移動、吉利、舜宇光學,和一些高位回落沒有動力的細價股。 其實,相信很多朋友和投資者不只是沒有能夠在這連升14天的明顯升市中賺錢,甚至是去年至今這九千點的大升幅中也賺不到多少,何解呢?好簡單,因為他們都沒有買對的股份。恆指要升,恆生指數成份股也必須要升,而相對上也要知道,五十一隻恆指數成份股是由具不同比重%的股票所組成,個別的股份每日的升跌幅自然對恆指點數帶來不同的直接影響。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/2b3e7ad4bfde80aa945d73606d6cffcd_view.jpg[/img] 若想直接跟隨大市升漲而賺錢,當然要了解當中哪隻股票的比重較為重要,而騰訊、內銀、匯豐、港交所、油股等等這些正正就是在過去14連升日子中,獲資金追捧帶動恆指較厲害的股份,大市自然相應的水漲船高。當市況資金都專注在權重股和大型股份的時候,大部份中小型的股份也自不然會持續的相對落後,所以同時了解市場焦點、企業行情、技術走勢,希望大家從而尋找出受惠的心水股。 大市走強,筆者2018首篇文章中已預期內銀股及追蹤國企相關的ETF必然是投資焦點,(3988.HK中國銀行)、(3968.HK 招商銀行)、(3188.HK 華夏滬深三百)、(2828.HK 恆生H股),持貨者可繼續持有至恆指歷史高位再作部署。百家樂連開十四鋪莊,相信也會開幾鋪閒吧!年初至今很多股份和恆指一樣已經炒到偏離十天線,所以未有貨投資者要留意高位的整固壓力。而一月可再留意入市的投資股份,分別推介有: (1299.HK 友邦)、(2328.HK中國財險)、(1128.HK 永利澳門)。 港股往後如何發展,電視機及報張雜誌已有很多不同的演說,筆者不再作重覆論述。不過,因為不斷有機構及舊同事鼓勵我要作有關二、三線股的冧巴推介和研究分享,故筆者今年除了上篇的中遠海控外,希望往後陸續有心水股票作中短線的簡單分享,多謝大家支持並希望有錢賺,故今次有兩隻心水股份作推介: 1. 萬裕科技(00894.HK), 集團之核心業務為生產及銷售高科技電子零件提供全系列之鋁電解電容器產品,可滿足其世界各地客戶之需要,當中主要包括全球領先之資訊科技、電訊、電子電機品牌。並且作為全球主要鋁電解電容器及第四大高分子電容器製造商,公司每月總產能超過10億件。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/01/34dc15d38fcced9d5ac34e4e6d97b1ed_view.jpg[/img] 上年度無論是電動能源汽車、半導體、風電水電、核電、太陽能、天然氣等等的可再生能源相關行業都再次受關注地熱炒起來,全球正發展新能源之趨勢勢不可擋,中國政府已在十三五規劃中增加對新能源相關業務之投資及堅實之扶持政策。在國家政策逐漸落實之際,萬裕科技集團已擁有完善獨特之能量儲存系統產品系列平台,隨時準備把握此等龐大市場機遇。 其公司於去年公布上半年業績,收入5.38億元,按年增加33.5%;毛利1.15億元,增加84.2%,錄得純利1,886萬元,相信全年業績會有整體上轉好的表現。並且董事會曾在九月份其間,公佈不再進行及終止潛在出售其全資附屬公司所持有位於中國生產鋁箔之資產等內幕消息後,公司股價由高位低開急跌至約$1.03 位置大陰燭收市,但往後交易日股價從此就即時企穩並一直反覆造好,明顯有莊家護盤並受資金所支持追捧。 目前股價由11月高位$1.74調整回落至$1.51,仍然相比去年九月消息所致的價位升近+50%,筆者相信此股實力非凡及受惠國策所推動,未來表現將能繼續騎住20天及50天平均線向上造好,建議現價吸納,中短線目標先挑戰三年高位$1.84或至$2的關口位置。 2. 金利豐金融(01031.HK) 集團主要業務為提供全面金融服務,亦在澳門提供博彩及酒店服務。此股一直以來都是筆者所留意的愛股之一,因為若以自身重點選股的策略來說,其中尋找真正實力莊家股並了解其背景,這都是非常重要的法門,而金利豐絕對可堪是千億市值的港股黑馬。 要知道金利豐集團掌陀的是香港女首富之一及前保良局主席 -朱李月華。朱太背景背景雄厚,資料非常容易在網絡搜尋器中找到。簡單介紹,她是出身賭業世家,父親李惠文是澳門賭業的元老級人馬。憑父輩的人脈關係,加上本身交際手腕認識各方富豪,上位成華資證券「一姐」。朱太一直參與博彩娛樂相關服務,對澳門博彩娛樂行業發展擁有豐富知識。 創辦金利豐後,於香港迅速發展從事證券,投資銀行,融資及金融服務,並涉獵IPO、收購合併及三、四線股之財務顧問等業務。 筆者記得,於2015年港股大時代期間,當時全民熱炒細價股,自己也會先到港交所的披露易看看其投資的股份金利豐是否都大手持有,所以朱太亦有香港「殼后」之稱。 未來,集團將致力進一步增強其於香港及內地資本市場之知名度及擴大業務網絡。同時,集團將善用資源並把握機會,借助「一帶一路」建設以及粵港澳大灣區發展, 相信公司的業務領域和業績勢將推動得更高漲。 金利豐金融(01031.HK) 11月份公布去年上半財年業績,收益16.16億元,按年增加17.4%,錄得純利9.09億元,增長22.1%。績後股價曾經由約$7.12位置,炒上至最高$10.3,數天的升幅高達+44%。其實公司股價至去年九月開始,若計由大約$3.5升至現價,已經有1.4倍的升幅,絕對跑贏大部份的金融股,隨著後市持續強勢,港股以至內地股市的上望空間,相信會再次帶動金利豐股價,並有機會隨著業務拓展而突破之前高位。 股價由上月高位調整約25%後,現正出現U形反彈,筆者建議現價追入,並以自去年8月開始未曾跌穿過的50天線的位置(約$7.5)作為止蝕價,而暫時不設予目標價,且待大市和股價同步再作止賺部署。 梁躍釋 Lawrence Leung 獨立股評人