2019年的中國新汽銷售市場呈兩極化，截至目前，歐系及日系品牌汽車的銷售同比增長強勁，而內地自主品牌汽車銷售於第四季度亦漸見完成庫存調整，重拾動力。中金公司最近發表報告，展望2020年，傳統車板塊的投資主線較為清晰：將在弱復蘇下尋找結構性機會。具體而言，趨勢為尾部出清、一線自主量價回升；豪華車增長仍未見頂，豪車經銷商繼續受益。   該行預期，乘用車已於中低線城市需求復蘇驅動，未來全年銷量回歸正增長，看好一線自主彈性。參考日韓經驗，中金預計2022-2023年銷量回到2,500萬輛，年複合增速3%。同時絕大多數的低線城市保有量仍然很低，首次購車的剛性需求釋放，是支撐未來幾年銷量增長的核心驅動力。進入2020年，中金預期需求逐步復蘇，整體價格趨穩、但仍有下行壓力，建議關注2個結構亮點：1)豪華品牌滲透率繼續提升；2)尾部品牌(包括自主和合資)出清，國六實施是催化劑。銷量連續下滑、盈利整體下降的背景下，一線自主的韌性得以凸顯。一線自主收割尾部自主份額(5%左右)，有望實現量價齊升。   整車板塊，目前一線自主品牌盈利處於低位，如果中低端需求復蘇和尾部品牌出清逐步兌現，...

內地傳媒近期關注到不少內地新經濟行業增長正放緩或倒退，甚至一些原來被視為獨角獸的企業亦黯然倒下。然而，這些傳媒渲染的所謂獨角獸，其實只不過是一些徒具概念但欠良好運營的公司。與這些公司相反的是新經濟行業龍頭股正在急速冒升，隨著年青一代生活習慣的轉變、移動支付的普及化、行業走向整合，新經濟行業下各大細分市場的龍頭企業已開始成為擁有巨大市場份額且盈利豐厚的超級企業。   中國信息通信研究院數據顯示，2018年中國數碼經濟規模達到31.3萬億元人民幣(下同)，佔GDP比重達34.8%，對中國GDP增長的貢獻率更超過67.9%。其中，阿里巴巴(9988)及美團點評(3690)，更是近年在港上市的數碼經濟的代表。   其中，美團點評的業務以餐飲外賣、到店、酒旅及旅遊為主，並於餐飲外賣行業具領導地位。據Trustdata發布的《2019年第3季中國外賣行業發展分析報告》，美團在外賣市場的份額提升至65.8%。   美團業務進入增速期，早前公布第3季度業績，各業務繼續實現強勁增長，季度營收達275億元，創單季新高。隨着中國消費者對生活需求日益旺盛，數碼消費成為業務發...

  由於近期不少市場人士在熱議正在招股的人瑞人才科技(6919)，原因是機構投資者對這家公司的認購反應熱烈，亦帶動了不少投資者對其港股同業的關注。所以，在此也繼周二後再多談一下。萬寶盛華(2180)連日來股價表現穩中有升，而有才天下獵聘(6100)則有所回落，然而跌幅不大，表現尚算平穩。目前，按上半年的年度化盈利計算，萬寶盛華的現價預測市盈率約15倍，而有才天下獵聘則為61.8倍。至於人瑞人才科技，按其最高招股價計則大約為30倍。看上去，人瑞人才科技是以中間落墨。   論中國人力資源行業的前景，相信大家都不用置疑，因為本欄之前已說過中國人口面對老齡化和少青化，故勞動人口規模將不斷下降，令員工招聘日益困難，有利於人力資源服務外包市場將持續擴張。然而，為何三家公司之間的估值有如此大的差距？業務模式使然。萬寶盛華的業務以相對傳統方式營運，且其強項在於專業獵頭。至於有才天下獵聘，則以SaaS驅動業務，與以科技賦能人力資源的人瑞人才科技接近，都是屬於高速增長型的人力資源服務公司，因此估值較高。   從過去三年，可以看到有才天下獵聘和人瑞人才科技的盈利都是以按年最少1...

中美貿易談判前景又蒙上陰霾，狂特暗示協議可能要到2020大選後才達成，本月達成首階段貿易協議或再觸礁。外電報道，若美國經濟維持穩定，有利狂特2020連任，但如經濟衰退，他便難以勝出。DoubleLine資本Jeffrey Gundlach篤爆，中美貿易戰極可能是狂特「選舉工程」，其欲挾關稅削弱美國經濟逼聯儲局就範減息，加上明年宣布新減稅政策，，務求於短期內提升消費者支出，令經濟「繁榮」將得以持續到2020，成為其連任的一大助力。   港指低開319點後跌幅擴大見25,995，全日跌328點或1.3%，收26,062；國指跌101點或1%，收10,254。全日成交總額僅718億元。 阿里巴巴（9988）四連跌失守190元關，收報189元，跌1.8%，成交36.6億元。該股由高位累跌已7.7%，市值亦降至4萬億元。   騰訊（700）跌穿330元，收328.6元，跌0.7%，成交40.2億元，美團點評（3690）險守「紅底」，收100.5元，跌3%，穿10天線。連日回購股份的小米集團（1810）雖曾升1.6%，惟晚節不保低收9元，跌0.1%。金融板塊亦被殃及，...

  近期個別板塊見異動，其中受制於宏觀經濟的內房板塊，雖然「金九銀十」的表現不及預期，但是11月份卻迎來銷售好消息，在各大房企積極推盤下，月內銷售同比增長可觀。各大行亦接連出報告力撐目前處於估值低位的內房股。其中，個別績優股可以看先，特別是增長巨大的潛力股更要加倍留意，全年業績或有驚喜。   內地目前雖然嚴格執行「住房不炒」政策，但在「因城施策」下部分城市繼續自行鬆綁。據了解，廣佛深樓市政策連環調整，當中包括深汕合作區放寬商品房限購、佛山放寬人才首套房不受戶籍、個稅及社保的限制等。受惠消息配合內房11月份合約銷情佳，大行花旗近期亦發表報告，指上市內房銷售基本符合預期，預料11月份合約銷售按年升28%，相信在1月農曆新年休賽前，12月合約銷售有望再升8%。   花旗指出，其跟蹤的34只內房均再交出強勁銷售，繼9月份及10月份合約銷售分別增長33%及30%後，11月合約銷售按年再增28%，惟按月則回落6%。11月的強勁表現反映了內房積極推盤及受到近期利好的政策調整。內房銷售氣氛已持續多月改善，花旗相信能持續至12月，按年增長8%。內房年初至今的銷售增長亦提升至...

香港零售消費經過近5個月來的風波後已告急，市場已共識聖誕及新年後將有大型的餐飲及零售店鋪倒閉潮。而內地零售市場情況相對較穩定，特別是高端及超高端的消費市場，仍然受惠於宏觀經濟平穩以及年內公司上市數量增加所產生的財富效應。   中汽協最近發佈10月中國汽車產銷量資料，顯示2019年10月，汽車產銷量同比降幅比上月有所收窄。具體來看，10月，汽車產銷量分別完成229.5萬輛和228.4萬輛，比上月分別增長3.9%和0.6%，同比分別下降1.7%和4.0%。今年首10月，中國大陸汽車產銷分別完成2,044.4萬輛和2,065.2萬輛，產銷量比上年同期分別下降10.4%和9.7%。雖然整體新車零售差過預期，不過個別車系仍然錄得逆市增長，特別是豪華及超豪華汽車。   根據MarkLines Data Center，德系汽車品牌於10月份的中國大陸新車銷售逆市增長11.2%至47.91萬，但累計首10個月則同比微跌0.9%至413.89萬輛。能夠與德系汽車分庭抗禮的就是日系汽車品牌，今年首10個月銷量達370.96萬輛，同比升3.3%。兩者合共佔中國大陸2019年首10個月...

香港曾是全球最快發展非現金支付的地區之一，「八達通」是很多香港人引以為傲的標記，不過今天卻成為了另一種集體的歷史回億。最近，中國第二大非銀行獨立二維碼支付服務提供商移卡(Yeahka)遞交了上市申請。該近日上載至香港聯交所的文件中顯示，公司目前的市場份額約12.0%。於截至2018年12月31日止年度，公司錄得總支付交易量人民幣7,789億元，較2017年同期增長234.5%，遠高於2018年中國消費者對商戶支付市場32.8%的同比增長率。   據奧緯諮詢的報告，全球支付行業正向非現金支付方式過渡，而基於眾多利好因素的驅動，如中國經濟結構轉型，其增長模式已由投資驅動型轉型為消費驅動型。消費對於中國經濟的重要性日益增大，其對實際國內生產總值的貢獻佔比由2013年的37%增至2018年的40%，預期將於2023年達到43%，而消費提升將帶動支付服務行業的增長。另外，結合電商「新零售」模式的增長、智能手機滲透率的提升及5G的來臨，以至法規及政策的支持，預期中國及其他新興亞洲國家呈現全球最快增長，總非現金交易數目由2013年的290億增至2018年的1,160億元，複合年增長率為3...

在今屆進博會上，中國進口商十分進取，不斷簽下大單。再加上中美貿易關係向好，明年內地經濟增長或不宜看淡。   其中，國美(493)公佈於進博會期間與三星（中國）投資有限公司共同簽署50億人民幣(下同)採購大單，雙方就智能家庭解決方案、商品差異化定制等達成戰略合作。據悉，此次國美與三星簽訂的50億規模採購中，包含了大尺寸電視、多開門冰箱、大容量洗衣機等多領域引領消費升級趨勢的商品。國內市場消費升級趨勢顯著，消費潛力巨大，增強了全球企業擴大中國市場的動力和信心。   這次以進博會為契機，國美與全球更多的優質企業建立了聯繫與合作，未來將有望通過引入更多更加優質的商品和服務，進一步推動業務的穩健發展。事實上，中國消費者在本輪消費升級中展現出的消費潛力舉世矚目，任何一個國家都不希望錯過中國市場，而國美作為重要的零售渠道之一，優勢就是在全球優質產品與中國消費者之間架起一座互通的橋樑，引進更多優質商品，提供全方位的服務保障。