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經由: 在 12月 16, 2019
2019年的中國新汽銷售市場呈兩極化,截至目前,歐系及日系品牌汽車的銷售同比增長強勁,而內地自主品牌汽車銷售於第四季度亦漸見完成庫存調整,重拾動力。中金公司最近發表報告,展望2020年,傳統車板塊的投資主線較為清晰:將在弱復蘇下尋找結構性機會。具體而言,趨勢為尾部出清、一線自主量價回升;豪華車增長仍未見頂,豪車經銷商繼續受益。   該行預期,乘用車已於中低線城市需求復蘇驅動,未來全年銷量回歸正增長,看好一線自主彈性。參考日韓經驗,中金預計2022-2023年銷量回到2,500萬輛,年複合增速3%。同時絕大多數的低線城市保有量仍然很低,首次購車的剛性需求釋放,是支撐未來幾年銷量增長的核心驅動力。進入2020年,中金預期需求逐步復蘇,整體價格趨穩、但仍有下行壓力,建議關注2個結構亮點:1)豪華品牌滲透率繼續提升;2)尾部品牌(包括自主和合資)出清,國六實施是催化劑。銷量連續下滑、盈利整體下降的背景下,一線自主的韌性得以凸顯。一線自主收割尾部自主份額(5%左右),有望實現量價齊升。   整車板塊,目前一線自主品牌盈利處於低位,如果中低端需求復蘇和尾部品牌出清逐步兌現,...
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經由: 在 12月 11, 2019
碧桂園(2007)截至今年6 月底止半年中期業績顯示,純利156.35 億元(人民幣,下同),按年升20.84%;基本每股盈利0.73 元;派中期息22.87 分,按年增加23.5%,半年派息總額佔核心淨利潤總額的31%。期內,股東應佔核心淨利潤約159.8 億元,按年增加23.4% ; 總收入2020.06 億元, 按年上升53.16%;毛利548.56 億元,按年上升56.85%。 預期市盈率5.4倍 今年上半年集團合同銷售金額約2819.5 億元,較去年同期減少31.6%;合同銷售面積約3129 萬平方米, 按年下跌28.7% 。集團可動用現金餘額約2228.4 億元,淨借貸比率由2018 年6 月30 日約59%下降至2019 年6 月30 日約58.5%,比率維持穩健。碧桂園2019 年預期市盈僅5.4 倍,預期息率5.22%,市盈增長率0.67,估價理想,股價表現比內房同業落後。 日發證券副總裁孫瀚斌...
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經由: 在 12月 11, 2019
內地傳媒近期關注到不少內地新經濟行業增長正放緩或倒退,甚至一些原來被視為獨角獸的企業亦黯然倒下。然而,這些傳媒渲染的所謂獨角獸,其實只不過是一些徒具概念但欠良好運營的公司。與這些公司相反的是新經濟行業龍頭股正在急速冒升,隨著年青一代生活習慣的轉變、移動支付的普及化、行業走向整合,新經濟行業下各大細分市場的龍頭企業已開始成為擁有巨大市場份額且盈利豐厚的超級企業。   中國信息通信研究院數據顯示,2018年中國數碼經濟規模達到31.3萬億元人民幣(下同),佔GDP比重達34.8%,對中國GDP增長的貢獻率更超過67.9%。其中,阿里巴巴(9988)及美團點評(3690),更是近年在港上市的數碼經濟的代表。   其中,美團點評的業務以餐飲外賣、到店、酒旅及旅遊為主,並於餐飲外賣行業具領導地位。據Trustdata發布的《2019年第3季中國外賣行業發展分析報告》,美團在外賣市場的份額提升至65.8%。   美團業務進入增速期,早前公布第3季度業績,各業務繼續實現強勁增長,季度營收達275億元,創單季新高。隨着中國消費者對生活需求日益旺盛,數碼消費成為業務發...
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經由: 在 12月 6, 2019
  由於近期不少市場人士在熱議正在招股的人瑞人才科技(6919),原因是機構投資者對這家公司的認購反應熱烈,亦帶動了不少投資者對其港股同業的關注。所以,在此也繼周二後再多談一下。萬寶盛華(2180)連日來股價表現穩中有升,而有才天下獵聘(6100)則有所回落,然而跌幅不大,表現尚算平穩。目前,按上半年的年度化盈利計算,萬寶盛華的現價預測市盈率約15倍,而有才天下獵聘則為61.8倍。至於人瑞人才科技,按其最高招股價計則大約為30倍。看上去,人瑞人才科技是以中間落墨。   論中國人力資源行業的前景,相信大家都不用置疑,因為本欄之前已說過中國人口面對老齡化和少青化,故勞動人口規模將不斷下降,令員工招聘日益困難,有利於人力資源服務外包市場將持續擴張。然而,為何三家公司之間的估值有如此大的差距?業務模式使然。萬寶盛華的業務以相對傳統方式營運,且其強項在於專業獵頭。至於有才天下獵聘,則以SaaS驅動業務,與以科技賦能人力資源的人瑞人才科技接近,都是屬於高速增長型的人力資源服務公司,因此估值較高。   從過去三年,可以看到有才天下獵聘和人瑞人才科技的盈利都是以按年最少1...
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經由: 在 12月 4, 2019
中美貿易談判前景又蒙上陰霾,狂特暗示協議可能要到2020大選後才達成,本月達成首階段貿易協議或再觸礁。外電報道,若美國經濟維持穩定,有利狂特2020連任,但如經濟衰退,他便難以勝出。DoubleLine資本Jeffrey Gundlach篤爆,中美貿易戰極可能是狂特「選舉工程」,其欲挾關稅削弱美國經濟逼聯儲局就範減息,加上明年宣布新減稅政策,,務求於短期內提升消費者支出,令經濟「繁榮」將得以持續到2020,成為其連任的一大助力。   港指低開319點後跌幅擴大見25,995,全日跌328點或1.3%,收26,062;國指跌101點或1%,收10,254。全日成交總額僅718億元。 阿里巴巴(9988)四連跌失守190元關,收報189元,跌1.8%,成交36.6億元。該股由高位累跌已7.7%,市值亦降至4萬億元。   騰訊(700)跌穿330元,收328.6元,跌0.7%,成交40.2億元,美團點評(3690)險守「紅底」,收100.5元,跌3%,穿10天線。連日回購股份的小米集團(1810)雖曾升1.6%,惟晚節不保低收9元,跌0.1%。金融板塊亦被殃及,...
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經由: 在 12月 4, 2019
  近期個別板塊見異動,其中受制於宏觀經濟的內房板塊,雖然「金九銀十」的表現不及預期,但是11月份卻迎來銷售好消息,在各大房企積極推盤下,月內銷售同比增長可觀。各大行亦接連出報告力撐目前處於估值低位的內房股。其中,個別績優股可以看先,特別是增長巨大的潛力股更要加倍留意,全年業績或有驚喜。   內地目前雖然嚴格執行「住房不炒」政策,但在「因城施策」下部分城市繼續自行鬆綁。據了解,廣佛深樓市政策連環調整,當中包括深汕合作區放寬商品房限購、佛山放寬人才首套房不受戶籍、個稅及社保的限制等。受惠消息配合內房11月份合約銷情佳,大行花旗近期亦發表報告,指上市內房銷售基本符合預期,預料11月份合約銷售按年升28%,相信在1月農曆新年休賽前,12月合約銷售有望再升8%。   花旗指出,其跟蹤的34只內房均再交出強勁銷售,繼9月份及10月份合約銷售分別增長33%及30%後,11月合約銷售按年再增28%,惟按月則回落6%。11月的強勁表現反映了內房積極推盤及受到近期利好的政策調整。內房銷售氣氛已持續多月改善,花旗相信能持續至12月,按年增長8%。內房年初至今的銷售增長亦提升至...
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經由: 在 11月 22, 2019
香港零售消費經過近5個月來的風波後已告急,市場已共識聖誕及新年後將有大型的餐飲及零售店鋪倒閉潮。而內地零售市場情況相對較穩定,特別是高端及超高端的消費市場,仍然受惠於宏觀經濟平穩以及年內公司上市數量增加所產生的財富效應。   中汽協最近發佈10月中國汽車產銷量資料,顯示2019年10月,汽車產銷量同比降幅比上月有所收窄。具體來看,10月,汽車產銷量分別完成229.5萬輛和228.4萬輛,比上月分別增長3.9%和0.6%,同比分別下降1.7%和4.0%。今年首10月,中國大陸汽車產銷分別完成2,044.4萬輛和2,065.2萬輛,產銷量比上年同期分別下降10.4%和9.7%。雖然整體新車零售差過預期,不過個別車系仍然錄得逆市增長,特別是豪華及超豪華汽車。   根據MarkLines Data Center,德系汽車品牌於10月份的中國大陸新車銷售逆市增長11.2%至47.91萬,但累計首10個月則同比微跌0.9%至413.89萬輛。能夠與德系汽車分庭抗禮的就是日系汽車品牌,今年首10個月銷量達370.96萬輛,同比升3.3%。兩者合共佔中國大陸2019年首10個月...
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經由: 在 11月 18, 2019
                  華潤啤酒續創歷史新高   去年底,華潤啤酒(00291.HK)在25元之下拾級而上,上週創歷史新高報45.80元,升超80%,主要由於資產優化及產品組合升級。   現時投資者關注明年產品能否加價、與喜力中國的整合進程,及產能削減情況等。華潤啤酒(00291.HK)管理層指,今年上半年公司旗下高端啤酒銷量45%,期內收入及銷量按年升7%及2.6%,而喜力業務在今年5月及6月貢獻3億人民幣收益,管理層料中間價格產品有望改善。 由於優越啤酒市場在內地市場缺乏競爭分銷者,公司管理層料優越啤酒市場於未來5至10年可持續高速增長,可藉產品整合提升冀爭取平均售價。管理層期望爭取盈利持續增長,而非以犧牲盈利為目的達到擴大市場份額。 華潤啤酒(00291.HK)明年EBITDA增長來自喜力(Heineken)之貢獻及成本管控措施。今年全年EBITDA預測4%,反映上半年業績表現勝預期,尤其下半年因基數較低,料EBITDA按年增長可達40%,同時亦調升今年盈測8%。   集團今年上半年收益及純利按年升7%及24%,相信是調整產...
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經由: 在 11月 14, 2019
香港曾是全球最快發展非現金支付的地區之一,「八達通」是很多香港人引以為傲的標記,不過今天卻成為了另一種集體的歷史回億。最近,中國第二大非銀行獨立二維碼支付服務提供商移卡(Yeahka)遞交了上市申請。該近日上載至香港聯交所的文件中顯示,公司目前的市場份額約12.0%。於截至2018年12月31日止年度,公司錄得總支付交易量人民幣7,789億元,較2017年同期增長234.5%,遠高於2018年中國消費者對商戶支付市場32.8%的同比增長率。   據奧緯諮詢的報告,全球支付行業正向非現金支付方式過渡,而基於眾多利好因素的驅動,如中國經濟結構轉型,其增長模式已由投資驅動型轉型為消費驅動型。消費對於中國經濟的重要性日益增大,其對實際國內生產總值的貢獻佔比由2013年的37%增至2018年的40%,預期將於2023年達到43%,而消費提升將帶動支付服務行業的增長。另外,結合電商「新零售」模式的增長、智能手機滲透率的提升及5G的來臨,以至法規及政策的支持,預期中國及其他新興亞洲國家呈現全球最快增長,總非現金交易數目由2013年的290億增至2018年的1,160億元,複合年增長率為3...
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經由: 在 11月 11, 2019
東曜藥業(1875)得佔先機前景樂觀   生物科技股來到了第12隻未有盈利的生物科技股上市,令港交所(00388.HK)繼續成為全球第二大的生物科技股融資平台。   隨著市場教育日趨成熟,投資者對生物科技股的投資總額亦不斷提升。過去一年,12隻生技股雖然在首天掛牌上市偶有破發,但超過一半在後市中收回失地且走勢向好。最大的催動因素來自兩個方面,一是持續公佈令市場振奮的臨床試驗數據和藥物上市申請,刺激股價走高;二是來自於公司的賽道前景及相關利好政策。   剛上市的東曜藥業(01875.HK)雖在表面上走抗腫瘤的賽道,但實際上是在藥物產業市場上走一條與別不同的「創新製藥+」賽道。創新藥企重視研發,以高研發投入創新藥品,大大豐富在研藥物管線,而這些公司雖然擁有強大的研發團隊,但往往缺乏良好的臨床試驗、規模化量產的能力。因此,創新藥物企業會依賴提供製藥服務的CDMO或CMO企業,以進行研發以外的服務提供商。目前,港股中並沒有明顯從事CMO的藥廠,而其發展潛力亦絕不遜於CRO。因為CMO需要重資本的生產設備、卓越的質量管控能力和生產工藝專才,這是CRO及...
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經由: 在 11月 8, 2019
在今屆進博會上,中國進口商十分進取,不斷簽下大單。再加上中美貿易關係向好,明年內地經濟增長或不宜看淡。   其中,國美(493)公佈於進博會期間與三星(中國)投資有限公司共同簽署50億人民幣(下同)採購大單,雙方就智能家庭解決方案、商品差異化定制等達成戰略合作。據悉,此次國美與三星簽訂的50億規模採購中,包含了大尺寸電視、多開門冰箱、大容量洗衣機等多領域引領消費升級趨勢的商品。國內市場消費升級趨勢顯著,消費潛力巨大,增強了全球企業擴大中國市場的動力和信心。   這次以進博會為契機,國美與全球更多的優質企業建立了聯繫與合作,未來將有望通過引入更多更加優質的商品和服務,進一步推動業務的穩健發展。事實上,中國消費者在本輪消費升級中展現出的消費潛力舉世矚目,任何一個國家都不希望錯過中國市場,而國美作為重要的零售渠道之一,優勢就是在全球優質產品與中國消費者之間架起一座互通的橋樑,引進更多優質商品,提供全方位的服務保障。
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經由: 在 11月 4, 2019
  目前,全球兩大醫療領域,分別是腫瘤及免疫疾病。過去較多藥企專注於腫瘤領域,不過,於10月31日,市場目光終於轉移到免疫疾病領域上。國家衛生健康委發佈《關於印發綜合醫院風濕免疫科建設與管理指南 (試行) 的通知》。該《通知》明確了要促進全國綜合醫院的風濕免疫科建設發展,提高風濕免疫疾病診療能力和規範化水平。預期這將大大提高全國的風濕免疫疾病診療能力,從而令更多早期病患者及早得到相應的治療,並勢必帶動相關創新生物藥的市場需求。   在港股已上市的11家生物科技股中,超過一半均以腫瘤領域為核心拓展在研藥物管綫,約三分之一更覆蓋至自身免疫疾病領域。最近的兩家生物科技股︰東曜藥業(1875)和中國抗體(3681)亦分別以腫瘤及免疫疾病領域為未來的核心發展目標,以業精於專而不在泛的理念進行相關領域的藥物發現和開發。現時,東曜藥業已截止招股,料本周五於香港聯交所主板掛牌上市,其公開發售部份的孖展認購已超過5.3倍。而現仍在招股的中國抗體,市傳在國際配售方面已獲得數倍認購,公開發售的孖展認購今天截止,料受惠新國策的利好消息。市場預期在新醫療國策推動下,內地的風濕免疫疾病領域將成為...
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