熱門專欄排行榜

經由: 在 1月 16, 2017
(2017-1-16 楊玉川 稻穗首發) 金融市場有經驗的投資者通常都涉獵和嘗試過多種投資理論,比如最常見的圖形技術分析、基本因素分析、市場動力分析、企業價值分析等,但多年的嘗試下來,大家又會發現各種理論都有各自的缺陷,比如圖形技術分析理論,其理論前提是大致相同的圖形意味著未來大致相同的市場走勢,但這個前提很顯然不大可靠,從實證的角度看,過去的同樣現象並不必然代表未來的同樣結果,因此技術分析理論所依賴的不確定前提使它難以成為一個可靠理論;基本因素分析一般是研究企業的生產、管理、技術、市場、競爭、財務的各種因素來確定企業的價值,但首先影響企業價值的因素極多,難以完全覆蓋,其次每種因素又基本無法客觀量化其對企業的實質影響,所以看似客觀的基本因素分析其實到最後基本依賴分析者自己的主觀估計,既談不上客觀也難言可靠;市場動力分析等理論原則上也屬於技術分析,其分析前提也同樣需要假定歷史會簡單重複,即出現某種現象就意味著未來某種結果,同樣由於這個前提的不可靠,理論也很難可靠;企業價值分析理論大致屬於基本因素分析,基本因素分析法存在的問題企業價值分析法裏面同樣存在,分析過程中很多變數都要靠分...
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經由: 在 10月 28, 2016
(2016-10-28 稻穗小編 稻穗財經) 瑞銀最新財報的披露在香港金融圈掀起風波!瑞銀財報披露,香港證監會正就該行在部分新股上市交易中所扮演的保薦人角色進行調查,證監會於10月通知瑞銀計劃對其及其部分員工採取行動。 瑞銀稱,如果證監會採取行動,該行可能會面臨處罰,並可能導致該行在一段時間內不能在香港提供企業財務諮詢服務。 證監會發言人回應查詢時確認,正就瑞銀在香港上市保薦事宜進行調查,現階段並無進一步資料可公布。 近年香港新股質素備受爭議,部分新股上市後不久即變臉,市場關注保薦人質素問題。早在2011年,金管局就5間投行此前一年的保薦新股活動進行首次專題檢查(thematic examination),5間受金管局監管的投資銀行包括瑞銀、摩根大通、匯豐、德銀及蘇格蘭皇家銀行。 金管局發言人其時稱,檢查發現大部份與證監發現的相同,包括盡職審查不充足、向港交所(388)的披露有問題、沒有適當保存盡職審查文件及內部監控不足等,問題本質與程度則因個別投行而異。 其時有媒體報導,翻查5間保薦人此前兩年的新股紀錄,個別帳目、單據或產品在上市後發現...
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經由: 在 11月 16, 2016
俗語有云:「在家靠父母,出外靠朋友」。從長江商學院CEO同學集資六億美元,雪中送炭,財援樂視控股創始人賈躍亭一事,再次顯示古人的智慧。或許,對於市傳欠債高達500億元人民幣的樂視而言,區區六億美元只是杯水車薪,但一定程度上將緩解樂視的現金流危機,可解燃眉之急。這次同學出手相助,除了可解釋作為同窗「扶一把」,更可視作幾名商場身經百戰的老闆,對賭樂視網和樂視汽車的前景,若成功助賈躍亭過此難關,這六億美元的投資,回報可能數以倍計。 這次出手相助的公司,包括:海瀾集團、恒興集團、宜華集團、魚躍集團等十多家企業,而敏華主席黃敏利及綠葉主席劉殿波則以個人身份投資。保守估計,這批大老闆每個人身家至少幾十億,甚至逾百億。因此,十多人共同集資六億美元,即平均每人出資幾億元,可能只等於一個老闆一年的股息,對這班身家豐厚的老闆而言,實屬有限錢。 然而,這次出手相助,除了贏得「夠義氣」的美名外,更賭上他們的投資眼光。據悉,不少老闆已參觀樂視,並派出代表為投資作出談判,相信已對樂視作出「驗身」,至少相對外界更清楚了解樂觀的營運模式、發展前景、風險及財務情況。 雖然不知道樂視提供了什麼優惠條...
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經由: 在 11月 4, 2016
文 / 何偉樑 由英國脫歐開始,歐美政經巨變序幕已經展開… 環球貨幣政策、美國重返亞洲、歐洲步向分裂、中國在軍事上的突破… 究竟投資人如何能把握變化所帶來的機會呢? 1)美國重返亞太的策略會成功嗎? 引用古希臘歷史學家修昔底德名言「使戰爭不可避免的真正原因是雅典勢力的增長和因而引起斯巴達的恐懼」 客觀來說,美國對中國的態度亦充滿修昔底德理論的影子 - 相信新崛起的大國必然要挑戰現存大國,而現存大國也必然來回應這種威脅,這樣戰爭變得不可避免 - 簡單來說,這就是美國人的「中國威脅論」。 配合美國重返亞洲政策,自2010年起南海主權爭議問題更是突然開始越炒越熱。 然而,近日菲律賓態度讓我們看到情況在中長期可能會有變化的跡象。 新近上任的菲律賓總統杜特蒂憑着出位的言論成為了新聞的焦點。他不但以粗言大罵奧巴馬,高調宣稱和美國分手,更實際的是他聲稱要所有駐紮在菲律賓的外國軍隊在「約兩年內」撤走,並表示願意廢除與美國簽署的有關軍事基地的協議。同時,菲律賓國家安全顧問於10月31日表示,馬尼拉已與北京就南海爭端達成“友好妥協”。 明顯地...
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經由: 在 1月 3, 2017
(2017-1-3 楊玉川 稻穗首發) 預測是所有事情中最難的一件,因為影響的因素太多,變化的可能太大,出錯的機會太高,中國有句成語叫“料事如神”,就是說預料事情準確的人大約已經接近神仙。但是,做投資以及很多其他工作,又很難不做預測,因為不對事情發展的前景有所預判,就無法下定工作和投資的決心,就無法在面臨的數種選擇中有所決斷,就會寸步難行。所以,一方面是預測很困難,另一方面又是我們不得不做預測。那麼有沒有什麼簡便易行,又有一定準確度的預測方法呢?「三國」時期的著名智者賈詡賈文和在曹操和張繡的對戰中,給我們做了很好的示範。 「三國」時期是中國歷史上最輝煌的一段日子,猛將如雲、謀士如雨是那個英雄輩出的時代的貼切寫照,在那些如雨的謀士中,最為世人所長久記憶的是多智近妖的諸葛孔明,但是賈詡賈文和,卻同樣是一位對歷史走向影響巨大的智者。雖然漢朝向三國的演變,主要是受封建社會發展後期,土地為官僚地主大量兼併,農民生活困頓所影響,但如果沒有賈詡在董卓死後鼓動李傕郭汜攻打長安,東漢的局面也許還能苟延殘喘多一段時間,從這一點上說,沒有賈詡,東漢的歷史有可能真的會有些不一樣。 按「三...
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經由: 在 9月 23, 2016
2016-09-23 事先聲明,筆者並非末日論者。 「先洗未來錢」、喜歡帳面上數字攀升-炒作是人類天性的一部份-對股市過熱、快要崩盤的「末日論」,筆者不會太過熱衷,但覺得仍可以理性的態度去理解。 當然,我們可以利用各經濟模型去計算資產的所謂理論價格。不過,在這訊息發達、高度互動,且炒作資金充足的年代,傳統模型未必能立即有效地解釋市場波動。很多時候,「市場行為心理學」反而更能給予我們更貼切的解釋和先讀。今日我們就由聯儲局的思路開始探討: 自2008年起,由美國帶動,全球央行進入了大舉印鈔的年代。經過數輪QE,美股由金融海嘯低位翻了差不多3倍至今天的歷史高位。數據上,美國復甦態勢不錯,有說是其已把泡沫成功輸出了。事實上,各大經濟體系爭相仿效印鈔,幾乎所有種類的投資都受貨幣供應上升的浪潮提振。然而,從航運、貿易及各客觀數據上來說,實體經濟增長仍然乏力,在發達國家中的不少地區,需求持續疲軟,甚至籠罩著通縮的陰影。 美聯儲作為市場調控者? 由格林斯潘時代開始,「出口術」已是美聯儲的「官方動作」,目的是製造市場預期。預期也有真假,核心在於發布言論者希望把市...
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經由: 在 1月 28, 2017
(2017年01月27日 華爾街見聞) 查理·芒格(Charles Thomas Munger),這位93歲的伯克希爾·哈撒韋公司副主席兼第二大股東,並不常在公開場合發表觀點。不過,如果他說了什麼,你最好仔細聽。 芒格擁有豐富的人生經歷。他在上大學時輟學、做過美國陸軍航空隊(USAAF)的氣象學家、讀過哈佛法學院,但最為人稱道的還是結識「股神」巴菲特。31歲那年,芒格遇到一個比自己年輕六歲的巴菲特,對方說服他一起做投資,一做就是將近60年。 相比於巴菲特常常在公開場合發言,芒格保持著低調。芒格曾說他的目標是讓自己的財富恰好保持在福布斯富豪榜名單的水準之下,這樣他就能避開聚光燈。不過他似乎並未如願。《福布斯》此前數據顯示,作為巴菲特的得力助手,芒格的個人資產淨值估計高達13億美元。1996年,他還登上了《福布斯》雜誌的封面。 芒格在伯克希爾·哈撒韋股東大會或其他場合的講話往往能給人啓迪。一本名為《窮查理寶典》的書還收錄了他將近20年的主要的公開演講。以下是芒格曾在不同場合講過的十條投資諫言(點擊圖片可放大): 芒格 如果你認為自己的智商值是160,但實...
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經由: 在 9月 9, 2016
執筆之時,內地險資可參與滬港通試點業務的新聞剛剛出來,重大利好,中線一定提振恒指。不知不覺,恒指今年6月16日在20038點築底後,至昨日收報23919點,已經錄得約19.37%升幅,不知道戰友們有沒有跑贏大市? 我就沒有!今年的大市走勢總體捉到,只是完全選錯個股,至今遠遠跑輸大市。手風極不順,對上一次手風不順是去年,再對上一次是2009年。講回大市,這次升浪有牛市的感覺,國家隊正在行動,中國財金官員的工具箱裏還有許多工具可以用。 政策工具箱裏有工具 如果把做高港股作為一個國家戰略,不會讓人覺得意外。美國靠推高美股吸引環球資金流入,中國財金官員之前都想效顰,想通過推高A股刺激中國經濟,這種做法令人難以認同但卻實在是國家政策,A股最終千里之堤潰於蟻穴,那麼轉戰港股只能是國家隊的唯一選擇。 數據可以說明許多東西。今年下半年,內地資金持續流入香港,其中一個渠道是經滬港通下的港股通,數據顯示,5月份至昨日為止,港股通累計使用餘額增加1246億元。而且,8月16日宣布深港通獲批以來,港股通資金淨流入還有加快?象。 去年大時代,我們也曾經憧憬,國家隊之後有解...
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經由: 在 12月 9, 2016
當選前,特朗普在其競選政綱上有着一系列的偏激言論,令外界一度擔心若由他當選總統會否弄得美國大亂,甚至引起第三次世界大戰。然而,觀察特朗普在當選後,除了對他認為曾經針對過自己的傳媒態度較為針鋒相對外,這位準總統的論調確是明顯回歸現實主義:在墨西哥邊境建建城牆一事不了了之、對修改醫療政策態度放鬆,甚至在希拉里電郵門事件上也主張放這位競選對手一條生路。 按照經驗,筆者相信這位新總統在上任後閱覽政府內部各方面文件,並資詢其顧問後,大部分偏激的說法均不會實現,而作為生意人的他,應會更加轉向務實。 * 第三次世界大戰的可能性? 之前很多主流媒體把特朗普描述為很可能會引發第三次世界大戰的狂人領袖。但客觀來說,即使他的思維再偏激,在美國的制度下,他將會受到國會、共和黨黨內,及傳媒(更進一步應該是背後提供政治獻金的財閥)的制衡和監察,預料一些極端的方案在大部份情況下均不能實踐。 然而在這個論題上,筆者一值較為關注的是這位新總統對待南海問題的態度。 寸普:「南海問題?我不喜歡告訴你我將會有什麼行動!」 事實上,早前媒體在訪問中問及特朗普對南海狀況的立場,特朗普曾...
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經由: 在 11月 22, 2017
根據扶貧委員會的最新數字,香港2016年的貧窮人口達135.2萬人,創8年新高,貧窮率接近20%,也即是說,約有1/5的人口處於貧窮之中,下圖是扶貧委員會關於本港貧窮人口和貧窮率的有關數字: 據政府統計,在政府推出的各項扶貧措施中,以公屋扶貧效果最好,綜援次之。換言之,如果貧窮人口可以如願入住公屋再配合其他援助,本港的貧窮人口將會從135.2萬人大減接近一半至70.9萬人,貧窮率將會從19.9%下降到10.4%,但目前輪候公屋的申請約28萬宗,輪候時間約4.6年,本港尋找建屋土地的努力又一直成效不彰,減少貧窮的任務仍是任重道遠。 現狀:香港1/5的人口處於貧窮中 貧窮的成因,人口逐漸老齡化、越來越多人退出勞動隊伍是其中一個重要原因,收入長期低增長、無法追上快速增長的支出也是重要的構成因素,下圖是08年至16年本港就業和收入情況: 從上圖可以看出,本港雖然就業水準較高,失業率維持低位徘徊,但基層和社會整體工資增長水準卻自2011年後一直逐步下滑,指望基層靠增加收入改善生活狀況、擺脫貧窮,從趨勢上看,希望不大。 實際上全球自金融海嘯後,發達經濟...
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經由: 在 11月 1, 2016
(2016-11-01 楊玉川 稻穗財經) 中國政府指出中國經濟進入了新常態,經濟增長速度將從過去的高速增長變成未來更可持續的中高速增長,新常態以及伴隨而來的新趨勢,對投資意味著什麼,這是對未來投資成敗有重大影響的問題,需要認真研究。 中國經濟新常態的目標是將中國經濟建成一個以內部需求為主,以創新帶動發展,注重環保、可持續的集約型經濟,經濟的增長速度較之前有所降低,但經濟增長的品質更高,資源的利用效率更高,生產的效率更高。 實現中國經濟新常態目標的其中一個主要手段是供給側改革,即通過關停並轉的方式壓縮落後產能,在去產能的同時,一是鼓勵以服務業、科技創新和互聯網經濟為特點的新經濟發展,二是也適當地用投資和刺激需求的手段使經濟穩定在一定區域,不至於過快、過猛地收縮,造成連鎖影響和系統性風險。 截至到今年9月份,中國的供給側改革初見成效,發改委於10月25日的新聞發佈會上表示,鋼鐵、煤炭去產能已完成80%以上,部分地區和央企已提前完成全年任務。按照進度,2016年全國鋼鐵、煤炭過剩產能退出任務有望提前完成。 舊有的落後產能逐漸壓縮,以服務業、科技創新為代...
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經由: 在 6月 10, 2020
(2020-6-20 稻穗) 美國的新冠疫情統計數字最近又在轉差,截至香港時間6月7日,美國的新增感染病例數連續兩天出現反彈,分別為2.47萬例(6月5日)和2.27萬例(6月6日);感染總數接近200萬,死亡病例接近11萬。 屋漏偏逢連夜雨,在疫情數字出現反彈之際,因美國黑人佛洛德被白人員警跪殺引發的大規模示威遊行騷亂,幾乎可以肯定將對疫情的發展造成進一步不利影響。因為防控疫情要求人與人之間保持社交距離、盡可能減少聚集、平時儘量戴口罩等,但大規模遊行和騷亂卻很難保持人與人之間的適當距離,也難免有很多人不戴口罩,於是,病毒傳播的環境變得更為有利,更多的人將受到感染也就很難避免。 看起來,美國似乎正羞羞答答走在‘群體免疫’的道路上,近幾天感染人數反彈幾乎沒有人關注,感染人數接近200萬,死亡病例接近11萬,也不見有媒體重點報導,美國上下對當下疫情正表現出一種近乎麻木的態度,看不出有盡力抑制疫情擴散的想法。 當然,對特朗普來說,‘群體免疫’比抑制疫情畢竟要容易和輕鬆得多,只要把新冠疫情當作大號流感,輕症不予理會,只收治重症病人,集中精力恢復經濟,經濟的資料就會好得多...
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