稻穗小編飯泥
4月 21, 2018
(轉自證券時報 原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/HgkaSX6Oqhlz37GDCOaQlw) 針對美國商務部向中興通訊發出出口許可權禁止令,中興通訊4月20日下午在深圳總部舉行了新聞發佈會。中興通訊董事長 殷一民表示,美國的禁令可能導致中興通訊進入休克狀態,對公司全體員工、遍佈全球的運營商客戶、終端消費者和股東的利 益造成直接損害。 在發佈會上,殷一民強調反對貿易政治化,並表示將加大研發投入。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 中興通訊新聞發佈會現場實錄(全文): 中興通訊在今天15點舉行了發佈會,回應美國對其執行出口禁令相關事宜。 中興通訊董事長殷一民發言全文如下: 2018年4月16日,美國商務部以中興通訊對涉及歷史出口管制違規行為的某些員工未及時扣減獎金和未發出懲戒信,並 在2016年11月30日和2017年7月20日提交給美國政府的兩份函件中對此做了虛假陳述為由,做出了啟動拒絕令 的決定,對中興通訊施加最嚴厲的制裁措施。 這樣的制裁將使公司立即進入休克狀態,將直接影響公司8萬員工的工作權利,直接損害8萬個家庭的利益;將對公司為全球 數百個運營商客戶,以及包括數千萬美國消費者在內的、數以億計的終端消費者使用者履行長期服務責任帶來直接影響;將對 公司全球30萬股東的利益造成重大損害;將對公司對數以千計的、包括美國企業在內的合作夥伴和供應商履行責任和義務帶 來直接傷害。 我堅決反對美國商務部做出這樣的決定,堅決反對不公平、不合理的處罰,更反對把貿易問題政治化。美方將細微的問題無限 擴大化,對企業造成極大影響,對此公司高度關注,公司將通過一切法律允許的手段來解決問題。中興通訊作為在中國成長起 來的全球化企業,我們將擔當起中國企業應有的責任,更加發奮自強,我們身後有強大的祖國和十三億人民,給予我們克服各 種困難的信心和決心。 公司董事會、管理層和全體員工將團結一致、恪盡職守,採取各種措施,盡最大努力維護員工和股東的利益,履行對客戶和合 作夥伴的責任。 同時我們也在認真反思,還要加大研發投入,求人不如求己。中國經濟持續健康的發展,所以國內有巨大的市場,所以有能力 、有信心應對挑戰。中興作為全球一個企業,反對有關國家用單邊主義破壞全球產業鏈。中興通訊的產品在國內是有市場的, 有十三億人民的支援,我們有能力、有決心度過難關。 我們絕不放棄!中興通訊的旗幟將永遠飄揚! ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 殷一民發言後,進入媒體提問環節。 Q1:中興通訊做為高科技企業是否具有自己的核心技術?如果有,為什麼被美國制裁就受不了呢? 3萬研發人員;連續8年PCT專利申請量排名前三;多個標準化組織發揮重要作用;在5G無線、核心網、承載、終端等產品處於全球領先;公司各主 要產品中大量使用自研專用晶片;我們還要加大技術投入,使我們的能力更強。 資訊技術是全球開放程度最高的產業,全世界各國都在發展資訊技術,導致產業鏈全球分佈,沒有任何一個國家能自身獨立完 成,雖然美國在某些領域屬於世界領先,但美國也不例外。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ Q2:殷總好,據我們從各方面瞭解的資訊看,近兩年公司治理體系不斷完善,內部管理不斷加強,同時公司也已經為解決美 國出口限制支付了巨額罰款,為什麼還會出現這次的漏洞和問題? 合規和內控是公司戰略的基石。在出口管制合規方面:總裁直接領導合規委員會;組建了一支覆蓋全球的資深出口管制合規專 家團隊;引入多家國際頂級顧問團隊;實施GTS系統;2017年投入超5千萬美元,並計畫在2018年投入更多資源; 組織超過6.5萬名員工的合規培訓;全面配合美方指派的獨立合規監察官的監察工作,提供超過13萬頁文件;公司一直致 力於建立全球一流的出口管制合規體系。 出口管制是個複雜的系統,中興通訊業務複雜、員工眾多,要保證每個員工每個業務在任何時候都不會出現疏忽,我們還需要 更加努力。在本次事件上,公司自查發現了問題並及時採取補救措施,本身就體現了我們的合規體系在有效運轉。 即使在拿到拒絕令的今天,我們依然以全球一流出口管制合規企業的標準自我要求。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 4月20日早間,中興通訊在其官網發表關於美國商務部啟動拒絕令的聲明,聲明表示,在相關調查尚未結束之前,美國商務 部工業與安全局(BIS)執意對公司施以最嚴厲的制裁,“對中興通訊極不公平,我們不能接受”! 在這份聲明中,中興通訊還表示,拒絕令不僅會嚴重危及中興通訊的生存,也會傷害包括大量美國企業在內的中興通訊所有合 作夥伴的利益。 中興通訊表示,不會放棄通過溝通對話解決問題的努力,也有決心通過一切法律允許的手段維護自身的合法權益,維護全體員 工和股東的合法權益,履行對全球客戶、消費者使用者、合作夥伴及供應商的責任! [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f271c2ada597a4ee60fcbac328010164_view.jpg[/img] 而今日早間,中興通訊發佈繼續停牌公告,宣佈其在深交所交易的A股股票及在港交所交易的H股股票繼續停牌。 多家A股公司回應中興禁售事件對公司的影響 對於中興通訊被美禁售一事或公司與中興通訊的關係,多家上市公司在互動平臺進行了回應。 順絡電子錶示,中興系公司客戶,亦是中國整個電子資訊產業鏈的重要企業。 深天馬A則稱,中興是公司客戶之一,公司與中興保持良好的合作關係。 不過深天馬A同時表示,中興是公司客戶之一,基於公司目前與其的合作規模看,此次美國對中興的禁令對公司經營影響很小 。目前,公司經營情況正常。 風華高科則表示,中興通訊占公司主營業務比例不到1%,中興事件對公司影響可以忽略不計。 春興精工表示,公司通信業務暫未與中興通訊合作。元器件分銷業務與中興通訊的合作業務規模不大,收入占比不足1%。 也有很多公司在互動平臺表示,與中興沒有關係或者業務不受影響。 英飛拓表示,中興事件不影響公司正常運營,目前英飛拓全球範圍內都沒有違反美國的出口管制法。 有投資者問神宇股份,與中興有什麼關係,神宇股份回應稱,公司目前與中興通訊間不存在關聯關係。 機構再談中興禁售事件影響 針對中興通訊被美禁售一事,中銀國際發表研報指出,美政府禁令傷人傷己。 中銀國際認為,中興通訊已是美國元器件供應商重要的下游買家,例如占了Acacia30%、Oclaro14%的銷售份額,隨著禁令的公佈,當日Acacia股價狂跌36%、創下近兩年的新低,Oclaro暴跌15.2%,高通、Inphi、lumentum、Finisar、NeoPhotonics等也相繼下跌,美國政府的舉措很有可能造成“傷敵一千、自損八百”的結果,不利於美國自己的電子產業。而對於 國內的電子行業來說,這次中興遭受禁令的情況亦是促進自身發展的機遇,國家會更加重視培育具有上游尖端晶片技術的企業 ,堅持自主可控、掌握核心技術,以擺脫關鍵電子元器件受制於人的不利局面。 銀河證券的研報指出,中興的主營業務有基站,光通信及手機。其中基帶晶片、射頻晶片、存儲晶片及部分光學器件主要向總 部在美國的企業採購。部分高端晶片和元器件短期內無法實現國產替代。 據工信部賽迪研究院的資訊,在高端晶片方面,我國在CPU、記憶體、FPGA、AD/DA等方面高度依賴進口;在先進製造工藝方面,與國際先進水準仍相差2.5代以上;在特色製造工藝方面, 高頻射頻器件、高功率IGBT、化合物半導體的製造技術依然欠缺;設備和原材料等產業配套方面,高端光刻機、高端光刻 膠、12英寸矽片等仍未實現國產化。 銀河證券認為,這些領域國際供給依賴嚴重。本次事件為行業敲響警鐘,在大力集成創新的同時,也要夯實基礎研發根基,在 關鍵、高端、基礎領域,必須形成自給能力或配套能力。中國芯當自強方能不受海外掣肘,預計未來國家對半導體的支持將進 一步加強。 方正證券認為,中國運營商的建網節奏受到相應影響下的整個行業短期可能會滯後:在100GOTN擴容、NB-IOT/FDD/TDD等無線基站新建及擴容方面交付放緩,將會直接影響電信運營商網路升級,以及物聯網路建設節奏。 對於股市上相關板塊的影響,方正證券認為,短期電信設備商相關板塊採取謹慎策略,等待事情進一步明朗:電信通信設備的 核心器件主要掌握在美國廠商,未來一段時間中美貿易戰仍將持續,資訊技術行業是本次中美兩國博弈中焦點,未來中國國內 其他電信設備硬體廠商,是否會遭遇美國方面的關鍵器件禁售短期仍不具備確定性。中長期該機構依舊看好國產替代相關行業 。 另據媒體報導,中興通訊董事長殷一民發了封內部信,首次公佈事件全過程。 以下為全文內容: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/173c43d0dcc1f950f26cecc65e1a9ab0_view.jpg[/img]

水木然
經由
4月 20, 2018
(作者:奔跑吧,琪哥 個人微信:yao493741294) 當我們還在被“充電10分鐘,續航百公里”的蔚來刷屏時; 當我們還在為“百公里5.8秒,續航300公里”的小鵬驚歎時; 威馬突然扔出重磅炸彈,最大續航600公里,明天正式發佈! 一 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/7c7df74083587d917cc3d3d9a798adef_view.jpg[/img] 誰是威馬?百度領投10億美元,阿波羅計畫全面開放,集齊牌照、工廠等七龍珠的又一中國新能源汽車巨頭! 它的創始人沈暉,可能更讓你迫不及待。前吉利控股集團副總裁、富豪全球副總裁,中國區董事長。 兩股力量的融合,創造出了今天讓傳統汽車驚歎,就連蔚來、小鵬這些創新新能源汽車也措手不及的EX5。 媲美保時捷的貫穿式尾燈: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f2688a473c51d7d75e164cb55700f151_view.jpg[/img] 如“威馬”其名的烈馬前臉: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/b18593897ebaed35870d31c12ca3cf21_view.jpg[/img] 綜合450公里,最大600公里的超級續航: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/7ac1300d30a7edbbd88dec3c3fd15bb4_view.jpg[/img] 全球首個可以動起來的車標: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/29d11d01df39853bdd466329079516fa_view.jpg[/img] 車窗就是一個螢幕的超級交互 可旋轉大屏,取消所有實體鍵的中控: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/6919959f590398b9a2a0584dbda9dd0f_view.jpg[/img] 更驚訝的是,它還有與蘋果ID類似的威馬ID。無論你在誰的威馬上,只要登錄你的帳號,都能全部變回你的設置。 如此多的黑科技,定位卻非常大眾,價格僅為20萬區間。目前,量產車已試裝下線,下半年就將大批量交付用戶! 二 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/b0befd277a36da4baa918eae66ee7a23_view.jpg[/img] 然而,威馬這次真正讓蔚來、小鵬睡不著覺的不是600公里續航,也不是黑科技,而是自建工廠! 眾所周知,蔚來是騰訊與京東投資的新能源汽車,代工卻是江淮。而小鵬,是阿裡投資的,代工卻是海馬。 股東再高大上,但代工卻讓人意冷。記得4個月前,蔚來ES8發佈時,當知道代工是江淮,不少人瞬間遺憾。 而這次殺入的威馬,不找任何人代工,用16個月在溫州建成了自己的工廠。就在前幾天,成功落實資質,生產線全線貫通! 三 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/cf34bd9e6c202b2531348098b49eb5cc_view.jpg[/img] 這個工廠到底有多牛? 車身車間生產主線自動化率達100%。在車身尺寸和品質控制上,達到業界頂級的“兩毫米工程”標準! 它和傳統工廠有著天壤之別,從訂單生成到排產製造,全過程都可以根據客戶的需求,客制化生產。 所以,這裡生產的車,不像傳統汽車只有4-6個配置選。這裡已實現量產的威馬EX5將有數百個配置。 為了追求品質,這裡的質檢員不是人類,而是人工智慧AI質檢。全自動封窗,機器人自動抓取塗膠安裝! 四 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/a05ffed18f1420992c969f232dfa4822_view.jpg[/img] 沒錯,這是中國新造車企中第一個自建並完成的工廠,也是一條無數新湧進的車企不願意走的路! 你看蔚來小鵬們,他們都有很強大的想法和實力,但最終卻是把這一切創新交給了傳統車企去實現。 今天威馬自建工廠,給汽車行業留下了深思。我們天天呼籲的汽車變革,僅僅是停留在表層的變革嗎? 也許,威馬創始人沈暉的這句話,很好地解釋了一切:“如果選擇代工生產,我會天天睡不著覺”! [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/c1d62567acbf29b0c8b6f79efa251655_view.jpg[/img] 中國是世界製造大國,缺少自己的品牌,令人尷尬。而缺少品牌的大國,卻成為全球汽車產銷第一大國,這是莫大的諷刺! 如今,經過130年發展的汽車終於要告別內燃機,向電動化邁進了,這是大變革,更是中國百年難遇的機會。 我們已經輸不起了!現在,很多人都跨界搞起了汽車,但容不得半點浮躁。必須紮根,來一場徹頭徹尾的變革。 燃油時代,我們的馬路上到處都是賓士、寶馬、奧迪。新能源時代,我們希望取而代之的是中國自主的品牌。 懦夫從不啟程,弱者死于路中,如今選擇前行,便一步也不能停!

羅雲耀
經由
4月 19, 2018
筆者一九九七年在金管局及土地基金工作個時經歷金融風暴時的情景,仍然歷歷在目。當時港元被追擊,隔夜食被劫高到500厘之高,相信讀者未曾聽過或者早已淡忘。港元資金流嘅影響實在不能忽視。 當年筆者在土地基金工作,土地基金嘅規模有1700億之多。由於短息500厘之高,筆者奉命向市場注入港元,短息才得以舒緩。相信大部份讀者也未能完全掌握貨幣管理局嘅運作。在這裏筆者不打算作學術研究,因為裏面牽涉了經濟理論和市場操作,不是幾百字就能解釋清楚。(有興趣讀者可以到金管局網頁再作參考) 簡單而言,港元被沽售,港元息口便被夾高,港元2000億嘅結餘邊會慢慢減少,直至市場HIBOR 上升,最後香港最優惠利率也上升。無可否認香港利息嘅趨勢必定是向上,但利息上升嘅速度和福道就有待商榷。港元上升速度要看銀行結餘2000多億是否消失。 市場擔心港元利息大幅上升,但筆者認為讀者不需要過分擔憂,我們回歸基本嘅經濟分析,無論從香港嘅GDP,失業率,通脹率,都尚未大福轉壞,講完知金融風暴進入嘅資金,會否突然間完全撤走,要看港元資產嘅吸引力和機會。 但站在風險管理和居安思危嘅原則,短期而言港元嘅弱勢和息口上升,都對股市帶來負面影響,加上美國和中國嘅貿易戰爭,仍維持一段時間,讀者沒有必要在現階段過分進取。最佳嘅策略是持盈保泰,等類吸引嘅水位才買入股票,若讀者次貨過重,我不要過分着重價位升跌,趁市場淡靜時候,多多觀察所持股票嘅業務和生意發展如何,盈利前景如何,那麼便可以順利渡過暴風雨嘅煎熬。馬焦點看在所賜公司嘅前景,而不是短期嘅股價上落。 最後筆者也不厭其煩解釋一下為何筆者會用技術分析來參考入市價。當我們發現股票上升趨勢時,決定買入股票,但是股票有時每日上落都是幾十元,如果我們沒有部署很容易會摸頂,上升時就會一窩蜂進入股票市場,當散戶買進嘅時候往往就是當時嘅頂部。但如果我們參考技術分析在50天線時才買進,便可避免過分衝動摸頂,買入價也更加理想。增加我們長線獲利機會。

稻穗小編飯泥
4月 18, 2018
(來源:阿爾法工廠,作者:人大相食) 4月16日美國商務部網站亮出大招,對中興通訊(HK:00763)禁購零部件7年。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/59aa14850df1811dbd7b118cc1acd434_view.jpg[/img] 7年之癢,偏偏是在這行業處於變革之時。中興將要錯過了的,可能是整個5G時代,還有“中國製造2025”。 中興“突遭”重擊,我想你一定還有很多疑惑,這篇文章重點談一下四個方面的個人理解:美國制裁法規;國人的爭議;中興受傷有多重;貿易戰邏輯下公司的選擇。 一、美國舞大棒的依據 還原中興通訊被禁購零部件7年的始末,大多數人都會給個“作zuo”的評價。 2017年3月,中興通訊違反美國對伊朗出口禁令,認罰8.9億美元,並附帶3億美元罰款視未來七年執行情況而定。雙方達成協議還規定,中興通訊承諾解雇4名高級員工,並以減少獎金或斥責的方式懲罰35名其它員工。 但事實是,2018年3月中興通訊承認並沒有懲罰35名員工。 美國商務部長Wilbur Ross稱,“中興在當初被美國列入‘實體名單(Entity List)’時向我們撒了謊,在後來的暫緩過程中又向我們撒了謊,最後的調查過程中,還向我們撒謊。” 捅了大簍子的中興通訊AH同時停牌,官方回應是: 已獲悉美國商務部對公司啟動拒絕令。公司正在全面評估此事件對公司可能產生的影響,與各方面積極溝通及應對。 回過頭來,追根溯源看Wilbur Ross的“謊言言論”依據何在呢?如下,美國的制裁與進口管制法律,主要有三項: IEEPA(國際緊急經濟權力法案),授權美國總統在國家安全、外交政策或美國經濟遭受異常的或特別的威脅時,可以阻止相關交易並凍結財產; ITAR(國際軍火交易條例),禁止從美國或美國境外出口或轉出口在USML(美國軍火清單)中所列的主要適用于軍事應用的原產於美國的防範性物品和服務; EAR(出口管理條例),規範大範圍的原產於美國的商品、軟體和技術的出口、轉出口和視同出口,包括那些雖然本意單是為了民用但卻同時具有民用和軍事或擴散應用特性的商品、軟體和技術。 大體上制裁逃不出這三項,中興通信是吃了EAR的苦頭,此前(4月6日)美國以“俄羅斯干涉自家2016年總統選舉”為由頭,制裁7名俄羅斯大亨及12家公司,適用IEEPA。 有俄羅斯鋁業大亨Oleg Djeripaska旗下俄羅斯鋁業(HK:00486)被制裁,跌的慘兮兮成渣渣的例子(從4.64最低到1.31港元,差點腰斬再腰斬)。中興通訊複牌後的命運引發廣泛關注,也對美國禁購決定產生巨大的爭議。 二、倆“屁股”一腦袋 有些個“屁股”,非常簡單明快:美國重規則沒錯,中興通訊不守規不誠信則當罰,而且罰的有理有據令人快活。 另一些“屁股”的觀點,則異常沉重:我中興貴為大國重器核心資產、第二大電信設備製造商、5G急先鋒。算算時間,2018年起禁購7年可不就到了2025麼。以中興的千億規模的體量,一旦倒下對中國通訊科技產業的影響,實在是不可估量。美國此時發難,不僅是要幹掉中興,更是要壓制中國製造2025這一偉大戰略。 看似爭鋒對立,這倆“屁股”其實是統一的。 亞當斯密有兩本經典著作,《道德情操論》講同情心,《國富論》講自私。看似是矛盾的倆“屁股”,但其實是統一的,含義是:人要有同情心但不自私會被自然淘汰。 回到中興通訊的例子,美國講規則沒錯,但規則更是國家意志和意識形態主導。最終還是自私控制著行為,帕累托條件尋求理想分配控制著行為。沒有中興通訊,也會有上興通訊、下興通訊觸這個黴頭,當然肯定是在正當規則下的打擊。 你一定以為我在胡扯,哪有既能認定你違法違規又能符合意識形態,隨意舉個例子: 華僑孫啟誠的Abacus Federal Savings Bank(國寶銀行),是08年金融危機過後唯一被起訴的銀行,美國政府認為其是“造成金融危機的部分原因”,這一口大黑鍋…… 誠然,Abacus也存在違規發放貸款,但區區10億美元規模的“小店”,扣上次貸危機的大帽子也確實太過聳人聽聞。檢察院的歧視,“小而有罪”與“大而不倒”形成鮮明的對比,你不能不服。 很多問題值得好好思量,不可一根筋,過左過右容易神經病。如查理芒格所言,如果你只有一種思維模型,研究人性的心理學表明,你會扭曲現實,直到現實符合你的思維模型。諺語雲,手拿錘子的人眼裡,每個問題都像釘子。 看了一堆討論,都是在想“問題是怎麼決定的”。過去的成本已經不是成本,“問題是怎麼決定的”永遠沒有“問題決定什麼重要”。那麼,中興通訊被禁購7年決定了什麼呢? 三、大廈將傾也? [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/247439d01e88d416565f4e8fd9fe6cc8_view.jpg[/img] 一家公司要經營下去,一個社會人(區別於荒島吃雞的魯濱遜)要生存下去,免不了要面對明面上或潛在的競爭,不同維度的替代,還有不可或缺的上下游。 遭受禁購7年這集悶棍,上游抽梯子,對中興通訊業績有多大影響?往嚴重裡說,很多關鍵器材都沒有了原材料,無法組織生產,更無法對下游客戶供貨,弄不好分分鐘就“眼看它樓塌了”的節奏。 中興通訊停牌了,我們沒法看到股價反應,可美股“中興通訊供應商概念股”的表現可是立竿見影: Acacia通訊(NASDAQ:ACIA),股價下跌36%,去年收入30%來自中興通訊; Oclaro, Inc.(NASDAQ:OCLR),股價下跌15%,去年收入18%來自中興通訊; Lumentum Holdings Inc.(NASDAQ:LITE),股價下跌9%; 菲尼薩網路通信(NASDAQ:FNSR),股價下跌4%。 當然,你不供貨我不能坐以待斃,當然要去找替代。但可替代的了麼,我們寄予厚望的國產替代? 中興通訊運營商網路收入638億元,占58.62%;政企業務收入98億元,占比9%;消費者業務收入352億元,占比32%。這其中最核心的落腳點在於:基站、光通訊和手機,缺供的重災區就是老大難“晶片”。 基站的晶片與小飛機晶片不可同日而語,試用到量產最少得2年,這一塊國產沒有供應;光通訊領域國內的廈門優迅能實現量產,但只限於低端貨;就算是供應給手機的消費級晶片,國內的海思還是供應低端貨,什麼時候國內能做出Snapdragon? 沒有高端晶片的供應,意味著什麼你應該很清楚,通訊半導體的世界,可不存在拼多多憑消費降級逆襲的故事。 事到如今,放下驕傲,究竟誰能救得了中興通訊? 四、誰能救得了中興? 有人說三一重工2012年曾起訴“奧觀海”成功——後者簽署總統令叫停三一集團關聯公司在俄勒岡州投資的風電項目,三一集團一怒告上美國哥倫比亞地方法院,訴奧巴馬此舉違憲,當年7月三一集團勝訴。 另外,上面提到過的Abacus Federal Savings Bank(國寶銀行),花掉1000萬美元律師費,最終洗去不公對待。 這次中興通訊是不是也可嘗試,幹了這杯“特朗普”? [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/07b3f18c41201520f558117156312dc9_view.jpg[/img] 三個案例之間,其實區別挺大,前倆者停留在訴訟階段,中興通訊與美國商務部是判後再犯。一邊有改,一邊實錘,差別是在有點大。三一重工和國寶銀行的先例可能“救”不了中興通訊。 其實到了這個級別,只能看政府能出什麼牌了。前一階段你來我去,刀光劍影的招呼著,接下來該怎麼應對呢? 如果政府不出牌,可能中興通訊也就回天乏力了,但這已經不再重要。不管中興是自己嘴裡的5G先鋒,還是外界部分人認為的創業元老借關聯殼賺錢、海外行賄為常規手段的一家治理混亂的公司。 誰能救中興通訊?只有一個準則,“自助者天助之”!不管是對中興通訊,還是對於華為、小米來說,莫不如此。 你可能會認為馬後炮事後諸葛,中興通訊都危急存亡了才說這個。那沒辦法,經營公司是一件如履薄冰的事,既要謹慎的遵守當時的運營法規,也要努力的超脫行業的局限。 這兩點上華為就值得吹一吹了,前一點不說,關於超越自己:2017年華為年報顯示,其研發費用高達897億元,占全年收入14.9%。華為研發費用折合美元138億元,僅次於僅次於亞馬遜(161億美元)和穀歌母公司Alphabet(139億美元),總額居全球第三。 值得一提的是BAT三家研發費用加起來乘以2,也沒華為多。尤其是馬道長,愛吹niubee,動不動就要千億投資建達摩院。為什麼說他吹niubee呢? 馬道長天資縱橫,不可能不知道經濟學裡有個很簡單的原理——邊際產量下降:是說一項生產要素不變,其他生產要素不斷增加,產量會經歷先增加再下降的過程。一個樓盤,我給你1個億讓你五個月建好沒問題,給你5個億讓你一個月建好成嗎?再多加點,30個億五天完工?? 不僅資金要投入,人才更要投入,兩者交合才能擦出科技進步的火花。還是那句話,“自助者天助之”。希望中國的晶片產業能持之以恆,早日崛起。

鳳毛麟角
4月 18, 2018
(本文作者@柳胖胖,獨立互聯網分析師,資深產品經理,個人微信號:leslie0724) 美團全資收購摩拜的事情,已經塵埃落定,這也就意味著,美團直接成為了1-3公里出行領域的top2。 同時,儘管遇到了嚴厲的政府監管,3月下旬在上海登陸不久的美團打車,據悉已經強勢拿下了30%的市場份額。 美團在大出行領域的佈局,初具規模。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/a150af8fb7be063c59680deb4442377d_view.jpg[/img] 在網約車市場,普遍認為美團並不真的能夠幹掉滴滴拿下第一,老二就已經很好了。甚至,單一市場30%份額都顯得有點來得太快了,畢竟就在2017年底之前,幾乎所有人都還不太相信美團真的會大舉發力這個曾經燒死無數公司的領域。 一、美團的邊界到底在哪裡? 如果說,當下互聯網領域裡,美團自稱是最有跨界欲望的公司,應該沒有什麼人會反對。 從團購、電影、酒旅、外賣到打車,再加上大眾點評的若干業務,美團深度涉足的行業應該已達十幾個之多。 可能你覺得這還沒什麼,但要知道,它是在每個領域都還未完全站穩老大甚至是老二位置的時候,就已經開始向下一個領域進發。 所以最近難免有一小撮人開始覺得美團有點像極了樂視--從視頻網站到造車,一切都是為了上市而開始朗誦資本的故事。 這不,和滴滴的打車大戰其實就剛剛拉開簾幕一角,又吃下了摩拜單車,美團和阿裡的ofo在共用單車領域勢必還有一場龍爭虎鬥。 美團的邊界到底在哪裡,用傳統的行業理論來劃分,是否能夠看清真正的美團? 其實,結合之前美團高管們的對外分享就會清楚地發現,美團的邊界正在於“供給和履約線上下,提供以location為中心的服務”。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/c89cc87cb7a5c8993ee60c5be034462f_view.jpg[/img] 這是什麼意思? A類公司,供給和履約線上上,比如門戶網站,IM和社交,遊戲,視頻,搜索等,基本涵蓋了早期互聯網的所有形態,包括抖音和最近大熱的趣頭條,你都可以歸類為是A類領域裡提供純互聯網資訊服務的公司。 B1類公司,供給和履約線上下,以SKU為中心,以電商為主,淘寶、京東、唯品會,包括最近大熱的拼多多,都在這裡。 B2類公司,供給和履約也線上下,但提供服務的過程中需要精准地使用到用戶或供給方的location,典型的比如打車、外賣、訂酒店等。 在A類裡,互聯網的影響因素更高,普遍毛利也高,比如遊戲,但絕對GDP產值沒有B類大;在B類裡,互聯網的影響因素在逐漸減少,GDP產值很高,但毛利普遍很低。 B1和B2的區別是兩點:B2服務的提供必需有賴於精准而快速回應的location且配備了大量基於locaiton提供服務的線下團隊。 普遍來看,B1需要對標準化商品和供應鏈有很深的理解,往往把供給端掌握在自己手裡,要不自己做,要不有絕對的控制力(淘寶對賣家的控制力不是一般的強);但B1不需要像B2那樣對location有嚴格要求,比如必須同城,必須3公里內才能提供服務等。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/07fc4b2ec2953f364bc9fad9f2449b68_view.jpg[/img] 從這個角度看就會發現,如果要說美團的邊界,應該是整個B2領域的邊界,美團所有的跨界,其實並沒有脫離B2領域。 如果說今天的美團要跨界去做短視頻了,也就是從B2跨界到A類裡,那他的龍岩老鄉張一鳴一定會搶在所有人先前去摸摸王興的額頭燙不燙。 而王興的戰略思維能力(或者叫不務正業的能力)有目共睹,他不像餓了麼那樣以外賣平臺來定義自己,也不像滴滴那樣以出行平臺來束縛自己,他會認為,所有供給和履約線上下的以location為基礎的服務,或者叫虛擬服務(相對B1的實物電商),美團理論上都可以做。 電影可以做,酒旅可以做,外賣可以做,打車當然也可以做。 所以那句著名的“太多人關注邊界,而不關注核心”,其實不是隨便說說的。 二、滴滴的被動只是因為用戶場景被截胡? 基於location的服務,一直要到智慧手機的大規模普及才得以順暢實現,而滴滴就是在那個時候的2012年上線的。(其實司機端用智慧手機還不夠成熟,但被一堆打車軟體用“錢”教育很快學會了。) 滴滴當然也在B2裡,而且,滴滴對於location的訴求遠強過其它的B2類公司。因為,乘客在動,車也在動,滴滴需要基於供給雙方不斷變化的locaiton去提供服務。 而這次美團打車剛登陸上海,幾天內就能強勢吃下30%份額,一方面,當然是因為滴滴過早追求盈利,服務品質在司機和乘客兩端同時積怨已久。 網約車這個雙邊市場裡需要一個老二,來平衡市場的供需,這對司機和乘客來說都多了一個選擇,也對滴滴的很多行為標準起到了掣肘,對整個市場來說絕對是好事。 當然,這些問題滴滴其實都可以補足,但另一方面,從長期來看,哪怕滴滴把價格降到和美團保持一致,但美團不斷進擊的趨勢依然能夠保持,這卻是因為滴滴的出行場景被美團的線下服務場景截胡所致。 出行是消費者決策的下游,而美團是決策的上游。打車不是目的,而是完成目的的過程。你是出去吃飯,出去看電影,還是出去旅遊,才是目的。 所以說,滴滴站在消費場景的中間過程上,而美團才站在終端消費的場景上。 你去澳門玩的時候,就會發現基本上所有的酒店都會提供免費接送機的服務,因為它需要的是你去那裡住宿、吃飯和賭博,打車只是一個過程,路費已經被涵蓋在成本裡。 甚至說,許多火車站拉活的司機,一上車就會問你去不去XX洗浴中心,去就不收你打車費,是一個道理。 但我覺得場景被截胡依然只是部分原因,而非滴滴危局的根本。就算滴滴不追求高額利潤,服務品質也都OK,美團就從此不做出行業務去串聯起自己的線下服務場景了? 關鍵的致命問題是,滴滴一直把自己當成是B2領域裡基於location提供“出行服務”的一家公司,而已。然而就像A和B1領域的競爭一樣,騰訊會去做所有純線上的互聯網產品,阿裡也會提供京東的物流服務,京東會開展淘寶的協力廠商賣家入駐。 身處同一個領域內,是不可能安然相處的。 在吞併優步中國後至今的18個月裡,滴滴一直強調修煉內功和國際化,並開始強調盈利,卻沒有發現這家公司引以為豪的壁壘其實一穿就透。 另一方面有人認為,滴滴招攬的投行人才過多,導致對已有業務可以做到精打細算,但對橫向戰略的思考能力不足。 最後,滴滴進軍外賣想要圍魏救趙,但明顯已經晚了。從戰略上來說,這樣被壓著打而逼出來的反擊是很被動的。 很多人說滴滴進軍外賣本來就有難度,沒法苛求什麼,場景上本來就不像美團做打車那麼順,還要同時搞定原先沒有的商戶端和騎手端。 但問題是,百度外賣當年都能做起來,滴滴外賣如果在同樣的時間節點選擇all in,我不覺得會輸給基於線上和銷售基因更強大的百度。 但滴滴外賣現在不管怎麼做,別說搶美團外賣的份額,阿裡的餓了麼也不會輕易答應。 再退一步說,滴滴現在是一家以出行業務為主的公司,希望人們走出家門開始打車,才能刺激訂單量,而其發展的滴滴外賣,肯定更希望用戶儘量呆在家,才有機會喚起外賣需求,這麼一看,又有點自相矛盾的意思了。 這就是戰略上被壓制以後被逼出來的動作變形,滴滴要想掌握自己的發展節奏,就不該因為美團來做打車市場,就盯著美團某塊未成熟的業務去PK。 美團也是在吃喝玩樂的線下服務場景都初具規模之後,才選擇發力出行領域去串聯這些業務的。 當然,從頻次論的角度,外賣可能是B2領域內用戶使用頻次最高的服務了。 但是,做場景是有順序的,邊界也不是隨意拓展的。說白了在王興看來,這就是美團自己的發展節奏,只不過發展的進程中剛好和你有了衝突而已。 而滴滴迫切需要去看的,是在整個B2領域裡,還有什麼屬於它們自己節奏的發展機會? 也許,控車真的是一條出路,唯一的問題和百度類似,也是要熬太久。 但說到底,滴滴就是應該乘著美團的單車正在和ofo 競爭,外賣在和餓了麼競爭,酒旅在和攜程競爭,打車也在和自己的業務競爭的空檔裡(人錢物三方面在上市前都不足以支撐美團再開拓新的領域),去儘快發展屬於自己的B2機會。 其實我想提醒大家的是,圍繞出行的大概念,滴滴也做了很多我們通常從行業劃分角度會認為是跨界的事情。比如快車、專車、計程車,這本來就可能是需要三個公司來幹的事情,滴滴一家全幹了。 如果你要是再加上滴滴順風車、滴滴巴士、滴滴代駕,甚至別忘了滴滴還涉足了二手車,這裡每一個領域,放在過去的傳統角度來看,已經是足夠撐起多家公司的行業了。 但是,相對于我們定義的整個B2,出行服務涵蓋到得還是太少太少了。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/6b628a780134865ea35b54a1542a68a1_view.jpg[/img] 三、頭條到底動了多少人的蛋糕? 說完了B,回過頭來我們看下A領域,也會很有意思。 頭條和美團有些類似,一直被認為是攪局者,一會兒新聞資訊,一會兒做微博,一會兒頭條號,一會兒短視頻,一會兒又問答社區。 其實,頭條做的業務一直都在A領域。不過頭條所處的時代已經不同,A領域已經成熟發展了很多年了,邊界相對明確,發展空間不如B2那麼大。 在PC互聯網時代和早期的移動互聯網時代,競爭是區域性的,你做門戶的就和做門戶的競爭,做視頻的就和做視頻的競爭,做電商的就和做電商的競爭。 但是,到了移動互聯網的中後期,這個現象全變了。 一方面,巨頭們開始戰略投資佈局,你做視頻或者做電商,你不只是在和傳統的那個對手競爭,你還在和它背後的爸爸們競爭。 另一方面,我在之前的文章裡說過:“因為從中國國內互聯網用戶的整體數量來看,別談紅利了,簡直已經到了不增長的地步。因此,某一個或某一類應用的突然爆發,比如直播答題、比如吃雞、比如短視頻產品的崛起,必然伴隨另一個或另一類應用的衰退。我開始玩直播答題了,我看電視劇的時間就少了;我開始玩吃雞了,我看直播的時間就少了;我玩這款短視頻產品的時間多了,玩另一款的時間必然就少了。競爭,就是來得如此簡單而又粗暴。” A領域,基本趨於飽和。 所以,到了今天這個時間點,我們肯定再也回不到區域性競爭這種純粹的美好了,所有的競爭一出手都是全域性的。 也就是說,只要你動到了top10裡某一家的蛋糕,你可能就動到了top10裡所有人的蛋糕,不管是哪個領域或行業的。 上面那句話反過來也可以這麼說,如果你怎麼搞都動不了top10裡任何一家的蛋糕,你的下場註定是被吃掉,sooner or later。 比如分答,比如那些工具類產品,比如沖頂大會。 頭條系的三大短視頻產品,在搶包括秒拍、美拍和快手等一干直接競品的用戶是毫無疑問的;而頭條系的所有業務加起來,又足以和微博+新浪門戶有的一拼,無論是市值估值的大小,或是產品形態的種類,還是廣告收入的量級。 但如今,更多人談到了頭條對騰訊系業務的影響。 如果談頭條顛覆騰訊,肯定為時尚早,但從雙方近來的擦槍走火來看,挑戰已經形成,騰訊早已開始佈局應戰。 一方面,是公眾號創作者的流失。結合頭條號+抖音的矩陣,很多機構已經把主要的精力放在了頭條上,畢竟從流量到收入,微信能給的頭條也能給,而微信每發一次就要面臨掉粉一次的困擾。 另一方面,更恐怖的是,朋友圈的使用也在下滑。微信老齡化後,也面臨內容匱乏的問題,而自家的搜一搜和看一看並沒有做起來,在朋友圈能刷到的東西越來越少,只能尋找其它應用消遣了。 這兩方面,雖然還未直接對騰訊的根基--IM業務形成直接挑戰,但對騰訊最核心產品微信的基本盤已經形成了影響。 據36氪報導,從接近微信內部的人士流傳出的資訊是,單個使用者刷朋友圈的時長從2015年開始一直在緩慢下滑,到2017年年底時,又忽地下滑得更猛了一些。 微信公眾號打開率的下降,新增關注人數的增速降低,一發文就掉粉等問題,以及,朋友圈打開頻次、消費時長和內容發佈量的減少或者是增速減緩,我認為其中最直接也是最大的收益者一定是頭條旗下的產品矩陣。 所以說,王興和張一鳴這一對龍岩兄弟在行業內不斷扮演攪局者的角色,是有原因的,傳統的行業分類對頭條和美團來說都不適用,大家面對這兩個橫衝直撞的異形怪物,有的是奮起反擊,有的只能搖頭歎氣。 但是,頭條再怎麼亂來,也不會去做打車和外賣,美團再怎麼跨界,也不會去短視頻和問答社區的。 四、美團挑戰阿裡的可能性在哪裡? 但是,我們還會發現一個問題,B1的阿裡和B2的美團,似乎也在競爭,而且相當激烈。 首先,我們要看到,美團和阿裡之間的競爭,更多是美團VS阿裡的兒子們。 但大家訴求不同,美團要的是探索邊界,阿裡要的是支付場景。 阿裡核心的電商業務和和美團的線下服務分屬於B1和B2領域,本來可以說沒有交集。 事實上,在實體商品交易領域,阿裡和京東的衝突更明顯。但互聯網的競爭是沒有邊界的,一度線上下支付市場份額落後於騰訊的阿裡,肯定不會再坐視美團一步一步吃掉所有的線下服務場景,尤其是那些高頻的支付交易場景。 阿裡應該會買下所有被美團染指的領域,也就是B2領域裡處於不同邊界的公司。 從阿裡的各種投資或收購業務來看,一直有兩條比較明確的主線,一條就是有內容價值,內容即流量,這是在A領域的佈局,比如優土和UC;一條是有支付價值,支付即金融,這是在B2領域的佈局,比如餓了麼。 而自己擅長的B1領域,阿裡都是自己做。 戴威應該會感謝全款喜提摩拜的王興,這就意味著阿裡必然最終會接ofo的盤,創始人們套現肯定是無憂了。 馬雲不可能容忍在當年失去滴滴後,如今摩拜又被美團拿下的情況,再讓騰訊給染指ofo了。 但如果,我們開始聊新零售,局面又有些不同。會不會還有一個B3領域,線上下履約和交付,但sku和location是同等重要且必備的。 比如生鮮? 這是B1領域的電商公司未曾攻克的最後一個品類,而B2類公司普遍忙於正餐夜宵等的戰鬥,最多提供簡單的跑腿服務。 據悉,盒馬鮮生已經跑通了產品標準化+周邊半徑配送的全流程,可以開始規模化複製;而美團的掌魚生鮮開業大半年來,尚未有明顯起色。 顯然,因為商品本身的特殊性,這個領域對供應鏈有強要求,也對location有強要求,缺一不可。 在這個領域,阿裡除了錢多,基本沒有太多優勢,只能不斷嘗試通過深入上下游供應鏈去改造線下零售場景。而美團有強悍的地面團隊,當面對提供基於C端用戶的線下吃喝玩樂相關服務時,阿裡和美團基本處於同一起跑線上。 王興認為美團的未來是Amazon forservice:“亞馬遜和淘寶,是實物電商平臺(e-commerceplatforms for physical goods),而美團的未來是服務電商平臺(ane-commerce platform for services)。” 這可以說是另一種對B1和B2的劃分,但如果要要做好B3,必須在B1和B2都做得足夠好,美團也有極大短板。 AT都在佈局新零售,T有流量和錢,通過投資去做;A也差不多,但加上了自己對供應鏈和物流的理解,理論上比T更有優勢。 T通過小股權比例投資達成結盟,而A則更多追求深度的控制權。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/dd57511ec2a0c1b458580332372155ed_view.jpg[/img] 但T的兩個小弟,京東和美團,從sku和location的角度,完全足以對抗A線上下多年來形成的供給和履約方面的優勢。 所以,去年底在烏鎮的東興局,讓王興和劉強東兩個人出面做局,我覺得是有原因的。 王興的呆氣如此濃厚,強哥本來也就是來走個過場,應該都不是他們自己提議要組建這樣一場成員複雜曖昧不明的飯局,背後是資本的意志,也是小馬哥的意志。 重要的是,美團和京東去打阿裡的大本營,有騰訊支援,不缺錢也不缺流量,而阿裡方面,資金是不缺的,金融供應鏈也很深,但線下服務場景不如美團,最重要的是,遲遲做不出一款能夠威脅手Q和微信業務的社交產品。 在自家後院開火的戰鬥,永遠贏不了。 也許,如果阿裡能夠入股頭條,才是解決焦慮的唯一配方。 最近抖音的網紅電商業務嘗試,跳轉淘寶和跳回抖音的操作都相當順滑,基於這一塊確實有不小的想像空間。 but,曾經表態過做頭條不是為了成為騰訊員工的張一鳴,豈會輕易站隊? 龍岩雙雄力鬥雙馬的故事,應該還夠我們看個三五年的。

溫天納
經由
4月 18, 2018
(2018-4-18 溫天納 稻穗 ) 上周習近平主席宣布一系列金融開放政策,其後人行行長易綱宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表,主體內容圍繞著十二大金融開放措施。    從投資者的角度出發,需要考慮目前內地金融市場的規模及未來潛在競爭,特別是當國家放寬外資銀行、金融資管公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的持股限制,對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限,不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司等等。    開放措施不會一下子加劇金融行業的競爭,但外資和內資趨向在同一平臺上競爭,外資不再僅享受財務業績利潤,未來更直接參與金融機構之管理,加強了外資長線參與的積極性,或有利中國金融市場的長線穩定。    當然,外資與中資長期存在競爭關係,會否衝擊金融結構的平衡,有待觀察。觀察易行長公布的部分措施,影響肯定是有,但程度估計可控。筆者認為措施主要是擴大現有外資機構業務範圍,並非直接降低金融准入資格,衝擊金融市場。舉個例子,在銀行領域,允許外資銀行同時設子行和分行,屬擴大外資銀行業務範圍。在券商領域,政策不再對合資證券公司業務範圍單獨設限,內外資趨向一致。在保險領域,全面取消外資保險公司設立前需開設2年代表處要求、允許符合條件的外國投資者到中國經營保險代理業務和保險公估業務、放開外資保險經紀公司經營範圍,與中資機構一致。    [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f382eebd39b8d85d32d119f158df3f0f_view.jpg[/img] 無可否認,開放政策對對內地中小金融機構的影響大於大型金融機構。對外資金融機構業務和股東結構的政策放鬆,估計對內地金融市場不會形成一面倒的衝擊。首先,整體而言,中央強無顯著放鬆金融牌照,競爭主要體現在現存的結構中,存量競爭存在先天的時間性優勢,客戶不容易馬上轉移。故此,外資金融機構很難在短時間內對內資金融機構造成衝擊。此外,在中國加入WTO後,內地金融體系,特別是銀行業,發展異常迅速,規模及業務經驗上早已建立明顯優勢,筆者估計外資金融機構或只能兼顧「小而精」,而非「大而全」。按這思路出發,筆者估計外資金融機構對中國金融市場的影響僅存在局限性的影響。不過,值得深思的是,這股局限性的影響力能否成為推動中國金融產業提升環球競爭力的催化劑,能否達至開放市場的初心。 資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納

孫瀚斌
經由
4月 18, 2018
(2018-4-18 孫瀚斌 稻穗) 港股連跌三周累挫1657點(5.26%)之後,上周中美貿易戰緊張局面稍為緩和,加上國家主席習近平強調擴大市場開放亦釋出善意,港股上周大幅反彈,惟31000點阻力仍大,恒指未能企穩,反彈途中跟隨美股反覆。 美國總統特朗普在社交網站貼文,向中國釋出善意,港股上周一大幅反彈,收復3萬關,收報30229點,升384點(1.29%)。上周二習近平主席在博鰲論壇開幕式中表示,中國將採取四大重要舉措,包括大幅度放寬市場准入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護,以及主動擴大進口,港股再急漲,收報30728點,升499點(1.65%)。上周三人行行長易綱宣布5月1日起互聯互通額度擴大至四倍,刺激港股再升168點,收報30897點。上周四港股先高開196點全周最高位見31094點,惟美俄兩國就敘利亞問題隔空開火,港股受累收跌66點報30831點。敘利亞問題緩和,美國未有計劃空襲,道指隔晚急升近300點,港股周五高開245點,收報31076點,全日收跌22點。總結全周,恒指升963點(3.23%),收報30808點;國指收報12261點,全周上升293點(2.45%)。 美股在反彈浪中繼續飄忽,但內地及香港股市卻獨自弱走尋底,恒指再試百天線。內地及香港市場偏弱,趁調整百天線之下撈貨。 兩地股市偏弱持續尋底 中美貿易戰略紓緩,英美法聯合轟炸敘利亞設施以示警告,基本面實與港股周初的大跌並不匹配,故可趁測試百天線機遇撈平貨。本港樓市仍然強勁,年初至今樓市仍是價量齊升。新世界發展(017)截至去年12月底止中期業績顯示,期內純利112.7億元,按年升1.6倍,每股基本盈利1.15元。期內集團香港的應佔物業合同銷售為51億元,完成100億元銷售目標的51%。於2018年2月中,集團於香港的應佔物業合同銷售已突破70億元。集團物業發展及基建分部業績分別增長11%及20.2%,主要受惠於內地物業貢獻增加,以及道路與航空業務的表現提升。於去年12月31日,集團持有應佔總樓面面積約1066萬平方呎之土地儲備,可作即時發展,其中應佔住宅樓面面積約480萬平方呎。與此同時,集團位於新界持有合共約1698萬平方呎待更改用途之應佔農地土地面積。新世界發展2018年預測市盈約14.7倍,預期息率約4.17厘,可在百天線(約11.58元)之下買入。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/d8613bfe48a67d9e373b336ab528a694_view.jpg[/img] 日發證券副總裁孫瀚斌

施建祖
經由
4月 17, 2018
(2018-04-17 22:51 富途資訊) +0.67%528.375貝萊德 (BLK.US) +2.44%178.960阿里巴巴 (BABA.US) 貝萊德集團聯合創始人羅伯特·卡皮托(Robert Kapito)越來越擔心科技行業的計劃會影響金融行業。去年,這位全球最大的資產管理公司總裁表示,科技巨頭的商業模式可能會顛覆金融業。目前,他認為像螞蟻金服這樣的中國科技公司是特別具有威脅性。 根據「金融時報」的報道,卡皮托對螞蟻金融最新公佈的約為1500億美元的估值感到「震驚」,幾個月前該公司的估值為1000億美元。反觀貝萊德集團,儘管監管超過6萬億美元,並在資產管理領域的混亂局面中一直處於領先地位,其840億美元的市值僅僅略高於螞蟻金服最新估值的一半,而且該領域的資金已從高成本的管理者流向低成本的交易所買賣基金,公司未來升值空間已然變窄。 全世界都在對螞蟻金服保持密切關注。通過其支付寶平台,公司贏得了中國一半以上的移動支付市場,該平台2017年前10個月的交易額達13萬億美元。該金融科技公司由電子商務巨擘阿里巴巴的創始人馬雲控制,還融入了世界上最大的貨幣基金、銀行、保險公司及小企業貸款市場。儘管收購匯款公司速匯金的舉動受到了美國官員的阻撓,螞蟻金服仍然計劃在全球範圍內擴張,包括實現在歐洲展開積極發展的雄心壯志。 卡皮托在財富顧問會議上表示,傳統金融公司相比這些擁有現金儲備和尖端技術的新公司而言,可能處於劣勢,並且認為這是一個「結局不太好的故事」。他認為,科技合資企業將積極進行融資,就像當初蘋果公司投入音樂產業,谷歌進軍手機領域,以及最近亞馬遜進入雜貨業那樣。 對此感到焦慮的不止卡皮托一個人。考慮到科技巨頭企業「快速佔領市場」的範圍,歐洲高管們告誡政策制定者,他們需要為科技行業入侵金融行業的風險做好準備。根據一份世界經濟論壇的報告顯示,人們對亞馬遜、臉書(Facebook)和谷歌等科技企業的青睞會影響到傳統銀行的發展。金融公司已經依賴於這些技術大佬,他們在雲計算、人工智能和「大數據」分析等新興領域擁有更多專業知識。 為了突顯中國在這些領域的非凡實力,阿里巴巴最近率先花6億美元投資中國的商湯科技(SenseTime),該公司的面部識別技術估值為30億美元,使其成為全球最具價值的人工智能初創公司。 有跡象表明,貝萊德集團的擔憂可能會成為現實。據華爾街日報報道,亞馬遜正在與像摩根大通這樣的銀行談判,以涉足支票賬戶服務。而沒有銀行賬戶的美國消費者很快就可以將錢存入PayPal賬戶並使用萬事達卡進行支付。 但是,這些業務似乎還沒有真正與那些擁有百年歷史的西方大銀行直接對接。其中一個可能的原因是:金融服務行業面不僅背負著沈重的資金負擔,還會面對嚴格的監管審查。儘管像亞馬遜和阿里巴巴這樣的公司可能無懼與美國和歐洲的大型金融機構競爭,但他們可能更擔心與監管機構糾纏不清。

范騅
經由
4月 17, 2018
廢話不多說,以下是上月以來市場對騰訊的想法,以及筆者對這些想法的見解。筆者從來沒有持有過騰訊,如果讓股東們難受,先道個歉。幾乎所有人都在找原因為騰訊護航,所以筆者唯有唱反調,讓市場聲音能中庸一點。 1. 大股東Naspers減持原因 Naspers是一名極長線投資者。很坦白說筆者不認為市場上有多少人能明白極長線投資者的想法。這位雪球大V買了10倍股,那位基金經理又買了十倍股,隔壁老王老張跟消息炒作也賺了十倍。大部分人看的是什麼?賺錢。 每天打開電視,專家們告訴你止盈止蝕,頂多是10-20%的事。像筆者這種比較年輕的,一隻股票最多就是拿個兩年,翻兩三倍都忍不住賣了的概念。Naspers做了騰訊股東17年,持股價值升幅以千倍計,思想的維度不可能是什麼低買高賣,止盈止蝕,不可能看圖,亦不會存在什麼高位減持的情況。 什麼是高?騰訊十多年來都在升,大家都可以事後孔明說,在什麼時候賣出應該都是錯的。如果要以「高」來判斷賣出時機,我相信Naspers能用指標也不比投行估值用的工具少。那麼靠感覺嗎?更不可能,股價高低本來道就存在框架效應。10元很便宜,漲到100元就是很貴嗎?但有沒有可能漲到1000元? 從現有的新聞來看,筆者不會去猜測Naspers減持的真正原因。但套現的原因必然超越投資行為本身這個維度,也脫離了單純賺錢這個目的,例如資產配置、政治因素或其他策略考慮。 2. 減持價405元是否支持位或阻力位 這是一個絕頂無聊的心理錨定。「股價在405以上就是支持,在405以下就是阻力」是毫無分析可言的。那如何解釋股價在405上下波動?不用解釋的,投資者最浪費時間和精力所做的事,就是在股價波動後,才找原因去解釋為什麼波動。如果這個方法可以令大家賺到錢,那筆者倒不阻大家繼續。但眼見眾多散戶投資者被灌以這種機械式因果思考法,然後年復年被收割,筆者還是不忍心要出來提提大家:大媽都懂的道理,憑什麼幫你賺錢? 筆者從三月一直等到現在,就是為了不想立即判斷,再多點觀察。在減持消息翌日,也就是3月23日,騰訊暴跌5%到405元,然後反彈。在兩個交易日後,股價還成功的彈至438元位置,全部股民都在抄式的時候,偏偏股價跌到了今天的397元,比配股價低。如果405是支持位,那只生效了五個交易日,4月4日失效。 3. 買家禁售期 首先,我們只能從媒體中相信禁售期的存在。不同於新股上市公司的大股東或董事禁售期,從Nasper手上接盤的買家,並非以法律禁售。我們無法得知交易合約的禁售條件,更無法得知買家除了禁售,可否將股份抵押、借出、用作其他交易的代價或抵押品。 其次是我很懷疑什麼人願意在3月23日,在貿易戰前夕、或中美俄各國內外都有眾多不明確事件會發生的前夕,用不算特別大的折讓,但要鎖死持股期限的方法去買騰訊。如果買家拿著數十億以至百億計的資金,卻無法分析美國特朗普政府的「301調查」在3月22日宣佈對中國500億美元商品加徵關稅的結果,那真的是笑話。 如果市場跟本就有機會讓買家以405或更便宜的價格買入,那嚴格來說接盤的買家並不可能是以投資心態接盤,他們是當這是賺錢的DEAL,接盤後用不同方式易手,從中套利。有興趣研究的朋友可以自行查看港交所披露易的CCASS倉位變化。 要記住,做證券業務的投資銀行家,靠交易賺錢,並不靠投資本身賺錢。沒人關心405元是否支持,也沒有人關心禁售不禁售,把生意做了就可以,股票可以用大家平時看不到的方式在流通。筆者有朋友最近在407元將股票倉位轉到騰訊,也只能慨嘆心理學和傳媒的雙重影響,也許比貪念更能蒙閉投資者的眼睛

何偉樑
經由
4月 17, 2018
[img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/d7dc50d9ffbe625a6884e60f6d2cc866_view.png[/img] 首先回顧一下本年三月前恒指頑強的技術走勢: 》恒指由上年三月起六次接觸50/60EMA紐帶(daily)之後均有不錯的反彈升幅 》指數大部份時間均處於10EMA上方 》建立了頗完整的上升軌道後一直在軌道當中 可惜今年三月之後: 》EMA紐帶形態反轉,10/13帶自上年初計起首次向下穿越50/60帶後,現沒有好轉跡象 》指數跌穿上升軌道後,軌道下方反而變成阻力 對後市有咩睇法: 》技術上,中短期向下調整機會較高 》繼續橫行時間越長,之後爆邊力度越大 *部署: 》雖然指數暫時區間上落,但「逢高做空」比「逢低買入」值博率更高 (升有限,跌可以很深) 》炒股不炒市,可以繼續留意醫藥、水泥、濠賭等板塊。美股方面,繼續留意軍工戰爭概念 》可以的話依家應該手持50% cash,30000邊可以入小小短炒,28000可以入多啲中長線,23000-25000 all-in (如果真係出現到的話!) 不過我仍相信終極一升仲未出現…先等壞消息在七月前消化一下吧 —————————————- 筆者為證監會持牌人士,以上純屬個人研究心得分享 本頁內容不應被視為任何買賣建議。筆者不保證第三者的資料可靠無誤。如任何人因依賴本頁內容而蒙受損失,筆者概不負責