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經由: 在 6月 26, 2019
    如果沒有特朗普總統,世界會否不一樣不好說。但沒有特朗普總統,港股和美股走勢卻肯定不會有這麼多不確定性。   6月18日(週二),特朗普與中國領導人通了電話,確認了將在本周進行的G20峰會上舉行會晤。消息一出,美股道瓊斯指數當天大漲300多點,而香港恒指則在19日大升700多點,完全扭轉了之前猶豫觀望的市場情緒,走勢強得有些超出常規。   那麼,究竟市場的強烈反應是一只偶然遇到風口被吹到半空的豬呢?還是這次真的有些不一樣?在我們看來,恐怕這次真的有些不一樣。     (一)中美貿易戰風險大幅下降   我們之前的博文裏多次說過,今年的幾個主要風險是:中美貿易戰加劇的風險;美國經濟下行導致美股可能大跌的風險;以及中東會否爆發戰爭的風險;現在可以再加一個,就是香港的政經局勢能否保持穩定的風險。   我們認為,特朗普總統和中國領導人確定在G20峰會會晤,可能令到中美貿易戰升溫的風險大幅下降,也連帶降低了其他的主要風險,使得對港股前景的展望開始清晰。   中美領袖本月底的峰會,可以大致肯定的是...
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經由: 在 6月 19, 2019
怪事年年有,今年特別多。特朗普總統的隨心所欲已經夠折騰大家的了,誰想到近來還算平靜的香港,竟然也添一腳,把一個沒有多少爭議的修例事項,硬是弄成了世界矚目的遊行騷亂,真是有些令人不可思議。 6月12日,香港大量市民試圖包圍立法會、阻止修例的行動最後引發大規模警民衝突、導致數十人受傷這件事,用正常的邏輯是無法想明白的,也根本弄不清楚為什麼。 反對者的口號是‘反送中’,這個口號雖然聽起來鏗鏘有力,但細一想卻又不知所云。逃犯條例修例其中與大陸相關的簡單要點,是將大陸犯罪後逃到到香港、並經香港法院認定在香港也屬7年以上嚴重罪行的罪犯送回大陸受審,這個安排難道有問題?反對者難道是反對將這類嚴重罪犯送回大陸受審?可這些罪犯如果不送回大陸受審,香港又無法審判,豈非要讓他們逍遙法外? 香港大遊行引起社會不安 有些反對者擔心修例後市民會被無緣無故抓回大陸受審,或者擔心因政治立場、言論等原因被當作罪犯移交,可是這些擔心明明在修例中已經被排除了,修例本身並不會造成反對者擔心的情況發生。 也有些反對者說,就算修例裡沒有這些內容,以後大陸司法機關也可能會偽造罪名來引渡他們想抓...
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經由: 在 5月 29, 2019
貿易戰沒有贏家,這一點大約有異議的不多。因為一直打下去,中國的企業自然是受損了,但美國的企業和消費者也好不到哪裡去。譬如最近的新聞,美國制裁中國的高科技企業華為等,限制美國企業和華為等做生意,中國的華為產業鏈相關公司的股票大跌,但賣半導體給華為的美國半導體企業同樣股票大跌,也受害不淺;另外特朗普總統說要給剩下的3000億美元中國商品加25%的關稅,稅還沒加已經在美國超市引起中國商品的搶購潮,老百姓紛紛趁尚未加價囤積中國商品,金錢和精力都受損。   貿易戰中美國佔有一定優勢,是主動發起進攻的一方,中國是被動防守的一方,而且貿易戰中中國經濟受到的衝擊可能較美國更大。這一點一般人也都同意,譬如去年貿易衝突加劇時,中國經濟承受了非常巨大的壓力,股市大幅下跌,而同期的美股表現就要好很多,美國經濟資料也保持得不錯。而今年以來,貿易戰已經有升級為科技戰的模樣,美國動用國家之力封殺以華為為代表的中國高科技企業,能想到的、能使上勁的地方都在動手,給中國不少高科技企業的發展製造了巨大困難甚至生存壓力。   所以,事實很清楚,短期而言,貿易戰‘打’,對中國是不利的,當然對美國也是不利...
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經由: 在 5月 22, 2019
雖然中美貿易談判的風雲突變出乎了絕大多數投資者的預料,卻大致在我們的預判之內。我們在4月初的博文«港股4月變數多 市場前景不明朗»裡曾經提到:“由於目前談判已進行到最後階段,尚未形成共識的部分估計都是不易形成共識的難點,如果確實出現無法克服的難點,談判有可能暫停或者再度僵持,對股市不利。” 最近一兩個星期,中美貿易談判的形勢可以說是波詭雲譎、變幻不定。以善變著稱的特朗普總統于5月5日再次發揮其善變特點,突然宣佈對2000億美元的中國商品關稅從10%提高到25%,他還進一步威脅將對另外的3250億美元中國商品課稅。原因據說是因為不滿意談判進展太慢,及中國收回了一些之前的承諾。不過中國商務部澄清說,那些所謂的承諾其實不過是美國自己認為的‘被承諾’而已,屬於美國方面自己理解或者判斷有誤。 加稅消息一出,市場主流傾向認為談判將會破裂,誰知中國方面宣佈仍將派出以劉鶴副總理領銜的代表團赴美談判,特朗普總統也發佈了一些對談判達成協議仍然樂觀的言論,令投資者對談判達成協議仍然抱有希望,不過兩天的談判結束後,雙方的分歧沒有收窄的跡象,雖然同意了下一輪將到北京繼續談判,但並沒有定下談判的具體日...
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經由: 在 5月 15, 2019
隨著特朗普的再次變臉、突然宣佈加稅,中美貿易衝突升級已經難以避免,更多的產品被征更高的稅率,自然會對經濟造成一定的衝擊,中國可以採取哪些措施來儘量爭取對自己有利的地位呢,我們下面簡單進行討論: 面對美國的主動加稅進攻,中方可以採取的無非兩招:一是對等反制,增加美國加稅的成本;二是穩定中國的經濟、股市金融等領域。   首先談對等反制。 對等反制的原則不是要主動升級矛盾,而是隨對方的升級而被動升級,目的是表面兩點:一是我們並不想擴大矛盾,我們之所以升級反制措施,是對美方主動加稅的被動反應,貿易衝突升級的責任不在中方;二是必須要讓美方的無理加稅付出對應的代價,衝突升級得越高,付出的代價就越大,用增加實質傷害的辦法逼使美方儘早認清加稅對自己造成的不利後果,從而促使貿易衝突儘早結束。 方法上可以考慮兩個方向:一是在大致接近的稅率下,由於中國進口的美國商品較少,徵稅金額上比較吃虧,可以考慮擴大範圍,將美國出口中國比較多的服務貿易納入徵稅領域,或者限制美國在中國的合資企業的內銷比例等;二是考慮到中國進口的美國商品貨值較低,可以在某些產品上大幅度提高稅率,精准打擊...
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經由: 在 5月 7, 2019
(2019-5-7楊敬培稻穗財經) 美中貿易談判原本有望在期內達成協議,豈料,世事如棋,一直宣稱談判進展良好的美國總統特朗普,突然在Twitter推文,向中國發難,揚言在2019年5月10日(周五)起把目前針對2000億美元中國進口商品加徵的10%關稅,將提升至25%,並威脅對餘下3250億美元尚未徵收懲罰性關稅的中國貨品開刀,短期內加徵25%關稅。消息令港股昨天大跌,筆者請來「富甲無限」會長、前高清翡翠台「小魚大茶飯」江小魚為大家指點迷津。 江小魚表示,特朗普更批評與中國的貿易談判進展太緩慢,原定本周由中國國務院副總理劉鶴前往華盛頓舉行新一輪貿易談判,亦頓時蒙上陰影。 形格勢禁,進入「立夏」己巳月,中港股市即時狂瀉,大陸A股亦在消息封鎖之下崩盤;港股恒指在5月6日(周一)險守29000點後略見反彈,收報29209點,跌幅871點或2.9%;走勢形態全然變淡。由於港股市況無奈已再陷入另一次「政治市」,後市料將下探28500點首關支持,若再失守,則較大支持在27200點…… 股海淡風驟吹,胡亂恐慌大可不必。何妨審視年內大主題?小魚強調中國經濟一新大主題,無疑就是5...
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經由: 在 5月 6, 2019
馬來西亞填海工程專家 JBB Builders(01903.HK)來香港申請上市時,由於公司持有大量現金,一度被有關部門提問到為何在不缺資金的情況下申請上市;這亦可算是一宗近年鮮有的上市公司花邊新聞。 至於公司的回應,對股民來說,實是有相當參考價值。在有關來香港上市的理由,董事認為,於香港上市有益於集團,其中理由包括(i)提升他們的企業形象、品牌知名度 及於行業參與者中的競爭力;(ii)增強工作士氣、人才招募及挽留;及(iii)為實施未來計劃提 供充裕資金。此外,他們董事已考慮及評估不同上市地點(包括香港及馬來西亞)並得出結論,儘管他們的業務主要位於馬來西亞,但香港仍是們尋求上市的合適地點。他們的董事相信於香港上市將有助於他們實施未來計劃並實現他們的業務策略。此外董事相信,香港是一個主要的國際金融中心,是吸引全球投資者的完善基礎設施組成。鑒於聯交所的國際化水平及在全球金融界的成熟程度,聯交所為合適的平台。 擺明瞄准「明日大嶼」的機會 筆者閱文後,第一個感覺就是這家公司是瞄准香港「明日大嶼」涉資5000億港元填海基建計劃而來;特別是他們提到;為實施未來計劃提 供充裕資金...
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經由: 在 5月 1, 2019
進入第二季度,港股開始有了些調整的味道,近期公佈的經濟資料雖然好於預期,但市場的亢奮情緒卻明顯開始有所冷卻,港股到目前為止的走勢節奏,與我們在一月的博文«2019年影響港股的三層邏輯及走勢推演»和3月的博文«利好因素逐漸消耗 中期調整風險增加»所分析的接近,在經過一季度的矯枉過正式報復性上漲之後,二季度港股漲勢開始露出疲態。 回顧一季度港股和A股的急漲,其根本原因還是因為之前市場主流對於貿易戰陰影下的中國經濟看得太悲觀了,很多受歐美思想或輿論影響較大的研究者和投資者,傾向認為過去中國幾十年快速發展的根本就在於與美國的友好合作,一旦美國決心與中國打貿易戰,這個中國發展的根本動搖,中國的經濟發展自然也就會發生徹底的動搖。所以,市場情緒的悲觀失望疊加政府推動的金融去杠杆和經濟上的供給側改革,令投資氣氛大受影響,股市的估值也隨之十分低迷。 但在去年第四季度中美貿易戰出現了轉機跡象,中國經濟也沒有像悲觀預期那樣一落千丈,在政府不斷推出的支持經濟措施和放寬偏緊的金融環境後,中國經濟在壓力下仍然保持了大致穩定。在這個背景下,過於悲觀的情緒開始逐步改善,一些資金投入股市推動股市上漲...
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經由: 在 4月 17, 2019
最近中國公佈的經濟資料基本都超出預期,顯示3月的中國經濟確有好轉跡象。繼之前公佈的3月採購經理指數明顯好於預期,特別是製造業經連續收縮、重新進入擴張區後,最新公佈的進出口資料和金融資料均大幅好於預期,支持3月中國經濟開始好轉的看法。   據公佈,2019年3月以美元計的中國出口同比增長14.2%(前值-20.7%),進口同比-7.6%(前值-5.2%),由於中美貿易戰造成去年下半年存在企業搶出口的情況,因此一般預期3月的出口僅會小幅上升。與3月實際出口大升相比,過去的預期明顯太過悲觀。即使考慮到春節因素的干擾,用第一季度的資料進行比較,出口同比仍增長1.4%(美元計),也還是明顯好於預期。   所以,過去一段時間市場主流對中國出口的看法看來有些過於悲觀了,出口對中國經濟的壓力很可能沒有預想那麼大。   相比出口的出色表現,進口則有些強差人意,3月進口同比下跌7.6%同樣有些出乎市場預料,顯示今年中國政府主力推動的內需市場,尚未有明顯好轉。不過,預計隨著國家減稅政策的實施,企業各個人收入增加,應有助於未來消費市場的回升。     ...
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經由: 在 4月 10, 2019
上周受到中美經濟數據造好刺激,港股有近900 點進帳,上周四更一度突破三萬點關口,但高位沽壓顯著,關口位得而復失。 上周一內地開始降稅,加上3 月份財新製造業採購經理指數(PMI)回升至枯榮線50 之上,遠勝預期,再加上3 月份澳門賭收跌幅較市場預期少,港股單日爆升510 點。上周二則因為市場對英國「脫歐」問題持觀望態度,市場資金轉向避險,港股僅升62 點,連升六日。上周三公布的財新中國服務業PMI 同樣勝市場預期,加上騰訊(700)旗下新遊戲於新一批版號列表中榜上有名,股價急升逾3%,帶領港股上漲361 點。由於上周五為清明節假期,港股本周只有4個交易日,港股周四走勢較反覆,低開35 點後一度反彈並重上三萬點關口,最高見30050 點,然而高位沽壓驟增,關口未能穩守,最終收報29936 點,跌50點。 全周計,恒指上周四日累升884 點(3.05%);國企指數全周亦升312 點(2.75%),收11692 點。港股日均主板成交1170.37 億元,增加15.8%。滬指3 月乘浪爆升10%之後,國務院落實總值3000 億元人民幣的降費舉措,滬深股市再高走,滬綜指周升報324...
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經由: 在 4月 10, 2019
我們之前的博文«港股4月變數多 市場前景不明朗»中,提到4月雖然市場投資情緒仍然振奮,但也面臨一些不確定因素的潛在衝擊,有可能引發市場的較大調整,現在經過一周的時間,部分重大不確定因素較前略有改善,簡述如下:   中美貿易談判,根據談判的進度和媒體透露的資訊,我們之前的預判是談判進入了關鍵時期,容易達成一致的部分中美已經達成一致,而不容易達成一致的難點現在則必須正面面對,已經無法回避和拖延,否則協定就無法達成,4月上旬劉鶴副總理的訪美談判大概率會觸及這些難點,如果雙方無法妥協,很可能談判將會擱淺。   從目前媒體發佈的新聞和美方做出的姿態看,雙方都有較強達成協議的願望,我們之前所擔心的美國可能在最後關頭再度企硬進行極限施壓、令中美談判擱淺的情況,現在看來似乎發生的機會不大,中美談判雖然還有一些重要問題尚待解決,但明顯雙方都沒有極力壓迫對方以致令談判破裂的打算,所以,可以說中美貿易談判渡過了一個高危節點,再出現較大風險的機會有所下降。     週邊:英國脫歐陷僵局   原本有可能在本月12日硬脫歐的英國,現在看來可以基本化解這...
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經由: 在 4月 10, 2019
他是很勤力的評論員,筆者佩服他的一份堅持精神,財經從業員少有的堅持,他是多月來的大淡友,其他看淡市况的還有不少學術派和經濟學者,他們均能引述不少切實數據,奈何股市與願違。「沈大師」的財經資歷,也算是筆者的後輩,因為他也不時談玄學,故自稱大師。 一般從業財經的,喜愛隨波逐流,見升則上望,跌市謂下試,小投資者容易受短期股市表現影響,被圖表走勢誤引,我說過不少次香港股市是受輪證發行商操控,「沈大師」有不少信眾,他的看淡亦有根由,對未來市况不看好的着實不少,這才是上升的關鍵。近週來股市在一片陰霾下乾升,乾升是因為成交不大,輪證發行商容易做手腳,股市何時才反映經濟實况?或許等一天當「大師」也相信市况跌不下之時。 回想二千年代初期,股市成交每天二千億元,現在多時一千億也不到,主要是有實力的投資者卻步,失了興趣,因為現在股市表現不與經濟業績等分析因素有關,而是猜估何時殺甚麼倉,一如開字花,比賭場還不如。 目前股市現象,愈多人看淡則愈升,莊家有對手可殺之故,儘管大堆不利消息數據在眼前,筆者經常強調的莊家,是輪證等衍生工具包括高息票據發行商,不是所謂專家隨口說的大戶,那些大戶買起或沽下...
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