股市每天每分每秒都在波動，作為評論專家，必定要論述一番，解釋個市點解升，跌時又要講點解跌，一定要言之鑿鑿，言之成理，在下半世紀經驗，今天教大家點樣睇市，我係教大家點樣睇過咗去嘅市，既然過去，結果已知，亦是以結果為目標。 下列不二之門，數十年股評都冇錯，但冇錯不等於啱。 寫預測，記得用‘料’字，如後市料有上有落，料有波動..。上一天外圍高收，則料港股高開，外圍跌則料港股低開。今天嚟講，我都話咗料高開。 股市牛皮，即不上不落，叫整固，有高位整固，有低位整固，視乎股市近來是升還是跌。 股市上升，一於話有資金流入，最容易話係北水。錢銀進出香港，過後先至有數睇，但有錢入不一定是買股票，無論如何，一於入股市條數，反之下跌也是同樣理由。 股市升便是轉強，跌則便轉弱，不二法門。 加多一句，股市升是夾空倉，跌是夾好倉。 叫人買股票，記得定下止蝕位。筆者經驗，多時止蝕後回頭。 不妨加多句，升穿幾多便轉強，跌穿幾多便轉弱。恒指這幾天自萬八水平升上來，一於話股市已轉强。 個市唔知點解跌，除了話有大戶套現，再不然，是由於地緣政治不明朗。有地球歷史以來，這句話...

  疫情過後，全球復常，但由於香港出現移民潮，加上過去二十年出生率低，令香港就業比率下降到只有50%左右。   搶各行各業的人才成了政府的重要任務，然而自家培養，才是長遠之策。   香港是創意之都，培育設計師刻不容緩，就以今次疫情來說，很多行業被打得虧損累累，但時尚品牌卻逆市增長，股價亦節節向上，如普拉達(1913.HK)便是一個很好的例子。   由中港新世代基金會主辦，中原地產代理贊助的「MY STAGE – Inter-School Fashion Design Competition 2022-2023」就是培育年青時裝設計師的活動，上星期更打破局限，從陸上走向大海，舉辦全港首個在「天星小輪 - 世星號」的時裝秀。   這個活動已舉辦了五屆，全港有一半中學都參加過這個比賽，可想而知，香港的年青人對創意的嚮往，時裝設計關乎對歷史、原材料、配件、自身品味的學習及認知，可說是另一種通識。   商務及經濟發展局旗下的製衣業訓練局出動其專業的服裝製作團隊，協助最後入圍參賽者的作品製成服裝，由頂級時裝設計師Walter Ma帶...

  (2023-6-15 稻穗) 近兩年來，走勢偏弱是港股的常態，不僅弱於美股、同樣弱於內地A股。弱勢的原因很簡單，五行缺水，或者一言以蔽之，缺錢。 因為香港本身的經濟規模很小，去年只有不足3萬億港元，而港股規模很大，接近40萬億港元，以本地小小的經濟規模去支援大大的港股，形象的說法就是小馬拉大車，車太重，小馬拉不動。 過去本地資金不足以支援港股的情況也存在，不過在中美關係尚好的時期，香港資金不足可以有大量的外資彌補，所以，本地缺錢對港股的影響相對有限。但現在中美交惡，外資改流入為流出，內地資金流入港股的速度又追不上，於是問題凸顯，港股也就越走越弱。 在港股缺錢的結構性弱點有根本解決方案前，港股走入持續牛市的難度不小，大部分時間可能都會維持一個牛短熊長的走勢，簡單總結就是：在缺乏消息時，市場一般以走弱為主；在政府有刺激政策時，股市常常從低位出現急速反彈。回顧過去兩年的港股走勢，大致都符合這個總結，港股每次的大反彈，往往都是受政策刺激影響。 假定這個總結現在依然有效，根據各方面消息和經濟資料，中國政府很可能在近期或者6-7月推出新一輪刺激經濟政策，根據...

(2023-6-1 稻穗) 中國崛起的根本原因是什麼，中國經濟的超常規發展可以持續嗎？這不僅僅是大眾關心的一個長期熱點問題，也是一個重大的理論問題，關係到民眾對中國崛起的信心、大國博弈、未來世界前景等重大利益。 一些人基於對美國的信心而否定中國崛起的必然性，認為中國永遠無法趕上甚至超過美國。在這些人眼裡，美國有源自制度的兩大優勢，可以保證美國在長期的與中國競爭中取得勝利。 優勢一就是大家耳熟能詳的民主國家有較強的自我糾錯能力這個現代迷信，社會上相當多人對民主制度的盲目信心實際上是西方主流輿論長期洗腦的產物，既不科學也缺乏事實根據。 比如西方民主制度的源頭可以追溯到古希臘的城邦民主，假設這個以選舉為特徵的民主制度較之其他制度有明顯的優越性，為什麼自古希臘已降，民主制度長期都不是西方政治制度的主流？ 認為民主制度有較強糾錯能力者常舉的一個例子就是，如果這個總統做得不好，或者所做所為有損國家利益，我們可以在下次選舉選掉他。這個邏輯聽起來似乎不錯，不過在現實中所見，卻不是那麼美妙。因為現在選舉中常常見到的，就是兩個候選人都不令人滿意，或者說是差不多的兩個爛蘋果...

  (2023-5-17 香港商報) 近段時間，政府公布的經濟資料大致處於一種還可以，但又不是很好的狀態，凸顯經濟面臨的壓力還沒有消除。 4月28日，中共中央政治局召開會議分析研究當前經濟形勢和經濟工作，會議明確指出「當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，需求仍然不足」，並強調「恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精准有力，形成擴大需求的合力」 據國家統計局5月11日公布的4月份全國CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)資料，CPI同比按年上漲0.1%，按月則下降0.1%。而反映企業成本變化的PPI更弱，PPI同比按年下降3.6%，按月下降0.5%。 從4月資料看，中國不僅完全沒有通脹壓力，如果只看月度變化的趨勢，甚至有通縮的可能，物價月度比較已經出現負增長，企業的出廠價格則按年按月比較都出現下跌，說明物價面對的壓力相當全面，供過於求的情況普遍存在。當然，由於中國經濟正處於恢復性增長之中，通縮成真且持續的可能性並不大，但是經濟不夠熱、需求不足的情況也要高度重視，以免經...

(2023-5-10 香港商報) 美國形勢已經到了必須在保經濟還是保美元這個兩難中做出抉擇的關鍵時刻，拖延的空間已經基本被用盡。兩害相權取其輕，如果美國選擇保衛美元，那麼相應的政策選擇就是：最低限度將保持高息一段較長時間以打擊通脹，維護市場對美元信心。其次，有較大可能拜登政府將被迫接受共和黨縮減開支的要求，在提高舉債上限的同時限制以後的赤字，為美元霸權續命。如果未來美國政府為了財政持續被迫縮減開支的話，美國經濟就將遭受中小銀行危機和緊縮開支的雙重打擊，陷入衰退或者滯漲。換句話說，美國經濟的前景相當不明朗，基本面正在惡化，美國股市不易有好表現。 長期以來，美聯儲的貨幣政策目標主要是充分就業和保持美元幣值穩定，創造一個相對穩定的金融環境。由於中國改革開放後，向世界提供了海量的質優價廉工業產品，造成了發達國家(包括美國)的通貨膨脹持續處於低位，使得控制通脹在美聯儲貨幣政策中的受關注度大大降低。可以說，美聯儲在過去相當長一段時間，是不必太多考慮通脹或者美元幣值穩定問題，而將精力主要集中在支持經濟、保障全面就業方面的。 忽略自身長遠利益 但是，好日子終有盡頭，一家獨大的美...

  (2023-05-03 香港商報) 中共中央政治局4月28日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作，為經濟把脈，明確了下一步推動經濟持續穩步發展的路徑和基調。總體而言，本次會議延續了上次會議穩中求進總基調，對於刺激經濟的抓手，明確了如電動車產業鏈、人工智能、城中村改造、保障房建設等具體內容，相信只要集中力量，在這幾個領域形成突破，然後以點帶面，經濟穩步回升的基礎必定越來越堅實。 4月的政治局經濟工作會議，是在上年底中央經濟工作會議基礎上一次承上啟下的會議，重點是根據一季度的經濟表現，對上年底確定的工作方向和重點做適度的修正和補充，對全年工作有較強的指導作用，意義重大。 經濟增長優於預期 對比本次會議和去年12月的中央經濟工作會議，去年底中央對宏觀經濟的判斷是：「當前我國經濟恢復的基礎尚不牢固，需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力仍然較大，外部環境動蕩不安，給我國經濟帶來的影響加深。」本次會議的判斷是：「需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力得到緩解，經濟增長好於預期，市場需求逐步恢復，經濟發展呈現回升向好態勢。」簡單說，就是中央認為和去年相比，經濟形勢...

(2023-4-26 香港商報) 大規模在內地發放消費券以刺激消費、提振消費信心，是一條較多被提到的意見，但也有一些人不同意，認為發消費券只能單純的增加消費，不如傳統的投資，可以兼具增加當前消費和為未來增加產能雙重作用，主張繼續按舊路徑擴大投資。事實上，短期派發消費券刺激經濟，並非否定投資的作用，也不是要給民眾長期資助，只是在當前投資拉動效果不理想情況下，對現行刺激經濟政策的有益補充。 疫情以來內地當局不時推出各種刺激政策以支持經濟發展，到目前為止主要的政策路徑已經實施了較長的時間，足夠令政策的功效基本顯現，從實施效果的效果看，成效可能弱於預期，經濟看起來有一定恢復，但離開熱起來還有相當距離，一般民眾和民營企業觀望心態嚴重，經濟不溫不火、始終處於一種稍不留意就可能再度疲軟的狀態。 如果一切從實際出發，就不應該受過去刺激經驗形成的路徑依賴限制，需要大膽探索刺激經濟效果更好的新舉措。反之如果陷在舊路徑的框框裡，明明成效有限還繼續堅持，經濟的不溫不火狀態就可能持續更長時間，股市也難有出色表現。因此，新措施值得探討。 傳統上，內地刺激經濟主要依循兩大路徑加根據當時情況推...

(2023-4-12 香港商報) 受經濟弱復蘇和外圍環境波動的拖累，港股大約從2月開始調整，目前觀望氣氛仍然較濃，由於整體需求不足、消費未見顯著好轉的局面未見根本改變，港股後市發展取決於中央政府進一步刺激消費政策力度。 去年以來，內地當局為支持經濟發展，在各方面都推出了一系列政策。擇要而言，針對市場主體的，主要是減稅降費;針對市場環境的，主要是放鬆防疫措施，社會生活基本恢復常態;針對宏觀經濟的，主要是投資基建，包括新基建和老基建;針對金融環境的，主要是放鬆銀根，包括減息和降準;針對房地產業的，一方面是便利優質房企的融資，以增強融資能力及減輕資金壓力。 此外，當局支持剛性和改善性需求，降低民眾買房的按揭門檻，以增加對房地產的需求;針對科網平台和民營企業的，主要是表明政府的支持態度，並在業務發展上給以政策支持。 內地經濟復蘇初見成效 在這幾方面政策的作用下，內地經濟較前有了一定好轉。今年1至3月，製造業採購經理指數(PMI)均回到擴張區間;綜合PMI也在擴張區持續走高，說明經濟復蘇初見成效。 不過，從工業看，1至2月工業增加值同比僅增2.4%，不盡如...

  (2023-3-29 香港商報) 自上世紀八十年代以來，在改革開放過程中，中國學習了美西方大量先進成果，自身也取得了巨大進步，同時為全世界提供了海量的價廉物美商品，一定程度可以說是雙贏。但是，不可否認的是，在這個學習西方的過程中，來自美西方的思想、理論、以及各種各樣的東西，一定程度統治了中國包括香港的思想、理論和輿論領域，束縛了大家的思想，窒礙中國包括香港的發展空間。 特別是近些年，隨著美西方的製度和思想逐漸老化，美西方的發展開始遇到越來越多、越來越大的問題，自身解決問題的能力越來越低，越來越顯示出其本身發展模式和理論的缺陷。在這種情況下，如果仍然任由美西方的各種不符合中國實際、連自身問題都無法解決的理論繼續統治中國包括香港各個領域，那麼中國包括香港的發展就一定會困難重重。 近日中共中央辦公廳印發《關於在全黨大興調查研究的工作方案》，指示黨的各級領導機關都要大興調查研究之風，要求「一切從實際出發，理論聯繫實際，聽真話、察實情，堅持真理、修正錯誤，有一是一、有二是二，既報喜又報憂，不唯書、不唯上、只唯實。」 大興調查研究之風的指示，抓住了阻礙中國包括香港...

楊玉川：美聯儲政策失靈 中國經濟走向正確 (2023-3-22 香港商報) 美聯儲的貨幣政策至今尚未足以控制通脹，但惡果已經逐漸出現，美國連續有銀行倒閉，歐洲的老牌投行瑞信爆發危機，一定程度都與美聯儲的貨幣政策變化有關。 美國的銀行倒閉，直接觸發原因是美國急速升息後，長年期債券價格出現急劇下滑，造成持有大量長期國債的銀行帳面出現巨額虧損，嚴重惡化銀行的財務狀況。一旦財務惡化的情況為存戶察覺，存戶為自保大量提款造成銀行擠提，銀行就很難避免倒閉的命運，除非政府或其他大銀行施以援手。 現在美國政府已經出手保護倒閉銀行的存戶資金安全，減輕存戶恐慌，以免對中小銀行的擠提擴大。美國11家大型銀行於3月16日表示，將向第一共和銀行(FRC)(美國第14大銀行)注入共計300億美元的資金，以增強該行的現金狀況。但是，這些操作並沒有觸及銀行持有美國長年期國債錄得巨額帳面虧損的核心問題，未必能夠扭轉金融系統的緊張局面。 據美國財政部資料，截止今年2月底，投資者共持有短於1年的短期國庫券(Treasury Bills，T-Bills)約4.1萬億美元，2至10年期的美國國庫...

  (2023-3-15 香港商報) 政府與部分機構近期紛紛發表預測，對本港2023年經濟增長前景看法較為樂觀，認為疫情後各方面場復常，本港經濟將有強勁表現。 不過，從部分香港重要行業的表現看，情況未必有預測樂觀。據政府統計處2月27日發佈的資料，今年1月份香港整體出口貨值為2909億元，按年挫36.7%，是1953年9月以來最大單月跌幅，不及預期；出口金額則縮至2020年2月水平，同樣表現不佳。至1月為止，香港商品進出口已經連跌9個月，且跌幅加劇，完全沒有看到通關後進出口貿易有改善的跡象。 尤為令人不安的是，1月對內地的進出口的跌幅也創下近年新低，其中出口下跌43.7%，進口下跌39.1%，雖然由於今年春節在1月，對進出口資料有一定擾動，但從去年下半年以來，香港的進出口資料逐漸與內地進出口資料大幅背離的趨勢，卻值得關注。 以2021年為例，內地是香港最大進口貨物來源，佔本港總進口45.8%，也是香港最大出口市場，佔本港總出口59.5%。簡單說，與內地的貿易大約佔了香港進出口的一半多，是香港外貿的絕對主力，如果這個主力穩不住、不斷下跌，想要香港外貿維持穩定...