(2016-11-21 楊玉川 稻穗財經首發)
我們認為，港股已經進入長期牛市的早期階段，短期市場雖然走勢反復、投資者信心也未完全恢復，週邊市場仍存在一些不明朗，但市場整體仍將以震盪上行為主，我們維持大市在深港通開通後將走出一波升勢的看法。
目前市場仍有不少投資者尤其是外資對中國經濟未來發展心存疑慮，擔心中國經濟有機會出現斷崖式下跌的硬著陸；或者中資企業債務比例過高將引發債務危機；或者中國房地產市場泡沫破裂引發市場崩潰造成系統性風險等。
這些看法不能說沒有道理，主流的經濟學理論和歐美市場的過往發展經驗和教訓也對類似的看法有一定支持。但這類看法普遍存在一個認知上的誤區，就是簡單地將西方的經濟學理論和經驗直接套用於中國的現實，忽略了中國和歐美國家在政府管理和經濟運行方面的巨大差異。眾所周知，中國政府在幾個方面與歐美政府存在明顯不同，首先，中國政府較之西方國家政府對經濟有強大得多的干預能力；其次，中國政府比歐美國家政府有更大的財政實力；第三，中國政府基本可以直接控制中國的金融系統，而歐美政府只能通過政策間接影響金融系統。
如果中國經濟發生嚴重下滑風險，中央政府可以通過...
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筆者前日在網上看到海通證券的一篇文稿，其從居民房貸現狀、買房槓桿率等方面詳細論述了「2016年或是中國房地產市場的歷史大頂」，當中有幾點筆者頗為認同，藉此向讀者朋友分享一二。
首先，中國年輕人口數量已經見頂，按照全球經驗看意味?地產銷量和住宅新開工已出現拐點，因而2016年的地產銷量激增更多會是金融加槓桿下的投機現象。從人口角度看，2016年住宅銷量將超過1400萬套，大概率也是歷史頂部。
第二，2016年火爆的房地產銷售已與人口結構無關，而是源於居民拼命貸款買房。今年1月的新增信貸超過2.5萬億，創下歷史新高，甚至超過4萬億時期（2009年）。
金融危機後美、日的房貸餘額也都開始回落，只有中國持續上升，並於2014年超過日本，可謂「超日趕美」。新增房貸佔新增地產銷售的比重在2016年上半年更是創歷史新高至42%，已接近2007年美國金融危機期間峰值水平52.6%。（值得留意的是，中國的儲蓄力一向高於老美，將來一旦出現市場危機，中國的承擔力都會強於美國。）而目前，中國居民房貸收入比是0.46（已超過日本房產泡沫時期的水平），若按現有速度擴張，則將在5年內達到美...
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文 / 何偉樑
2012年9月安倍晉三擊敗其他候選人成為自民黨總裁，二度就任首相。「安倍經濟學」核心以貶值日元刺激出口和經濟，解決長期的通縮問題。事實上，安倍一上任日元就步入大跌勢。
然而，時至今日情況一反常態
近期每逢日本央行在利率決議後，日元都不跌反升。在央行實行量化寬鬆的前提底下，日元今年以來竟然是升值最多的貨幣之一！筆者特意在此分析一下，並探索後續部署的可能性：
1）圖表對日本人的意義
陰陽燭是日本人的發明，他們本身亦十分信奉圖表形態分析。歷史圖表上，美元兌日元一直處於下降軌（代表日元長期升值），真正突破這條由1990年以來的長期下降軌，是在2014年10月31日。當日日本央行無預警地拋出超級寬鬆政策 - 日元終於擺脫了升值趨勢，此後日經平均指數亦大幅上升。這一役對日本意義重大，日元能實現貶值，日股也始進入真正意義上的牛市 - 把日經平均指數轉換為較中立的瑞郎計價，亦能突破由90年代以來長期下降軌道，代表存在財富效應以外的買入動能。
可惜趨勢只維持不到一年，日股指由20000上方高位跌至15000-17000點區間。日元今年更...
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2016-09-23
事先聲明，筆者並非末日論者。
「先洗未來錢」、喜歡帳面上數字攀升－炒作是人類天性的一部份－對股市過熱、快要崩盤的「末日論」，筆者不會太過熱衷，但覺得仍可以理性的態度去理解。
當然，我們可以利用各經濟模型去計算資產的所謂理論價格。不過，在這訊息發達、高度互動，且炒作資金充足的年代，傳統模型未必能立即有效地解釋市場波動。很多時候，「市場行為心理學」反而更能給予我們更貼切的解釋和先讀。今日我們就由聯儲局的思路開始探討：
自2008年起，由美國帶動，全球央行進入了大舉印鈔的年代。經過數輪QE，美股由金融海嘯低位翻了差不多3倍至今天的歷史高位。數據上，美國復甦態勢不錯，有說是其已把泡沫成功輸出了。事實上，各大經濟體系爭相仿效印鈔，幾乎所有種類的投資都受貨幣供應上升的浪潮提振。然而，從航運、貿易及各客觀數據上來說，實體經濟增長仍然乏力，在發達國家中的不少地區，需求持續疲軟，甚至籠罩著通縮的陰影。
美聯儲作為市場調控者？
由格林斯潘時代開始，「出口術」已是美聯儲的「官方動作」，目的是製造市場預期。預期也有真假，核心在於發布言論者希望把市...
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文 / 何偉樑
#人民幣貶值常態化？
人民幣兌美元匯率近期呈現出如自由落體般的跌勢。與8月17日的近期高位相比，直至上個交易日已下跌了近2.5%。留意財經新聞消息，市場對人民幣貶值顯得越來越關注。
人民幣近期下跌的主因有二：
首先是受加息預期帶動，美元持續強勢；
其次是近期國內走資壓力相對嚴重，顯然充滿泡沫的樓市，加上欠缺多元化的投資品種，大量資金以不同途徑從國內流出。
然而參考過往數據，人民幣相對其他非美貨幣，早年匯價確實相對上堅挺，而人民幣貶值亦對於出口亦有一定程度的好處。雖然人民幣與2014年1月高點相比貶值了近10%，但參考出口數據，9月分出口比上年同比減少近10％，這反映現時的人民幣匯價仍未能充分帶來刺激出口的效果。因此，作為補償因人工和成本上漲而喪失的競爭力，有理由相信人民幣仍有繼續貶值的空間和好處。
#在適度有為的基礎下，中國不乏希望人民幣貶值的理由
這是一個好時機：正值美元持續升值，加上總統選舉在即，相信美國相對上不會作出過多口頭干預或小動作 － 如今或許是人民幣貶值的良機。
此外，考慮到央行對人民幣匯率的干預措施可...
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(2016-10-11 水木然)
《新聞聯播》作為中國收視率最高、影響力最大的電視新聞欄目，是政界、商界和學界精英人士的最愛，極具價值，而大多數普通人竟然沒有發現。
正所謂：外行看熱鬧，內行看門道。如果你覺得《新聞聯播》刻板枯燥，那麼很遺憾，在篩選資訊和發現機會方面，你可能還是個外行。
收看《新聞聯播》究竟價值幾何？看了你就知道了。
1、發現潛在商機。
臺灣《旺報》曾報導稱，台商發財秘訣首要在堅持看《新聞聯播》，熟知政策風向。在網上廣為流傳的《浙商的22條商規》中，“堅持看央視新聞聯播”也排在所有規則之首。
關於透過《新聞聯播》發現投資機會的例子非常多，比如：
《新聞聯播》當日播出總理在飛機上吃家常鹹菜，第二天涪陵榨菜股票就應聲漲停；《新聞聯播》曾對梁穩根做了一個關於非公有制企業技術創新的小專題，第二天三一股票全線飄紅；
股票、房地產皆是如此，而這些還只是《新聞聯播》價值的冰山一角。
2、提前預知風險。
危機往往隱藏在新聞的細節裏，所以要具有風險意識：
《新聞聯播》報導晉煤外運困難，與煤炭相關的行業費...
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(2019-1-24 楊玉川 稻穗)
根據香港中原城市領先指數，香港樓市整體大約在2018年7月下旬見本輪上升週期的高點188.61點，之後輾轉下行，至2019年1月中旬，指數跌至170.19點，下跌約10%。但就個別地區樓盤來說，跌幅大於平均跌幅，如近期開盤的部分新樓盤，開價較同區二手單位價低約20-30%，似乎面對一定銷售壓力，促銷頗為積極。
從歷史的表現看，香港樓市過去一直處於升多跌少、大漲小回狀態。近二十多年，樓市的最低潮是2003年SARS時期，當時在經濟不景和SARS的雙重打擊下，樓市差不多成為一潭死水，後來在中央推出支持香港的「自由行」政策後，經濟和樓市才逐步好轉；再後來即使在2008年美國爆發波及全球的金融海嘯衝擊下，樓市也未曾下探到2003年的低位。
香港樓市之所以能夠常升常有，與其本身具備一定的獨特之處有關:
首先，香港的先天限制就是地少人多，土地資源極為有限。而在這種先天限制之下，又有約4成土地被政府劃為郊野公園和自然保護區，不得使用。結果只有約7%的土地可以用於住宅發展，於是在極度缺乏建屋土地的...
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美聯儲昨日宣布調高利率0.25厘，至介乎0.5至0.75厘。市場一片雞飛狗跳：香港方面，樓股雙雙受到拖累，有大行預測明年樓價有10%的下調空間；內地方面，離岸人民幣暴跌近400點，中間價創八年半新低。
這是一個最好的時代，這是一個最壞的時代，個人傾向相信，這個時代是人類歷史上最美好的時光，同時，緣於中國經濟增長最快速的時間已經過去，全球經濟增長最快速的時間已經過去，未來一段很長的時間裏，我們都要經歷一個經濟下跌周期的痛苦期。
我在擔心下一代，擔心小朋友生活在一個沒有錢鍾書與李天命的時代，擔心小朋友生活在一個全球經濟規模收縮的時代。那個時代，談的更多的不是探索未知與做蛋糕，而是尋租經濟與分蛋糕；談的更多的不是分享與共贏，而是搶奪資源與博弈。
曾經，美國是一個偉大的國家，那是克林頓任內的美國，格林斯潘擔任美聯儲主席的時代，那個時代的美聯儲把貨幣政策作為調控美國以至於全球經濟風險的工具。現在的美國與偉大扯不上關係，伯南克及耶倫任主席的美聯儲，展現在世人眼裏的更多的是一個全球最大的莊家操盤手，貨幣政策更多的是被用在資本市場興風套利的工具。
美股這輪牛市始於200...
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受客户委托，着手进行产业园战略规划。于是，带着问题请教了专家。专家告诉我，研究企业战略一定离不开SWTO分析，其目的是探求企业的机会与威胁，这又与PEST有关，即是PEST分析与企业外部总体环境的因素互相结合分析得出。抢眼一看，PEST是有害物的意思，仔细一想，才知道越有害越厉害。PEST是Political（政治）、 Economic（经济）、 Social（社会） 和Technological（科技）的缩写。它既是企业外部环境一种分析模式，也是对企业家所拥有能力与素养的一种考量。
1、政治因素：一个国家或地区的政治制度、体制、方针政策、法律法规等是影响企业发展的重要因素，将对企业监管、消费能力以及其他与企业有关的活动产生十分重大的影响力，甚至直接制约、影响着企业的经营行为，尤其影响企业较长期的投资行为。这就要考虑：
（1）政治环境是否稳定？
（2）国家政策是否会改变法律从而增强对企业的监管并收取更多的赋税？
（3）政府所持的市场道德标准是什么？
（4）政府的经济政策是什么？
（5）政府是否关注文化与宗教？
（6）政府是否与其他组织签订过贸易协定，例如欧盟（EU），...
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委內瑞拉通脹極度嚴重，最近政府宣布廢除最大面值紙幣100玻利瓦，引發暴動。
產油國委內瑞拉曾經是富有國家，不過自從油價大挫，國家收入大減，民生經濟大受影響，政府唯有印銀紙應對，因此委內瑞拉面臨極之嚴重的通脹。
BBC記者在委內瑞拉兩星期，20萬玻利瓦黑市兌換率由剛到達時的100美元，跌至離開時的50美元，單以此換算等於兩周通脹1倍。
現時委內瑞拉每天都是一大班人到提款機前輪候，提取只值幾美仙的紙幣去購物，連提款機也應付不了需求，就算委內瑞拉人辛苦排隊取錢，但都未必能買到東西。
政府去年公布全年通脹為180%，但今年已經不公布數字，國際貨幣基金組織（IMF）則估計今年通脹為500%，GDP下跌10%。...
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又到年尾，筆者認為2016年發生的以下環球財經大事，在新一年將繼續影響金融市場，值得投資者留意：
一、特朗普以黑馬形態勝出11月的美國總統選舉後，其未來的經濟政策，刺激美股美元連續2個月均創新高;其後美國聯儲局在12月加息1/4厘，預示了美國經濟發展的強勢。然而特朗普在1月20日就職美國總統之前，就不斷發表挑釁中國的言論;上任後是否一如他的顧問所言「對華貿易戰應速戰速決」，而馬上對中國展開貿易戰?如果真的發生貿易戰，全球製造業供應鏈將受到衝擊，美國的跨國企業也將首當其衝受波及;如蘋果公司，在前一份業績報表中已經顯示收入減少，是自2001年以來的首次萎縮，若再發生貿易戰，營商環境將會百上加斤，對美國企業並沒有好處。而美國跨國企業的海外收入亦會因強美元匯率而相對減少，由於他們的收入超過40%都來自海外，同時，強美元也會削弱美國的出口競爭力，有違特朗普的意願。
二、有150年歷史的德國最大銀行德意志銀行被美國政府重罰140億美元，公司臨破產邊緣，導致股價由2014年的每股50美元跌到11美元的歷史低位。相信德銀和美國政府仍在磋商之中，結果將會在來年揭盅;如果德銀未能和美國...
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對，特朗普是怪胎，卻不是由石頭裡爆出來的
明天特朗普將會正式上任，作為美國的第45任總統。是次上任官方名稱為第58屆美國總統就職典禮，為了表達不滿，部份民主黨議員聲稱將會杯葛出席。
而根據美國有線新聞網絡民調顯示，他的上任支持度只有約四成，成為近四十年來上任支持度最低的總統。
特朗普由未參選就已經充滿了爭議性。儘管有人認為美國選舉人票制存在漏洞，這位狂人仍是由美國市民投票選出來的，某程度上反映了美國人民的意願。
美國精英階層一向宣揚的全球化和博愛精神不但沒有令到大部份普通老百姓受惠，在這些年來反而令到利潤傾向部份壟斷式企業、貧富懸殊問題加劇，恐怖主義更趁機會抬頭。
由英國脫歐開始，已經反映了一個截然不同的時代來臨 !
由參選、選戰、勝選，到上任，特朗普不但改變了歐美的政治潮流，也為右傾主義分子和反對全球化勢力打下了強心針。適逢今年歐洲舉行多場大選，在連鎖效應下，相信環球政經局勢將進一步迎來拐點。
the Art of the deal
特朗普經典書籍 - The Art of the Deal
近日，特朗普的高級顧問Ant...
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# 特朗普玩轉美匯
在2016年十一月特朗普正式當選前，美匯指數大約在97位置附近。其後因所謂「特朗普效應」，市場憧憬美國政府增加支出大興土木，並著力改善企業盈利，實現放寬金融市場監管，在資金回流美元下，美匯將會走強。再加上美聯儲局在2016年12月再度加息，發放相對較為鷹派的言論，美匯指數一度在一月初衝上103.82這個自2002年以來的高位。可惜美匯指數後勁不繼，其中一個主要因素是特朗普在年初批評美元過於強勁，而財長提名人亦多次表示強美元將不利美國出口。
# 特朗普開火？
特朗普批評美元過強，他亦對中國、德國，及日本等國家的貨幣政策作出指控，因為這些國家刻意削弱本幣以爭取在貿易上的優勢，嚴重損害美國企業的利益。特朗普不單宣布正式退出TPP，同時表示打算對北美貿易協定進行重新談判。事實上，在特朗普一月二十日就職上任後，美元受其保護主義言論導致持續走低。
特朗普早前簽署推動油氣管線建設的行政命令、下令在墨西哥邊境築牆，同時決定逐漸收緊各項移民政策。上述舉動使市場相信之前被認為不可思議的競選承諾將得以兌現，即他的政綱和立場都將很大機會地轉化為行動。當然，金...
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昨天與戰友柯總一起前往拜訪股壇前輩G君，G君去年開了家證券行，遠離中環開在九龍灣，辦公室面朝啟德舊機場。柯總與G君均是有料之人。拜訪尾聲，時值夕陽映照獅子山，維港波光瀲灩，幾句話總結是次聊天的主題：
「你們看那夕陽西下，有些人看到的是近夜晚，有些人看到的是明天太陽終會升起；你們看那土瓜灣舊樓林立，有些人看到的是這個城市的擁擠與老舊，有些人看到的是九龍東核心地帶舊樓重建的商機；香港經濟同樣如此，有些人顧念從前，有些人看到的是港元資產價值被低估可以執平貨的美好時光。」
乍暖還寒 最難將息
中國熱錢如過江之鯽湧入香港，香港正在換莊，對於一般市民而言，最受影響的莫過於樓價節節向上。近日的官方及民間數據均顯示，香港樓價再創歷史新高，那麼，到底香港樓價會怎麼走，還會不會向上，有沒有一些指標可以參考？嗯，有的，先說說，2008年至今的這輪樓市升浪，總體捕捉到。
早在2010年8月，我在題為《維港燈火璀璨下的陰影》的文章中提到：「來自中國以至海外憧憬人民幣升值的資金，且稱呼其為『人民幣熱錢』，這些資金在港會大手掃入房子、購買股票，甚至買入上市公司等，資本市場的繁榮推動了...
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(2018-12-08 陶冬 新浪博客)
市場預計聯儲會放慢加息步伐，不過上周全球股市被貿易糾紛和增長放緩的陰霾所籠罩，資金去風險意欲日增，美國股市大起大落，呈出一波今年三月以來最差的單周走勢，科技股首當其衝。上周六中美領導人在G20會議上承諾暫緩推出新的貿易制裁措施，隨後美國高官便先後放出狠話，逼迫中方作出大幅的讓步。更有甚者，一名中國科技企業高管在加拿大被拘留，可能被引渡到美國受審，中美之間的角力突破貿易範疇，全球市場為之震動，資金走避風險，離股趨債。上周的第二個大故事在債市，市場消化了聯儲高官的言論之後，判定美國的加息週期放緩，甚至明年可能終止，十年期利率在一周內下挫15.7點，兩年期下挫9.6點，這種國債利率下降方式比較罕見；同時，5年期與2年期國債利率出現倒懸，10年期與2年期國債利率差創下新低，部分投資者擔心這是經濟衰退的前兆。OPEC+達成減產協議，每天削減產量120萬桶（OPEC消化三分之二，非OPEC盟友三分之一），油價週四暴漲但隨後回落。最後，德國基社盟選出新的黨鞭，默克爾主導德國乃至歐盟的時代進入尾聲，歐元偏弱。黃金走強，比特幣暴跌。
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（2019-1-5 老蠻在此 數據檢修站）
2019年到了，很多朋友又開始蠢蠢欲動，想要換工作了。然而在今時今日，換工作是一件想要高度謹慎的事，是需要深刻瞭解宏觀經濟發展規律的。一不小心，可能就跳進了坑裏。老蠻我在這篇文章裏面，將會通過幾種重要商品的銷量演變，幫助各位有意換行的朋友認清現實，避免跳坑。
這裏首先要說的，是手機銷量。根據國家統計局季度資料庫數據，2018年前三季度，中國全口徑手機銷量（包含出口）12.61億臺，對比2017年同期的數據14.08億臺，萎縮10.4%。然後老蠻我順手去海關總署網站查了一下出口數據，2018年前三季度的手機出口量為8.09億臺，對比2017年前三季度的手機出口量8.52億臺，手機出口萎縮幅度為8.09÷8.52-1=-5.0%。有了出口書記，我們就能計算出國內的手機銷量了。2018年前三季度國內的手機銷量為12.61-8.09=4.52億臺，2017年前三季度的手機銷量為5.88億臺。4.52÷5.88-1=-23.1%。國內的手機銷量萎縮幅度遠大於出口萎縮幅度，這大概就是今年國內的手機市場萎縮情況。當然了，這...
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今年聖誕，新鴻基地產(00016)旗下MOKO新世紀廣場投資逾800萬，於即日起至2018年1月1日期間策劃「MOKO新世紀廣場•聖誕有禮Joy of Gifting」包括由11月23日起至12月23日舉辦首屆MOKO Thankful Fest感謝祭，為消費者提供半百涵蓋吃喝玩樂、時尚美容的節慶優惠; 與此同時強化VIP會員制度，並隆重推出針對美容消費的MOKO Beauty Club，以及在12月4日起在商場添置「MOKO新世紀廣場•Shiny Golden Christmas閃亮聖誕」節日裝飾，吸引市民前往購物及體驗節慶氣氛。
新鴻基地產代理租務部高級推廣經理鄺珮禾表示對今年聖誕銷情樂觀，聖誕投資額亦比上年升一成，預料聖誕總營業額及人流均有雙位數字增長，分別上升10%及12%，而人均消費可達$2,500至$5,500元。
MOKO新世紀廣場由11月23日至27日一連五天推出半百震撼優惠，包括：低至2折的YATA一田購物優惠日，一田首次在MOKO舉辦行李及床品展銷；另推出戲票、食肆優惠及買「1」送「1」的消費禮遇。商場亦由11月23日至12月23日整個活動期間，聯同場內商...
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(一) 回顧
恒指全周微跌9點，跌幅0.1%，收報26094點。
孟晚舟事件持續發酵，市場關注中央經濟工作會議及下周美國議息結果。
對於論劍太平山的團隊而言，這個時刻最是難過。一場馬拉松賽事，起跑時與臨終點時都是開心時刻，就是途中最是難捱。加油，眾戰友，堅持到最後的就是贏家。
(二) 戰況
投資達人團隊第三度蟬聯冠軍寶座，只是後面的瑭明團隊追得很貼，且在最高回報股票排行榜上，瑭明團隊持有的阿裏影業(1060)以13.43%的回報率奪得冠軍寶座。
(三) 攻略
以下是6個團隊過去一周的成績及本周操盤攻略：
本周策略：持盈保泰。
本周策略：港股乘貿戰談判傳出利好消息下連番報捷，恒指最近重越26000點關口。惟成交額連續低迷。本周市場聚焦聯儲局議息及中央經濟工作會議，預計後者將帶來更多穩增長及相關消費升級政策資訊，預估短?恒指有力再次挑戰100天線阻力26800點，低位支持在25500點，關注內地基建及內需股。
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(2018-1-3 文錦輝 稻穗)
2018年商品價格將會延續去年的大上大落走勢，供求仍是主導市場價格主要因素。
環球經濟增長大幅改善，加上年內受宏觀因素影響美元指數下跌9.4%，商品價格在去年得到支撐。
2017年的商品指數波動大，指數隱藏着廣闊的波幅區間，當中不同的價格變化差距從跌22%至到升33%均有。2017年最好的商品是基本金屬，受益於中國經濟和比預期好的美國、歐洲和日本的經濟增長。事實上，鋁是最大升幅的商品，在這一年升幅達33%。銅也做得很好，去年升幅有31%，近期中國最大銅生產商江西銅業，因為當地的污染問題，政府下令當地所有的銅生產停止生產至少一周。
商品價格波動大
畜牧業去年表現佳，生牛同比升22%和生豬同比升11%。2017年美國出口的牛肉和豬肉需求強勁，一直支撐生牛和生豬價格。紐約原油價格上升了5%，2017年由於油組及非油組達成減產協議，至少可以成功遏制環球石油庫存過剩。美國原油庫存也大幅下滑至近3年來最低水平，儘管仍然處於過剩狀態，其他石油產品由於需求強勁，年內表現十分良好，取暖油上升14%，汽油上升11%，相比之下，天然氣是年內...
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內地校園被指賣淫成風，其中天津師範大學近日驚現「車頂放飲料」的怪現象。因「喝我水」與「和我睡」發音相近，據指此舉是為吸引女生賣淫；若有人取走飲品上車，即暗示她願意賣身。對此，該校的保衞處發通報回應，指已制止校園內多宗外來車輛「車頂放飲料」的行為，又指沒有學生上這種「飲料車輛」。
據東網報道，校園出現「車頂放飲料」的現象被揭後，天津師範大學上月通報稱，校方已及時制止校園內多宗外來車輛「車頂放飲料」事件，並已訓誡涉事人員，勒令其立即離開學校，不允許再進校。雖指沒有學生上車，但此通報等於是證實傳聞，旋即在網絡發酵。
此事引發網民熱議，亦令該校校譽受損，該校官網其後撤下該則通報。該校媒體聯絡室職員稱，撤稿是因考慮到一些字眼易惹誤解，並強調發布情况通報是學校的正常工作；經保衞處清理後，已很長時間沒有該種現象，不清楚為何至今仍有人炒作。
據悉，車頂放水或飲品吸引女性賣淫的傳言在內地流傳已久，女方上車後會與車主商量地點、價格進行性交易；若司機不滿意女方，會說「我在等人」。不同飲品代表不同價格，如礦泉水為200元（人民幣．下同；約240港元）至300元（約360港元）；紅茶、...
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(2018-12-26 陶冬 新浪博客)
2018年中央經濟工作會議的會後聲明，與過去數年相比有較大的不同，其中“逆週期”字眼的出現和貨幣財政政策提法上的變化，顯示經濟政策基調正在發生改變，2019年的週期性政策進一步放鬆。
在貨幣政策立場上，去年的“穩健中性”貨幣政策的提法中的“中性”兩字被刪除，取而代之的是“貨幣政策要適度鬆緊，保持流動性合理充裕”，管住貨幣供應總閘口的表述也不見了。關於財政政策，政府強調“加力提效，實施更大規模的減稅降費”。人民幣匯率政策，則完全從聲明中消失了。
將逆週期操作和穩定總需求升級到經濟政策的首要，首先證實經濟下行的態勢已經引起決策者的深切關注，政策焦點轉移到穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期上，穩中求進，推動高質量的發展。其次說明2018年中開始的政策微調，並未取得預期的效果，宏觀政策輕微放鬆沒能制止經濟的下滑。面對經濟週期性和結構性問題，以及日益複雜的國際局勢，中國政府決定進一步加大政策刺激力度，通過增強內需，來穩定經濟與信心，為去杠杆、調結構製造一個良好的宏觀環境。筆者相信中國經濟的政策底部...
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新股梁志天設計集團(2262)周四跌市中首掛，股價持續做好，周五最高曾造1.2元，卒以1.03元報收，較招股0.88元，仍升逾17%，波動市勢中走硬朗料有後著。
事實上，近期上市新股中，認購不足者有之、跌破招股價者有之，淡市中能力保不失的自有過人處，梁志天設計在本港公開發售部分錄逾124倍超額認購，認購1,282.5萬股的「頭槌飛」亦有55張，中籤率為3.39%。該股首掛報捷足以向抽中的股民有所交代。
這家具「獅子山下」勵志概念的本土純設計集團，由創始人梁志天於1997年創立，經過21年打拼，現為行內龍頭，更是亞太地區規模最大及行內知名度極高的室內設計公司之一。
梁氏屢獲殊榮，先後獲 INTERNI 選50大最具影響力人物、《福布斯》中國評選為最具影響力設計師30強，並14度獲 「室內設計業奧斯卡」Andrew Martin 國際室內設計大獎。一直以來，梁氏擔任舵手的角色，帶領集團獲多個獎項及認證，包括美國室內設計雜誌公佈的2018全球百大室內設計師事務所排名研究報告中的住宅範疇位列第一，亞洲及全球室內設計公司中位列第二位及第21位。集團數百客戶，不乏知名酒店營運商及發展商如S...
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世界衛生組織估計，全球約有1,900萬名兒童視力受損。為舒緩兒童近視加深趨勢，擁有超過70年生產及研發鏡片經驗的豪雅鏡片Hoya Vision Care 自2012年起與香港理工大學合作研發，設計兒童近視控制鏡片MyoSmart，並於臨床實驗中證實有效減慢兒童近視加深速度達59%，當中更有21.5%兒童完全停止加深近視，有助減少深近視人口。
Hoya Vision Care宣佈， 7月12日起於香港正式推出MyoSmart，把香港及中國內地列為兩大首發地，並於全港約150間眼鏡分銷商中率先發售。
MyoSmart 早前在瑞士日內瓦舉行的第46屆國際發明展，奪得全場總冠軍、特別大獎及評判特別嘉許金獎三項大獎。
Hoya專家憑藉多年生產及研發鏡片的經驗，成功設計應用近視離焦理的近視控制鏡片，鏡片設有用作矯正視力(近視及散光)的「中心光學區」，並於圍繞中心光學區伸延至鏡片周邊加入小區域離焦度數，令眼內形成「近視離焦」，在視網膜上投射清晰影像的同時額外於視網膜前方投射，令小童眼軸生長會趨向變短，有效抑制配戴者近視加深，為本港兒童近視問題提供最安全、舒適及有效的全新解救辦法。
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東九龍規劃圖(照片來源：政府新聞處)
佇足觀塘海濱長廊環顧眺覽，滾滾沙塵中在建的高樓大廈，玻璃幕牆的甲級商廈，顏色各異的舊式工廈鱗次櫛比、交錯林立，兩個時代的香港彷佛折迭在同一個時空，蓬勃發展的東九龍正在推動香港新經濟的車輪滾滾向前。
誰說香港本土沒有新經濟？那是因為還沒有來過東九龍。東九龍範圍包括啟德機場舊址、觀塘和九龍灣商貿區，在2017年施政報告中，香港行政長官還宣佈將「起動九龍東」計畫延伸至新蒲崗。
作為香港傳統的製造業基地，東九龍一帶曾經輝煌過。後來隨著舊機場的搬遷及香港製造業的北移，這一帶的工廈完成了歷史使命。另一方面，由於香港金融業、服務業的發展，及香港產業升級，越來越多企業自然而然地聚集到東九龍，這裡慢慢地成為香港第二個核心商業區。
政府政策層面，在2011至2012年的施政報告中，香港行政長官宣佈「起動九龍東」計畫，正式將東九龍規劃為核心商業區，寄望其成為推動香港經濟的第二個引擎，具體措施包括檢討土地用途、強化城市設計，及改善區內的連系和相關的基建設施。
(一) 東九龍 PK 中環
東九龍的發展，最初是為了彌補中環等香港傳統核心商業區寫字樓的不足，因此很多...
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(2019-02-20 張化橋 新浪博客)
今天的英國金融時報發表了哈佛大學教授Joseph Nye 的文章，“中國無法超越美國”， China will not overtake America any time soon, 主要是陳詞濫調，重複講中國沒有軟實力，GDP注水，軍事落後，等等。不過有一點他也許是對的：即使在亞洲，中國也受到印度，日本，澳洲和其它國家的制衡，更不要講亞洲之外了。見圖。
我做一點評論。中國的GDP主要是吃飯的GDP, 財政也主要是吃飯的財政，所以中國在吃飯財政之外，能夠做未來發展的能力比較弱。這其實是問題之所在。比GDP總量沒有太大意義，而人均GDP更為重要。在另一個人口過剩的國家，印度，問題也是一樣的。國內很多評論員老是拿GDP總量或者用購買力平價的GDP來跟美國做比較，有點自己騙自己的嫌疑。如果你採購巴西的鐵礦石，你就必須付美元，就這麼簡單！這可是名義貨幣，未經購買力平價調整的。難道你跟賣方爭辯：可是我大中國的GDP有更高的含金量（ppp)嗎？
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(2019-02-19 張化橋 新浪博客)
2001年5月3日，我在紐約時報和IHT 發表文章，介紹我的外甥和擠在北京芍藥居附近的陰暗和潮濕的地窖裡的幾十個民工。
Harsh Reality of China's Divide.
By JOE ZHANG, MAY 3, 2001.
The New York Times, IHT.
On a recent trip here from Hong Kong, I visited my 22-year-old nephew Donghai. Three months earlier, he had cried as he said farewell to his parents and sister in Maliang, a remote village in Hubei Province in central China. Donghai came to Beijing to work for a consultancy firm owned by a friend of mine. But a cou...
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(2021/02/05 原載於晴報)
世界政經格局已經出現本質性的變化，中國在進，美國在退，表面上美國在世界各地似仍採取不少攻勢，但其心態已是防守性的，只是用的手段是以攻為守，以圖可防守得更久。若無此心態，為何美國政壇的一些政客，老是把中國看成是美國生存的威脅？
中美實力本來強弱懸殊，20年前的2001年，美國GDP（以市場滙率計算）是中國的7.9倍，美國有些極右政客看不起中國，當時曾建議以軍事及經濟手段逼中國屈服。但中國倒是國運昌隆，幾件歷史性事件幫了中國的大忙。2001年的911事件，使到美國急於反恐，中國立刻也加入反恐行列，這便替中國化解了7年來自美國的壓力。2008年金融海嘯，美國自身難保，還要乞求中國繼續買美國債券使其經濟勉強撑得住，這又替中國買來了7、8年的發展空間。2016年，美國的民粹主義造就了特朗普，此人政策錯亂，長遠對中國有利，我3年前在《信報》有文為證，題目是〈貿易戰是特朗普送給中國的禮物〉，內地網民亦以「川建國」或「建國同志」稱呼特朗普，以感其對中國貢獻之情。提到此事，並非想誇耀自己有先見之明，「見日月不為明目，聞雷霆不為聰耳」，知道明顯的...
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(2016-11-03 水木然)
如今的中國，上上下下都看到了同一件事：中國上一個“暴利時代”已經過去了。
所謂“暴利時代”，只存在於產品短缺、資訊不暢、需求粗放、經濟高速發展的時期，而現在這些條件都不存在了。
那麼未來還會存在“暴利”嗎？
存在！大蕭條裏必然藏著大機會，中國正在進入下一個“暴利時代”！
工業革命發生之後，從西方社會開始，大量的產品（商品）開始充斥社會的各個角落，在資本的趨勢和主導下，商品成了是推動世界進步的根本要素。由於我們拼命的去生成各色產品，導致出現了嚴重的產能過剩。產能過剩是一件很可怕的事，商家必然開始競爭，互相廝殺，打折促銷、賤賣處理，結果就是大家覺的錢越來越難賺。
為什麼會這樣呢？因為在產品相對缺少的時候，人對產品的要求就會低，就是所謂的“饑不擇食”。而一旦產品越來越多，人的需求就會自然被推高，就是所謂的“挑花了眼”，所以大家會發現：雖然我們周圍的東西越來越多了，但是你能鐘意的東西越來越少了。
所以一方面社會還是按照原來的方式生產商品，另外一方面真正能夠滿足我們的東西越來越少。因為產品同質化嚴重、大同小異，人們...
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(伯南克稱，中國的改革和經濟增長將使資金留在境內。)
(2016-12-05 楊玉川 稻穗)
12月2日，美聯儲前主席伯南克在財新峰會上表示，中國人民幣匯率的管理相當好，年初以來，官方溝通得到了改善，中國經濟基本面是支撐人民幣匯率的關鍵，中國的改革和經濟增長將使資金留在境內。
伯南克的觀點與我們看好中港股市的核心邏輯有共通之處，我們在上篇文章中提到：「趨向穩定的中國經濟給港股的未來發展奠定了經濟基礎，『滬港通』、『深港通』給港股帶來了大量新增資金」，這是我們看好香港股市的資金基礎（我們也同樣看好大陸A股走勢，但由於A股的估值相對較高，估計未來潛在升幅可能會落後於港股），這個基礎成立的核心其實就是需要確保資金能夠留在中港股市，而不被其他國家或地區所吸走。
伯南克認為中國的改革和經濟增長將使資金留在境內，也就是說留在中港市場內，我們同意這個觀點，因為除中國以外的全球主要市場，從美國、英國、歐洲到日本，其經濟增長速度都要遠遠低於中國經濟，根據中國社科院副院長蔡昉的研究，十三五期間中國經濟的增長速度上限是6.7%，下限是6.2%，在今後的四年間，中國經濟應該大致保持6.5%...
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(2017-2-6 楊玉川 稻穗首發)
特朗普就任美國總統不足一個月，以迅雷不及掩耳盜鈴之勢，用不斷發出的行政命令快速落實他的競選承諾，將美國政壇和社會搞得混亂不堪、四處火頭。
對於特朗普新政，這個2017年的最大變數，投資者都要做個評估，如果真的認為特朗普是個不可預測、不可捉摸的領袖，自然要小心、保守地投資，準備應對市場的各種意外或者黑天鵝；但如果認為特朗普的行為有一定的可預測性，投資策略自然可以更進取一些。
我們在之前的博文«特朗普對中國的政治經濟影響»中提到：“特朗普在其治國施政過程中，會受到以下幾個因素的影響或限制：首先，特朗普是一個商人，因此他考慮問題的出發點是利益，對他的決定影響最大的因素是利益權衡，簡單說就是，只要有足夠的當前利益，他的立場並不堅定；其次他又是一個有特點的商人，曾經幾次破產或瀕臨破產，說明他不畏懼高風險和法律對抗，是一個喜歡遊走在對抗邊緣的商人；第三是美國的體制在相對程度上限制了總統在內政上的權力，國會有能力對他們不喜歡的任何政策進行阻撓；第四是基於特朗普代表的力量與傳統精英代表的力量由於利益對立而難以妥協，他們之間的鬥爭將遍及美國社...
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(2017.2.15 對外經濟貿易大學金融學院院長丁志傑)
用特洛伊木馬比喻外儲有些過，但確實有些類似。外儲不降人民幣匯率難穩。為什麼外儲不降匯率難穩？因為最核心的問題是外儲大了反而變弱了，對外開放績效難有根本改善，只有強了才對匯率穩定起到支撐作用。
一、目前人民幣匯率水準可能已經出現低估
第一，從人民幣匯率水準來看。2005年匯改以來人民幣對美元趨勢性升值，在2014年以前人民幣匯率不存在高估，從2012年和2014年兩次擴大人民幣波幅後匯率走勢看人民幣匯率已經接近均衡。此輪人民幣匯率貶值始於2015年的“8.11”匯改。
2014年下半年以來美元持續走強，人民幣隨著美元上升而被動升值，造成了人民幣高估問題。根據國際清算銀行資料，從“8.11”匯改到現在，人民幣有效匯率從127下降至117，相當於2014年7月份美元開始走強時的人民幣有效匯率；人民幣對美元從6.15貶值到6.9，回到2008年上半年國際金融危機爆發以前的水準。
如果說現在人民幣被高估進而還要貶值，這可能說明過去八年中國經濟沒有說出來的那麼好。但無論如何我們相信在過去八年中國經濟要比美國好，因...
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香港近五十年的GDP增長情況如下：
從趨勢的角度觀察，香港GDP增長率呈明顯的震盪下行走勢，近三年（2014-2016年），香港GDP年增長率分別為2.3%、2.4%以及1.9%，持續疲弱，未見好轉的勢頭，香港政府預計2017年香港經濟的增長約在2-3%，大致延續了近年香港經濟增長乏力、缺乏新的增長點的現實。
按香港政府統計處的分類，香港經濟的四大支柱行業為金融服務業、旅遊業、貿易及物流和專業服務及其他工商業支援服務，這四個行業的總增加價值占2014年香港本地生產總值的57.5%，就業人數占總就業人數的47.5%；其中金融服務業GDP占比為16.6%、旅遊為5.1%、貿易及物流為23.4%、專業服務及其他工商支援為12.4%；就業人數金融業占比為6.3%、旅遊為7.2%、貿易及物流為20.4%、專業服務及其他工商支援為13.5%。
香港近年來經濟增長始終疲不能興、沒有大的起色，與這幾個主要支柱行業缺乏增長動力有很大的關係。就拿旅遊業來說，根據貿發局提供的數據，自大陸收緊自由行赴港旅遊簽證安排後，訪港旅客人數持續下降（2015年下降3.9%、2016年下降4.5...
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(2017-3-20 楊玉川 稻穗首發)
詩仙李白在«早發白帝城»一詩中用飄渺出塵的詩句描寫了奇偉秀麗的山川，流露出流放遇赦的愉悅心情，全詩的最後兩句：「兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山。」，不僅是隨心所欲、自然天成的傳世名篇，拿來作為香港股市前一個階段的總結，也是分外貼切。
雖然兩岸的猿聲或者說對中國經濟種種擔心還聲聲在耳，但中國經濟的小船已經度過了最危險的航段，輕舟飛度、前景一片光明，香港股市也基本結束了橫行調整，將開始新一階段的牛市，這就是我們對前一階段香港股市的總結。
我們在2016年的博文«「滬港通」「深港通」助力港股長牛»中，預期未來大陸南下資金將逐漸主導香港股市，推動港股牛市，這個論斷正被今年以來港股的走勢所證實。很明顯，香港股市在今年以來的全球股市中，屬於表現優異者，而在目前主導香港股市的各路外來資金中，只有中國大陸的南下資金在持之以恆的大量流入港股，反觀香港股市過去的主導歐美資金，卻在此輪港股的上升中猶猶豫豫、時進時退，始終未見對香港股市的大舉增持，所以，在宏觀上說中國大陸的南下資金推動了港股的上升，大致正確。
回顧：南下資金主導此輪升浪...
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(2017.3.27 張五常 騰訊財經）
世界局限的大轉變
這次講話我要從1991年12月說起。當時波斯灣之戰結束，蘇聯解體，世界看來將會有大變。好友科斯剛好獲得諾貝爾經濟學獎，瑞典的朋友邀請我到那裏，我在宴會上替代需要休息的科斯講話。瑞典之行，我遇到佛利民夫婦，是深交，幾天的時間大家日夕與共，無所不談。我對佛老說：「蘇聯解體，中國改革開放了，看來整個地球將會增加約20億的貧困人口參與國際產出競爭，世界將會出現大變，富裕的國家不作出適當的調整，可能會遇到麻煩。」
佛老的回應是，經濟學有一個比較優勢定律，廉價勞力大幅增加當然對富裕的國家有好處，用不着經濟學者操心。理論是這樣說，但我指出先進之邦有工會的問題，有最低工資與福利制度的局限，要獲取比較優勢定律帶來的利益，需要的調校不會是那麽容易。佛老當時不相信這調校會是困難的。事實上，在此之後的十多年，佛老的好友格林斯潘幾次提到，中國的廉價物品進口有助於美國壓低通脹，為中國說了不少好話。這跟今天特朗普總統說的是兩回事了。
1991年到今天是過了四分之一個世紀。回頭看，雖然越南、印度等地的經濟有了起色，但整體來說，整個地球的...
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（2018-12-20 Wind金融終端 移動APP）
美國年內第四次加息，美聯儲如期履行今年加息承諾。
北京時間週四淩晨3點，美聯儲公佈12月利率決議，加息25BP，將聯邦基準利率提升至2.25%-2.5%區間，接近決策者所估計的2.5%-3.5%的中性利率底部區域。
值得注意的是，美聯儲這次加息，是1994年以來首次在股市下跌的情況下選擇收緊貨幣政策。自1980年以來的，76次加息中僅有兩次發生在美股下跌之際，上一次這樣做還要追溯到1994年。
除卻本次加息，今年以來美聯儲已經3次加息，每次上調25個基點。本次為美聯儲年內的第四次加息，也是2015年12月美聯儲開啟本輪加息週期以來的第九次加息，同期已累計加息225BP。
美聯儲同時宣佈，維持每個月的資產負債表縮減幅度在500億美元不變，並將超額準備金率（IOER）從2.20%上調至2.40%。
美聯儲此次雖然沒有移除“漸進加息”的措辭，但立場較11月有所軟化。與11月FOMC聲明相比，增加了“一些”（some）來描述未...
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(2016-09-12 聚秀社區CLUB)
● 索羅斯憑什麼賺大錢？
索羅斯懂得如何處理隨機性，方法是保持批判性的開放心胸，而且不以改變觀點為恥辱，他是靠稀有事件掙錢的人。索羅斯完全不受過去的行為束縛，擺脫了路徑依賴，每一天對他來說都是一張白紙。
波普爾表示：世界上只有兩類理論，第一，經過檢驗並以適當的方法予以駁斥，已知為錯誤的理論，稱之為被證偽。第二，尚未得知是否錯誤或者尚未遭否證，但將來有可能被證明為錯誤的理論。
拒絕盲目接受“知識只是隨著資訊的增殖為增加的觀念”。
如果沒有什麼事情能夠改變一位交易員的看法，那麼他就基本上稱不上是交易員。
處理隨機性時，開放的心胸顯然是必要條件，波普爾相信任何烏托邦的理想都屬於封閉式的，因為它會阻塞本身的反駁能力，認為社會已有個很好的模式，不可能開放接受否證，這樣的觀念本身就會形成極權主義。
要確定犯錯時的成本十分有限，而且犯錯的概率不是從過去的資料推演而得。執行操作策略之前就知道哪些事件會證明他們的推測錯誤，並預先做好準備，證實犯錯後，他們會結束操作。每個人都認為自己的成功全憑實力，毫無僥倖，只有...
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