熱門專欄排行榜

經由: 在 9月 29, 2016
文 / 何偉樑 3)冷戰 - 安倍黑田 日本法律規定央行需保持獨立性,不受政府干預。在安倍上任之初,黑田對其頻頻示好,在財政政策上亦大力配合,甚至比安倍更兇猛地以3%為通脹率目標設定。兩者早期合作無間,貨幣有效率地貶值,經濟和股市一度呈現恢復勢頭。 然而,從近年一些公開言論不難發現,兩人之間矛盾漸現 - 去年安倍決定延後調升消費稅,黑田在新聞發布會上作出了公開批評,而安倍也不止一次在公開地表達對現任行長的不滿。兩人的冷戰使得貨幣政策更加混亂 - 自2015年年中起(即開始能從新聞報導上找到較多政府和央行關係緊張的線索時)亦能發現日元從貶值到升值的轉折點正隨之而來。 4)離極端只差一步 傳統來說,日本重工業技術紮實,二戰前在世界已經位列前茅。戰後受「和平憲法」制約,日本沒有官方的武器生產商,而日本自衛隊則是單一的客戶。然而,在政府扶持下,擁有「藏軍於民」特點的私營企業卻不斷發展壯大。按照官方數字,目前日本大約有1500家生產軍事相關產品的企業,如三菱、富士、日立、東芝等的著名企業,背後均具有強大的軍事轉產能力。這些企業將民用產品開發中儲備...
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經由: 在 12月 7, 2016
(2016-12-06 陳墨 中國基金報) 稻穗小編注:看注釋就知道,這是重磅消息,其他不多說。 ....................................... 【導讀】新一輪慢牛要來了?這一次管理機構也篩選好了,剩下就是開設投資帳戶和劃撥資金了。 基金君的朋友圈被“XX基金公司獲得基本養老金證券投資管理機構”的消息刷屏,恭喜這些基金公司先,這一消息問世,也意味著養老金的步伐真的近了。 市場一直有種預期,要等養老金入市,才能有大行情,大錢讓養老金賺被,養老金俗稱不能虧的錢啊。當然,這種預期,多少有點主觀或者說yy.不過好像確實有道理 基金君不禁再次說一遍,雖然養老金入市已在市場上“炒作”了許多年,但這次顯然將不一樣!按照這個速度,今年年底或者明年初就有養老金正式入了。也意味著A股市場再引活水——將有新的長期投資者加盟。(此處似乎應有掌聲) 雖然市場對養老金入市也不乏爭議聲,但是對比美國市場始於20世紀80年代初的401k計畫(基本養老金制度),正因為養老金的入市,維護了美國市場穩定,也分享了美國股...
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經由: 在 1月 9, 2017
(2017-1-9 楊玉川 稻穗首發) 站在2017年的門檻上,投資者都想手中有個指點迷津的水晶球,把2017年的股市走勢看個明明白白、真真切切,儘管這個美好的願望不容易實現,但是梳理一下未來一些影響股市走勢的重要因素,對投資者理解市場、形成判斷還是有幫助的。 (一)經濟 對於2017年的中國經濟,各路專家大致有兩種不同的看法,一種是略微偏向悲觀,認為中國政府此次對房地產的調控將對中長期的房地產市場有重大影響,投機資金將逐漸離開房地產市場,除小部分一二線城市外,房地產市場整體將會降溫,降溫將導致房地產的投資下降,這種下降將在2017年表現出來,拉低經濟的增長速度;另一種則認為,中國政府對基建的投資,國有企業的改革等,將會彌補房地產投資下降帶來的負面影響,使經濟大致保持在6.5%左右的預期增長速度,中國社科院2016年12月發佈的«經濟藍皮書»,就預測2017年經濟增速為6.5%左右。 從近幾個月公佈的經濟數據也可以看出,中國經濟大致保持持續擴張,工業品的出廠價格指數也持續轉正,企業的經營狀況有所好轉,如果沒有其他的突發因素,中國經濟有望維持這個向好的趨勢,我...
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經由: 在 3月 6, 2017
香港近五十年的GDP增長情況如下: 從趨勢的角度觀察,香港GDP增長率呈明顯的震盪下行走勢,近三年(2014-2016年),香港GDP年增長率分別為2.3%、2.4%以及1.9%,持續疲弱,未見好轉的勢頭,香港政府預計2017年香港經濟的增長約在2-3%,大致延續了近年香港經濟增長乏力、缺乏新的增長點的現實。 按香港政府統計處的分類,香港經濟的四大支柱行業為金融服務業、旅遊業、貿易及物流和專業服務及其他工商業支援服務,這四個行業的總增加價值占2014年香港本地生產總值的57.5%,就業人數占總就業人數的47.5%;其中金融服務業GDP占比為16.6%、旅遊為5.1%、貿易及物流為23.4%、專業服務及其他工商支援為12.4%;就業人數金融業占比為6.3%、旅遊為7.2%、貿易及物流為20.4%、專業服務及其他工商支援為13.5%。 香港近年來經濟增長始終疲不能興、沒有大的起色,與這幾個主要支柱行業缺乏增長動力有很大的關係。就拿旅遊業來說,根據貿發局提供的數據,自大陸收緊自由行赴港旅遊簽證安排後,訪港旅客人數持續下降(2015年下降3.9%、2016年下降4.5...
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經由: 在 3月 20, 2017
(2017-3-20 楊玉川 稻穗首發) 詩仙李白在«早發白帝城»一詩中用飄渺出塵的詩句描寫了奇偉秀麗的山川,流露出流放遇赦的愉悅心情,全詩的最後兩句:「兩岸猿聲啼不住,輕舟已過萬重山。」,不僅是隨心所欲、自然天成的傳世名篇,拿來作為香港股市前一個階段的總結,也是分外貼切。 雖然兩岸的猿聲或者說對中國經濟種種擔心還聲聲在耳,但中國經濟的小船已經度過了最危險的航段,輕舟飛度、前景一片光明,香港股市也基本結束了橫行調整,將開始新一階段的牛市,這就是我們對前一階段香港股市的總結。 我們在2016年的博文«「滬港通」「深港通」助力港股長牛»中,預期未來大陸南下資金將逐漸主導香港股市,推動港股牛市,這個論斷正被今年以來港股的走勢所證實。很明顯,香港股市在今年以來的全球股市中,屬於表現優異者,而在目前主導香港股市的各路外來資金中,只有中國大陸的南下資金在持之以恆的大量流入港股,反觀香港股市過去的主導歐美資金,卻在此輪港股的上升中猶猶豫豫、時進時退,始終未見對香港股市的大舉增持,所以,在宏觀上說中國大陸的南下資金推動了港股的上升,大致正確。 回顧:南下資金主導此輪升浪...
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經由: 在 3月 23, 2017
(2017-03-23 韜略哥 財經韜略) 當你找不到題目的時候,和人撕逼是一個好選擇。 一大早,坐在麥當勞裏,就發現“槍口的準星裏”赫然走來了吳曉波老師。他在今天早上7點23分的時候,通過他的微信號發出建議:90後就別買京滬深的房子了! 在我眼中,吳曉波是一個精緻的上海男人(生於寧波,長於上海,很典型的),有情懷、有眼界、有名氣,是我等耍弄文字的人中創業比較早,成就卓然的。他似乎對製造業比較熟悉,談論股票、樓市的時候,往往比較“主流”而未必內行。 吳曉波在文章裏算了一筆賬:2012年的時候,一個年輕人在北京如果碰巧進了一家“慷慨的大公司”,稅後月薪達到1.6萬元,不吃不喝大約還是能買下北京一平米的房子的(靠,估計在大興或者房山吧?)。但到了2017年,你想稅後收入達到北京平均房價6.07萬元,基本上不可能了。(這個賬算的有點亂,2012年北京平均房價是3.4萬元) 他接著算: 如果你購買一套價值1000萬元的房子,向銀行做七成、三十年按揭,月均還款37150元。如果做五成、三十年按揭,月均還款26536元。首付的700萬元或500萬元,足以...
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經由: 在 10月 25, 2016
文 / 何偉樑 #人民幣貶值常態化? 人民幣兌美元匯率近期呈現出如自由落體般的跌勢。與8月17日的近期高位相比,直至上個交易日已下跌了近2.5%。留意財經新聞消息,市場對人民幣貶值顯得越來越關注。 人民幣近期下跌的主因有二: 首先是受加息預期帶動,美元持續強勢; 其次是近期國內走資壓力相對嚴重,顯然充滿泡沫的樓市,加上欠缺多元化的投資品種,大量資金以不同途徑從國內流出。 然而參考過往數據,人民幣相對其他非美貨幣,早年匯價確實相對上堅挺,而人民幣貶值亦對於出口亦有一定程度的好處。雖然人民幣與2014年1月高點相比貶值了近10%,但參考出口數據,9月分出口比上年同比減少近10%,這反映現時的人民幣匯價仍未能充分帶來刺激出口的效果。因此,作為補償因人工和成本上漲而喪失的競爭力,有理由相信人民幣仍有繼續貶值的空間和好處。 #在適度有為的基礎下,中國不乏希望人民幣貶值的理由 這是一個好時機:正值美元持續升值,加上總統選舉在即,相信美國相對上不會作出過多口頭干預或小動作 - 如今或許是人民幣貶值的良機。 此外,考慮到央行對人民幣匯率的干預措施可...
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經由: 在 10月 12, 2016
(2016-10-11 水木然) 《新聞聯播》作為中國收視率最高、影響力最大的電視新聞欄目,是政界、商界和學界精英人士的最愛,極具價值,而大多數普通人竟然沒有發現。 正所謂:外行看熱鬧,內行看門道。如果你覺得《新聞聯播》刻板枯燥,那麼很遺憾,在篩選資訊和發現機會方面,你可能還是個外行。 收看《新聞聯播》究竟價值幾何?看了你就知道了。 1、發現潛在商機。 臺灣《旺報》曾報導稱,台商發財秘訣首要在堅持看《新聞聯播》,熟知政策風向。在網上廣為流傳的《浙商的22條商規》中,“堅持看央視新聞聯播”也排在所有規則之首。 關於透過《新聞聯播》發現投資機會的例子非常多,比如: 《新聞聯播》當日播出總理在飛機上吃家常鹹菜,第二天涪陵榨菜股票就應聲漲停;《新聞聯播》曾對梁穩根做了一個關於非公有制企業技術創新的小專題,第二天三一股票全線飄紅; 股票、房地產皆是如此,而這些還只是《新聞聯播》價值的冰山一角。 2、提前預知風險。 危機往往隱藏在新聞的細節裏,所以要具有風險意識: 《新聞聯播》報導晉煤外運困難,與煤炭相關的行業費...
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經由: 在 10月 7, 2016
文 / 何偉樑 市場預先炒作美國加息下,油價仍一枝獨秀 近日再有聯儲局官員發表鷹派言論,指出目前美國加息理據充分,呼籲聯儲局盡快加息。而按利率期貨顯示,交易員預料聯儲局在12月的議息會議加息機會率則升至六成以上。按近期規律來說,一般巿場加息預期的提升均會打壓股市,然而今次情況正好相反,股市迎來了短線的升勢。 而筆者認為這次股市上升其中一個主要的原因是來自於原油價格上漲。EIA數據顯示,美國上週原油庫存意外下跌,加上早前油組(OPEC)承諾減產,在供求失衡問題有望緩解下,油價近日大幅攀升,紐約期油重上四個高位突破每桶50美元。事實上,自油組上週就減產達成共識以來,油價累計上升超過10%。美股方面,康菲及BP等油股本月表現十分不俗;港股方面,中石油(00857)及本欄九月尾推介的中海油(00883)自本月低位均錄得近10%的升幅,表現更勝筆者預期。 避險資產價格短線下跌 此外,由於相對上較為華爾街接受的希拉里在早前的競選辯論中表現不俗,民調支持度亦稍為提高,加上油組會議等潛在風險事件已暫時過去,作為避險資產的黃金和日元應聲下跌。事實上在技術面上...
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經由: 在 10月 3, 2016
文 / 何偉樑 踏入本年最後一季,環球市場聚焦在即將於十一月舉行的美國大選。選情已進入白熱化階段,現時兩名候選人希拉莉和特朗普在民意調查中支持度相若,一直只相差個位數百分點。由於兩位候選人在政治及經濟上的主張迥異,加上特朗普的當選被市場視為重大的風險事件,所以選情一直影響環球市場的走向,投資者應多加注視。 綜合不同的因素分析,筆者相信無論兩者當中誰最後能脫穎而出,黃金均會上漲: 如果特朗普當選: 短線獲利後等待回調,再作中長線部署 言論和行為一向「出位」的特朗普一直被環球市場認定為一個重大的風險因素,其在外交、貿易、國防,以及貨幣政策等範疇上的主張亦相對地比較激進。相信如特朗普當選,會引發中短線環球股市大跌,而資金將會追逐黃金和日元等的避險產品。 事實上,在9月26日的總統大選辯論中,按照主流媒體的描述特朗普的表現較差,當日黃金隨即大跌(由當日高位1342美元/盎司連續五日下跌至最低1313美元),而股市在之後的日子亦見回揚。 按照經驗來說,此類「可預見的風險事件」一旦實現,將會引致黃金價格先大幅抽高,但亦會在短期內回調,投資者不妨留意...
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經由: 在 7月 31, 2019
西元前403年,這一年發生了一件看似普通,實則對後世影響深遠的大事,揭開了中國歷史上一個大亂世的序幕,標誌著中國歷史正式從春秋走入了戰國。 這一年,曾經的春秋霸主晉國,被國內的三大勢力瓜分。韓、趙、魏這三大士大夫家族在多年的經營之後,羽翼豐滿,不願再屈居晉候之下,在晉哀公死後,韓、趙、魏瓜分晉國剩餘土地,只將絳與曲沃兩地留給繼位的晉幽公,晉國已經名存實亡。 但是,雖然實質上的晉國已經不存在了,如果沒有周天子的分封,韓、趙、魏三家卻仍然不會有諸侯的名分,只能繼續做晉國的士大夫,晉國就會在形式上依然存在,歷史也就不會走進戰國。   歷史:春秋時代之始 然而,歷史沒有如果,周威烈王終於按下了亂世的開關,分封晉大夫魏斯、趙籍、韓虔為諸侯。中國最偉大的歷史學家司馬光把這一年作為他的傳世巨著«資治通鑒»的開篇,他在開篇裡悲憤地議論道:“嗚呼!幽、厲失德,周道日衰,綱紀散壞,下陵上替,諸侯專征,大夫擅政。禮之大體,什喪七八矣。然文、武之祀猶綿綿相屬者,蓋以周之子孫尚能守其名分故也。” 這段議論的核心意思就是說:雖然周幽王、周厲王德行不好,周朝的氣數每況愈下...
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經由: 在 12月 8, 2016
港元強勢,港人購買力大大增強,不論到日本旅行還是到內地消費都有如打了折扣一樣,但對香港旅遊業而言卻可能是壞消息。旅遊業議會主席黃進達表示,旅議會今年至今所登記的訪港內地團數目,較去年同期勁跌四至五成,原因之一正是港元強勢,令內旅客覺得來港的使費「貴」了。 特朗普當選美國總統後,美元意外地比之前更強勢,帶契港元的幣值同告上升,以兌人幣在岸價為例,1美元可兌6.8802元人幣,或大約每100港元兌88.66元人幣。在上半年,人幣的匯率較多約在每100港元兌84元人幣的水平,因此對內地人而言,來港的旅行費增加了近5%。 此外,人幣相對日圓等其他亞洲貨幣強勢,兌有關貨幣的匯率可能反而有得升。黃進達亦指出,內地旅客出遊選擇增多,日本、星馬泰和南韓等都大力吸納內地客,加上曾發生佔領行動和旺角事件,予內地人香港很亂的印象,來港內地客下跌是趨勢。 另外,政府建議成立旅遊業監管局,取代現時旅遊業議會,監管業界工作。黃進達認為,監局負責監管和發牌具優勢,屆時旅議會將回復商會職能,集中資源協助業界發展,和做好培訓等工作。...
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經由: 在 12月 16, 2016
美聯儲昨日宣布調高利率0.25厘,至介乎0.5至0.75厘。市場一片雞飛狗跳:香港方面,樓股雙雙受到拖累,有大行預測明年樓價有10%的下調空間;內地方面,離岸人民幣暴跌近400點,中間價創八年半新低。 這是一個最好的時代,這是一個最壞的時代,個人傾向相信,這個時代是人類歷史上最美好的時光,同時,緣於中國經濟增長最快速的時間已經過去,全球經濟增長最快速的時間已經過去,未來一段很長的時間裏,我們都要經歷一個經濟下跌周期的痛苦期。 我在擔心下一代,擔心小朋友生活在一個沒有錢鍾書與李天命的時代,擔心小朋友生活在一個全球經濟規模收縮的時代。那個時代,談的更多的不是探索未知與做蛋糕,而是尋租經濟與分蛋糕;談的更多的不是分享與共贏,而是搶奪資源與博弈。 曾經,美國是一個偉大的國家,那是克林頓任內的美國,格林斯潘擔任美聯儲主席的時代,那個時代的美聯儲把貨幣政策作為調控美國以至於全球經濟風險的工具。現在的美國與偉大扯不上關係,伯南克及耶倫任主席的美聯儲,展現在世人眼裏的更多的是一個全球最大的莊家操盤手,貨幣政策更多的是被用在資本市場興風套利的工具。 美股這輪牛市始於200...
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經由: 在 1月 19, 2017
行政長官梁振英公布任內最後一份施政報告前夕,敝報館吃盆菜宴,各部門同事圍坐一堂,其樂也融融。席間,遲到的金兄喝了幾口酒後,談到財富與幸福的內在辯證關係,他拍拍胸口說,5個億其實與5萬元沒什麼差別... 大家哄然一笑,我在想,這是我今年的新年願望:手頭有個5億10億,可以到處投項目,到處請人吃飯,到處拍胸口說,5個億其實與5萬元沒什麼差別...多麼豪氣。這是一個境界,還在追求。 香港是個深陷尋租經濟漩渦裏的城市,年輕人向上流動的難度越來越高,這個新年願望難度不小。我們這一代向上流動的最好方式是什麼?就是成為尋租經濟體系中的一員!為什麼這麼說,我們先來科普下何謂「尋租經濟」。 尋租(rent-seeking)的概念起源於西方,經濟學家克魯格(Anne.Krueger)在那篇很出名的文章「尋租社會的政治經濟學」中,把通過賄賂、腐化、走私、及黑市等非法手段藉以追求利潤的方式,令少數特權者透過不平等競爭方式取得超額收入的機會,稱為尋租活動。 本文談到的尋租,泛指因供給彈性不足而產生的超額利潤。一般來說,一個產品沒有進入障礙,利潤一高時供給就會增加,但是,使用...
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經由: 在 2月 16, 2017
以美股為首,環球股市一片暢旺,美國杜瓊斯以及標普500指數股指已經連續四個交易日創歷史新高,市場對狂人特朗普上任的憂慮彷彿已經一掃而空。 加上近期美國業績期,企業盈利勝預期,蘋果股價更在新型號手機IPhone 8高訂價及受歡迎預期下創新高。此外,市場亦憧憬特朗普的金融監管放寬及稅制改革帶來的潛在利好,在美股帶動下,環球風險胃納正逐步上漲。 在特朗普正式當選前,中外主流媒體均對特朗普當選描述成一重大風險事件,甚至普遍地推測若果這位狂人一旦執政將會推倒全球股匯。然而,事實勝於雄辯,在普遍散戶的一片疑慮中,市場卻有令人另眼相看的好表現。 究竟現在是升市的尾班車,還是牛市的開端?我們嘗試從不同的角度分析一下? #關於「特朗普效應」 「特朗普效應」提振了歐美股市,效應能否持續很大程度取決於其政策。特朗普雖然經常口出狂言,然而,在政策上我們仍看得到他的執行力和決心。 特朗普已「找數」清單: >移民政策 >退出奧巴馬醫保 >墨西哥圍牆 >減稅措施 >放寬金融監管 >退出TPP 相信為保其強勢政府形象,這位新總統將會陸續地「找數」,透過...
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經由: 在 11月 23, 2017
港股勢如破竹11月下旬成功上越3萬關,為2007年後十年來首次渡三萬關。基金雖承認大市升勢過急,但仍未屆憂慮水平,歷史新高仍在望。 港股相隔十年,終重返三萬點水平,不過,多隻未返家鄉的藍籌股中,以中資股為主,包括招商局(144)、交行(3328)、國壽(2628)、中信(267)等。當年最高升至51.7元的中信,迄今仍瀉近7成,屬十年最重傷者;2007年領漲大市的中移動(941)亦從最高位160元不斷下挫逾半,令揸家嘆息不已。 事實上,今勻獲升市火車頭如騰訊(700)、吉利(175)等,十年前並非恒指成份股,但近年跑贏奪魁,騰訊2007年即市最高價僅14.56元,現價升幅逾28倍。 港股今年由22,000點起步,至今上升8,000多點或36.4%,為2009年以來升勢最凌厲一年,而本月累升逾6%,亦為今年最大升幅月份。業界表示,32,000已「垂手可得」,但走勢較想像來得快,重申最理想情況是大市18個月後才衝上40,000點,「越走得快越危險」,雖然技術上屬「超速」,但大市估值相對不算太高。 高盛便就中港股市發表報告,料MSCI中國指數明年底升逾8%至100點,續建議「增持...
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經由: 在 11月 15, 2018
(2018-11-15 老蠻在此 數據解析站) 話說我實在是沒想明白,歐盟和歐元區要怎麼繼續維持下去。它的運行機制是每個經濟體都儘量維持財政收支平衡,如果實在不平衡,就靠其他經濟體給予補貼,但是接受補貼就要讓渡一部分經濟主權,以便歐盟能夠糾偏。然而現在的情況是,除了德國財政還能勉強有點盈餘,法國西班牙義大利這些歐盟主要國家都是入不敷出。義大利現在更是破罐破摔了:我特麼就是要巨額財政赤字,我就是堅決不同意削減福利壓縮開支,薅整個歐元區的羊毛,我也不讓渡主權,也不接受任何歐盟提出的財政預算修訂意見,我就是堅決不同意削減福利壓縮開支。這就相當於在歐盟內搶便宜占,誰先搶誰占的便宜就更大。這種事如果歐盟都能容忍,那歐元直接就完了,連內部信用都沒有了,哪來的外部貨幣信用可言!     但是在歐盟內部,現在對義大利的譴責之聲也不算大。因為其他歐洲國家也大都在財政破產邊緣掙扎著,為了維持不切實際的超高社會福利和難民收留支出而焦頭爛額,所以都等著意大利的愣頭青出來試探一下,看看德國是不是痛下殺手整治義大利。就現在的情況來看,說不定義大利這麼耍流氓還真耍過關了。   ...
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經由: 在 5月 7, 2018
(2018-5-7 蔡清偉 稻穗) 我們這一代人是聽李嘉誠故事長大的,李嘉誠是近代中國最成功的投資人,沒有之一。儘管這幾年騰訊馬化騰、阿里巴巴馬雲均有趕超之勢,只是沒有經歷過幾次大風浪,尤其是在中國,雙馬能否笑到退休,實在是個未知數。 李嘉誠已經笑到退休,如果之後長和系有什麼冬瓜豆腐,那也不關李嘉誠的事,那是他兒子李澤鉅(Victor)的問題。李嘉誠的一生已經接近圓滿,現在正是坐看庭前花開花落的日子,雖則近黃昏,夕陽無限好。 下面說說李嘉誠的不圓滿之處。 古人雲君子三立:立德、立功、立言,三立皆圓滿是為完人。如果把三立圓滿量化為300分,李嘉誠可以打298分。 (一)立德:滿分 李嘉誠少年時候的一個小故事讓人印象深刻:話說李嘉誠15歲時,他父親去世一年,有個親戚來找他,因為家境貧困,這個親戚要帶孩子回潮州生活,李嘉誠當時的日子也過得非常拮据,但他知道,他的親戚沒有人可以依靠只能靠他,於是他拿出足夠的錢幫她全家回潮州。 登船的那天,李嘉誠的那位親戚哭了,因為她本來辛苦準備了六天的食物被人偷了,李嘉誠當時覺得一定要幫她,於是他急忙回家把他父親的衣服...
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經由: 在 6月 10, 2020
(2020-6-20 稻穗) 美國的新冠疫情統計數字最近又在轉差,截至香港時間6月7日,美國的新增感染病例數連續兩天出現反彈,分別為2.47萬例(6月5日)和2.27萬例(6月6日);感染總數接近200萬,死亡病例接近11萬。 屋漏偏逢連夜雨,在疫情數字出現反彈之際,因美國黑人佛洛德被白人員警跪殺引發的大規模示威遊行騷亂,幾乎可以肯定將對疫情的發展造成進一步不利影響。因為防控疫情要求人與人之間保持社交距離、盡可能減少聚集、平時儘量戴口罩等,但大規模遊行和騷亂卻很難保持人與人之間的適當距離,也難免有很多人不戴口罩,於是,病毒傳播的環境變得更為有利,更多的人將受到感染也就很難避免。 看起來,美國似乎正羞羞答答走在‘群體免疫’的道路上,近幾天感染人數反彈幾乎沒有人關注,感染人數接近200萬,死亡病例接近11萬,也不見有媒體重點報導,美國上下對當下疫情正表現出一種近乎麻木的態度,看不出有盡力抑制疫情擴散的想法。 當然,對特朗普來說,‘群體免疫’比抑制疫情畢竟要容易和輕鬆得多,只要把新冠疫情當作大號流感,輕症不予理會,只收治重症病人,集中精力恢復經濟,經濟的資料就會好得多...
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經由: 在 10月 25, 2016
張五常演講全文如下: 30多年前,我回香港任教职的时候,一个朋友叫我多写文章,提供意见。我当时对他解释,我是从事学问的,我不是改革社会的,我可以不说,我可以说错,但是我不能说我不相信的。 我是抗战时期离开大陆逃难的人,我在大陆挨过饥饿,是不可能不关心国家的,就这么简单。我的关心是肯定的,希望国家好也是肯定的。 经济不好 楼市却飙升的三个原因 在目前来看,中国是有很多问题的。在八年前,推出新劳动合同法的时候,我就说会有很多地方发生负增长,现在回看,有些地方是很明显的出现了负增长。但是没有人知道国家整体真实的统计数字,地方政府打报告上去的数字,因为种种原因很多问题我不想说,但是大家都知道,中国目前的经济情况是不好。 在这种情况之下,出现了一个奇怪的现象,某些城市的房地产上升很快,深圳市、上海市、北京市、杭州市等等都在限购,假离婚也不行,这个现象是需要解释的。经济不好是事实,具体不好到什么程度,还很难说。但是某些城市楼市的提升,是绝对是真实的。 经济不景气,楼价却飙升,到底发生了什么事?这是一个非常有趣的现象。但很难解释,原因是由于几个因素的合并。我自己认...
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經由: 在 10月 11, 2016
(2016-10-11 路瑞鎖 路財主) 在房價瘋漲了一年之後,國慶日裏對房價限購的城市個數比我們放假的天數還要多,但是,你可能並不知道中國目前的房地產總價值到底有多高? 如果我告訴你,按照目前的價格,把北上廣深的房地產價值加起來,能夠買下全美國的房地產你信不信? 整個美國的房地產總價值並不難查。 美聯儲的統計數據裏,有一項叫做Financial Accounts of the United States,其中有一個表格叫做Derivation of U.S. Net Wealth,裏面就是對整個美國人淨財富的統計數據(表格很長,我僅截取開頭部分,見下圖)。 表格第一列第四行,名目為Households and nonprofit organizations;real estate at market value,就是家庭和非盈利組織(包括政府)以市場價計算的房地產價值(單位10億美元)。大家可以看到,2016年第一季度(Q1)和第二季度(Q2)全美房地產總價值為25.12和25.59萬億美元。 在不考慮工業地產的情況下...
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經由: 在 11月 16, 2016
文 / 何偉樑 2016對於財經界來說是波濤洶湧的一年,除了英國脫歐和特朗普爆冷當選美國總統等的兩隻黑天鵝起飛外,東西方均發生了不少將會大大影響未來世界的政經大事。 然而,還本歸元,除了極短暫的震盪外,環球股票市場大方向依然沒有產生明顯變化和轉向的訊號 - * 美國道瓊斯指數近日更創下了歷史新高 * 人民幣持續下跌 * 美匯指數在英鎊下跌及美加息預期的支撐下,重複2015年在年底挑戰高位的行情 * 油價和上年一樣,於年中及第四季初沖高回落 假如你是一名基金經理,你會如何在本年這最後個多月管理手頭上的組合並爭取最佳的回報呢? 首先,讓我們理解一下當前市場的基調: * 各個主要經濟體系仍然大量印鈔,美國「收水」進程緩慢,造就市場充滿了大量可隨時用作炒作的資金 * 實體經濟疲弱,市場尋找投機意向強烈 * 市場對利好或利淡消息都極敏感,然而,消化速度也特別快 * 資訊流通加上金融高科技的運用,市場的適應性已達到前所未有的高度 * 客觀地估量(分別從個人經驗及數據,篇幅有限不在此詳列),大戶仍然持有大份額的風險資產(如股票),由於主力倉位仍...
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經由: 在 11月 25, 2016
張化橋在優米金融研討會發言 ( 2016-11-22 ) 過去二,三十年,西方的資本市場得益於通脹下降所帶來的名義利率水準下降。2008年的大危機本來應該是這種繁榮的終止。但是,由於別無出路,各國政府變本加厲,把它推到了今天的極端。中國也走了一條類似的路。但是,誰也不知道,我們距離西方的2008年還有多遠。 過去三十年,咱們賺錢是以犧牲農民的利益,犧牲環境和犧牲正義為前提的。但是咱們還能繼續這樣嗎? 香港股市並不便宜。它只是比A股便宜很多而已。中國企業沒有核心競爭力,盈利差,負債高,治理脆弱。當你看到中國經濟泡沫化,貨幣貶值的預期如此強烈時,港股能有什麼價值? 有人說,外國基金經理們歧視中國,對中國公司和中國經濟有偏見,不理解。這種觀點很可笑。自私自利的紐約基金經理和倫敦基金經理可不管你是哪個國家的公司。 A股市場為什麼很貴?這是一個非常高深的學術問題。我不知道答案。顯然,中國貨幣供應量的高增長率不是原因之一。如果中國只有一家上市公司,難道它的估值就應該是幾十萬億嗎?大家首先要明白,買股票圖的是什麼。 ______________________...
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經由: 在 12月 12, 2016
(2016-12-12 風吹江南) 四年前,我寫過一篇關於財富管理公司的文章,隨著最近各類線下財富管理公司跑路倒閉,最近被很多人翻出來,改了個變體叫《為什麼線下財富管理公司都會存在一定的問題》。 這篇文章原文叫《也談第三方財富管理》,其實更多還是分析當初諾亞為代表的第三方財富管理公司,預言財富管理公司很難生存,諾亞的未來一定是實現資產管理公司的轉型,並不能用來證明線下財富管理公司都會存在一定問題的這個邏輯,不過把這個行業大概做了個介紹,也值得大家看看,裏面很多對這個行業的看法,基本上也得到驗證了。 今天我來談談,為什麼線下財富管理公司基本都是騙局這個觀點,那是因為我大概三四年前論斷的所謂私募債權基金,也就是類信託模式(採取有限合夥的方式)發放的債權基金,基本到了高發性的倒閉破產期,直接帶來了線下財富管理公司的崩盤,兩者有一定的關係,因為很多線下在賣的產品都是這類有限合夥的所謂債權基金為主。 金融還是一個有邏輯的市場,會短期非理性,但長期來看,理性一定會回歸,就如同幾年前大家都覺得互聯網金融會顛覆...
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