(2017-1-16 楊玉川 稻穗首發) 金融市場有經驗的投資者通常都涉獵和嘗試過多種投資理論，比如最常見的圖形技術分析、基本因素分析、市場動力分析、企業價值分析等，但多年的嘗試下來，大家又會發現各種理論都有各自的缺陷，比如圖形技術分析理論，其理論前提是大致相同的圖形意味著未來大致相同的市場走勢，但這個前提很顯然不大可靠，從實證的角度看，過去的同樣現象並不必然代表未來的同樣結果，因此技術分析理論所依賴的不確定前提使它難以成為一個可靠理論；基本因素分析一般是研究企業的生產、管理、技術、市場、競爭、財務的各種因素來確定企業的價值，但首先影響企業價值的因素極多，難以完全覆蓋，其次每種因素又基本無法客觀量化其對企業的實質影響，所以看似客觀的基本因素分析其實到最後基本依賴分析者自己的主觀估計，既談不上客觀也難言可靠；市場動力分析等理論原則上也屬於技術分析，其分析前提也同樣需要假定歷史會簡單重複，即出現某種現象就意味著未來某種結果，同樣由於這個前提的不可靠，理論也很難可靠；企業價值分析理論大致屬於基本因素分析，基本因素分析法存在的問題企業價值分析法裏面同樣存在，分析過程中很多變數都要靠分...

這8個人的財富加起來超過世界一半人口財富總和 (2016.1.18 參考消息網) 據英國《鏡報》1月16日報道，牛津飢荒救濟委員會（Oxfam）最新公佈的報告顯示，世界上最富有的8位億萬富豪總資產為4260億美元（約合人民幣2.9萬億元），超過世界一半人口財富總和。全球一半人口（約36億人）的財富總共才有4090億美元（約合人民幣2.8萬億元）。圖為2016年福布斯全球富豪榜前8位「壕」。 該委員會高層表示，今年的數據比以往更明顯，貧富差距之大簡直令人咋舌，已遠甚於人們擔心的程度。報告稱，財富集中在少數富裕階層人群手上，將阻礙全球範圍內消除貧困的「鬥爭」。企業越來越專注於為高層們提供「更高回報」，「企業經營主要是避稅、壓低工人工資，而非惠及每個人」。 比爾·蓋茨，微軟公司創始人，淨資產高達750億美元（約合人民幣5168.6億元）。 數據顯示，自2008年金融危機以來，英國最富有的100個家庭的總財富平均每周增長36.4萬英鎊（約合人民幣301.7萬元），而中等收入家庭每周增加10英鎊（約合人民幣83元）。收入愈加不平等將導致窮困人口再次受到傷害，社會斷層...

萬眾期待的深港通如箭在弦，對內地投資者而言，除了青睞業務獨特的藍籌股，例如早前推介過的濠賭股金沙(1928)或國際銀行股滙豐控股(005)，他們對令香港股民聞風喪膽的細價股，也食指大動。近日「21章上市公司」首都創投(2324)疑似遭狙擊，刺激連日狂升急插，就是北水睇中其「價值窪地」深邃而出手搶奪控股權，即使公司四年來三次合股三次供股也無畏無懼。 其實，財大氣粗的「北水」並非盲毛，而是看穿了「低水」上市公司出現死穴，才南下與香港的財技高手過招。近日新聞多多的「股壇狙擊手」劉鑾雄，上世紀80年代曾狙擊過大酒店(045)和華置(127)，最後把華置收歸旗下，建立起百億地產王國。當年，英資撤資造就了華資強者上位，近年，北水逐漸接管港股的話語權，內地強人在港股建功立業，狙擊的確是一個捷徑，何況「21仔」極合符愛炒作的「北水」口味。 擁「21仔」攞正牌炒股 「21章上市公司」股票是根據上市規則第21章，投資工具而上市的公司，這些所謂的「投資工具」或「投資公司」，就像基金一樣，透過買賣一些上市或未上市的股票、債券、認股權證、商品、期貨等去獲利。上市規則對「21仔」有不少限...

內地人口優勢正在快速流失，加劇了內地潛在經濟增速的下滑。若內地即時實施漸進式延遲退休年齡政策，肯定是能夠顯著提升勞動力供給和經濟增長。參考內地分析，在政策實施的頭五年效果將尤其凸顯，在每段期間內（五年）可為國家帶來額外２００萬至３００萬人的城市勞動力增長，拉動ＧＤＰ增長超過０﹒５個百分點，有效地緩解工作年齡人口下降對內地勞動力供給和經濟增長帶來的不利影響。故此，在勞動力開發的策劃中，未來內地中老年人群體甚具發展潛質。　 ＊勞動人口續降利淡經濟增長＊　　　 內地勞動年齡人口在５年前的２０１１年已經達到高峰值，當時是９﹒２５億人，２０１２年勞動年齡人口比２０１１年下降３４５萬。到２０３０年以後，內地勞動年齡人口減少速度將會加快，平均以每年７６０萬人的速度減少。到２０５０年，勞動年齡人口將會由２０３０年的８﹒３億在下降到７億左右。勞動供給量不斷萎縮，經濟增長速度亦會大幅減慢。　　 最近內地有報告指出國家不單只要實施延期退休政策，退休人士還要退而不休，而參考分析，國策每延遲退休一年，將拉動拉動內地ＧＤＰ超過０﹒５個百分點，未來內地退而不休將成為一種新常態。　　 ...

中港證券監管機構聯合公布，深港通於12月5日正式啟動，為第2階段的中港股市互聯互通揭開新的一頁。其中，深股通可供買賣股份有881隻，港股通可供買賣股份有417隻，兩地共有1,298隻股份可供買賣。 稻穗財經首先向讀者致歉，上周曾經以為深港通又食詐糊，短期內難開通，因而提醒大家做好風險管理。事實是檢驗真理的唯一標準，中港證券監管機構的聯合公布證明稻穗小編的判斷過於武斷，因而在此向大家躹個躬。 誠意很重要，向大家提個小消息，當趣聞聽下，江湖傳聞，周生生(116)將與嘉實基金合資設立嘉實證券，此後嘉實將會成為全牌照金融機構。相關文件即將上呈報批。 嘉實基金成立於1999年3月，是中國內地最早成立的10家基金管理公司之一。目前旗下管理2隻封閉式基金、15隻開放式基金及多個社保組合和企業年金賬戶。...

又到年尾，筆者認為2016年發生的以下環球財經大事，在新一年將繼續影響金融市場，值得投資者留意： 一、特朗普以黑馬形態勝出11月的美國總統選舉後，其未來的經濟政策，刺激美股美元連續2個月均創新高;其後美國聯儲局在12月加息1/4厘，預示了美國經濟發展的強勢。然而特朗普在1月20日就職美國總統之前，就不斷發表挑釁中國的言論;上任後是否一如他的顧問所言「對華貿易戰應速戰速決」，而馬上對中國展開貿易戰?如果真的發生貿易戰，全球製造業供應鏈將受到衝擊，美國的跨國企業也將首當其衝受波及;如蘋果公司，在前一份業績報表中已經顯示收入減少，是自2001年以來的首次萎縮，若再發生貿易戰，營商環境將會百上加斤，對美國企業並沒有好處。而美國跨國企業的海外收入亦會因強美元匯率而相對減少，由於他們的收入超過40%都來自海外，同時，強美元也會削弱美國的出口競爭力，有違特朗普的意願。 二、有150年歷史的德國最大銀行德意志銀行被美國政府重罰140億美元，公司臨破產邊緣，導致股價由2014年的每股50美元跌到11美元的歷史低位。相信德銀和美國政府仍在磋商之中，結果將會在來年揭盅;如果德銀未能和美國...

        11月3日下午，由城市智庫主辦的「中國改革開放40周年——承先啟後論壇」在香港觀塘THE WAVE 8樓隆重舉行。稻穗財經也作為協辦方之一受邀參加這次論壇并獲贈支持機構感謝狀，與在場的逾百名嘉賓一起回顧和慶祝改革開放40週年的的成就，共同展望中國改革開放的新發展。 （圖為城市智庫召集人洪錦鉉向高佩璿女士贈送紀念品） （現場逾百名嘉賓參與了此次論壇） （稻穗獲贈支持機構感謝狀）     此次論壇的召集人為港區全國政協委員高佩璿女士，主禮嘉賓為全國人民代表大會常務委員會委員譚耀宗先生，邀請到包括中聯辦台務部副部長曾繁信先生、香港意得投資集團董事長陳鑑林、港區人大代表張俊勇先生、廣東省中華文化學院林偉教授、香港博愛醫院董事局主席李鋈發先生、香港校董學會主席高家裕教授等演講嘉賓，上台分享了他們對於改革開放的感言。   各位演講嘉賓分別從中國改革開放的歷程與成就香港在改革開放中發揮的獨特作用與受益，以及教育業、金融業等方面在改革開放歷程中取得得發展等方面分享了他們自身的寶貴經歷和看法。他們均表示，中國的改革開放所取...

文 / 何偉樑 由英國脫歐開始，歐美政經巨變序幕已經展開… 環球貨幣政策、美國重返亞洲、歐洲步向分裂、中國在軍事上的突破… 究竟投資人如何能把握變化所帶來的機會呢？ 1）美國重返亞太的策略會成功嗎？ 引用古希臘歷史學家修昔底德名言「使戰爭不可避免的真正原因是雅典勢力的增長和因而引起斯巴達的恐懼」 客觀來說，美國對中國的態度亦充滿修昔底德理論的影子 － 相信新崛起的大國必然要挑戰現存大國，而現存大國也必然來回應這種威脅，這樣戰爭變得不可避免 － 簡單來說，這就是美國人的「中國威脅論」。 配合美國重返亞洲政策，自2010年起南海主權爭議問題更是突然開始越炒越熱。 然而，近日菲律賓態度讓我們看到情況在中長期可能會有變化的跡象。 新近上任的菲律賓總統杜特蒂憑着出位的言論成為了新聞的焦點。他不但以粗言大罵奧巴馬，高調宣稱和美國分手，更實際的是他聲稱要所有駐紮在菲律賓的外國軍隊在「約兩年內」撤走，並表示願意廢除與美國簽署的有關軍事基地的協議。同時，菲律賓國家安全顧問於１０月３１日表示，馬尼拉已與北京就南海爭端達成“友好妥協”。 明顯地...

(伯南克稱，中國的改革和經濟增長將使資金留在境內。) (2016-12-05 楊玉川 稻穗) 12月2日，美聯儲前主席伯南克在財新峰會上表示，中國人民幣匯率的管理相當好，年初以來，官方溝通得到了改善，中國經濟基本面是支撐人民幣匯率的關鍵，中國的改革和經濟增長將使資金留在境內。 伯南克的觀點與我們看好中港股市的核心邏輯有共通之處，我們在上篇文章中提到：「趨向穩定的中國經濟給港股的未來發展奠定了經濟基礎，『滬港通』、『深港通』給港股帶來了大量新增資金」，這是我們看好香港股市的資金基礎（我們也同樣看好大陸A股走勢，但由於A股的估值相對較高，估計未來潛在升幅可能會落後於港股），這個基礎成立的核心其實就是需要確保資金能夠留在中港股市，而不被其他國家或地區所吸走。 伯南克認為中國的改革和經濟增長將使資金留在境內，也就是說留在中港市場內，我們同意這個觀點，因為除中國以外的全球主要市場，從美國、英國、歐洲到日本，其經濟增長速度都要遠遠低於中國經濟，根據中國社科院副院長蔡昉的研究，十三五期間中國經濟的增長速度上限是6.7%，下限是6.2%，在今後的四年間，中國經濟應該大致保持6.5%...

美聯儲局已於凌晨發布了今年最後一次的FOMC會議聲明。見報時，投資者已經知悉利率去向及美股大市的反應。筆者認為，如果不加息，即反映經濟前景不明朗，可以引發股市拋售。相反，若如市場預期般加息1/4厘，股市可能趁消息獲利回吐(Buy on Rumor, Sell on Fact)。 　　11月初美國總統選舉後，縱使有個別州份啟動重新點票，但威斯康辛州的重新點票結果依然是特朗普贏，而且得票比原先還多了131票，使選舉結果更無可置疑。投資者憧憬特朗普上台後為美國帶來的新氣象新秩序，推動美國三大指數均創下歷史新高：其中道指已經連升了七日，直逼20000點關口，最高報19953點;標準普爾和納斯達克最高分別報2277.5點和5486.7點。 　　雖然近日歐美日提出了不承認中國的「市場經濟地位」，認為中國在加入世貿組織15年後，政府對市場的干預依然很多，而且國有企業產能過剩的問題尚未解決。中國就此已經正式啟動世貿組織的爭端解決機制，務求盡快解決。但貿易戰是否會因此一觸即發，後市倍受市場關注。加上特朗普未就職就發出挑釁中國的言論，也為後市埋下不明朗的因素。有分析顯示，各國不承認中國...

(2017-1-3 楊玉川 稻穗首發) 預測是所有事情中最難的一件，因為影響的因素太多，變化的可能太大，出錯的機會太高，中國有句成語叫“料事如神”，就是說預料事情準確的人大約已經接近神仙。但是，做投資以及很多其他工作，又很難不做預測，因為不對事情發展的前景有所預判，就無法下定工作和投資的決心，就無法在面臨的數種選擇中有所決斷，就會寸步難行。所以，一方面是預測很困難，另一方面又是我們不得不做預測。那麼有沒有什麼簡便易行，又有一定準確度的預測方法呢？「三國」時期的著名智者賈詡賈文和在曹操和張繡的對戰中，給我們做了很好的示範。 「三國」時期是中國歷史上最輝煌的一段日子，猛將如雲、謀士如雨是那個英雄輩出的時代的貼切寫照，在那些如雨的謀士中，最為世人所長久記憶的是多智近妖的諸葛孔明，但是賈詡賈文和，卻同樣是一位對歷史走向影響巨大的智者。雖然漢朝向三國的演變，主要是受封建社會發展後期，土地為官僚地主大量兼併，農民生活困頓所影響，但如果沒有賈詡在董卓死後鼓動李傕郭汜攻打長安，東漢的局面也許還能苟延殘喘多一段時間，從這一點上說，沒有賈詡，東漢的歷史有可能真的會有些不一樣。 按「三...

(2016-10-18 路瑞鎖 路財主) 就像鬼子進村一樣，悄悄的，悄悄的，從2015年10月份迄今一年時間，人民幣兌美元匯率已經由6.35貶值到現在的6.74，貶值6%。 人民幣匯率也跌至6年新低。 講人民幣匯率的邏輯，還是先講兩個海島的故事吧！ 假定有2個海島，A島上的人採用黃金做貨幣，以種植水稻和小麥為生，他們一直吃白米飯和煮麥子，吃得都快吐了，從來不知道吃肉可以增強體質；B島上的人B島採用白銀做貨幣，以放牧為生，他們一直吃牛肉羊肉，吃得膩歪膩歪的，根本不知道粗糧更有利於健康。 後來有一天，兩個海島通航了，人們開始接觸，他們都開始感歎，哇，你們吃的東西原來都好好吃哦！於是他們開始交換，2袋麥子1頭羊，10袋稻穀1頭牛…… 糧食換牛羊的貿易發生之後，A海島的人增強了體質，B海島的人更加健康，世界真正變得“你好我也好”——顯然，基於平等自願的交換使得原來兩個孤立海島上的人們享受的福利都得到了大幅度增加，是個大大的好事。 後來發現，小麥、大米或者牛肉、羊肉交換還是不太方便，於是就確定了直接用黃金和白銀進行兌換，然後再到各自的島上...

(2016-11-21 楊玉川 稻穗財經首發) 我們認為，港股已經進入長期牛市的早期階段，短期市場雖然走勢反復、投資者信心也未完全恢復，週邊市場仍存在一些不明朗，但市場整體仍將以震盪上行為主，我們維持大市在深港通開通後將走出一波升勢的看法。 目前市場仍有不少投資者尤其是外資對中國經濟未來發展心存疑慮，擔心中國經濟有機會出現斷崖式下跌的硬著陸；或者中資企業債務比例過高將引發債務危機；或者中國房地產市場泡沫破裂引發市場崩潰造成系統性風險等。 這些看法不能說沒有道理，主流的經濟學理論和歐美市場的過往發展經驗和教訓也對類似的看法有一定支持。但這類看法普遍存在一個認知上的誤區，就是簡單地將西方的經濟學理論和經驗直接套用於中國的現實，忽略了中國和歐美國家在政府管理和經濟運行方面的巨大差異。眾所周知，中國政府在幾個方面與歐美政府存在明顯不同，首先，中國政府較之西方國家政府對經濟有強大得多的干預能力；其次，中國政府比歐美國家政府有更大的財政實力；第三，中國政府基本可以直接控制中國的金融系統，而歐美政府只能通過政策間接影響金融系統。 如果中國經濟發生嚴重下滑風險，中央政府可以通過...

筆者前日在網上看到海通證券的一篇文稿，其從居民房貸現狀、買房槓桿率等方面詳細論述了「2016年或是中國房地產市場的歷史大頂」，當中有幾點筆者頗為認同，藉此向讀者朋友分享一二。 首先，中國年輕人口數量已經見頂，按照全球經驗看意味?地產銷量和住宅新開工已出現拐點，因而2016年的地產銷量激增更多會是金融加槓桿下的投機現象。從人口角度看，2016年住宅銷量將超過1400萬套，大概率也是歷史頂部。 第二，2016年火爆的房地產銷售已與人口結構無關，而是源於居民拼命貸款買房。今年1月的新增信貸超過2.5萬億，創下歷史新高，甚至超過4萬億時期（2009年）。 金融危機後美、日的房貸餘額也都開始回落，只有中國持續上升，並於2014年超過日本，可謂「超日趕美」。新增房貸佔新增地產銷售的比重在2016年上半年更是創歷史新高至42%，已接近2007年美國金融危機期間峰值水平52.6%。（值得留意的是，中國的儲蓄力一向高於老美，將來一旦出現市場危機，中國的承擔力都會強於美國。）而目前，中國居民房貸收入比是0.46（已超過日本房產泡沫時期的水平），若按現有速度擴張，則將在5年內達到美...

執筆之時，內地險資可參與滬港通試點業務的新聞剛剛出來，重大利好，中線一定提振恒指。不知不覺，恒指今年6月16日在20038點築底後，至昨日收報23919點，已經錄得約19.37%升幅，不知道戰友們有沒有跑贏大市？ 我就沒有！今年的大市走勢總體捉到，只是完全選錯個股，至今遠遠跑輸大市。手風極不順，對上一次手風不順是去年，再對上一次是2009年。講回大市，這次升浪有牛市的感覺，國家隊正在行動，中國財金官員的工具箱裏還有許多工具可以用。 政策工具箱裏有工具 如果把做高港股作為一個國家戰略，不會讓人覺得意外。美國靠推高美股吸引環球資金流入，中國財金官員之前都想效顰，想通過推高A股刺激中國經濟，這種做法令人難以認同但卻實在是國家政策，A股最終千里之堤潰於蟻穴，那麼轉戰港股只能是國家隊的唯一選擇。 數據可以說明許多東西。今年下半年，內地資金持續流入香港，其中一個渠道是經滬港通下的港股通，數據顯示，5月份至昨日為止，港股通累計使用餘額增加1246億元。而且，8月16日宣布深港通獲批以來，港股通資金淨流入還有加快?象。 去年大時代，我們也曾經憧憬，國家隊之後有解...

當選前，特朗普在其競選政綱上有着一系列的偏激言論，令外界一度擔心若由他當選總統會否弄得美國大亂，甚至引起第三次世界大戰。然而，觀察特朗普在當選後，除了對他認為曾經針對過自己的傳媒態度較為針鋒相對外，這位準總統的論調確是明顯回歸現實主義：在墨西哥邊境建建城牆一事不了了之、對修改醫療政策態度放鬆，甚至在希拉里電郵門事件上也主張放這位競選對手一條生路。 按照經驗，筆者相信這位新總統在上任後閱覽政府內部各方面文件，並資詢其顧問後，大部分偏激的說法均不會實現，而作為生意人的他，應會更加轉向務實。 * 第三次世界大戰的可能性？ 之前很多主流媒體把特朗普描述為很可能會引發第三次世界大戰的狂人領袖。但客觀來說，即使他的思維再偏激，在美國的制度下，他將會受到國會、共和黨黨內，及傳媒（更進一步應該是背後提供政治獻金的財閥）的制衡和監察，預料一些極端的方案在大部份情況下均不能實踐。 然而在這個論題上，筆者一值較為關注的是這位新總統對待南海問題的態度。 寸普：「南海問題？我不喜歡告訴你我將會有什麼行動！」 事實上，早前媒體在訪問中問及特朗普對南海狀況的立場，特朗普曾...

這兩天全城熱話是某從事金融公司女高層拿了新一屆的香港傑青，之成為全城人熱話並非該女孩年紀輕輕，不到三十歲就成為了金融公司高層及供斷了房子，而是網上普遍質疑了傑青標準為何無故改變了，獎項背後價值體系被扭曲了，變成了一套電視台勁歌金曲般的肥皂鬧劇。 像那位得獎女士的事業成就確實不賴，不到三十歲就成為了金融資產管理公司的高層，還擁有自己的個人物業，個人層面上確實是無愧於「傑出」兩字，然而香港傑青多年來拿獎標準被公認是對社會曾作出貢獻或代表過香港於外國揚威的年青人，故運動員蘇樺偉、眼科名醫林順潮也曾當過傑青，社會對這些人拿獎也為之受落，惟今年那女士的傑出僅限於個人少許成就，別說在整體社會層面上沒多傑出性，也與香港傑青背後精神相違背。 媒體揭露那女士得獎前已認識首席評審胡定旭，還曾與胡一起慶祝生日，網民開始質疑她拿獎是關係所致，筆者不能排除胡先生是真的以該女士的個人傑出成就來作頒獎標準，問題是傑青獎項標準何時變了以個人事業成績來作計算？那社會上還有不少在外資投行、跨國大企當管理人的年輕人，為何得不到胡評審的祝福？ 香港能成為國際城市，並一直賴以成功的基礎是擁有一套公平公...

昨天跟個朋友拜年，前上司，做印刷生意，今年生意不景氣，打算再創業，把中國的山寨機賣到巴西去。筆者心動想投一點點，跟着前上司的腳步走，前上司信心挺大，吃獨食，現階段不讓投。 曾幾何時，中國山寨機讓全世界顫抖，先抄後超，時至今日中國某些領域與產品已經領先世界。把中國成功的經驗複製到「一帶一路」沿線國家去，這何嘗不是#「一帶一路」商機 的一個思路。 簡單來說，企業家除了原有的生意外，例如做廠的可以多設一個分廠，做市場的多開拓一個新興市場，亦可以把中國成功的商業模式複製到其他國家，先到先得，誰快誰贏。 山寨中國商業模式 #中國商業模式 如何複製?前幾天出席前海管理局的團拜活動，#前海管理局香港事務首席聯絡官洪為民 談到，正計劃引入韓國網遊產品試水印尼市場，倘若洪氏試水成功，那不就成了印尼版的盛大遊戲? 盛大遊戲於2001年引入韓國的《熱血傳奇》，從此成為中國網絡遊戲的一段傳奇，可謂沒有《熱血傳奇》就沒有陳天橋，也就沒有後來的盛大文學。印尼是世界第四人口大國，擁有近2.5億人口。 香港政府與民間常說要探索「一帶一路」商機，只是官員的講稿大多東抄西抄，理論一...

深港通在千呼萬喚之下終於宣布在下周一(5號)正式開通。繼滬港通之後，中港金融在更深更廣的層面進一步融合，正如筆者所言，現在正是「合中港之力，創金融高峰」的時機，對將來本港和國內的金融經濟發展都有巨大的意義。因此醒目資金一早就已經部署入市，恒指最高見22964，距離近期高位23048只有84點。大市成交也增加到平均650億。上證指數亦連升2個月，最高曾見3301.2點，創下10個月以來的高位。而美國股市在特朗普當選總統後，更創下歷史高位19152。 但投資者要留意一隻黑天鵝隨時於本周日誕生，就是12月4日意大利舉行憲法改革的公投。意大利總理執政民主黨的倫齊(Matteo Renzi)曾經承諾，如果公投否決了憲法改革，他將辭去總理的職務。此次公投不但關係意大利的政局，也關係到整個歐盟的統一。因為憲法改革被否決的話，將可能引發意大利民粹主義的政黨上台執政，如五星運動。她們反建制，不信任傳統政治，同時反對歐盟擴大勢力。上台後，勢必如英國般舉行全民公投，直接打擊歐盟的完整並觸發歐洲金融危機。因此這場意大利的憲法改革公投，被視為繼英國今年6月的脫歐公投後，歐洲乃至於全球最重要最矚目...

2016-09-23 事先聲明，筆者並非末日論者。 「先洗未來錢」、喜歡帳面上數字攀升－炒作是人類天性的一部份－對股市過熱、快要崩盤的「末日論」，筆者不會太過熱衷，但覺得仍可以理性的態度去理解。 當然，我們可以利用各經濟模型去計算資產的所謂理論價格。不過，在這訊息發達、高度互動，且炒作資金充足的年代，傳統模型未必能立即有效地解釋市場波動。很多時候，「市場行為心理學」反而更能給予我們更貼切的解釋和先讀。今日我們就由聯儲局的思路開始探討： 自2008年起，由美國帶動，全球央行進入了大舉印鈔的年代。經過數輪QE，美股由金融海嘯低位翻了差不多3倍至今天的歷史高位。數據上，美國復甦態勢不錯，有說是其已把泡沫成功輸出了。事實上，各大經濟體系爭相仿效印鈔，幾乎所有種類的投資都受貨幣供應上升的浪潮提振。然而，從航運、貿易及各客觀數據上來說，實體經濟增長仍然乏力，在發達國家中的不少地區，需求持續疲軟，甚至籠罩著通縮的陰影。 美聯儲作為市場調控者？ 由格林斯潘時代開始，「出口術」已是美聯儲的「官方動作」，目的是製造市場預期。預期也有真假，核心在於發布言論者希望把市...

(2016-11-01 楊玉川 稻穗財經) 中國政府指出中國經濟進入了新常態，經濟增長速度將從過去的高速增長變成未來更可持續的中高速增長，新常態以及伴隨而來的新趨勢，對投資意味著什麼，這是對未來投資成敗有重大影響的問題，需要認真研究。 中國經濟新常態的目標是將中國經濟建成一個以內部需求為主，以創新帶動發展，注重環保、可持續的集約型經濟，經濟的增長速度較之前有所降低，但經濟增長的品質更高，資源的利用效率更高，生產的效率更高。 實現中國經濟新常態目標的其中一個主要手段是供給側改革，即通過關停並轉的方式壓縮落後產能，在去產能的同時，一是鼓勵以服務業、科技創新和互聯網經濟為特點的新經濟發展，二是也適當地用投資和刺激需求的手段使經濟穩定在一定區域，不至於過快、過猛地收縮，造成連鎖影響和系統性風險。 截至到今年9月份，中國的供給側改革初見成效，發改委於10月25日的新聞發佈會上表示，鋼鐵、煤炭去產能已完成80%以上，部分地區和央企已提前完成全年任務。按照進度，2016年全國鋼鐵、煤炭過剩產能退出任務有望提前完成。 舊有的落後產能逐漸壓縮，以服務業、科技創新為代...