熱門專欄排行榜

經由: 在 4月 6, 2022
  (2022-4-6 稻穗) 雖然現在內外情況都未見樂觀。 最近國家統計局公佈的3月中國採購經理指數(PMI)令人失望,其中製造業PMI為49.5%,在連續4個月擴張後再陷收縮;非製造業PMI為48.4%,同樣在連續6個月擴張後陷入收縮。財新發佈、主要反映中小企業情況的製造業PMI表現更差,僅為48.1%,為2020年初首輪疫情防控以來最低水準,其中海外需求亦大幅下降,加之運輸條件惡化,拖累3月出口新訂單指數錄得22個月來新低。 3月由於疫情影響,製造業和服務業的經營情況不理想情有可原,但海外需求大幅下降卻可能反映今年內地出口將面對一定困難,難以承擔拉動中國經濟增長的重任。 俄烏衝突發生後,隨著西方對俄羅斯的制裁和俄羅斯的反制裁加劇,直接受衝擊的就是全球能源、原材料和糧食的供應,導致能源、商品和糧食的價格快速上漲,進一步推動了全球大部分地方(包括西方國家)的通貨膨脹,民眾的消費能力大受影響,需求下降。 特別是俄羅斯祭出的出口能源只收盧布、並可能將之擴展到所有大宗商品的出口的反制措施後,現行以美元和歐元為主導的貿易和金融秩序可能會面臨根本性衝擊。另一...
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經由: 在 3月 31, 2022
  (2022-3-31 稻穗1) 現在的世界相當不太平,美國的通脹仍在走高,2月通脹資料創40年新高,達到7.9%;有新債王之稱的著名投資者岡拉克,認為美國今年的通脹可能會沖高到接近10%左右的水準。面對通脹不受控的嚴峻形勢,美聯儲主席鮑威爾聲稱,準備必要時在下次會議上加息0.5個百分點以壓制通脹。另一方面,反映投資者者對未來經濟看法的美國長短期國債利息差,卻已經開始出現一定倒掛,3、5、7年期國債的回報率已經高於10年期國債回報率,顯示市場對美國的長期經濟前景並不樂觀,過快或者幅度過大的加息,很可能導致美國經濟提前出現衰退。 俄烏局勢方面,最新的重磅消息是俄羅斯國防部25日宣佈,對烏克蘭「特別軍事行動」的第一階段結束,接下來將專注在烏東的頓巴斯地區。 我們理解,這個消息意味著,俄烏之間的緊張局勢有可能較之前稍微降溫,因為俄羅斯可能放鬆對烏克蘭西部包括首都基輔等城市的進攻。此外,俄羅斯將主要精力集中在頓巴斯地區,可能意味著俄羅斯對烏冬地區的控制更加扎實。如果俄烏雙方不能很快達成和平協議,估計俄烏局勢有可能以俄羅斯加強對烏冬地區的事實控制而拖延下去。 在歐...
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經由: 在 3月 23, 2022
  (2022-3-24 稻穗) 上周,港股市場上演了奇跡反轉。週一二,在美國上市部分中概股可能被美國退市,俄烏戰爭拖延難解的壞消息影響下,港股連續兩天大跌超過千點,市場人氣極度渙散,斬倉和沽空盤連綿不絕,港股大有崩潰之勢;週三四,在國家金融委發佈支持股市平穩發展會議精神的鼓舞下,大市連續兩天狂漲,累積升幅超過3000點,超過週一二大跌的累積跌幅,沽空盤遭到嚴重打擊。 港股近期的持續下跌,始自2月中。是在港股估值接近歷史最低水準,中國政府正加力刺激經濟的背景下發生的,與中國經濟基本面逐步向好的方向明顯不一致,主要受週邊因素和投資者情緒不穩的影響,相對不理性,特別是近期的暴跌,缺乏基本面的理由,令市場完全為恐慌情緒左右,相當不健康。 3月16日由國務院副總理、金融委主任劉鶴主持的專題會議,直面困擾股市穩定發展的痛點,提出一系列有針對性的辦法,基本扭轉了市場的恐慌情緒,造成了市場的大幅反彈。 針對去年以來困擾市場的科網平臺治理問題,會議提出:“有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案,堅持穩中求進,通過規範、透明、可預期的監管,穩妥推進並儘快完成...
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經由: 在 3月 17, 2022
  (2020-3-18 稻穗) 俄烏戰爭已經進行了接近20天,從大的局面上看,有些僵局的味道,俄羅斯的進展沒有預想快,不過給予烏克蘭的軍事壓力仍在持續增加;烏克蘭抗住了俄羅斯的第一波打擊,但自身的軍事力量卻又弱于俄羅斯,單靠自己,很難翻盤。 經濟方面,在美國的帶領下,歐洲和美國的盟國紛紛對俄羅斯施加了嚴厲制裁,特別是將俄羅斯一些銀行踢出SWIFT支付系統,造成了俄羅斯盧布匯率暴跌、股市動盪、金融不穩,對俄羅斯壓力很大。 軍事方面,美歐及其盟國積極向烏克蘭軍提供武器裝備,一些國家也支持志願人員赴烏參戰,盡力支持烏克蘭對抗俄軍。 輿論方面,美歐及其盟國的輿論基本一邊倒,都是譴責俄羅斯對烏克蘭的入侵,閉口不談俄羅斯的安全關切,俄羅斯的媒體差不多全都被西方封殺,最令人震驚的是,FACEBOOK的母公司META,修改了旗下媒體不得宣揚暴力的規定,允許部分國家使用者對俄軍和俄國平民發表暴力言論,甚至可以對俄羅斯和白俄羅斯國家領導人做出“死亡詛咒”,完全拋棄了媒體應該中立、客觀、不得渲染暴力和仇恨的一般原則。 俄羅斯在西方的全面壓力下,困難不小,不過俄羅...
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經由: 在 3月 13, 2022
俄烏戰雲密佈    歐美制裁令資源價格大升   俄羅斯及烏克蘭戰火於2月24日正式展開,全球股市以及資源價格大幅震盪;雖然美國及北約都表示不會派兵協助,但事情還是越演越烈。   執筆時,數家俄資銀行被踢出國際結算和支付系統「SWIFT」,這是美國與歐盟、英國和加拿大等多國對俄羅斯的制裁行動,筆者認為,把部分俄資銀行踢出「SWIFT」,只是限制它們與國際同業進行業務往來,但凍結俄羅斯銀行超過6300億美元儲備,帶來的打擊大得多,上述措施可以有效地令俄羅斯的國家財富化為烏有。   早在2014年克裡米亞危機時,歐美等國就對是否要把俄羅斯剔出「SWIFT」系統展開過很長時間的爭論,因為這個操作的影響實在太重大,如同一個金融核武器,一旦“爆炸”,損傷的絕對不僅是對方。今次這個舉動,不但意味著俄羅斯與歐美國家之間的關係再一次滑向更危險的深淵,同時對全球國際關係格局影響的廣度和深度。   儘管「SWIFT」僅是銀行間的資訊交流工具,不涉及清算也不影響資金流動,但如果沒有它,跨境貿易將因為不能完成跨境資金結算而根本做不了。這對於一些重度依賴外貿和國際資...
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經由: 在 3月 9, 2022
  (2022-3-10 稻穗) 過去三天(3月2-4日)香港新冠疫情的感染和死亡人數:3月2日,感染55353人,死亡117人;3月3日,感染56827人,死亡144人;3月4日,感染52523人,死亡136人。以上資料雖然含有少量輸入個案,也可能有部分死亡未必與新冠疫情直接相關,但大體來說,新冠疫情已經在香港失控,不是什麼危言聳聽,而是客觀事實了。 按衛生防疫中心的統計資料,在最近 7 天(2022 年 2 月 26 日至 3 月 4 日),每天平均報告 39265.0 宗個案,對比前一個 7 天時段(2022 年 2 月 19 日至 25 日) 每天平均報告 12417.1 宗個案,感染個案增加了超過2倍。 按香港大學3月1日公佈的最新推算,估計第五波疫情中累計染疫人數達170萬人,料疫情未來一星期左右達頂峰,每日新增感染數約18.3萬宗,每日新增報告病例數約3.5萬宗;並估計疫情持續到4月底,累計死亡人數將達4645人。當第五波疫情結束,本港或最多有430萬人、即本港58%人口染疫。 面對如此嚴重的疫情,特區政府和特區的醫療專家們似乎已經亂了方寸。...
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經由: 在 3月 2, 2022
  (2022-3-3 稻穗) 中國政府完整的房地產政策表述主要由兩句話構成: 一句是:堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位,即所謂「房住不炒」; 另一句是:持續完善穩地價、穩房價、穩預期的房地產長效機制,即所謂「穩地價、穩房價、穩預期」。 這個完整的政策表述的內在含義是,一方面,不能片面強調房地產市場的穩定,導致投入大量的金融資源,將房地產金融化、泡沫化,背離了房地產用於居住的本意;另一方面,同樣不能片面強調「不炒」,導致金融資源流入房地產行業過少,市場過冷,房價、地價、預期均無法穩定,帶來廣泛金融風險和需求不足。 一般而言,在牛市、資金較為寬鬆時,經濟和金融風險主要來自於房地產炒作;而在熊市,資金偏緊時,經濟和金融風險主要來自於房價的不穩,或者說持續下跌。因此,為保障經濟的持續健康發展,在房地產牛市時,政策重點應該放在「不炒」上,儘量抑制資金對房地產的炒作;而在熊市時,政策重點應放在避免「不穩」上,以免房地產「不穩」擴散為經濟和金融的廣泛風險。 目前的中國房地產市場,很明顯已經進入熊市,二級市場樓價和成交都越走越低,市場對利好消息沒多大反應,對利淡消息...
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經由: 在 2月 23, 2022
  (2022-2-24 稻穗) 這是中共歷史上一個有名的小掌故,清晰地展現了人和事業之間的關係。 山東是建立新中國過程中立了大功的根據地,山東對於奪取全國勝利的重要性,最權威的評論來自于開國領袖毛澤東主席:"四野的主力,三野的一半,二野的一部分,一野還動員了幾萬兵,都是從山東動員的。" 熟悉解放軍歷史的都知道,解放軍一共有一、二、三、四共四個野戰軍加一個華北軍區。其中四大野戰軍按實力排序的順序是:四野、三野、二野和一野。所以,簡單一些也可以說,後來席捲天下、氣吞萬里如虎的解放軍,一大半都和山東有關。 不過,山東的事情並不是一開始就如此順利的,甚至一定程度可以說,山東的事情在很長一段時間都是不大順利的,雖然早期也取得了一些成績,但是成績並不大。 中共大力經營山東大約是從1938年開始,標誌是由黎玉領導的徂徠山起義,後來為了加強山東的抗日力量,八路軍主力115師的一部於1939年初進入山東,但是,山東的局面並沒有因此有很大的發展,反而因為領導權長期存在問題而發展緩慢。 由於歷史原因,山東當時大約主要存在以下幾股力量: 首先是本土力量,以領導...
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經由: 在 2月 16, 2022
  去年下半年以來,為了扭轉中國經濟下行壓力逐步加強的局面,央行已經兩次降低存款準備金率釋放資金支援經濟,去年12月的中央經濟工作會議明確提出:“必須看到我國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力。”,面對壓力中央的方針是:“必須堅持高品質發展,堅持以經濟建設為中心是黨的基本路線的要求,全黨都要聚精會神貫徹執行,推動經濟實現質的穩步提升和量的合理增長。”,就是說,既要重質也要重量,要保證經濟有一定的合理增速。為此,中央要求加快財政支出進度,進一步減稅降費,適度超前開展基礎設施投資等。 但是,中國經濟的增長速度在去年第四季度跌至4%新低,比第三季度的4.9%進一步轉弱,絲毫未見政策放鬆給經濟帶來好轉跡象,經濟快速放緩的程度令人憂慮。進入2022年,剛公佈的1月份新增貸款資料顯示,1月人民幣貸款增加3.98萬億元,創單月統計高點,同比多增3944億元﹔1月社會融資規模增量為6.17萬億元,比上年同期多9842億元。由於貸款是經濟增長的先行指標,貸款顯著增長,可能預示經濟開始好轉。 不過,從資本市場的表現看,內地股市1月走勢持續下低,反映資本市場對經濟前景仍然信心...
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經由: 在 2月 9, 2022
  近日,香港的第五波疫情越演越烈,日增確診人數連日破百,2月5日,香港新增染疫人數達351例,創香港疫情爆發兩年以來的新高。 面對日趨嚴峻的抗疫形勢,特首2月4日開記者會,公佈一些新的抗疫安排,主要包括將全民派發自我快速抗原測試套裝和增加檢測量,亦會在馬鞍山重設“火眼實驗室”,竹篙灣隔離設施在有需要時將接收無病徵確診者,並宣佈密切接觸者須在家居隔離等。 針對社會關心的全面檢測問題,特首說:“為甚麼不多做一次普及社區檢測,我相信你指的是中央協助的那一次。那次是在二○二○年九月做的,但結果都只是檢測了170多萬人——進行了1 783 232次檢測——相對於香港700多萬人,都不是所謂「全民」,當時我們稱之為「普及社區檢測」,基本上是「願檢盡檢」。我剛才告訴你,我們在一個月內應付第五波疫情已經進行了350 萬次檢測。如果你說成效,哪一個成效較高?讓我跟大家分享一下。上次進行的普及社區檢測計畫,在兩星期內進行了178多萬次檢測,當中找到的陽性個案是45宗,如果計算成功率或成效率,就是0.0025%,即每10萬個檢測才抽查到2.5宗陽性個案。我告訴你,我們現時進行的這種方法,...
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經由: 在 2月 5, 2022
2022-2-5 在凱恩斯和哈耶克進行世紀爭論的1930年代,勞動力過剩這種事情,幾乎沒有發生過,這兩位大神甚至無法想像即使經濟發展到最繁榮的階段依然有大比例人群失業的情況。凱恩斯臆想了一個“非自願失業”的概念,花了上千字東拉西扯的試圖定義這個詞,其實也完全說不清楚。 在當時的世界,流水線生產剛剛成形,全球人口本身就不多,機器對勞動力的替代作用也十分有限,工人依然是最寶貴的生產資源。只要有效需求增加,經濟恢復繁榮,就業完全不是問題,達到充分就業的狀態十分容易。凱恩斯與哈耶克的世紀大爭論,建立在這種背景之下,他倆其實扯來扯去,就扯了一件事:如何讓經濟重回繁榮狀態,是政府主動投資帶來繁榮,還是企業自由競爭重塑繁榮,僅此而已。 然而經濟發展到現在這一刻,全球所有制造產業能夠容納的就業人口已經有了上限,大致就是中國製造業總人口再加個5成左右。並且伴隨著機器人產業的日益成熟,這個上限還在持續下降。全球經濟再繁榮,這些就業人口也足以生產出足夠多的商品供大家鋪張浪費。這就意味著存量博弈乃至縮量博弈,你多一份就業我就要少一份,甚至是少兩份。是可忍孰不可忍,所以全球惡性競爭,經濟戰此起...
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經由: 在 2月 1, 2022
2022-1-30 在財政支出分項資料裡,有一個很有趣的演變,跟各位分享一下。 “城鄉社區支出”,是地方上安排基層公務人員福利支出的最重要的通道,沒有之一。基層臨時工的工資支出,也是從這一項通道走。2019年,城鄉社區支出總規模25681億,這是財政最舒服的時候,公務人員和臨時工的日子也最好過。到2020年,經濟由於持續的封禁而遭遇極大困難,財政上被迫要過緊日子,於是這筆開支劇烈下降到19917億。2021年,經濟情勢沒有好轉,於是這筆開支繼續下降,19450億。總體算起來,兩年時間,基層公務人員和臨時工的整體待遇,下降了24.3%,這個比值已經很高了。 總之,時局不易共克時艱,這句話可不是虛的。老百姓被摁住了生意不好做,基層吃公家飯的,也沒以前那麼好油水了。大家一起熬著吧。  
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