(2017-1-16 楊玉川 稻穗首發) 金融市場有經驗的投資者通常都涉獵和嘗試過多種投資理論，比如最常見的圖形技術分析、基本因素分析、市場動力分析、企業價值分析等，但多年的嘗試下來，大家又會發現各種理論都有各自的缺陷，比如圖形技術分析理論，其理論前提是大致相同的圖形意味著未來大致相同的市場走勢，但這個前提很顯然不大可靠，從實證的角度看，過去的同樣現象並不必然代表未來的同樣結果，因此技術分析理論所依賴的不確定前提使它難以成為一個可靠理論；基本因素分析一般是研究企業的生產、管理、技術、市場、競爭、財務的各種因素來確定企業的價值，但首先影響企業價值的因素極多，難以完全覆蓋，其次每種因素又基本無法客觀量化其對企業的實質影響，所以看似客觀的基本因素分析其實到最後基本依賴分析者自己的主觀估計，既談不上客觀也難言可靠；市場動力分析等理論原則上也屬於技術分析，其分析前提也同樣需要假定歷史會簡單重複，即出現某種現象就意味著未來某種結果，同樣由於這個前提的不可靠，理論也很難可靠；企業價值分析理論大致屬於基本因素分析，基本因素分析法存在的問題企業價值分析法裏面同樣存在，分析過程中很多變數都要靠分...

美國聯邦政府停擺多5天，美墨邊境牆經費僵局仍然未解，美商務部在政府關閉期間停止發布經濟數據。 受美股影響的港股，12月至今恒指累跌逾3%，為歷來表現最差的12月，期間市值蒸發逾1.27萬億元，年初至今市值損失增至逾4.5萬億元。 2018美股變成「狂特」舞高弄低玩嘢的政治市，道指「平安夜」急瀉逾六百點，連累周二「聖誕節」繼續交易的亞股受壓，券商普遍看淡港股今年餘下交易日走勢，建議投資者勿急於撈貨聲中，道指響應「狂特」撈底呼籲，Boxing Day絕地反彈狂飆逾千點，只差2點正式「入熊」的道指竟單日轉向收漲1,086.25點，漲幅4.98%，報22,878.45點，標普500收漲116.6點，漲幅4.96%，報2,467.71點；納指收漲361.44點，漲幅5.84%，報6,554.35點。三大股指齊創2009年3月長牛開啟以來最大單日漲幅，亦創美股史上最大單日點數進帳。 美股急升，除了是美國白宮經濟顧問委員會主席暗示狂特不會炒儲局主席鮑威爾和財長努欽外，主因還是極度短賣下的技術反彈。與此同時，隔夜美股及油價暴漲，美債孳息率大升；美匯指數重上97關；據報美國政府...

(2019-02-18 張化橋 新浪博客)   過去幾十年，西方的潮流是讓生活多姿多彩，賺得多，吃得撐，玩得瘋，參與廣，吸引眼球多。時髦的人們往往吹牛說自己玩通宵不睡，喝五瓶不醉，兼十個職位不累。 近幾年，時尚在變了。美國 Huffington Post 的女創始人 Arianna 去年出了一本書，The Sleep Revolution, 專講睡覺的重要性和時尚性。 日本女作家 Marie Kondo 出了一本書，講如何把家裡的東西都扔掉。家徒四壁。女心理醫生Debbie Chapman 寫了一本書，The Joy of No, 心理學家 Svend Brinkmann 寫了一本書，The joy of missing out, 都講如何簡化生活，放慢腳步，推掉無謂的社交，避開累人的活動，拒絕不當的請求，清心寡欲，減少暴食暴飲暴買，Saying no is cool and fashionable. 今天的英國衛報有一篇文章，介紹這個新潮流，Burned out and overwhelmed: Should you embrace the joy of no?...

(2019-02-23 張化橋 新浪博客) 今天的英國金融時報頭版頭條，Weak inflation haunts Fed policies, 低通脹讓美國聯儲不知所措。其實這類標題反映了多年來各國央行的共同煩惱。科技進步了，人類加速了對地球的剝削，同時對窮人和窮國的剝削更加有技巧了，更加“仁慈了”。所以，表面上看，通脹沒有了，央行失去了存在感。 此文結尾引用了聯儲副主席 Richard Clarida 的哀號：“貨幣政策既無法刺激經濟，也無法拖慢經濟。而中性的利率一直很低。央行也只好不停地減息至零”。此君的原話是，“... a world where the neutral interest rate, where monetary policy neither boosts the economy nor holds it back, remains low, forcing repeated rate cuts to near zero”. 見圖。 我的評論：其實世界上的通脹還是很高的，特別是在窮國，只是通脹的定義過時了。在中國，房價和房租漲幅一直很高，其它資產...

我們在之前的博文«2019年影響港股的三層邏輯及走勢推演»中，曾經預測2019年的港股走勢可能類似N字形，先升後跌再升。 年初至今的走勢，以震盪上行為主，大致符合我們的推測。按照之前我們對港股走勢進行推演的邏輯，目前的港股走勢主要受短期的支援邏輯和中期的壓制邏輯共同作用，但以短期支援邏輯為主導，因此走勢表現出震盪上升的特點。 簡單來說，港股的短期支援邏輯主要包括：中美貿易談判可能能夠達成協議，以及中國政府不斷推出的維穩政策等因素；而中期的壓制邏輯主要包括：中國經濟繼續放緩、美國經濟放緩和美股牛市可能終結、美聯儲貨幣政策調整的力度不足以扭轉美股跌勢等因素。 市場聚焦短期支持因素 到目前為止，市場關注的焦點仍然在短期的支持因素上，因此，港股走勢預計仍將延續震盪上行之勢，直到短期支持因素帶來的支援力量全部消耗。 從未來一段時間幾個重大事件發生的時間順序來看，一月底中美將進行新一輪貿易談判，美國目前的態度大體積極正面，雖然也不時有美國官員認為雙方在結構性問題上差距仍然很大，但估計即使這次談判未能達成協議，也不會有太大的負面消息或者導致談判終止，無非是將無法...

(2017-1-3 楊玉川 稻穗首發) 預測是所有事情中最難的一件，因為影響的因素太多，變化的可能太大，出錯的機會太高，中國有句成語叫“料事如神”，就是說預料事情準確的人大約已經接近神仙。但是，做投資以及很多其他工作，又很難不做預測，因為不對事情發展的前景有所預判，就無法下定工作和投資的決心，就無法在面臨的數種選擇中有所決斷，就會寸步難行。所以，一方面是預測很困難，另一方面又是我們不得不做預測。那麼有沒有什麼簡便易行，又有一定準確度的預測方法呢？「三國」時期的著名智者賈詡賈文和在曹操和張繡的對戰中，給我們做了很好的示範。 「三國」時期是中國歷史上最輝煌的一段日子，猛將如雲、謀士如雨是那個英雄輩出的時代的貼切寫照，在那些如雨的謀士中，最為世人所長久記憶的是多智近妖的諸葛孔明，但是賈詡賈文和，卻同樣是一位對歷史走向影響巨大的智者。雖然漢朝向三國的演變，主要是受封建社會發展後期，土地為官僚地主大量兼併，農民生活困頓所影響，但如果沒有賈詡在董卓死後鼓動李傕郭汜攻打長安，東漢的局面也許還能苟延殘喘多一段時間，從這一點上說，沒有賈詡，東漢的歷史有可能真的會有些不一樣。 按「三...

(2017-1-9 楊玉川 稻穗首發) 站在2017年的門檻上，投資者都想手中有個指點迷津的水晶球，把2017年的股市走勢看個明明白白、真真切切，儘管這個美好的願望不容易實現，但是梳理一下未來一些影響股市走勢的重要因素，對投資者理解市場、形成判斷還是有幫助的。 (一)經濟 對於2017年的中國經濟，各路專家大致有兩種不同的看法，一種是略微偏向悲觀，認為中國政府此次對房地產的調控將對中長期的房地產市場有重大影響，投機資金將逐漸離開房地產市場，除小部分一二線城市外，房地產市場整體將會降溫，降溫將導致房地產的投資下降，這種下降將在2017年表現出來，拉低經濟的增長速度；另一種則認為，中國政府對基建的投資，國有企業的改革等，將會彌補房地產投資下降帶來的負面影響，使經濟大致保持在6.5%左右的預期增長速度，中國社科院2016年12月發佈的«經濟藍皮書»，就預測2017年經濟增速為6.5%左右。 從近幾個月公佈的經濟數據也可以看出，中國經濟大致保持持續擴張，工業品的出廠價格指數也持續轉正，企業的經營狀況有所好轉，如果沒有其他的突發因素，中國經濟有望維持這個向好的趨勢，我...

(2017-01-19 董小姐 一勺言) “不許拍照”。 昨天，龍湖集團召開了內部年會。 當內部會正式開始，吳亞軍站在臺上發出了第一條命令。 然後，大螢幕上開始出現2016年龍湖各城的各項指標排名。吳亞軍開始了她最新的內部講話。 為什麼嚴禁對外？這場內部會有怎樣的潛臺詞？ 董小姐不能不關心，獨家劇透幾句吧。 一，【兩顆從年會現場發射升空的衛星：規模要到3000億，租金要到50億美金】 這是一場回顧過去，但更多展望未來的龍湖總結會。董小姐打聽到，吳亞軍在會上下了兩個硬指標： 1，未來3—5年，龍湖要成為地產銷售規模3000億元的公司。 2，到2025年，龍湖的持有物業年租金收入要達到150億元。到2030年，龍湖持有物業年租金收入要到50億美金。 吳亞軍的胃口很大。董小姐更關心的是，這兩個目標實現的可能性有多大？ 2016年，龍湖內部銷售額其實已經突破千億（但是他們沒有對外這麼說哦），那麼，未來3—5年，隨著資本升值，資產也升值，就算保持同樣的銷售面積，房企銷售金額可能也會有30%以上的增長。龍湖再拿拿地...

中港證券監管機構聯合公布，深港通於12月5日正式啟動，為第2階段的中港股市互聯互通揭開新的一頁。其中，深股通可供買賣股份有881隻，港股通可供買賣股份有417隻，兩地共有1,298隻股份可供買賣。 稻穗財經首先向讀者致歉，上周曾經以為深港通又食詐糊，短期內難開通，因而提醒大家做好風險管理。事實是檢驗真理的唯一標準，中港證券監管機構的聯合公布證明稻穗小編的判斷過於武斷，因而在此向大家躹個躬。 誠意很重要，向大家提個小消息，當趣聞聽下，江湖傳聞，周生生(116)將與嘉實基金合資設立嘉實證券，此後嘉實將會成為全牌照金融機構。相關文件即將上呈報批。 嘉實基金成立於1999年3月，是中國內地最早成立的10家基金管理公司之一。目前旗下管理2隻封閉式基金、15隻開放式基金及多個社保組合和企業年金賬戶。...

萬眾期待的深港通如箭在弦，對內地投資者而言，除了青睞業務獨特的藍籌股，例如早前推介過的濠賭股金沙(1928)或國際銀行股滙豐控股(005)，他們對令香港股民聞風喪膽的細價股，也食指大動。近日「21章上市公司」首都創投(2324)疑似遭狙擊，刺激連日狂升急插，就是北水睇中其「價值窪地」深邃而出手搶奪控股權，即使公司四年來三次合股三次供股也無畏無懼。 其實，財大氣粗的「北水」並非盲毛，而是看穿了「低水」上市公司出現死穴，才南下與香港的財技高手過招。近日新聞多多的「股壇狙擊手」劉鑾雄，上世紀80年代曾狙擊過大酒店(045)和華置(127)，最後把華置收歸旗下，建立起百億地產王國。當年，英資撤資造就了華資強者上位，近年，北水逐漸接管港股的話語權，內地強人在港股建功立業，狙擊的確是一個捷徑，何況「21仔」極合符愛炒作的「北水」口味。 擁「21仔」攞正牌炒股 「21章上市公司」股票是根據上市規則第21章，投資工具而上市的公司，這些所謂的「投資工具」或「投資公司」，就像基金一樣，透過買賣一些上市或未上市的股票、債券、認股權證、商品、期貨等去獲利。上市規則對「21仔」有不少限...

美聯儲局已於凌晨發布了今年最後一次的FOMC會議聲明。見報時，投資者已經知悉利率去向及美股大市的反應。筆者認為，如果不加息，即反映經濟前景不明朗，可以引發股市拋售。相反，若如市場預期般加息1/4厘，股市可能趁消息獲利回吐(Buy on Rumor, Sell on Fact)。 　　11月初美國總統選舉後，縱使有個別州份啟動重新點票，但威斯康辛州的重新點票結果依然是特朗普贏，而且得票比原先還多了131票，使選舉結果更無可置疑。投資者憧憬特朗普上台後為美國帶來的新氣象新秩序，推動美國三大指數均創下歷史新高：其中道指已經連升了七日，直逼20000點關口，最高報19953點;標準普爾和納斯達克最高分別報2277.5點和5486.7點。 　　雖然近日歐美日提出了不承認中國的「市場經濟地位」，認為中國在加入世貿組織15年後，政府對市場的干預依然很多，而且國有企業產能過剩的問題尚未解決。中國就此已經正式啟動世貿組織的爭端解決機制，務求盡快解決。但貿易戰是否會因此一觸即發，後市倍受市場關注。加上特朗普未就職就發出挑釁中國的言論，也為後市埋下不明朗的因素。有分析顯示，各國不承認中國...