稻穗小編飯泥
4月 21, 2018
(轉自證券時報 原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/HgkaSX6Oqhlz37GDCOaQlw) 針對美國商務部向中興通訊發出出口許可權禁止令,中興通訊4月20日下午在深圳總部舉行了新聞發佈會。中興通訊董事長 殷一民表示,美國的禁令可能導致中興通訊進入休克狀態,對公司全體員工、遍佈全球的運營商客戶、終端消費者和股東的利 益造成直接損害。 在發佈會上,殷一民強調反對貿易政治化,並表示將加大研發投入。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 中興通訊新聞發佈會現場實錄(全文): 中興通訊在今天15點舉行了發佈會,回應美國對其執行出口禁令相關事宜。 中興通訊董事長殷一民發言全文如下: 2018年4月16日,美國商務部以中興通訊對涉及歷史出口管制違規行為的某些員工未及時扣減獎金和未發出懲戒信,並 在2016年11月30日和2017年7月20日提交給美國政府的兩份函件中對此做了虛假陳述為由,做出了啟動拒絕令 的決定,對中興通訊施加最嚴厲的制裁措施。 這樣的制裁將使公司立即進入休克狀態,將直接影響公司8萬員工的工作權利,直接損害8萬個家庭的利益;將對公司為全球 數百個運營商客戶,以及包括數千萬美國消費者在內的、數以億計的終端消費者使用者履行長期服務責任帶來直接影響;將對 公司全球30萬股東的利益造成重大損害;將對公司對數以千計的、包括美國企業在內的合作夥伴和供應商履行責任和義務帶 來直接傷害。 我堅決反對美國商務部做出這樣的決定,堅決反對不公平、不合理的處罰,更反對把貿易問題政治化。美方將細微的問題無限 擴大化,對企業造成極大影響,對此公司高度關注,公司將通過一切法律允許的手段來解決問題。中興通訊作為在中國成長起 來的全球化企業,我們將擔當起中國企業應有的責任,更加發奮自強,我們身後有強大的祖國和十三億人民,給予我們克服各 種困難的信心和決心。 公司董事會、管理層和全體員工將團結一致、恪盡職守,採取各種措施,盡最大努力維護員工和股東的利益,履行對客戶和合 作夥伴的責任。 同時我們也在認真反思,還要加大研發投入,求人不如求己。中國經濟持續健康的發展,所以國內有巨大的市場,所以有能力 、有信心應對挑戰。中興作為全球一個企業,反對有關國家用單邊主義破壞全球產業鏈。中興通訊的產品在國內是有市場的, 有十三億人民的支援,我們有能力、有決心度過難關。 我們絕不放棄!中興通訊的旗幟將永遠飄揚! ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 殷一民發言後,進入媒體提問環節。 Q1:中興通訊做為高科技企業是否具有自己的核心技術?如果有,為什麼被美國制裁就受不了呢? 3萬研發人員;連續8年PCT專利申請量排名前三;多個標準化組織發揮重要作用;在5G無線、核心網、承載、終端等產品處於全球領先;公司各主 要產品中大量使用自研專用晶片;我們還要加大技術投入,使我們的能力更強。 資訊技術是全球開放程度最高的產業,全世界各國都在發展資訊技術,導致產業鏈全球分佈,沒有任何一個國家能自身獨立完 成,雖然美國在某些領域屬於世界領先,但美國也不例外。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ Q2:殷總好,據我們從各方面瞭解的資訊看,近兩年公司治理體系不斷完善,內部管理不斷加強,同時公司也已經為解決美 國出口限制支付了巨額罰款,為什麼還會出現這次的漏洞和問題? 合規和內控是公司戰略的基石。在出口管制合規方面:總裁直接領導合規委員會;組建了一支覆蓋全球的資深出口管制合規專 家團隊;引入多家國際頂級顧問團隊;實施GTS系統;2017年投入超5千萬美元,並計畫在2018年投入更多資源; 組織超過6.5萬名員工的合規培訓;全面配合美方指派的獨立合規監察官的監察工作,提供超過13萬頁文件;公司一直致 力於建立全球一流的出口管制合規體系。 出口管制是個複雜的系統,中興通訊業務複雜、員工眾多,要保證每個員工每個業務在任何時候都不會出現疏忽,我們還需要 更加努力。在本次事件上,公司自查發現了問題並及時採取補救措施,本身就體現了我們的合規體系在有效運轉。 即使在拿到拒絕令的今天,我們依然以全球一流出口管制合規企業的標準自我要求。 ------------------------------------------------------- ------------------------------------------ 4月20日早間,中興通訊在其官網發表關於美國商務部啟動拒絕令的聲明,聲明表示,在相關調查尚未結束之前,美國商務 部工業與安全局(BIS)執意對公司施以最嚴厲的制裁,“對中興通訊極不公平,我們不能接受”! 在這份聲明中,中興通訊還表示,拒絕令不僅會嚴重危及中興通訊的生存,也會傷害包括大量美國企業在內的中興通訊所有合 作夥伴的利益。 中興通訊表示,不會放棄通過溝通對話解決問題的努力,也有決心通過一切法律允許的手段維護自身的合法權益,維護全體員 工和股東的合法權益,履行對全球客戶、消費者使用者、合作夥伴及供應商的責任! [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f271c2ada597a4ee60fcbac328010164_view.jpg[/img] 而今日早間,中興通訊發佈繼續停牌公告,宣佈其在深交所交易的A股股票及在港交所交易的H股股票繼續停牌。 多家A股公司回應中興禁售事件對公司的影響 對於中興通訊被美禁售一事或公司與中興通訊的關係,多家上市公司在互動平臺進行了回應。 順絡電子錶示,中興系公司客戶,亦是中國整個電子資訊產業鏈的重要企業。 深天馬A則稱,中興是公司客戶之一,公司與中興保持良好的合作關係。 不過深天馬A同時表示,中興是公司客戶之一,基於公司目前與其的合作規模看,此次美國對中興的禁令對公司經營影響很小 。目前,公司經營情況正常。 風華高科則表示,中興通訊占公司主營業務比例不到1%,中興事件對公司影響可以忽略不計。 春興精工表示,公司通信業務暫未與中興通訊合作。元器件分銷業務與中興通訊的合作業務規模不大,收入占比不足1%。 也有很多公司在互動平臺表示,與中興沒有關係或者業務不受影響。 英飛拓表示,中興事件不影響公司正常運營,目前英飛拓全球範圍內都沒有違反美國的出口管制法。 有投資者問神宇股份,與中興有什麼關係,神宇股份回應稱,公司目前與中興通訊間不存在關聯關係。 機構再談中興禁售事件影響 針對中興通訊被美禁售一事,中銀國際發表研報指出,美政府禁令傷人傷己。 中銀國際認為,中興通訊已是美國元器件供應商重要的下游買家,例如占了Acacia30%、Oclaro14%的銷售份額,隨著禁令的公佈,當日Acacia股價狂跌36%、創下近兩年的新低,Oclaro暴跌15.2%,高通、Inphi、lumentum、Finisar、NeoPhotonics等也相繼下跌,美國政府的舉措很有可能造成“傷敵一千、自損八百”的結果,不利於美國自己的電子產業。而對於 國內的電子行業來說,這次中興遭受禁令的情況亦是促進自身發展的機遇,國家會更加重視培育具有上游尖端晶片技術的企業 ,堅持自主可控、掌握核心技術,以擺脫關鍵電子元器件受制於人的不利局面。 銀河證券的研報指出,中興的主營業務有基站,光通信及手機。其中基帶晶片、射頻晶片、存儲晶片及部分光學器件主要向總 部在美國的企業採購。部分高端晶片和元器件短期內無法實現國產替代。 據工信部賽迪研究院的資訊,在高端晶片方面,我國在CPU、記憶體、FPGA、AD/DA等方面高度依賴進口;在先進製造工藝方面,與國際先進水準仍相差2.5代以上;在特色製造工藝方面, 高頻射頻器件、高功率IGBT、化合物半導體的製造技術依然欠缺;設備和原材料等產業配套方面,高端光刻機、高端光刻 膠、12英寸矽片等仍未實現國產化。 銀河證券認為,這些領域國際供給依賴嚴重。本次事件為行業敲響警鐘,在大力集成創新的同時,也要夯實基礎研發根基,在 關鍵、高端、基礎領域,必須形成自給能力或配套能力。中國芯當自強方能不受海外掣肘,預計未來國家對半導體的支持將進 一步加強。 方正證券認為,中國運營商的建網節奏受到相應影響下的整個行業短期可能會滯後:在100GOTN擴容、NB-IOT/FDD/TDD等無線基站新建及擴容方面交付放緩,將會直接影響電信運營商網路升級,以及物聯網路建設節奏。 對於股市上相關板塊的影響,方正證券認為,短期電信設備商相關板塊採取謹慎策略,等待事情進一步明朗:電信通信設備的 核心器件主要掌握在美國廠商,未來一段時間中美貿易戰仍將持續,資訊技術行業是本次中美兩國博弈中焦點,未來中國國內 其他電信設備硬體廠商,是否會遭遇美國方面的關鍵器件禁售短期仍不具備確定性。中長期該機構依舊看好國產替代相關行業 。 另據媒體報導,中興通訊董事長殷一民發了封內部信,首次公佈事件全過程。 以下為全文內容: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/173c43d0dcc1f950f26cecc65e1a9ab0_view.jpg[/img]

水木然
經由
4月 20, 2018
(作者:奔跑吧,琪哥 個人微信:yao493741294) 當我們還在被“充電10分鐘,續航百公里”的蔚來刷屏時; 當我們還在為“百公里5.8秒,續航300公里”的小鵬驚歎時; 威馬突然扔出重磅炸彈,最大續航600公里,明天正式發佈! 一 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/7c7df74083587d917cc3d3d9a798adef_view.jpg[/img] 誰是威馬?百度領投10億美元,阿波羅計畫全面開放,集齊牌照、工廠等七龍珠的又一中國新能源汽車巨頭! 它的創始人沈暉,可能更讓你迫不及待。前吉利控股集團副總裁、富豪全球副總裁,中國區董事長。 兩股力量的融合,創造出了今天讓傳統汽車驚歎,就連蔚來、小鵬這些創新新能源汽車也措手不及的EX5。 媲美保時捷的貫穿式尾燈: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f2688a473c51d7d75e164cb55700f151_view.jpg[/img] 如“威馬”其名的烈馬前臉: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/b18593897ebaed35870d31c12ca3cf21_view.jpg[/img] 綜合450公里,最大600公里的超級續航: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/7ac1300d30a7edbbd88dec3c3fd15bb4_view.jpg[/img] 全球首個可以動起來的車標: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/29d11d01df39853bdd466329079516fa_view.jpg[/img] 車窗就是一個螢幕的超級交互 可旋轉大屏,取消所有實體鍵的中控: [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/6919959f590398b9a2a0584dbda9dd0f_view.jpg[/img] 更驚訝的是,它還有與蘋果ID類似的威馬ID。無論你在誰的威馬上,只要登錄你的帳號,都能全部變回你的設置。 如此多的黑科技,定位卻非常大眾,價格僅為20萬區間。目前,量產車已試裝下線,下半年就將大批量交付用戶! 二 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/b0befd277a36da4baa918eae66ee7a23_view.jpg[/img] 然而,威馬這次真正讓蔚來、小鵬睡不著覺的不是600公里續航,也不是黑科技,而是自建工廠! 眾所周知,蔚來是騰訊與京東投資的新能源汽車,代工卻是江淮。而小鵬,是阿裡投資的,代工卻是海馬。 股東再高大上,但代工卻讓人意冷。記得4個月前,蔚來ES8發佈時,當知道代工是江淮,不少人瞬間遺憾。 而這次殺入的威馬,不找任何人代工,用16個月在溫州建成了自己的工廠。就在前幾天,成功落實資質,生產線全線貫通! 三 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/cf34bd9e6c202b2531348098b49eb5cc_view.jpg[/img] 這個工廠到底有多牛? 車身車間生產主線自動化率達100%。在車身尺寸和品質控制上,達到業界頂級的“兩毫米工程”標準! 它和傳統工廠有著天壤之別,從訂單生成到排產製造,全過程都可以根據客戶的需求,客制化生產。 所以,這裡生產的車,不像傳統汽車只有4-6個配置選。這裡已實現量產的威馬EX5將有數百個配置。 為了追求品質,這裡的質檢員不是人類,而是人工智慧AI質檢。全自動封窗,機器人自動抓取塗膠安裝! 四 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/a05ffed18f1420992c969f232dfa4822_view.jpg[/img] 沒錯,這是中國新造車企中第一個自建並完成的工廠,也是一條無數新湧進的車企不願意走的路! 你看蔚來小鵬們,他們都有很強大的想法和實力,但最終卻是把這一切創新交給了傳統車企去實現。 今天威馬自建工廠,給汽車行業留下了深思。我們天天呼籲的汽車變革,僅僅是停留在表層的變革嗎? 也許,威馬創始人沈暉的這句話,很好地解釋了一切:“如果選擇代工生產,我會天天睡不著覺”! [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/c1d62567acbf29b0c8b6f79efa251655_view.jpg[/img] 中國是世界製造大國,缺少自己的品牌,令人尷尬。而缺少品牌的大國,卻成為全球汽車產銷第一大國,這是莫大的諷刺! 如今,經過130年發展的汽車終於要告別內燃機,向電動化邁進了,這是大變革,更是中國百年難遇的機會。 我們已經輸不起了!現在,很多人都跨界搞起了汽車,但容不得半點浮躁。必須紮根,來一場徹頭徹尾的變革。 燃油時代,我們的馬路上到處都是賓士、寶馬、奧迪。新能源時代,我們希望取而代之的是中國自主的品牌。 懦夫從不啟程,弱者死于路中,如今選擇前行,便一步也不能停!

大施
經由
4月 19, 2018
國際貨幣基金組織(IMF)預測,在未來兩年,全球經濟將延續2011年以來最強勁的增長勢頭,但也警告說,增長放緩的種子或許已經埋下。 彭博報導,IMF 昨天將2018-2019兩年全球經濟增長預測維持在3.9%,與2018年1月時所作預期相同,但因美國的減稅政策生效而提高了美國的經濟增長展望。 對於更長期的增長前景,IMF的預期較為悲觀,認為隨著央行收緊貨幣政策,美國財政刺激的影響消退,以及中國逐步放緩的趨勢持續下去,預計全球經濟增長將會減弱。 「未來兩年之後,全球經濟增長預計將會放緩,」IMF在其最新的《世界經濟展望》報告中稱,「一旦產出缺口彌合,受到人口老齡化和生產率低迷的阻礙,大多數發達經濟體都將恢復到遠低於危機前平均水平的潛在增長率。」 IMF警告稱,如果各國採取針鋒相對的貿易制裁措施,可能導致經濟增長脫軌。「潛在貿易戰的第一槍現在已經打響,」IMF首席經濟學家Maurice Obstfeld在報告的前言中表示。他重申了IMF在4月早些時候發出的警告,即全球貿易秩序處於「被撕裂」的危險之中。他表示:「如果美國的財政政策導致其貿易逆差增加,而歐洲和亞洲又沒有行動減少順差,那麼衝突可能會加劇。」 IMF表示,美國經濟2018-2019兩年將分別增長2.9%、2.7%,都比1月時的預測高0.2個百分點。IMF修訂後的美國經濟預測考慮了12月通過的減稅政策以及1.3萬億美元支出法案的影響。不過,該基金表示,由於預算赤字上升以及財政刺激計劃到期,2022年以後的增長將低於預期。 IMF還上調了歐元區經濟預測,預計2018年增長2.4%,比1月時的預測提高了0.2個百分點。IMF對明年歐元區經濟增長的預期保持不變,仍為2%。 該基金表示,中國經濟2018年將增長6.6%,2019年增長6.4%。兩個預測均與三個月前相同,並且是在資料顯示中國第一季度經濟增長6.8%的同一天發出的。 IMF表示,作為全球第二大經濟體的中國將繼續從投資和製造業拉動向消費和服務業驅動轉型,不過,債務增長給中國的中期前景蒙上了陰影。

羅雲耀
經由
4月 19, 2018
筆者一九九七年在金管局及土地基金工作個時經歷金融風暴時的情景,仍然歷歷在目。當時港元被追擊,隔夜食被劫高到500厘之高,相信讀者未曾聽過或者早已淡忘。港元資金流嘅影響實在不能忽視。 當年筆者在土地基金工作,土地基金嘅規模有1700億之多。由於短息500厘之高,筆者奉命向市場注入港元,短息才得以舒緩。相信大部份讀者也未能完全掌握貨幣管理局嘅運作。在這裏筆者不打算作學術研究,因為裏面牽涉了經濟理論和市場操作,不是幾百字就能解釋清楚。(有興趣讀者可以到金管局網頁再作參考) 簡單而言,港元被沽售,港元息口便被夾高,港元2000億嘅結餘邊會慢慢減少,直至市場HIBOR 上升,最後香港最優惠利率也上升。無可否認香港利息嘅趨勢必定是向上,但利息上升嘅速度和福道就有待商榷。港元上升速度要看銀行結餘2000多億是否消失。 市場擔心港元利息大幅上升,但筆者認為讀者不需要過分擔憂,我們回歸基本嘅經濟分析,無論從香港嘅GDP,失業率,通脹率,都尚未大福轉壞,講完知金融風暴進入嘅資金,會否突然間完全撤走,要看港元資產嘅吸引力和機會。 但站在風險管理和居安思危嘅原則,短期而言港元嘅弱勢和息口上升,都對股市帶來負面影響,加上美國和中國嘅貿易戰爭,仍維持一段時間,讀者沒有必要在現階段過分進取。最佳嘅策略是持盈保泰,等類吸引嘅水位才買入股票,若讀者次貨過重,我不要過分着重價位升跌,趁市場淡靜時候,多多觀察所持股票嘅業務和生意發展如何,盈利前景如何,那麼便可以順利渡過暴風雨嘅煎熬。馬焦點看在所賜公司嘅前景,而不是短期嘅股價上落。 最後筆者也不厭其煩解釋一下為何筆者會用技術分析來參考入市價。當我們發現股票上升趨勢時,決定買入股票,但是股票有時每日上落都是幾十元,如果我們沒有部署很容易會摸頂,上升時就會一窩蜂進入股票市場,當散戶買進嘅時候往往就是當時嘅頂部。但如果我們參考技術分析在50天線時才買進,便可避免過分衝動摸頂,買入價也更加理想。增加我們長線獲利機會。

稻穗小編飯泥
4月 18, 2018
(來源:阿爾法工廠,作者:人大相食) 4月16日美國商務部網站亮出大招,對中興通訊(HK:00763)禁購零部件7年。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/59aa14850df1811dbd7b118cc1acd434_view.jpg[/img] 7年之癢,偏偏是在這行業處於變革之時。中興將要錯過了的,可能是整個5G時代,還有“中國製造2025”。 中興“突遭”重擊,我想你一定還有很多疑惑,這篇文章重點談一下四個方面的個人理解:美國制裁法規;國人的爭議;中興受傷有多重;貿易戰邏輯下公司的選擇。 一、美國舞大棒的依據 還原中興通訊被禁購零部件7年的始末,大多數人都會給個“作zuo”的評價。 2017年3月,中興通訊違反美國對伊朗出口禁令,認罰8.9億美元,並附帶3億美元罰款視未來七年執行情況而定。雙方達成協議還規定,中興通訊承諾解雇4名高級員工,並以減少獎金或斥責的方式懲罰35名其它員工。 但事實是,2018年3月中興通訊承認並沒有懲罰35名員工。 美國商務部長Wilbur Ross稱,“中興在當初被美國列入‘實體名單(Entity List)’時向我們撒了謊,在後來的暫緩過程中又向我們撒了謊,最後的調查過程中,還向我們撒謊。” 捅了大簍子的中興通訊AH同時停牌,官方回應是: 已獲悉美國商務部對公司啟動拒絕令。公司正在全面評估此事件對公司可能產生的影響,與各方面積極溝通及應對。 回過頭來,追根溯源看Wilbur Ross的“謊言言論”依據何在呢?如下,美國的制裁與進口管制法律,主要有三項: IEEPA(國際緊急經濟權力法案),授權美國總統在國家安全、外交政策或美國經濟遭受異常的或特別的威脅時,可以阻止相關交易並凍結財產; ITAR(國際軍火交易條例),禁止從美國或美國境外出口或轉出口在USML(美國軍火清單)中所列的主要適用于軍事應用的原產於美國的防範性物品和服務; EAR(出口管理條例),規範大範圍的原產於美國的商品、軟體和技術的出口、轉出口和視同出口,包括那些雖然本意單是為了民用但卻同時具有民用和軍事或擴散應用特性的商品、軟體和技術。 大體上制裁逃不出這三項,中興通信是吃了EAR的苦頭,此前(4月6日)美國以“俄羅斯干涉自家2016年總統選舉”為由頭,制裁7名俄羅斯大亨及12家公司,適用IEEPA。 有俄羅斯鋁業大亨Oleg Djeripaska旗下俄羅斯鋁業(HK:00486)被制裁,跌的慘兮兮成渣渣的例子(從4.64最低到1.31港元,差點腰斬再腰斬)。中興通訊複牌後的命運引發廣泛關注,也對美國禁購決定產生巨大的爭議。 二、倆“屁股”一腦袋 有些個“屁股”,非常簡單明快:美國重規則沒錯,中興通訊不守規不誠信則當罰,而且罰的有理有據令人快活。 另一些“屁股”的觀點,則異常沉重:我中興貴為大國重器核心資產、第二大電信設備製造商、5G急先鋒。算算時間,2018年起禁購7年可不就到了2025麼。以中興的千億規模的體量,一旦倒下對中國通訊科技產業的影響,實在是不可估量。美國此時發難,不僅是要幹掉中興,更是要壓制中國製造2025這一偉大戰略。 看似爭鋒對立,這倆“屁股”其實是統一的。 亞當斯密有兩本經典著作,《道德情操論》講同情心,《國富論》講自私。看似是矛盾的倆“屁股”,但其實是統一的,含義是:人要有同情心但不自私會被自然淘汰。 回到中興通訊的例子,美國講規則沒錯,但規則更是國家意志和意識形態主導。最終還是自私控制著行為,帕累托條件尋求理想分配控制著行為。沒有中興通訊,也會有上興通訊、下興通訊觸這個黴頭,當然肯定是在正當規則下的打擊。 你一定以為我在胡扯,哪有既能認定你違法違規又能符合意識形態,隨意舉個例子: 華僑孫啟誠的Abacus Federal Savings Bank(國寶銀行),是08年金融危機過後唯一被起訴的銀行,美國政府認為其是“造成金融危機的部分原因”,這一口大黑鍋…… 誠然,Abacus也存在違規發放貸款,但區區10億美元規模的“小店”,扣上次貸危機的大帽子也確實太過聳人聽聞。檢察院的歧視,“小而有罪”與“大而不倒”形成鮮明的對比,你不能不服。 很多問題值得好好思量,不可一根筋,過左過右容易神經病。如查理芒格所言,如果你只有一種思維模型,研究人性的心理學表明,你會扭曲現實,直到現實符合你的思維模型。諺語雲,手拿錘子的人眼裡,每個問題都像釘子。 看了一堆討論,都是在想“問題是怎麼決定的”。過去的成本已經不是成本,“問題是怎麼決定的”永遠沒有“問題決定什麼重要”。那麼,中興通訊被禁購7年決定了什麼呢? 三、大廈將傾也? [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/247439d01e88d416565f4e8fd9fe6cc8_view.jpg[/img] 一家公司要經營下去,一個社會人(區別於荒島吃雞的魯濱遜)要生存下去,免不了要面對明面上或潛在的競爭,不同維度的替代,還有不可或缺的上下游。 遭受禁購7年這集悶棍,上游抽梯子,對中興通訊業績有多大影響?往嚴重裡說,很多關鍵器材都沒有了原材料,無法組織生產,更無法對下游客戶供貨,弄不好分分鐘就“眼看它樓塌了”的節奏。 中興通訊停牌了,我們沒法看到股價反應,可美股“中興通訊供應商概念股”的表現可是立竿見影: Acacia通訊(NASDAQ:ACIA),股價下跌36%,去年收入30%來自中興通訊; Oclaro, Inc.(NASDAQ:OCLR),股價下跌15%,去年收入18%來自中興通訊; Lumentum Holdings Inc.(NASDAQ:LITE),股價下跌9%; 菲尼薩網路通信(NASDAQ:FNSR),股價下跌4%。 當然,你不供貨我不能坐以待斃,當然要去找替代。但可替代的了麼,我們寄予厚望的國產替代? 中興通訊運營商網路收入638億元,占58.62%;政企業務收入98億元,占比9%;消費者業務收入352億元,占比32%。這其中最核心的落腳點在於:基站、光通訊和手機,缺供的重災區就是老大難“晶片”。 基站的晶片與小飛機晶片不可同日而語,試用到量產最少得2年,這一塊國產沒有供應;光通訊領域國內的廈門優迅能實現量產,但只限於低端貨;就算是供應給手機的消費級晶片,國內的海思還是供應低端貨,什麼時候國內能做出Snapdragon? 沒有高端晶片的供應,意味著什麼你應該很清楚,通訊半導體的世界,可不存在拼多多憑消費降級逆襲的故事。 事到如今,放下驕傲,究竟誰能救得了中興通訊? 四、誰能救得了中興? 有人說三一重工2012年曾起訴“奧觀海”成功——後者簽署總統令叫停三一集團關聯公司在俄勒岡州投資的風電項目,三一集團一怒告上美國哥倫比亞地方法院,訴奧巴馬此舉違憲,當年7月三一集團勝訴。 另外,上面提到過的Abacus Federal Savings Bank(國寶銀行),花掉1000萬美元律師費,最終洗去不公對待。 這次中興通訊是不是也可嘗試,幹了這杯“特朗普”? [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/07b3f18c41201520f558117156312dc9_view.jpg[/img] 三個案例之間,其實區別挺大,前倆者停留在訴訟階段,中興通訊與美國商務部是判後再犯。一邊有改,一邊實錘,差別是在有點大。三一重工和國寶銀行的先例可能“救”不了中興通訊。 其實到了這個級別,只能看政府能出什麼牌了。前一階段你來我去,刀光劍影的招呼著,接下來該怎麼應對呢? 如果政府不出牌,可能中興通訊也就回天乏力了,但這已經不再重要。不管中興是自己嘴裡的5G先鋒,還是外界部分人認為的創業元老借關聯殼賺錢、海外行賄為常規手段的一家治理混亂的公司。 誰能救中興通訊?只有一個準則,“自助者天助之”!不管是對中興通訊,還是對於華為、小米來說,莫不如此。 你可能會認為馬後炮事後諸葛,中興通訊都危急存亡了才說這個。那沒辦法,經營公司是一件如履薄冰的事,既要謹慎的遵守當時的運營法規,也要努力的超脫行業的局限。 這兩點上華為就值得吹一吹了,前一點不說,關於超越自己:2017年華為年報顯示,其研發費用高達897億元,占全年收入14.9%。華為研發費用折合美元138億元,僅次於僅次於亞馬遜(161億美元)和穀歌母公司Alphabet(139億美元),總額居全球第三。 值得一提的是BAT三家研發費用加起來乘以2,也沒華為多。尤其是馬道長,愛吹niubee,動不動就要千億投資建達摩院。為什麼說他吹niubee呢? 馬道長天資縱橫,不可能不知道經濟學裡有個很簡單的原理——邊際產量下降:是說一項生產要素不變,其他生產要素不斷增加,產量會經歷先增加再下降的過程。一個樓盤,我給你1個億讓你五個月建好沒問題,給你5個億讓你一個月建好成嗎?再多加點,30個億五天完工?? 不僅資金要投入,人才更要投入,兩者交合才能擦出科技進步的火花。還是那句話,“自助者天助之”。希望中國的晶片產業能持之以恆,早日崛起。

楊玉川
經由
4月 18, 2018
(2018-4-18 楊玉川 稻穗) 2018年4月13日,聯合國秘書長古特雷斯發佈了一條意味深長的推特:冷戰回來了。 在他發佈這條灰暗的推特後數小時,美英法聯軍未經聯合國授權,突然對敘利亞多個目標進行了軍事打擊。軍事打擊的起因,據傳媒報導是敘利亞東古塔地區的杜馬鎮於4月7日發生了疑似化武襲擊,據稱死亡人數約70多人、受傷500多人,死傷者的錄影片段和照片流出後,歐美媒體爭相報導,矛頭直指巴沙爾政權及俄羅斯。世界衛生組織在11日發表聲明,證實事件中有大量死傷者出現中毒情況,間接證實了化武襲擊。但俄羅斯對此強烈質疑,認為世衛組織僅憑合作夥伴提供的消息、並在無法證實消息的情況下發表當地受化武攻擊的聲明,成為了美國針對巴沙爾政權及俄羅斯的工具。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/1c059a491b5b360885ef06944862c2ae_view.jpg[/img] 古特雷斯對聯合國安理會(因美俄英互相否決)未能就敘利亞使用化學武器的報告進行調查表示遺憾,並表示,支援禁止化武組織目前正在杜馬進行的調查。 但是,不管古特雷斯先生如何努力、呼籲,針對未經證實的化武攻擊的軍事打擊已經發生,不知道有多少生命財產已毀於這次的飛彈攻擊,如果將來萬一發現消息有誤,逝去的生命也永遠無法重生。 另一件離奇、詭異的事是3月發生的前俄羅斯雙面間諜斯克裡帕爾父女中毒案。3月4日在英國小鎮索爾茲伯里,斯克裡帕爾與女兒尤利婭疑似接觸有毒物質,被人發現昏迷在一個購物中心外面的長椅上。英國指控俄羅斯策劃此案,俄國政府則矢口否認。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/dfe44805ef656231baa6ec388d40f3a4_view.jpg[/img] 事件發展至今,只能夠確認斯克裡帕爾父女中了一種軍用級別的神經毒劑。英國的波頓道恩國防實驗室之前宣佈,他們沒有辦法確定斯克裡帕爾父女是被源自哪個國家的神經毒劑所傷害。實驗室負責人加里艾肯黑德在接受天空新聞專訪時表示:“我們的工作是檢視它的化學成分,確認它是哪一種神經毒劑。但是確認它產自哪個國家,已經超出了我們的工作範圍。” 雖然沒有證據證明中毒案是俄羅斯間諜所為,而且斯克裡帕爾父女最近相繼恢復健康也顯得這次下毒有些兒戲,但西方國家似乎已經認定俄羅斯就是罪魁禍首,並在驅逐俄羅斯外交人員上表現出空前團結,包括美國、加拿大、英國、歐盟等24國於3月27日宣佈驅逐150名俄國外交官,而俄羅斯則迅速以牙還牙,於29日宣佈驅逐這些國家的150名外交官,其中美國60名。 這兩個近期發生的事件有些共通之處。其一是都是在沒有確鑿證據情況下,不等充分調查,有關國家就很快採取了針對行動;其二是兩件事都與俄羅斯有關。從驅逐外交官,到不顧俄羅斯一再警告,執意軍事打擊俄羅斯的盟友敘利亞巴沙爾政權,西方國家似乎已經迫不及待地要將俄羅斯變成對手或敵人。從這個意義上說,“冷戰回來了”這個說法確非空穴來風。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/18be9f03f1c6c090f92fb6fb28706b04_view.jpg[/img] 不管西方是出於對俄羅斯長期以來的不信任,還是出於地緣政治利益的爭奪,或者是出於其他的考量而採取針對行動,總之看起來,西方與俄羅斯關係的發展趨勢似乎越來越走向對立,雙方的鬥爭有更加劇烈和表面化的可能。 另外值得注意的是,這兩個事件裡還包含了一些不好的跡象,令人對現行的國際秩序能否維持深感憂慮。首先是使用未經證實的消息作為採取行動根據的做法有逐漸擴散之勢,近些年來,先是美國小布希政府利用未經證實的大規模殺傷性武器的假情報發起了對伊拉克的戰爭,令伊拉克生靈塗炭。現在英國用無法證實的懷疑發起了驅逐俄羅斯外交官的行動,美英法又用未經證實的消息發動了對敘利亞政府軍據說化武據點的軍事打擊,部分國家似乎已越來越不需要嚴謹的證據、似乎只要他們自己相信就可以做出任何行動;第二是不尊重現有的解決國際糾紛機制,繞過聯合國,美英法對敘利亞的打擊沒有經過聯合國同意和授權,嚴重損害了聯合國憲章和國際法的權威和地位。 從更深層次來看,使用未經證實的消息做證據,違反了英美法系無罪推定的原則,是對舊有規則的根本性顛覆;不遵守聯合國憲章和國際法,同樣是對規則的不尊重或者顛覆。如果這種現象越來越多的話,實際就意味著舊有國際秩序的崩潰,和一個混亂、瀕臨失控的世界。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/20dc81a54d07568096357786ba24a9f7_view.jpg[/img] 實際上,自特朗普出任美國總統以來,他的美國優先政策,就是對舊有國際秩序的某種顛覆,在特朗普的字典裡,沒有各國合作所需要的多邊主義、互利共贏、相互尊重,有的只是唯我獨尊和其他國家向美國的單方面退讓。近期美國與全球其他國家的貿易糾紛以及中美貿易戰,都反映著類似的東西。就是美國依賴單邊主義,罔顧多邊主義的國際規則,無視WTO下的現行國際貿易體系,意圖顛覆和破壞現有體制,重新塑造一個對美國有利的貿易體系。 通過這些政治和經濟事件,可以看到冷戰後形成的國際政治和經濟秩序已開始部分失靈,有部分不受約束的國家正試圖破壞舊有規則,以滿足自身的利益。而這種對舊有規則的破壞,可能導致更多的國家無視規則,加劇混亂。 雖然以美國為首的部分國家對現有國際政治經濟秩序表現了極大的不尊重,但世界上絕大多數國家仍是現有國際秩序的受益者,因此,維護現有國際政治經濟秩序,同樣有著廣泛的群眾基礎。 在美國高舉美國優先的旗幟,用單邊主義對交易夥伴極力打壓的時候,中國卻反其道而行之,扛起了全球化的旗幟。國家領導人在最近的博鼇論壇上宣佈了中國向世界開放、推動全球經濟增長、與其他國家共同發展的計畫。在西方國家對經濟全球化開始有所保留的時候,中國的鮮明表態,和有力的開放措施,順應了大多數國家的意願,進一步提高了中國在世界的影響力。 國家領導人提出的經濟進一步開放,降低關稅、擴大進口規模、將海南建設為自由貿易港等舉措,將令更多的國家從中國的發展中得益,為世界經濟的發展做出更大貢獻。 大體而言,未來國際形勢的發展可能有幾個要點,首先是西方與俄羅斯之間的鬥爭可能加劇,迫使俄羅斯更多地靠向中國,對中國有利;其次是美國單邊主義政策的推行,可能導致美國與其他國家的關係產生裂痕,造成美國全球影響力的下降;第三是中國將以國際秩序維護者的形象,努力引領和促進全球經濟的合作和發展,逐步建立中國在全球的領導地位。

溫天納
經由
4月 18, 2018
(2018-4-18 溫天納 稻穗 ) 上周習近平主席宣布一系列金融開放政策,其後人行行長易綱宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表,主體內容圍繞著十二大金融開放措施。    從投資者的角度出發,需要考慮目前內地金融市場的規模及未來潛在競爭,特別是當國家放寬外資銀行、金融資管公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的持股限制,對商業銀行新發起設立的金融資產投資公司和理財公司的外資持股比例不設上限,不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司等等。    開放措施不會一下子加劇金融行業的競爭,但外資和內資趨向在同一平臺上競爭,外資不再僅享受財務業績利潤,未來更直接參與金融機構之管理,加強了外資長線參與的積極性,或有利中國金融市場的長線穩定。    當然,外資與中資長期存在競爭關係,會否衝擊金融結構的平衡,有待觀察。觀察易行長公布的部分措施,影響肯定是有,但程度估計可控。筆者認為措施主要是擴大現有外資機構業務範圍,並非直接降低金融准入資格,衝擊金融市場。舉個例子,在銀行領域,允許外資銀行同時設子行和分行,屬擴大外資銀行業務範圍。在券商領域,政策不再對合資證券公司業務範圍單獨設限,內外資趨向一致。在保險領域,全面取消外資保險公司設立前需開設2年代表處要求、允許符合條件的外國投資者到中國經營保險代理業務和保險公估業務、放開外資保險經紀公司經營範圍,與中資機構一致。    [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/f382eebd39b8d85d32d119f158df3f0f_view.jpg[/img] 無可否認,開放政策對對內地中小金融機構的影響大於大型金融機構。對外資金融機構業務和股東結構的政策放鬆,估計對內地金融市場不會形成一面倒的衝擊。首先,整體而言,中央強無顯著放鬆金融牌照,競爭主要體現在現存的結構中,存量競爭存在先天的時間性優勢,客戶不容易馬上轉移。故此,外資金融機構很難在短時間內對內資金融機構造成衝擊。此外,在中國加入WTO後,內地金融體系,特別是銀行業,發展異常迅速,規模及業務經驗上早已建立明顯優勢,筆者估計外資金融機構或只能兼顧「小而精」,而非「大而全」。按這思路出發,筆者估計外資金融機構對中國金融市場的影響僅存在局限性的影響。不過,值得深思的是,這股局限性的影響力能否成為推動中國金融產業提升環球競爭力的催化劑,能否達至開放市場的初心。 資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納

孫瀚斌
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4月 18, 2018
(2018-4-18 孫瀚斌 稻穗) 港股連跌三周累挫1657點(5.26%)之後,上周中美貿易戰緊張局面稍為緩和,加上國家主席習近平強調擴大市場開放亦釋出善意,港股上周大幅反彈,惟31000點阻力仍大,恒指未能企穩,反彈途中跟隨美股反覆。 美國總統特朗普在社交網站貼文,向中國釋出善意,港股上周一大幅反彈,收復3萬關,收報30229點,升384點(1.29%)。上周二習近平主席在博鰲論壇開幕式中表示,中國將採取四大重要舉措,包括大幅度放寬市場准入、創造更有吸引力的投資環境、加強知識產權保護,以及主動擴大進口,港股再急漲,收報30728點,升499點(1.65%)。上周三人行行長易綱宣布5月1日起互聯互通額度擴大至四倍,刺激港股再升168點,收報30897點。上周四港股先高開196點全周最高位見31094點,惟美俄兩國就敘利亞問題隔空開火,港股受累收跌66點報30831點。敘利亞問題緩和,美國未有計劃空襲,道指隔晚急升近300點,港股周五高開245點,收報31076點,全日收跌22點。總結全周,恒指升963點(3.23%),收報30808點;國指收報12261點,全周上升293點(2.45%)。 美股在反彈浪中繼續飄忽,但內地及香港股市卻獨自弱走尋底,恒指再試百天線。內地及香港市場偏弱,趁調整百天線之下撈貨。 兩地股市偏弱持續尋底 中美貿易戰略紓緩,英美法聯合轟炸敘利亞設施以示警告,基本面實與港股周初的大跌並不匹配,故可趁測試百天線機遇撈平貨。本港樓市仍然強勁,年初至今樓市仍是價量齊升。新世界發展(017)截至去年12月底止中期業績顯示,期內純利112.7億元,按年升1.6倍,每股基本盈利1.15元。期內集團香港的應佔物業合同銷售為51億元,完成100億元銷售目標的51%。於2018年2月中,集團於香港的應佔物業合同銷售已突破70億元。集團物業發展及基建分部業績分別增長11%及20.2%,主要受惠於內地物業貢獻增加,以及道路與航空業務的表現提升。於去年12月31日,集團持有應佔總樓面面積約1066萬平方呎之土地儲備,可作即時發展,其中應佔住宅樓面面積約480萬平方呎。與此同時,集團位於新界持有合共約1698萬平方呎待更改用途之應佔農地土地面積。新世界發展2018年預測市盈約14.7倍,預期息率約4.17厘,可在百天線(約11.58元)之下買入。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/d8613bfe48a67d9e373b336ab528a694_view.jpg[/img] 日發證券副總裁孫瀚斌

文錦輝
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4月 18, 2018
(2018-4-18 文錦輝 稻穗) 商品市場繼續受到貿易緊張局勢和地緣政治危機衝擊。有關貿易緊張局勢,美國總統特朗普威脅要增加另外1000億美元的中國貨物進口關稅,以回應中國的報復,中國的報復名單包括美國的大豆、玉米、小麥、牛肉等。國家主席習近平作了一個進一步面向世界開放的演說,貿易緊張局勢有所緩解。 油價受種種因素推升 地緣政治局勢亦緊張,上周美國制裁俄羅斯的公司,導致俄鋁(486)股價急跌50%。俄鋁問題導致鋁價上升17%,買家爭相尋找其他貨源。另一邊廂,美國以導彈襲擊敘利亞,導致油價大幅上升8%。美國和俄羅斯軍事緊張局勢加劇,美國對俄羅斯實施制裁,俄羅斯市場動蕩,盧布暴跌,俄羅斯10年期政府債券息率飆升,黃金升至近2個月高位。貿易緊張局勢和地緣政治危機在未來幾周仍將影響商品市場,投資者密切注意。 [img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/c18ab447a09ae9daf02a0c112209c8fd_view.jpg[/img] 原油期貨價格飆升至3年多高位,市場對中東地區的地緣政治擔憂加劇導致油價上升,上周初沙特表示樂見油價升至80美元,上周三特朗普說準備向敘利亞發射導彈,美俄對抗的風險及中東衝突升級,油價一度升至67.75美元,油價受種種因素推升,原油中期走勢維持在58至70美元波幅區間上落。 新城晉峰金融集團國際業務總監文錦輝

何偉樑
經由
4月 17, 2018
[img]http://riceear.com.hk/PF.Base/file/attachment/2018/04/d7dc50d9ffbe625a6884e60f6d2cc866_view.png[/img] 首先回顧一下本年三月前恒指頑強的技術走勢: 》恒指由上年三月起六次接觸50/60EMA紐帶(daily)之後均有不錯的反彈升幅 》指數大部份時間均處於10EMA上方 》建立了頗完整的上升軌道後一直在軌道當中 可惜今年三月之後: 》EMA紐帶形態反轉,10/13帶自上年初計起首次向下穿越50/60帶後,現沒有好轉跡象 》指數跌穿上升軌道後,軌道下方反而變成阻力 對後市有咩睇法: 》技術上,中短期向下調整機會較高 》繼續橫行時間越長,之後爆邊力度越大 *部署: 》雖然指數暫時區間上落,但「逢高做空」比「逢低買入」值博率更高 (升有限,跌可以很深) 》炒股不炒市,可以繼續留意醫藥、水泥、濠賭等板塊。美股方面,繼續留意軍工戰爭概念 》可以的話依家應該手持50% cash,30000邊可以入小小短炒,28000可以入多啲中長線,23000-25000 all-in (如果真係出現到的話!) 不過我仍相信終極一升仲未出現…先等壞消息在七月前消化一下吧 —————————————- 筆者為證監會持牌人士,以上純屬個人研究心得分享 本頁內容不應被視為任何買賣建議。筆者不保證第三者的資料可靠無誤。如任何人因依賴本頁內容而蒙受損失,筆者概不負責