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經由: 在 1月 16, 2019
(2019-1-16  孫瀚斌  香港商報)   隨着 美國聯儲局吹「鴿風」,股市吹暖風,美股上周再漲,科技股略見反彈。港股經歷前周二今年首個交易日大跌逾700 點後,恒指上周五日全部高收。 承接前周五的突升反撲,上周一港股再屠熊,續升209 點。受聯儲局主席鮑威爾突然「轉鴿」刺激,上周二市場關注中美在京貿易談判,投資氣氛較為審慎,恒指全日升39 點。上周三美國總統特朗普表示與中方談判情況理想,加上國家發改委推出國策推動家電及汽車行業,恒指急升586 點。上周四中美會談結束,但商務部發文模棱兩可,令大市缺乏方向,最終恒指只升59 點。上周五亞洲股市造好,人民幣中間價提升250 個點子,刺激在岸及離岸人民幣升至6.74 水平,內房股受惠。而臨近春節,不少內地市民已開始提早購票,加上大行唱好航空股,相關股份急升,但重磅股未見有太大動作,因此恒指最終收報26667點,升145 點(0.55%)。國企指數收報10454 點,升60點(0.58%)。 美股下調壓力增 總結上周,恒生指數累升1041 點(4.06%),並已連升六日累漲1602 點(6.4% ); 國企指數...
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經由: 在 1月 16, 2019
(2019-1-16 文錦輝  香港商報)   踏入2019 年,很多專家和學者不約而同對今年經濟增長有點看淡,基本上2018 年美國退稅令美國經濟保持增長勢頭,其他發達國家和新興市埸的經濟早已放緩,中美貿易戰更令內地經濟明顯下滑,最新PMI(官方製造業採購經理指數)跌穿50 枯榮分界線,大部分商品價格上年度錄得下跌。 做淡油價不宜心急 年初市場炒作制裁伊朗,油價拾級而上至每桶76美元急轉直下,三個月跌每桶34美元,直至油組非油組同意減產才喘定,目前油價反彈至每桶50美元以上,做淡不要太心急,跌穿50美元做淡下方仍有很大空間。 美國聯邦政府停擺,對我等炒期貨投資者實在不便,CFTC 沒公布未持倉報告,投資者無法得知市場倉位分布,難以部署,希望盡快解決問題重新供應報告。 黃金吸引力上升 美國農業部報告中,玉米出口數字佳,玉米期貨收盤小幅走高,每周檢驗報告顯示,上周出口1.014 百萬噸玉米, 是前周的兩倍, 比2018 年同期增加62.5%,今年總出貨量比去年同期增多大約61.4%。 另外,大豆期貨收低,跌至近半年低位,根據海關數據, 2018 年12...
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經由: 在 1月 14, 2019
預期方案未獲國會通過   英國延後脫歐   英國脫歐限期距今剩餘不足3個月,首相文翠珊的脫歐協議仍未得到足夠支持。據報文翠珊幕僚正計劃再延遲原定本周舉行的表決,以爭取時間要求歐盟讓步,並限制反對派議員的力量。   英國脫歐協議經過延期後,將在1月15日進行表決,脫歐協議需要下議院最少320票才可通過,不過目前情勢仍有太多變數。據報部分保守黨及工黨議員會在協議遭否決下,向英國政府提出押後至最遲2019年7月才脫歐,以有更多時間避免無協議脫歐。   現時市場人士最擔心英國出現無協議脫歐,假如陷入這種僵局,第2次公投是唯一可以走出泥沼的方法。英國政府很可能會要求歐盟延長英國「脫歐」限期,其後將會尋求第二次「脫歐」公投。   英國人要求再舉行脫歐公投的呼聲愈來愈大。最新民調顯示,若二次脫歐公投現在舉行,剔除沒有表態的受訪者,54%人支持留歐,46%人支持脫歐。   保守黨國會議員、英國前檢察總長葛偉富(Dominic Grieve)相信,就算文翠珊的方案本週獲國會通過,所剩下的時間,仍然不足以讓國會通過所有所需的法律程序,令脫歐可以順...
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經由: 在 1月 14, 2019
(2019-01-14 溫天納 信報財經) 國家發改委官員日前估計內地去年國內生產總值(GDP)的增幅能實現預期目標,約增長6.5%。對於2019年的發展,不少內地學者亦同意變化中存隱憂。 若按6.5%的增幅計算,經濟增加的規模達8萬億元(人民幣.下同),參考內地去年第一季至第三季期間,全國居民包括城鄉人均可支配收入按年實際增長6.6%,筆者估計人均居民收入略勝同期的人均GDP。不過,內地經濟和金融形勢持續變化,當中民營資本的活力及穩定性不足,對微觀經濟產生不利的影響。 12月PPI下滑超預期 筆者再參考另外一組宏觀數據,國家統計局日前公布 12 月的通脹數據,無論是消費端還是工業端價格水平均超預期下滑。CPI按年增長速度受非食品價格明顯下滑所拖累,而PPI的下滑主要由於生產價格增長速度的大幅放緩所致;此外石油價格變動對通脹影響明顯。 若剔除能源和食品的核心CPI,按年則上漲1.8%。原油回落拖累CPI增長速度,無可否認,能源價格回落是此次CPI下降的主要原因,而食品價格有所回升,一定程度上減輕了CPI的跌幅,核心CPI繼續走平。天氣轉冷,鮮菜價格上升,而...
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經由: 在 1月 10, 2019
(香港) 樓價走勢,仍然是我們一衆市民最關心的議題。過去一年,比較有權威性的中原城市指數(CCL)出現連續下跌的跡象,業內人仕便借機表示,樓市已進下跌週期,並要求政府出手救市及取消辣招。可惜,特首說「別發夢」。   樓價到底有沒有下跌?我想頂多只是橫行,二手成交冰封而已。以往是「業主市」,隨隨便便叫高銀行估價一佰幾十萬,喜歡反價就反價。中美貿易戰後,氣氛變了,主導權亦返回買家手上,樓價(僅僅)「急跌幾個百份點(而已)」。   大跌?這個想法絕對不現實,因為目前為止沒有出現任何重大的警號。現在是心理影響大過實際影響,我估計橫行的情況維持到第二季便會好轉。   (海外) 香港人對於隔山買牛一向絕不手軟,哪麼2019年,海外樓應該如何選擇?Jerry Sir建議先睇政策。   想抄底價入手?必選英國同澳洲,Jerry Sir估計2019年英澳樓價將有至少20%至30%的跌幅,原因是兩個國家都暫停了投資移民的申請。(澳洲暫停188類企業投資移民,英國則停止Tier 1類企業投資移民)以澳洲為例,其移民門檻一直比其它歐美國家高,特別是學...
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經由: 在 1月 9, 2019
(2019-1-5 老蠻在此  數據檢修站)   2019年到了,很多朋友又開始蠢蠢欲動,想要換工作了。然而在今時今日,換工作是一件想要高度謹慎的事,是需要深刻瞭解宏觀經濟發展規律的。一不小心,可能就跳進了坑裏。老蠻我在這篇文章裏面,將會通過幾種重要商品的銷量演變,幫助各位有意換行的朋友認清現實,避免跳坑。   這裏首先要說的,是手機銷量。根據國家統計局季度資料庫數據,2018年前三季度,中國全口徑手機銷量(包含出口)12.61億臺,對比2017年同期的數據14.08億臺,萎縮10.4%。然後老蠻我順手去海關總署網站查了一下出口數據,2018年前三季度的手機出口量為8.09億臺,對比2017年前三季度的手機出口量8.52億臺,手機出口萎縮幅度為8.09÷8.52-1=-5.0%。有了出口書記,我們就能計算出國內的手機銷量了。2018年前三季度國內的手機銷量為12.61-8.09=4.52億臺,2017年前三季度的手機銷量為5.88億臺。4.52÷5.88-1=-23.1%。國內的手機銷量萎縮幅度遠大於出口萎縮幅度,這大概就是今年國內的手機市場萎縮情況。當然了,這...
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經由: 在 1月 7, 2019
(2019-01-05 陶冬 新浪博客)   原來天堂與地獄是鄰居,血紅的耶誕節之後,就是金色的新年。全球風險資產在耶誕節前後經歷了腥風血雨的煉獄,去杠杆、去風險造成連環爆倉,美股在平安夜更走出史無前例的暴跌。進入2019年後,資金重新佈局轉倉,起勢並不順利,全世界的PMI數字都不好,美國與中國的採購經理指數更讓市場心情沉重,但是接下來世界第一與第二經濟大國先後吹響了衝鋒號。首先,聯儲三代掌門人齊聚吹暖風,鮑威爾直言對加息“有耐心”;接著,中國總理提出減稅降費,全面與定向降准,中國人民銀行隨即下調存款準備金率100點;最後,美國十二月非農就業增加312K,時薪環比上漲0.4%,均遠高過市場預期。三大利好消息掩至,全球資產配置上演了一輪去債入股浪潮,股市大漲,美債先升後跌,石油及大宗商品走高,黃金高位回落。調查顯示五成以上的保守黨成員情願硬脫歐也不願意接受梅政府的脫歐協議,英國議會批准英歐貿易談判結果機會渺茫,英鎊疲弱。日元既是避險天堂又是套利交易的貨幣供應方面,市場氣氛大起驟落,令日元匯率極度波動。全球最大市值的某手機商極罕見地發出盈利預警,股價曾一日內暴挫一成。鮑威爾發言...
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經由: 在 1月 7, 2019
(2018-1-7 溫天納  新報財經) 上周五人行降準前,筆者與內地多位經濟學家會議,討論減息降準的時間節點,筆者明確表示降準即將執行。是次人行下調金融機構存款準備金率1個百分點,有可能只是一個開端,若參考內地2014至2016年期間「先定向後全面,先降準後減息」的路徑,這次全面降準有可能暗示內地貨幣政策寬鬆已經從初級階段進入中級階段,未來減息機會增加。 全面降準主要為了對沖經濟下滑的壓力,參考去年底公布的內地經濟數據,挑戰巨大。內地12月官方製造業PMI為49.4,29個月來首次跌破榮枯線,創34個月來新低。而內地12月財新製造業PMI則為49.7,2017年5月以來首次跌破榮枯線,創19個月新低。 投資基建支撐經濟 內地工業企業利潤、 PMI等數據顯示經濟下滑壓力進一步增加。人行第四季度景氣調查顯示,貸款需求與宏觀信心下降,而通脹預期上升。11月工業企業利潤增長速度繼續下滑,12月PMI跌破榮枯線。除需求端外,生產端與價格端也開始走弱,主動去庫存或已開始,經濟進入短周期波動中較困難的階段。故此,必須以非常規貨幣政策應對。 政策方面,筆...
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經由: 在 1月 3, 2019
(2018-12-29  老蠻在此  老蠻數據剖析站)
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經由: 在 1月 2, 2019
(2018-12-31 溫天納   經濟通) 筆者在12月28日接受美國CNBC專訪,討論到自己與不少內地投資者進行溝通,發現一種新的特徵,就是投資者看似對明年的預期較為一致,如明年上半年內地利率不存風險,下半年A股存在機遇,內房限制性政策將放鬆,對減稅亦有較高的期待。 不過,傳統上,當市場出現一致預期時,實際情況與市場預期均出現較大的偏差,與此同時,此等一致預期將會提前在交易上作出反應,帶來預期上的自我實現。日後,任何風吹草動的變化均極容易造成市況逆轉。故此,若大家面對一致的預期時,投資者心態上需要多一份清醒和謹慎。 2019年全國人大及政協13屆二次會議將分別於3月5日及3月3日在北京召開,人大會議建議議程包括審議政府工作報告、審查2018年國民經濟和社會發展計劃執行情況、2019年國民經濟和社會發展計劃草案的報告;審查2018年中央和地方預算執行情況、2019年中央和地方預算草案報告等等,筆者估計將進一步細化早前政治局會議及中央經濟工作會議落實的政策。早前,中國人民銀行發布了第4季度企業家、銀行家、城鎮儲戶問卷調查報告,內容顯示內地企業家宏觀經濟熱度指數和企業家信心指...
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經由: 在 12月 31, 2018
(2018-12-29 陶冬 新浪博客)   美股上周在暴漲暴跌中,為風險資產悲慘的一年畫上了句號。耶誕節假期期間,股市交易量清淡,但是股指的波動卻是驚人的,上周早期股市大幅上揚,收復了之前那周差不多一半的失地,然而特朗普連番攻擊聯儲主席鮑威爾,為市場帶來了平安夜前所未見的跌勢,慘澹兩字寫在投資者的臉上,閃爍於基金的收益欄內,沮喪於聖誕大餐中。節後的兩天美股數度出現V型起落,最後交易時段更現巨單撐市,股市最後漲收,但是仍然無法改變慘澹的結局—2018年美股乃是金融危機後十年中最差的,世界多數股市也一樣。資金棄股投債,債市得益於較大的資金流入,美國、德國與中國國債受到追捧,國債利率回落。原油市場繼續遇到投資者對明年需求的質疑,布倫特石油期貨價格連跌第三個星期。全球高收益債券也被拋售,美國垃圾債遭到重創。   2017年對於大多數投資者來講,是歡天喜地的一年,幾乎所有人都賺到錢了,不少人錯以為自己成了股神。2018年對於多數投資者來講,是一個希望儘快忘卻的年份,幾乎所有人都在市場輸錢了。不少被奉為神明的投資定式失效了,其中一個便是股債市場的負相關性。一般情況下,...
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經由: 在 12月 31, 2018
(2018-12-30 新浪博客)     "零增長"聽起來可怕。其實太正常了。它是什麼意思?今年的產量跟去年差不多,就叫零增長。對於一個國家,或者一個企業來講,這不僅正常,而且還算相當不錯呢!我們很多很多企業走下坡路,你知道的。負增長(即,倒退)也很正常。只要不出現大幅度和長期的倒退,你就已經燒了高香了!   兩年前,哈佛大學的兩個教授(Lant Pritchett 和 Lawrence Summers),發表了一篇計量經濟學論文,現在越來越受到業內重視。Asiaphoria Meet Regression To The Mean,"亞洲發燒友碰到了均值回歸"。   作者們說,   (1)人們做預測時, 常犯一個錯誤。以過去幾年的實際數字為基礎向前推。去年8%的增長率,那麼今明年會在8%左右。如果去年是2%,那麼,今明年就會增長2%上下。這叫什麼預測呢?   (2)中國連續高增長了三十多年(如果你相信中國國家統計局的數字的話),於是,人們預測未來十年會保持6%,7%等等高增長率。   (3)發達國家都曾經享...
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