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經由: 在 23 小時前更新
  (2021-4-22 稻穗) 如果看當前最近的中美股市市盈率,美股的幾個主要指數市盈率如下(由於疫情的衝擊,近兩年美股的市盈率可能會有比較大的波動,不過對以下討論的方向影響有限): 道瓊斯指數:34200.67點 市盈率29.9倍 標普500指數:4185.47點 市盈率42.61倍 納斯達克指數:14052.34點 市盈率41.8倍 中國股市的幾個主要指數市盈率如下: 上證綜指:3426.62點 市盈率16.58倍 滬深300指數:4966.18點 市盈率16.51倍 創業板指數:2783.37點 市盈率54.99倍 香港恒生指數:28969.7點 市盈率17倍 如果單從市盈率高低的角度比較,無疑港股和A股的主機板市盈率都比美股要低很多,但A股創業板的市盈率比納斯達克要高。 如果看近10年的變化趨勢,以美國標普指數為例,其指數從2011年的約1200多點上升到最近的4100多點,上漲了2倍多;其市盈率從約15倍上漲到最近的42倍多,上漲了接近2倍,從資料可以看出,美股近年的大牛市,雖然企業盈利增長貢獻了一部分升幅,但主要的升幅,來源...
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經由: 在 4月 14, 2021
  (2021-4-15 稻穗) 拜登政府上臺以來,與前任特朗普政府相比,針對中國的招法明顯有變。特朗普的最顯著特點是盡打沒有章法、不成套路、隨心所欲的王八拳,似乎沒有什麼深思熟慮,情緒上來、一拍腦袋政策就定了,政策的突然性相當強、經常出乎大家意料。而拜登政府的對華政策則相對有套路一些,政策之間呼應性也要好一些。 比如說最近西方國家紛紛上陣,集中攻擊的所謂新疆「種族滅絕」、「強迫勞動」問題,就頗有一些美國糾集一些西方國家圍攻中國的架勢。雖然中國外交部發言人已經用新疆維族人口大幅增長的資料證明了西方國家指控的荒謬,但是西方國家依然不依不饒,既不願應中國政府的邀請實地去新疆看看,也不願意相信各種資料,總之就是閉起眼睛指責中國。 其實對於所謂新疆「種族滅絕」的問題,在中國大陸有一些生活經驗的人都不可能相信,因為這個說法與在內地生活的實際經驗完全相反。當然也不排除西方輿論的這個調子,本身就不是說個中國民眾聽的,而是為了凝聚盟友和煽動反華情緒,特意說給自己國家民眾聽的。 一般來說,即使是一個大陸很普通的民眾,談到新疆、談到少數民族時,也大概知道國家政策對於少數民族、...
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經由: 在 4月 7, 2021
  (2021-4-8 稻穗) 必須承認,拜登還是很拼的,也抓得住重點。以79歲高齡的老弱之軀,還要為了美國的利益四處奔波,挺不容易。上任以來,美國的疫苗接種工作明顯加大了力度,效果也很明顯。3月25日,拜登於白宮召開了上任以來首場總統新聞發佈會,宣佈已經在上任的第58天提前兌現了承諾——即上任100天完成1億劑新冠疫苗接種的目標,並將在上任100天內完成2億劑新冠疫苗接種目標。另一方面,拜登政府於3月11日成功推出了1.9萬億美元的“美國救助計畫”,給美國經濟打了一針強心針。接著3月31日,再接再厲的拜登又宣佈將推出超過2萬億美元的基建計畫。 隨著疫苗接種大面積普及,估計美國整體將在未來一到兩個月達到群體免疫的效果,疫情有望受控,加上這麼多錢砸下來,經濟正常恢復疊加資金刺激,一時間美國經濟的前景似乎一片大好。 但是,世界上的事情從來都是說易行難。美國想大撒金錢刺激經濟、重修基建固然很好,但是能否順利推行,卻不是僅靠良好意願,拍拍胸口、表幾句決心就可以解決的。 宏觀而言,美國靠著軍事霸權、美元霸權、科技霸權在全世界賺了多年的容易錢,實體經濟比例越來越低、虛...
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經由: 在 3月 31, 2021
(2021-4-1 稻穗) 國家領導人對世界大勢的判斷是“東升西降”,這個判斷抓住了國際形勢變幻的要害。從這個角度觀察世界,近年世界各種亂象背後的原因一下子變得清晰起來。 當今世界最主要的矛盾就是中美之間的矛盾,中美之間的矛盾為什麼會發展到如此激烈的地步,是不是像有些人說的那樣,中國繼續‘韜光養晦’,繼續悶頭發展,不要與美國鬥,矛盾就可以化解了呢? 這個問題,如果不從“東升西降”這個角度來理解,很容易會變得‘公說公有理,婆說婆有理’,把事情弄得糊塗起來。但如果把中美矛盾放在全球力量“東升西降”的背景下,一切就清清楚楚了。 二戰後的全球秩序基本上就是美國為中心的秩序,蘇聯分裂後,美國成為全球超強,龍頭的地位變得更加穩固。但是,進入二十一世紀,特別是2008年金融海嘯美國經濟遭到重創後,中國的急起直追快速拉近了雙方力量的差距,令美國的心態越來越焦慮失衡。 最近兩任的美國總統都說了大實話,特朗普說:美國第一,拜登說:在他治下不會讓中國超越美國成為全球最強大的國家。他們兩人說來說去其實就一個意思:就是美國要永遠第一,不管用什麼辦法,總之要把中國壓在美國之下。 ...
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經由: 在 3月 28, 2021
  (2021-03-28 原創劉瀾昌) 美國貿易代表戴琪一上任,就四處張羅,配合布林肯組成新的制約中國的陣線。可是,話音未落,轉眼就說要保留對英、意、印等6國加收關稅的措施。其實,美國很難擺脫特朗普那一套,特朗普赤裸裸“美國優先”,維護美國利益,對所謂的盟國也不放鬆。到了戴琪這裡,以為搞聯合陣線,多多少少要讓一些利,誰知她還是特朗普那一套。還是應了那句話嗎,帝國主義的定義,就是為了利益甚至可以把埋葬自己的絞索架也出賣。 美英表面是“五眼聯盟”,實際上現實利益衝突也是很尖銳的。所以,忽然間,拜登和詹森說,咱們也像中國那樣搞個一帶一路吧。你說,行嗎? 拜登來中國很多次,知道基建是好東西,也知道一帶一路是好戰略,勝過當年美國對歐洲的“馬歇爾計畫”。可是,跟英國能搞嗎?真不如和中國一起幹。 事實上,一帶一路,美國作為政府行為,沒有加入,但是美資企業早就加入,有利可圖的地方,他們不去嗎? 美國時間26日,戴琪的貿易代表辦公室宣佈,就“301條款”中涉及數位服務稅相關內容對奧地利、印度、義大利、西班牙、土耳其和英國6個國家進行的貿易調查進入下一環節...
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經由: 在 3月 25, 2021
轉眼間2021年已度過了一個季度,新冠疫情似受控又似非受控;疫苗出來了,大家原以為可以盡快激活經濟,可惜頻頻發生接種疫苗後出現死亡或嚴重事故,令市民踴躍程度大打折扣,全球經濟復甦之路崎嶇不平。 股市是寒暑表,踏入3月份,香港恆指及科指已反覆下行,內地上證也失去動力,執筆時上證綜合指數從頂部計算已下跌10%;而美國道指及納指亦出現高位派貨格局,加上美元升穿92水平,相信風雨飄搖的日子還將延續至整個4月。 從恆生指數月線圖看,去年3月低見21139,由這個起步位以波浪理論計算,升至7月份約26900乃一浪上升,之後的二浪回吐在9月份的23114完成,其後一直往上行,直至今年2月份高位31183才終結三浪上升,執筆時正運行四浪回吐,而四浪回吐的低位不能跌穿一浪頂部即26900附近,而最巧妙的,是9月份至2月份的升幅有8069,以50%調整計算即27150,那麼今次的回落,26900至27150乃重要關卡,不可以跌穿,否則波浪理論的說法便不成立,亦沒有了五浪上升必穿三浪頂的情況。 假如本文刊登時,恆指已跌穿26900,那麼今年1月中開始形成的[不太美的頭肩頂] 型態悄然成立了...
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經由: 在 3月 24, 2021
  (2021-3-25 稻穗) 毋庸諱言,自二戰以後建立的國際秩序,美國一直處於中心地位。特別是蘇聯垮臺、冷戰結束後,美國更是一家獨大,成為全世界的超級強權,頤指氣使、如日中天。 不過‘日中則仄、月滿則虧’,事物的發展都有其自身的運行規律,過了頂點,就要走下坡路了,古今中外,概莫例外。 美國的超強霸權也是如此,自2008年全球金融海嘯後,美國鬥贏蘇聯得到的超強地位就開始逐漸受到侵蝕,實體經濟日漸衰落、貧富分化日趨嚴重、內部矛盾越發尖銳、社會不滿日見累積,就像一個過了鼎盛期的運動員,身體內部積累的傷病全都開始爆發出來。而在中國崛起的反襯下,這一衰落就越發引人注意,也令美國的心態越來越趨於焦慮。 中國崛起所帶來全球力量對比的東升西落,就是當下所面臨的百年不遇之大變局的宏觀背景。過去,在以美國為中心的全球秩序中,所有其他國家都處於不同程度的從屬地位,中國在一定程度上也受制於這個美國主導的國際秩序。但是,隨著中國整體實力的上升和美國整體實力的下降,美國繼續維持高高在上的地位已經越來越困難,中國在不久的將來追上美國已經是一個大概率事件。 中美兩國最近的高層對...
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經由: 在 3月 21, 2021
  《港紙》 2021年3月第2期 #050 學茶人 洪錦鉉          泡一杯春茶「會跳舞」的湄潭翠芽,輕啜茶湯,鮮爽溢口,清香滿腮。讓自己閑適下來,融入唐代政治家、文學家李德裕的《憶平泉雜咏·憶茗芽》所述春茶養生之妙,「谷中春日暖,漸憶掇茶英。欲及清明火,能銷醉客酲。松花飄鼎泛,蘭氣入甌輕。飲罷閑無事,捫蘿溪上行。」 愛茶人一盞春茶入口,如一種儀式開啟了春天。學茶人仿傚和追憶古代文人春日茶席品春茶。春日茶席是一種重要的儀式。唐代詩人、官員呂溫有著名的春日茶席詩---《三月三日茶宴序》云:「三月三日,上巳禊飲之日也。諸子議以茶酌而代焉。乃撥花砌,愛庭陰,清風逐人,日色留興。臥指青靄,坐攀花枝,聞鶯近席而未飛,紅蕊拂衣而不散。乃命酌香沫,浮素杯,殷凝琥珀之色;不令人醉,微覺清思;雖玉露仙漿,無復加也。」     三月三日是上巳節,有各種的祭祀儀式和習俗。春遊踏青是文人喜好的習俗,相聚在這天品嘗春茶,吟詩作賦,感受天人合一。呂溫生動描繪了春意盎然的景色,與席者無拘無束,有人「卧指青靄」,有人「坐攀香枝」,黃鶯與人同樂不願飛走,紅色花蕊紛落,拂衣也不散,構成...
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經由: 在 3月 17, 2021
  (2021-3-18 稻穗) 美國時間3月12日(週五),美國十年期國債息率再度突破1.6厘的心理關口,達到1.625厘的高位,但市場反應與3月8日美債近期首次突破1.6厘時的表現有些不同。 美國時間3月8日,美國十年期國債息率近期首次突破1.6厘至1.603厘水準時,代表科技股的納斯達克指數大跌310.99點,而代表傳統經濟的道鐘斯指數則大漲306.14點,形成一個科技股與傳統經濟股背道而馳的大分叉;而3月12日美國十年期國債息率漲至1.625厘水準時,代表傳統經濟的道鐘斯指數走勢與3月8日的走勢類似,繼續上漲293.05點;但代表科技股的納斯達克指數走勢卻與3月8日走勢有明顯不同,納斯達克指數僅下跌78.81點,如果細看全天走勢,可以看到納指僅僅在早段最多跌240點左右,之後走勢穩步向上,全天形成了一個開低走高的小陽燭,說明市場早段的恐慌沽盤已經被消化,十年期國債息率上升對科技股形成的沽壓明顯緩解。 如果看回市場輿論,雖然主流輿論仍然認為十年期國債息率上升意味著未來通脹上升和實際利率上漲,通脹上升有利能源、商品等大類資產,利率上升有利金融股等的利息收入,...
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經由: 在 3月 10, 2021
朋友新書《財思敏捷》終於出版,為她寫的序修改了下,放這裡做個記錄 ........................................................................   《大時代中的小確幸密碼》 有時候把握命運並不容易,把握生活中的小確幸相對簡單。 我們今年見證了許多歷史事件,過去幾個月,我經常失眠,睡不著覺,家裡小朋友問為什麼,我回答說是憂國憂民。今年是不容易的一年。 屋外風大雨大,屋內共剪西窗燭。如果能夠在大時代中把握好自已的小確幸,已經殊不容易。 如何把握?第一個關鍵詞是「客觀」。 《禮記‧大學》裡提到:「物格而後知至,知至而後意誠,意誠而後心正,心正而後身修,身修而後家齊,家齊而後國治,國治而後天下平。」 翻譯過來是:通過對萬事萬物的認識研究,才能獲得知識;獲得知識後,意念才能真誠;意念真誠後,心思才能端正;心思端正後,才能修養品性;品性修養後,才能管理好家庭家族;家庭家族管理好了,才能治理好國家;治理好國家後天下才能太平。 格物致知,必須客觀。這個是基礎。如果對於世界的認知有...
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經由: 在 3月 10, 2021
(2021-3-11 稻穗) 3月5日,中國全國人大第四次會議在北京召開,國務院總理李克強做政府工作報告,總結「十三五」時期發展成就並提出「十四五」時期主要目標任務。 對於2021年的重點工作,與資本市場較有關聯的有以下內容: 「國內生產總值增長6%以上;居民消費價格漲幅3%左右。」從設定的指標看,通脹目標3%低於去年的3.5%,說明政府預期通脹情況將會有所改善。但6%的經濟增長目標卻明顯較市場主流預期的8-9%為低,說明政府對今年經濟增長的困難有充分的思想準備,留出了餘量。設定一個低於預期目標的原因可能一方面是要集中精力推進改革創新、推動高品質發展;另一方面原因可能是考慮到外部環境的不確定性,例如美國大量印鈔會否觸發新的金融動盪等。 「今年赤字率擬按3.2%左右安排、比去年有所下調,不再發行抗疫特別國債。」這個安排說明中國經濟已經基本走出疫情,回歸正常。疫情期間推出的較為寬鬆的財政和貨幣政策,將要逐步從寬鬆轉為正常。 「加大5G網路和千兆光網建設力度,豐富應用場景。」說明以5G為代表的新一代通訊技術仍是政府關注的發展重點,相關的產業大有可為。 「穩...
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經由: 在 3月 7, 2021
  (2021/02/26 原載於晴報) 今年的財政預算案其實是難為了財爺,巧婦難為無米之炊也。 現在財政儲備不是還預計剩餘9,027億大元嗎,怎會無米?現代的經濟學家看宏觀經濟及公共理財,大多會懂得動態地看問題,亦即不是只注意今天的情況,而是把將來的制約與需求也同時考慮在內。這好比你銀行今天仍有餘款,但卻知道未來要供樓替子女交學費,便不能不算一算,看看將來的收入能否應付,是否今天便要為這些未來的必要開支早作撥備,以免未來陷入困境。 香港的難題是政府一早已知人口在老化,這無可避免地會推高福利與醫療等開支,而且因為生育率長期低企,所以工作人口的比重低處未算低。此等態勢帶來多大的財政壓力,在2013至2014年間,政府的「長遠財政計劃工作小組」也曾推算過,得出的結果是如果不及早防範、控制開支,政府的結構性財赤在今年左右便會出現,在10年、8年內所有財政儲備便會用光用盡,要開始靠借錢度日。我也是這工作小組的成員,當年報告公布後,有不少人批評是否太過悲觀,但今天看來,我們可能還是過分樂觀了,不但近年的經濟平均增長率達不到預期,而且當時完全無法預知有新冠疫情這一飛來橫禍。...
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