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經由: 在 1月 15, 2020
  (2020-1-16 稻穗財經) 從2018年3月以來,中美貿易摩擦就像個陰魂不散的幽靈,總是纏繞著中港股市,時好時壞的消息不斷地折磨投資者,市場稍有好轉,就可能有壞消息接踵而至,令股市不得安寧、很難形成持續向好的勢頭。 終於,本月13-15日,按中美雙方各自披露的消息,磨人的日子走到盡頭,中美在經貿領域經過長期博弈後,美國暫時放棄不切實際的要求,雙方同意在美國華盛頓簽署首階段貿易協定。 首階段貿易協定簽署後,由於特朗普將把精力集中轉向年內的美國總統選舉,因此我們預期特朗普將不會像前兩年那樣,再度挑起與中國的重大爭端,以免分散精力、增大選舉的不確定性。如果局勢向我們推斷的方向發展,估計2020年中美關係將較前兩年穩定,中美經濟上的衝突也會較少,對中國經濟穩定、內地和香港股市走好有利。 首階段貿易協定避開了中美之間的核心分歧:國企補貼、產業政策等涉及中國經濟主權的內容,只是將難題推後,並沒有解決問題。不過,按中美兩國目前的各自立場,我們認為即使雙方開始第二階段談判,這部分核心分歧能夠達成一致的可能性也並不大,換言之,中美第二階段協定並不容易達成,很可能會...
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經由: 在 1月 15, 2020
(2020-1-15 稻穗財經) 全球最大的支付和數碼生活服務平台——支付寶的母公司螞蟻金服,今日宣佈即將舉辦外灘大會。 大會旨在匯聚全球金融科技力量,暢想一個更具包容性、更綠色兼可持續發展的未來世界。 首屆外灘大會將於4月23至25日在全球金融科技中心上海舉行,由支付寶、螞蟻金服與阿里巴巴集團共同主辦。 預料大會將有近30,000名來自世界各地的參與者,有望成為全球最大的金融科技(Fintech)會議之一。 據悉,大會主講嘉賓均為全球金融科技界的行業翹楚或意見領袖,包括企業家、經濟學家以及來自金融機構、科技公司、研究機構等不同領域的專家。 他們將齊聚上海,集中探討未來影響全球金融科技發展的基本問題,比如:如何讓金融變得更加普惠,提升商業多樣化程度及提升城市效率等等。 螞蟻金服國際事業群總裁道格拉斯.費根(Douglas Feagin)表示:「螞蟻金服很高興能在上海主辦首屆外灘大會。 通過大會,我們希望能加深與行業的聯繫,激發區塊鏈、物聯網和人工智慧等技術創新領域的思想碰撞,相互啟迪,這將有助於推動全球在數碼經濟領域中更廣泛的合作。 」 大會三天期間,將舉...
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經由: 在 1月 12, 2020
  (2020/01/10 原載於晴報) 本月3日,美國用無人機擊殺了伊朗的第2號人物蘇萊馬尼(Qassem Soleimani),此事事關重大,在軍事上意味着被現代科技控制的無人機可隱蔽地潛入敵境,靠人面識別功能精準刺殺目標人物。美國顯然掌握此技術,但中國的無人機技術及人面識別技術一樣精湛,將來是否雙方都會多用此武器? 美國從中東脫身難度增 但更重要的問題倒是搞清楚特朗普及美國的鷹派究竟意欲何為?不少評論指出,美國此舉自相矛盾。特朗普上台後,對軍事開支龐大頗為不滿,隨着美國能源已能自給自足,中東對美國的戰略重要性已不如前,所以美國已把注意力轉到中國,認為她才是主要對手,全球衝突的潛在熱點,變成是東海、南海及油輪必經之路馬六甲海峽,美國正試圖從中東脫身出來,她過去在那裏挑起的人民及不同國家之間的爭鬥,美國可以少加理會,把戰綫集中在對付中國之上。若然如此,在中東再挑起火頭,而不是靜靜地和平地加強保護自己的利益,於理不合。在撤退中突然要出回馬槍殺敵首領,必招致報復,美國在中東自拔的難度,顯然大增。 美國如此作為的一個簡單解釋,是特朗普為人愚蠢,被鷹派觀點說服,...
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經由: 在 1月 8, 2020
據媒體報導,當地時間1月3日,伊拉克巴格達機場附近,伊朗伊斯蘭革命衛隊“聖城旅”指揮官凱西姆·蘇萊曼尼將軍在一場空襲中身亡。蘇萊曼尼將軍當時正和來自得到德黑蘭支援的伊拉克民兵組織的幾名高級官員一起準備離開機場,一架美國MQ-9“收割者”(Reaper)無人機向他們的車隊發起了攻擊。美國五角大樓表示,美國總統特朗普下令“殺死”伊朗伊斯蘭革命衛隊“聖城旅”指揮官蘇萊曼尼將軍,並形容這是“為保護美國駐外人員而採取的決定性防禦行動”。 美國的這個突然動作令全球市場震動。美股盤前期指大跌,開盤後三大股指集體下挫,市值蒸發接近6000億美元。與此同時,由於戰火在中東燃起,國際油價急速飆升,避險資產黃金則一度突破每盎司1550美元。 在經歷了漫長的中美貿易摩擦和市場動盪後,隨著中美貿易談判進展順利,中國近月經濟資料有所好轉,中國政府未來貨幣政策有望較為寬鬆等有利因素的刺激,內地A股和香港股市近期都開始有較為明顯的回暖,現在中東亂局又出現新的變數,會否對中港股市帶來持續壓力、構成長期負面影響? 我們認為,從目前情況判斷,美國和伊朗之間的鬥爭發展演變成大規模武裝衝突的機會仍然有...
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經由: 在 1月 7, 2020
  (2020/01/03 原載於晴報) 網絡起底是一種很惡劣的行為,但若小心分辨,此種行為的惡劣程度也可分為幾個層次。 較低的層次是把某些自己不喜歡的人或意見不合的人的個人資料,例如姓名、樣貌、身份、職業等在網上或通過其他途徑公開發放出來,而且是未經當事人同意的。此種行為通常並不恰當,但也有例外,如果此人行為不檢犯了法,甚或正被通緝,讓公眾知道其資料以防他繼續作惡,未必不妥。 黃營道德低落 高一個層次是匿名以虛假資料打擊政敵、意見不合之人或曾有結怨之人,手法包括造謠、誹謗、煽動其他人騷擾被打擊者等。此種行為需要譴責及懲罰,它起碼觸碰了3條道德底綫,第一,此種行為的目的是惡意損害他人;第二,起底者所用的資料通常不盡不實,當中包含欺騙成分;第三,起底者通常隱藏身份,他們絕不光明正大,只懂躲在陰暗角落暗算別人。為甚麼他們要隱蔽身份?這是因為他們心中知道,自己的行為並不光采,所以害怕別人知道。這種心理與黑衣人蒙面如出一轍,都是些懦夫! 但上述的起底還不是最惡劣的,更高的層次是他們起底的內容還包括受害人的家屬,甚至朋友或公司。他們這樣做當然是想把打擊面擴大,...
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經由: 在 1月 1, 2020
楊玉川:2020年股市展望 我們在2019年1月中的博文「2019年影響港股的三層邏輯及走勢推演」中,曾經預測港股2019年的走勢“港股大體走勢有可能類似N形,先升後跌再升。”,到現在年尾回看,這個預測大致上與市場實際走勢接近,港股在2019年初的一輪升浪摸高到30280點後,就輾轉下跌,恒指8月15日最低見約24900點,之後震盪上行,至上週五(12月27日)收報約28225點,雖然最後上升的高度有限、不夠完美,但基本的格局還是大致遵循“先升後跌再升”的主線變動。 現在2020年要來了,在新的一年裡,港股又會有怎樣的走勢呢? 我們認為,新的一年裡,港股可能受下面一些因素影響,而港股的最終走勢,可能要隨這些重要因素的變化而變動。 首先,中美之間有可能較2019年平靜。這個平靜當然不代表中美之間的矛盾緩和,實事求是地看,中美之間的矛盾具有長期對抗性,很難迅速解決。美國是不會輕易接受中國的崛起、降低其全球影響力的。但是,中美之間重大戰略利益的長期對立,又不必然意味著中美隨時隨地都處於嚴重衝突之中,換言之,中美對抗的形式,除了長期的戰略利益衝突之外,還有許多即時的矛盾...
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經由: 在 12月 30, 2019
(2019/12/27 原載於晴報) 今年有兩件事困擾香港經濟,一是中美貿易戰,二是已達半年的暴亂。年初時,財爺如常邀請了幾位經濟學家到其官邸飯敘,猶記得當時財爺問及對今年的展望時,無人表示樂觀。要知道,社會中的暴亂其時尚未出現,我們的悲觀,基本上都是來自貿易戰。這悲觀其來有因,香港的進出口(包括轉口)貿易加上物流,在GDP中佔最大板塊,高達21.5%,更重於金融。中美兩國拳來腳往,香港處於夾縫之中,如何受得了? 怎樣量度貿易戰對香港經濟的影響?股價表現是一種領先指標。在商業周期理論中,我們知道股價的上落一般先於實體經濟的上落,而且股價可反映市場中人對公司未來多年總利潤折現值的評估。2018年1月恒指創下了高峰,貿易戰出現後,股價大幅下跌,但其後有反彈,2019年4月份有一個暴亂未出現前的階段性高峰,若把2018年的高峰,與這高峰相比,恒指共下跌了9%,我們可視之為貿易戰對香港實體經濟衝擊的市場評估。 GDP負增長難以避免 從今年4月的高峰,到本文執筆時的近期高峰,恒指又再下跌8%,後者可反映暴亂對香港經濟的影響,這8%可能稍有低估,事關貿易戰近日因中美雙方簽約...
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經由: 在 12月 26, 2019
    2019年12月20日是澳門回歸20周年,國家領導人親蒞澳門祝賀,並高度肯定了回歸以來澳門的發展成績。   國家領導人說:“回歸祖國以來的20年,是澳門歷史上經濟發展最快、民生改善最大的時期,也是澳門同胞共用偉大祖國尊嚴和榮耀感最強的時期。澳門經濟社會發展取得歷史性成就、發生歷史性變化,得益於“一國兩制”方針的全面貫徹,得益於中央政府和祖國內地的大力支持,得益於特別行政區政府的積極作為和澳門社會各界的團結奮鬥。”   確實,回歸以來,澳門經濟發生了巨大變化,經濟高速增長、前景穩定,社會欣欣向榮,一派政通人和景象。   從經濟數據看,澳門2018年GDP達到4403億澳門元,和回歸之初的519億澳門元相比,增長了近8倍,年均實際增速高達7.6%;年人均GDP也從1999年的12萬澳門元增長到2018年的67萬澳門元,位列世界前茅。從財政實力看,2018年底,澳門累計財政盈餘達到5056億澳門元,較1999年增長193倍。   與香港相比,香港的發展明顯較為遜色。香港1999年GDP為1657.68億美元,2018年GDP...
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經由: 在 12月 20, 2019
(2019/12/20 原載於晴報) 澳門回歸20年,一眾國家領導人到澳門參觀訪問慶賀回歸。習近平認為澳門的成就值得自豪。 我並無賭錢的嗜好,所以到澳門的次數不多,每三幾年才去一次,跑跑大三巴(名字來自De Sâo Paulo Cathedral),到充滿歐陸風情的小巷蹓躂,在歷史學家朋友黃天開設、門前有對聯「無酒安能邀月飲,有錢最好食雲吞」的黃枝記吃碗雲吞麵,買些蛋卷杏仁餅便打道回府。倒是3星期前母校100周年校慶,大批海外同學回港慶祝,但校慶活動卻因香港暴亂而延期,大為掃興,幾十名同學在幾位澳門出生的同學帶領下,遠征濠江作深度遊,才去了一些平常不懂得去的地方。我有位同學在新四軍的葉挺將軍故居出生,我也在那裏發思古幽情了好一陣子,以助從香港暴亂影響中拾回冷靜。 澳門政府零債務 澳門20年來的成就值不值得自豪?猶記得1999年回歸前,澳門治安頗為不堪,黑社會當道,但今天到澳門,我們已完全不用擔心安全問題,這點已是一大進步矣。 從市容可見,舊城區限於面積細小,而且政府似乎對古老的建築及街道甚為注意保育,所以並無可觀的發展。不少新建築擠在丁點大的城區各處,顯得...
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經由: 在 12月 20, 2019
  (2019/12/13 原載於晴報) 香港近月動亂,再加上大灣區房地產取消了對港人的限購令,以致朋友圈中多個組群,紛紛跑到大灣區睇樓,以便香港出現黑暴時,可到那裏避難。 房地產投資要看很多因素,其中之一是升值潛力,而這又與當地經濟前景有莫大關係。珠三角大灣區是當今世上經濟最活躍的地區,我的母校芝加哥大學每年暑假要派一、二百個學生來實習,據說原因便在此。若以現在經濟規模而論,它去年總體GDP高達1.64萬億美元,是舊金山灣區的1.96倍,也大約等同中國全國GDP的12%。人均GDP是2.3萬美元,雖與富裕國家仍有距離,但早已跨越世界高收入門檻。在土地面積上,它等於香港的55倍,並非每個大灣區的城市都會被高地價困擾。 上述說的是它的規模,更重要的是它的增長動力。舊金山灣區有一個世界級的頂尖高科技創新中心,及一個歷史上曾很重要的貨物航運中心。紐約大都會有一個世界最大的金融中心,其航運中心也是世界級的。珠三角大灣區卻有4個世界級的中心,它的高新科技中心尚比不上舊金山灣區的矽谷,但差距在迅速收窄。大灣區的航運中心卻遠為厲害,它的貨物吞吐量是舊金山灣區的31倍,紐約...
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經由: 在 12月 18, 2019
(2019-12-11 原載於思考HK) 最新的中國對外貿易數字告訴世界,中國對美貿易是下降了,大洋此岸不亮彼岸亮,中國對全球整體貿易則是上升的。仔細分析數字,筆者信心爆棚:特朗普發動對華貿易戰打六百多天,勝負已定,中國勝券在握! 12月8日的示威遊行及當中的暴亂,可見香港的暴徒及幕後策劃人士還不想收手。為甚麼?因為得利者還想得利,於是精人出口,笨人出手。現在,已經非常清楚,在這場“黑色的顏色革命”,美國某些勢力扮演不光彩的角色。發動對華貿易戰的人,企圖大打香港牌得分。殊不知打了近兩年中國越打越強。於是,要奉勸香港那些賣港投美的港奸漢奸,回頭是岸,否則就會如同擦手紙一樣被用完即棄。  中國海關總署發佈資料,今年前11個月,中國貨物貿易進出口總值28.5萬億元人民幣,比去年同期增長2.4%。其中,出口15.55萬億元,增長4.5%;進口12.95萬億元,與去年同期基本持平;貿易順差2.6萬億元,擴大34.9%。  值得強調的是,數據證明,盡管受到貿易戰影響,中國外貿在歷經下跌放緩后已爬升,尤其是進口已經恢復到去年同期水平,驚人的是:貿易順差增加了三成多!這可要給白...
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經由: 在 12月 13, 2019
過去一周, 港股繼續在26100 至26600 點水平窄幅上落,香港修例風波仍然未平息,但激烈行動已略為收斂。市場仍然聚焦中美貿易戰發展,儘管市場情緒由樂觀轉為保守,但普遍對達成首階段貿易協議不樂觀,恒指穩守26000 點水平上,將會成為短中線重要支持點。執筆時,有報道指12 月15 日美國將延遲向中國加徵關稅。對港股而言,大部分利淡消息已經在股價反映了,稍為有點利好消息公布,都會是股市的紅利。昨日恒指以接近全日高位收市,升勢有餘未盡。 料港股反應相對較輕 市場關注中美兩國能否在12 月15 日,即加徵關稅的死線前達成第一階段協議。假若雙方未能達成協議,對市場整體而言是利淡的,可能觸發一次性拋售,當中歐美股市可能跌幅較為顯著,估計港股反應會相對較輕微。相反,假若中美趕及在最後關頭前公布可以達成協議,這將會為港股注入大力反彈的動力。 本周還有多項消息公布,包括美國聯儲局議息結果、英國大選結果等,都會對市場帶來衝擊。 本周一有報道指中國官方已下令所有政府機關,三年內移除外國硬件和軟件,預估惠普、戴爾及微軟等美國大企業將因此遭到衝擊,如果消息確實,將會是利淡歐美股市的...
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