(一) 回顧 恒指全周累升121點，升幅0.5%，收報25626點。 期內，美股焦點為蘋果公司下調截至去年12月底止首財季營運收入預測，觸發手機設備股沽壓。 中國方面，去年12月官方製造業PMI為49.4跌穿50榮枯分界線，財新中國製造業採購經理指數PMI亦跌至49.7，市場擔心中國經濟增長放緩。好消息則是，週五人行宣佈下調存准金率1個百分點。   (二) 戰況 本期是論劍太平山的中期結，至此投資達人團隊為中期結的冠軍。 最高回報股票排行榜上，特邀團隊持有的俄鋁(486)以11.41%的回報率摘冠。   (三) 攻略 以下是6個團隊過去一周的成績及本周操盤攻略：   本周策略：美股大幅下跌，港股跌幅相對細而需慎防日後補跌，宜持盈保泰靜待大跌時撈底。   本周策略：2019年開局，上周恒指走勢較震盪，主要受累於中美製造業數據造差，令人擔憂經濟增長可能放緩，目前環球市場暫難扭轉避險情緒，在資金欠缺積極進場的意欲下，恒指短期難擺脫反覆下行壓力。建議逢高...

（2019-1-3 楊玉川） 從實體經濟的角度看，中國2019年經濟繼續減速是大概率事件。根據中國社科院2018年12月24日發佈的2019年«經濟藍皮書»，中國經濟2018年預計增長6.6%，而2019年預測增長為6.3%，較2018年下降0.3個百分點。經濟增速下行的主要原因是企業投資增長緩慢、全要素生產率增長率在低位運行等。 ‘去杠杆’和中美‘貿易戰’對2018年的中國經濟有較大負面影響，隨著‘去杠杆’的推進和資管新規極其配套細則的逐步實施，銀行表外的融資（影子銀行）大減，過去依賴影子銀行融資的機構和個人受到重大打擊，回歸表內的銀行正常融資無法彌補影子銀行融資的大幅減少，使得企業的經營環境惡化。另一方面，中美‘貿易戰’又對市場心理帶來重大衝擊，社會各界普遍對經濟前景持悲觀懷疑的態度，對投資造成明顯負面影響，更加大了經濟下行的壓力。 雖然在2019年這兩個重大負面因素都有可能一定程度地好轉，例如去杠杆變為穩杠杆，資金環境由偏緊變為相對充裕；貿易戰在中美領袖的共同努力下，也有較大達成協議的可能，令貿易戰結束，但這些好轉的力度恐怕無法支持經濟的全面反轉，且傳導到實體經...

本文延續2018年12月23日於香港大會堂由城市智庫及稻穗財經協辦的港股投資分享會中，所提及過對後市關注的風險和展望策略，作為繼前回顧篇的主題。   筆者預期2019上半年的時間內，繼續大跌的風險仍然相當高！甚至可以批定美國總統繼續是特朗普在任掌管期間，中美貿易戰都不會真的結束，還會持續加劇蔓延，風險直捲全球股市。   自10月開始美國道瓊斯指數以技術分析來看， 資金不斷從高估值的美股中快速拋貨式流走，支支高位高成交大陰燭，又是一幅散水大跌市的指標。以週線圖分析看，大陰燭爆從高位跌下，勢將蒸發一段過去期間的升幅，短線下望目標先看18,000點作大支持位置，所以下跌空間倘有大約-18%。而較遠期的月線圖看，更顯示著道指從雷曼股災後，在十年間的大升幅近乎2倍多，現時這才屬於剛剛從高位開始大調整。相信美股需要繼續再跌，那你說港股跟不跟隨美股跌幅呢？？   很坦誠，我並不是一個很懂得去看經濟數據和研究諸多數字上作分析的股評人，自己的經驗主要來自盤房的實戰操盤，天天落場注意的是各大指數與期指的跳動走勢，觀察整體股份異動的大市氣氛，每口實際成交紀錄的資金...

（2018-12-24  溫天納   財經通） 上週，中央經濟工作會議結束，整體觀感為中央政府認為短期經濟確實面對下滑的壓力，但中長線而言，內地經濟增長依然處於戰略機遇期，可通過經濟結構優化升級、深化改革開放等方式來解決壓力，有幾點值得關注。 一、內地經濟短期存在下滑的壓力，中央政府將強化逆周期調控。 二、中央財政政策在逆週期調控中發揮著主導作用。　　 三、中央貨幣政策今年的表述出現了新的變化。　　 四、「提高直接融資比重」將成為發展方向。　 五、中央政府政策大大提升改革含量。　　 六、中央政府更注重政策效果。　　 七、明確了房地產房只住不炒的調控思路。 在如此背景下，振興內需尤其重要，內地市場變化多端，較難掌握。2018年內地宏觀經濟走勢波動，期間預期大起大落，戲劇性變化不斷。年初趨勢原本向好，隨著中美貿易戰爆發後，內地改革力度需變調迎戰，打亂原本的發展規劃。實體經濟長短期發展衝突，疊加內外矛盾，投資消費面臨下滑，貿易摩擦導致不確定風險增加。與此同時，環球流動性繼續收緊，中央政府的宏觀政策空間面臨較大的收窄。　　 展望2...

（2018-12-12  文錦輝 香港商報）   除了中美貿易戰，過去一周環球金融市場焦是點美國債息出現局部倒掛，目前倒掛部分主要集中在5年與2 年，以及5 年與3 年國債債息。這是金融海嘯以來首次倒掛，當然市場最關注的10 年與2 年，以及10 年與3 個月國債債息，暫時並未倒掛。歷史告訴我們，10 年和3 個月孳息曲線倒掛後，平均15 個月之後，美國經濟將進入衰退，過去兩星期孳息曲線大幅平坦。 金價向上動力減弱 為期兩天的石油輸出國組織會議結束，公布了兩項重要公告。隨着俄羅斯達成協議，宣布減產120 萬桶，原油價格反彈回到每桶52 美元以上，期貨價格早已宣布減產之前偷步炒上。會議首天消息混淆，伊朗發表聲明暗示減產並不確定，阿聯酋則剛剛相反說有定案，沙特阿拉伯表示要等待俄羅斯。次天會議俄羅斯代表支持減產。2019 年1 月1 日開始，石油輸出國組織同意每日減產80 萬桶，俄羅斯減產40 萬桶。卡塔爾宣布脫離油組，卡塔爾成為第一個退出石油輸出國組織的中東國家，將專注於天然氣生產，並沒有政治性目的。目前卡塔爾產量每天約61 萬桶，對整體影響有限。這次減產成效如何還...

（2018-12-5 孫瀚斌    香港商報） 恒指上周走勢升跌呈現梅花間竹、大漲小回之勢，主要受惠美國或放慢加息步伐帶來的刺激，惟由於上周末「習特會」舉行在即，投資者抱觀望態度。   上周初市場已開始炒作美國聯儲局放慢加息步伐的預期。上周一本地地產股率先炒起，恒指全日急升448 點(1.73%)報26376 點，升破50 天線。恒指上周二回吐44 點報26331 點，美國傳媒報道美國總統特朗普延後徵收中國25%關稅的機會不大，而當晚美國白宮經濟顧問庫德洛稱，特朗普與中國國家主席習近平的會晤將是中美貿易戰出現轉機的機會，刺激港股上周三回升350 點(1.33%)報26682 點。當晚美國聯儲局主席鮑威爾暗示加息接近尾聲，道指攀升逾600 點，恒指上周四高開221 點，惟當日為期指結算日，大市高見26923 點後便反覆回落，全日跌231 點(0.87%)報26451 點。上周五港股觀望氣氛濃烈，全日收升55 點報26506 點。 總結上周， 恒指收報26506 點， 上升579 點(2.23%)；國指收報10621 點，漲233 點(2.24%)。11 月...

（2018-12-5 文錦輝 香港商報） G20 峰會於上周在阿根廷首都布宜諾斯艾利斯舉行，國家主席習近平及美國總統特朗普會晤後，雙方達成不增加額外關稅的共識，並將繼續談判，爭取在90 日內就多項貿易問題達成協議。從沒有對話到對話是新起點，90 日能談出結果？目前美方談判代表全是鷹派代表，中方代表又不能卑躬屈膝，未來談判日子不好過。 商品價格因中美貿易戰暫時未加劇而上升，但很多商品的價格即日已回落，基本金屬價格先升後回。農產品方面，雖然中方將增加購買大豆，大豆價格同樣高開低走表現反覆。 商品價格曾短暫上升 黃金價格走高。一方面，市場憧憬中美有好消息，但另一邊廂，美國債息下跌，3 年期與5 年期債息倒掛。債息倒掛是警號，若2 年期債息高於10 年期債息，股市可能會大震蕩，資金流入金市避險，如果金價收高於1235美元，這波金價有望上試1265美元。 原油期貨借勢反彈。油組開會前卡塔爾宣布明年退出油組，雖然卡塔爾產量只是61 萬桶一日，影響不大，但可能令不願意減產國家也想退出。另一方面，加拿大加入減產行列，相信油組會議將宣布減產，為油價帶來支持，...

（2018-12-2 天涯 天涯時事）   最新消息：     中美貿易戰不再繼續打下去的主要原因有三點：   第一，中美貿易戰已經打到極限了，再打下去就打到美國在短時間內無法啟動的中低端製造了，那個對美國沒有任何的好處。   如果我們仔細的觀察美國發動的貿易戰，我就會發現有兩個非常鮮明的特點，主要分為兩個階段：   第一個階段：無論是美國的盟友還是競爭對手，美國一視同仁，進行全面徵收關稅。   我相信大家應該清楚我說的是什麼？   鋁鐵關稅！   美國為什麼在鋁鐵關稅上面絲毫不讓步？   因為鋁和鐵非常重要的，飛機主要是鋁，軍艦、大炮、坦克等主要是鐵！   在第二次世界大戰的時候，大家的印象最深的肯定是漫天漫地的飛機、坦克和大炮，尤其是美國和蘇聯那些航母、飛機、坦克等生產速度，令人歎為觀止！那麼，在1943年到1945年期間蘇聯和美國到底生產了多少武器呢？   蘇聯：飛機15.8萬架；坦克10.8萬輛；汽車205萬輛；步槍1000萬支； ...

中美暫掛「免戰」牌，港股大幅高開，內地三大指數亦全線升約2%，大摩更對明年A股走勢看法上調至正面，該行認為，事態最近發展超過該行預期，中美貿易戰暫停，雖然仍有一定不穩定因素，但在投資者情緒偏弱的情況下，仍足以上調風險資產，即使貿易戰再度升級，亦將會為事件帶來終結。 該行將MSCI中國評級由「持有」上調至「增持」，在基本情況下，恒指目標更由28,500上調至29,850，以恒指上周五收市價計，有近13%升幅，而予H指目標12,100點，即約有14%升幅。 習特會「和好」結束，其實沒有真正利好，要知道原有的關稅並不會取消，但是暫時停止加徵關稅，一切保持原狀90日。中美雙方只是沒有再增加新的關稅，目前只是延期三個月，說是貿易戰場上的新年放假未嘗不可，卻不是完結戰事，不宜表錯情也。 在這段期間，中國要向美國購買大量農產品，在這方面中國雖然遊刃有餘，但是由狂特提要求，有被牽著鼻子走的意味，亦反映這一回合，美國仍掌握了主動權。 目前美國向年值2,000億美元的中國產品徵收10%，另外向年值600億美元的中國產品徵收25%關稅。此外，還有約年值2,500億美元中國產品...

十一月的股市不會太差。因為十月己下跌超過二千多點，加上中國有雙十一購物節，美國有感恩節嘅銷售旺季。特別是美國Black Friday 的銷售創新高。網購公司Amazon業績也不會太差。所以大戶有絶對理有挾上恒生指數，上演一幕屠熊記。 然而散戶也不必開心得太早。大市2019年的下行風險也不能夠忽視。 ⋯⋯ 第一： 不能盲目地樂觀，忽視中美貿易戰的發展和矛盾。趨勢嘅己形成，不可能朝令夕改，還要看過了聖誕節之後，經濟整體表現。貿易戰對於工廠嘅影響會慢慢浮現。例如思捷環球，農曆年後將會裁員現有員工嘅四成，影響可不少。 第二，現時市場反映2019年美國不會加息，然而，聯儲局最終嘅決定還是未知之數。如果散戶現在高位追入股市，很容易中伏。與其在高位追貨，不如考慮部份減持降低2019年的風險。 第三，恆生指數現正處於26680左右，向上升6000便是32000左右，向下跌6000便是20000左右。上升和下跌是四成機會上升，六成機會下跌。所以高位減持誘因大一些。在中間位買上買落都不是味兒。中國人明年國民生產總值估計大概是6.2, 不能說是太差。但是整體消費和工廠面...

（2018-11-28 孫瀚斌  香港商報） 距離國家主席習近平與美國總統特朗普預定會晤時間日近，港股上周先升後跌，主要在20 天線及50 天線之間上落，最後失守26000 點跌穿10 天線，惟跌市中成交大幅減少。市場觀望「習特會」會否為中美貿易戰帶來轉機。 騰訊(700) 前周公布季度業績略勝預期，帶領港股前周升581 點，收報26184點，升勢更延續至上周一，在滬指突破2700 點關之際， 恒指全日升188 點報26372 點。但上周一晚美股大跌，因業績展望欠佳，蘋果公司等科技股遭受拋售，拖累上周二內地及香港股市挫落，恒指收報25840 點跌531 點，失守26000 點關。當晚道指再急瀉551 點，加上國際油價挫逾6%，港股上周三低開343 點，失守20 天線，見過25495 點低位後有買盤撈底，加上A 股由跌轉升，港股現單日轉向升131 點收報25971 點。港股經過上周三大幅波動後，上周四反覆升47 點收報26019 點，成交額再縮至677.3 億元。上周四為美國感恩節假期休市，港股上周五欠方向，最終隨A 股下跌，全日下跌91 點，守不住26000 點，收報2...

（2018-11-22 史理生 香港商報） 美國這位狂人總統上台將滿兩年之際，筆者不得不開始留意港美股市的變化。2017 年初，恒生指數依舊保持高過道瓊斯指數平均約3000 點的情景。直至2018 年1 月尾，恒指見最高位33484 之後，恒指和道指互相「爭持不下」的情形持續了將近半年。最終於6 月中旬，中美貿易戰愈演愈烈之際，兩大指數漸行漸遠，道指一路上探，恒指一路往下，並於10 月初呈現道指高過恒指的情形。 10 月4 日恒指收報26623，道指收報26627。整個10 月，恒指下跌2809 點。然而步入11 月，筆者發現出現一個微妙的變化。隨着A 股政策底的出現和持續反彈，香港股市亦受惠回暖，截至本周，本月恒指已反彈近900 點。筆者不禁想問下特朗普先生：為何中期選舉之後，您的「讓美國再次強大」言論就漸漸消失了呢？為何中期選舉之後，美國股市開始出現「跌跌不休」，而內地和香港股市已經探底回升呢？為何中期選舉之後，恒指已再次出現高過道指，並有企穩的現象呢？您的美國強大政策去哪裏了呢？難道政策隨着您中期選舉失去眾議院而一併「隨風逝去」嗎？ 筆者留意近期APEC...