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經由: 在 1月 4, 2019
(2019-01-03 陶冬 新浪博客)     在2018年,所有資產種類中93%的投資是輸錢的,上一次出現這種情況發生在1901年。       這個結果與年初時候分析員及投資者的預想大相徑庭,包括筆者在內。回顧2018年初,特朗普當選美國總統掀起了對改革與減稅的一片期望,美國經濟增速遠高過歷史平均數,中國歐洲日本經濟競相恢復性回升,新經濟企業盈利前景靚麗,全球投資增長加速,失業率創出危機後新低,歐洲極端政黨在大選中無功而返。     這是一個漂亮的開局,風險資產價格在2018年1月也勢如破竹,紛紛走出幾十年來最佳的一月份成績。然而投資豐年的彩虹,在二月份便開始褪色,及至下半年更兵敗如山倒地,新興市場貨幣、中國A股、美歐國債、英鎊匯率、高收益債券如骨牌般坍塌;到十一月,多頭的最後一個堡壘美股也不支倒地。       2018年2月究竟發生了什麼事情,令風險資產羊入虎口?聯儲主席換人,鮑威爾登基成為美國貨幣政策的新掌門人,全球範圍內貨幣環境正常化加速觸發了一場金融市場浩劫。其實,美國收緊銀根不...
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經由: 在 11月 26, 2018
(2018-11-26 溫天納 經濟通) 內地經濟遇到的挑戰巨大,目前已進入2018年最後倒數階段,有人仍抱悲觀的預期,亦有人持正面的看法。不過,需要留意的是,內地始終是計劃經濟,政府的參與度深,目前中央全力支持民營經濟,估計全年宏觀經濟運作原則上符合市場預期,政策上盡量扭轉經濟下滑的壓力,以「三去一降一補」、控制槓桿率及優化市場環境作為前提,嘗試改善企業的經營環境。國家不斷努力提升經濟質量,無可否認,增長速度的確存在繼續回落的風險。 今年增長可保6.6% 內地第三季度經濟增長速度放緩至6.5%,為2009年以來新低。進入第四季度後,從宏觀數據中可見,生產和需求依然疲弱,物價水準則溫和上升;若增速保持在6.5%,全年或在6.6%的水準,原則上完成年初中央政府制定的經濟工作預期目標。 2019年的情況在2018年的基礎上,外部環境依然複雜,環球主要發達經濟體系復甦步伐放慢,貿易爭端及保護主義持續惡化,外需基本面難以改善。美國聯儲局宣稱明年最少加息2至3次,在非農和就業數據不及預期下,美滙指數未來上升的動力或難以持續;惟若美元強勢不改,對新興經濟體系及全球主...
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經由: 在 11月 22, 2018
(2018-11-22 史理生 香港商報) 美國這位狂人總統上台將滿兩年之際,筆者不得不開始留意港美股市的變化。2017 年初,恒生指數依舊保持高過道瓊斯指數平均約3000 點的情景。直至2018 年1 月尾,恒指見最高位33484 之後,恒指和道指互相「爭持不下」的情形持續了將近半年。最終於6 月中旬,中美貿易戰愈演愈烈之際,兩大指數漸行漸遠,道指一路上探,恒指一路往下,並於10 月初呈現道指高過恒指的情形。 10 月4 日恒指收報26623,道指收報26627。整個10 月,恒指下跌2809 點。然而步入11 月,筆者發現出現一個微妙的變化。隨着A 股政策底的出現和持續反彈,香港股市亦受惠回暖,截至本周,本月恒指已反彈近900 點。筆者不禁想問下特朗普先生:為何中期選舉之後,您的「讓美國再次強大」言論就漸漸消失了呢?為何中期選舉之後,美國股市開始出現「跌跌不休」,而內地和香港股市已經探底回升呢?為何中期選舉之後,恒指已再次出現高過道指,並有企穩的現象呢?您的美國強大政策去哪裏了呢?難道政策隨着您中期選舉失去眾議院而一併「隨風逝去」嗎? 筆者留意近期APEC...
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經由: 在 10月 31, 2018
(2018-10-31 香港商報 孫瀚斌) 美股上周再經歷動蕩,上周三市場擔憂中美貿戰蠶食美企盈利,美股全線急挫,三大指數曾失守250 天牛熊分界線,暫時只有道指收復過來。 另一方面,美債息曾跌至3 周低位,美股美債息同跌,資金流入美元避險,美匯指數重上96 水平,為港股增加下行壓力。港股在結算周表現仍然不濟, 「彈途」黯淡。 港股上周表現反覆。上周一內地官員出動救市,並針對股權質押問題提出拯救方法,帶動港股升591 點報26153 點,收復本月11 日下跌裂口(25437 至26193 點)。上周二港股失守26000點關口兼抵銷過去升幅,上周三港股走勢反覆,終至上周四隨外圍走低,裂口低開483 點,失守25000 點關口,最低見24654 點,幸而市傳「國家隊」午後入市,針對性購入券商股及內房股,令港股觸底後有支持。 上周五港股弱勢未改,一度瀉逾400 點見24589點,創近18 個月低位,最終全日跌276 點收24717點。 港股上周累跌843 點(3.3%),連跌五周累挫3235 點(11.58%)。國指一周跌163 點(1.6%),報100...
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經由: 在 10月 30, 2018
(2018-10-30 張化橋   新浪博客)   有鑒於中國過去十五年來實行QFII的巨大成功,現在有人建議歐美各國考慮引進中國的QFII制度。以後,中國人買美國上市的股票可能要到華盛頓申請QFII通道了。中國公司要到美國上市也就很難很難了:要申請創業新興版,或者獨角獸計畫要特批。美國的外匯管理局(副部級)也有可能迅速成立起來。這個局長的任命可不象中國那麼簡單:它要經過總統提供,國會質詢,等等。   十年前,可口可樂希望花二十億美元收購匯源果汁。咱們中國人哪里受得了這個!民族品牌必須在中國人手上。所以這單交易黃了。最近,匯源果汁出了一點狀況,負債累累,面臨退市。不曉得那些銀行是不是會釆取行動(不上征信,不抽貸)。成千上萬的工人,供應商和經銷商咋辦?反正民族品牌,即使爛也要爛在咱自己的手上。工人怎麼辦?   由於中國已經成為世界強國(有人說是最強,有人說是第二強,但是不管怎樣,反正是強國了),所以西方各國紛紛停止幾十年來的對華援助。畢竟,外援是針對貧困國家和地區的。好像日本已經開始這樣做了。
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經由: 在 10月 29, 2018
(2018-10-27 張化橋 新浪博客)   政府應該派發糖果,鼓勵炒股嗎?減少印花稅,實行T 0, 給炒股的人派發糖果等等都是毒藥。股民不應該因為這些愚蠢的政策而頻繁買賣。頻繁買賣只是肥了券商和稅務局。美國九十年代的“即日鮮”行業(day traders)全部壯烈犧牲了。 如果中國的房地產可以象股票一樣容易交易的話,你想想後果如何?炒房的人們能夠賺那麼多錢嗎?所以,財富來自長期持有。政府應該實行T+50, 提高股票交易印花稅,股市每週只交易一個下午,每次買賣都要配偶甚至居委會批准,等等。股票買賣的程式應該很複雜,逼著你反復考慮。別生氣:良藥就是苦口!
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經由: 在 9月 27, 2018
市場已預期今晚美國聯儲局將宣布加息1/4厘,市場焦點聯儲局主席鮑威爾發表講話。值得留意的是,中東局勢再次變得緊張。美國直接資助的最後一批僱傭兵有被驅逐離開敘利亞或被毀滅的危險。美國在中東的影響力開始逐漸減弱,例如對國際油價的話語權有所降低。昨日美國總統特朗普在聯合國大會發言,似獨裁者的口?要求OPEC(石油出口國組織)阻止油價飆升並降價,但以沙特為首的OPEC並不買總統先生的帳。   市場持續憂慮美國11月落實制裁伊朗,加上OPEC和俄羅斯等產油國無意增產,昨日西德州中級原油(WTI)價格站穩72美元,倫敦布蘭特期油也上升至81美元以上。油價上升的同時,將會刺激通脹進一步上升。另外,10年國債孳息率上至四年最高已見3.11厘,加上今年俄羅斯、日本及中國等國家開始逐步減持美債,也牽引美息向上。     1987年筆者就職於美國最大的私人投資銀行美國德崇集團 (Drexel Burnham Lambert Group),負責黃金證券期貨及資產管理。在10月股災來臨之前,筆者與同事末日博士麥嘉華(Dr. Marc Faber)已洞悉股災來臨,建議客戶遠離...
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